行业概况 - 制药和生物技术行业第二季度财报季加速进行，多家大型制药公司如辉瑞、礼来、安进、吉利德科学和诺和诺德等将公布业绩 [1] - 医疗行业（包括制药/生物技术、仿制药公司和医疗器械公司）中33.3%的公司已公布财报，占该行业市值的40.9% [3][4] - 已公布财报的公司中80%超出盈利预期，95%超出收入预期，但盈利同比下降10.4%，收入同比增长11.9% [4] 公司表现 辉瑞 (PFE) - 过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为43.49%，最近一个季度惊喜为43.75% [6] - 第二季度共识预期为收入137.8亿美元，每股收益0.58美元 [6] - 预计Vyndaqel系列、Padcev、Lorbrena和Nurtec的销售增长将抵消Prevnar、Xeljanz、Eliquis和Ibrance的疲软 [8] 礼来 (LLY) - 过去四个季度中两次超出盈利预期，两次未达预期，平均盈利惊喜为6.69%，最近一个季度负惊喜5.11% [11] - 第二季度共识预期为收入147.5亿美元，每股收益5.61美元 [11] - GLP-1药物Mounjaro和减肥药Zepbound的高需求预计推动收入增长 [12] 安进 (AMGN) - 过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为8.34%，最近一个季度惊喜为17.79% [14] - 第二季度共识预期为收入88.6亿美元，每股收益5.26美元 [14] - Evenity、Repatha和Blincyto等产品的销量增长预计推动销售 [15] 吉利德科学 (GILD) - 过去四个季度中三次超出盈利预期，一次未达预期，平均盈利惊喜为16.48%，最近一个季度负惊喜0.55% [17] - 第二季度共识预期为收入69.5亿美元，每股收益1.95美元 [17] - HIV药物Biktarvy和Descovy的需求增长预计推动销售 [18] 诺和诺德 (NVO) - 过去四个季度中一次超出盈利预期，一次符合预期，两次未达预期，平均盈利惊喜为0.02% [20] - 第二季度共识预期为收入117.9亿美元，每股收益0.93美元 [20] - 公司下调2025年销售和营业利润增长预期，原因是减肥药Wegovy和糖尿病药Ozempic的市场表现不及预期 [21]

公司业绩预期 - 预计安进(AMGN)将在2025年8月5日盘后公布的第二季度业绩超出预期 上一季度公司盈利超出预期17.8% 第二季度Zacks一致预期销售额和每股收益分别为88.6亿美元和5.25美元 [2] - 公司过去四个季度平均盈利超出预期8.34% 今年以来股价上涨18.4% 跑赢行业1.9%的涨幅 [14] - 模型预测安进本季度盈利将超预期 盈利ESP为+1.19% 最准确预估为5.31美元 高于一致预期的5.25美元 目前Zacks评级为3级 [15][17] 产品表现分析 - Evenity、Repatha和Blincyto等产品销量增长预计将推动收入 Zacks一致预期这三款产品销售额分别为4.78亿、6.73亿和3.85亿美元 而内部预估分别为4.618亿、6.638亿和3.572亿美元 [3][4] - RANKL抗体药物Prolia和Xgeva销量增长可能抵消价格下跌影响 但美国专利已于2025年2月到期 欧洲专利将于2025年11月到期 预计下半年销售将显著下滑 Sandoz已在6月推出生物类似药 [5] - 新药Tezspire和Tavneos销量增长预计贡献收入 Zacks预期分别为3.2亿和1.02亿美元 内部预估为2.507亿和1.046亿美元 [6] 新产品与竞争压力 - 新生物类似药可能推动销售增长 包括2024年1月推出的Stelara类似药Wezlana(第一季度销售额1.5亿美元)和2024年四季度推出的Eylea类似药Pavblu 2025年二季度还推出了Soliris类似药Bekemv [12][13] - 竞争压力导致Kyprolis销量增长受阻 Zacks预期销售额为3.7亿美元 内部预估为3.754亿美元 新药Imdelltra自2024年中上市后连续三个季度保持高增长 [7] - 罕见病药物(Tepezza、Krystexxa、Uplizna)一季度销售低于预期 但预计二季度将改善 因库存调整影响减弱 [10] 其他制药公司表现 - 辉瑞(PFE)预计二季度盈利超预期 盈利ESP为+1.43% Zacks评级3级 今年以来股价下跌3.5% 过去四个季度平均盈利超预期43.49% [18][19] - CorMedix(CRMD)盈利ESP高达+14.41% Zacks评级1级 今年以来股价暴涨43.7% 过去四个季度平均盈利超预期25.82% [19] - Denali Therapeutics(DNLI)盈利ESP为+2.13% Zacks评级3级 今年以来股价下跌33.2% 过去四个季度平均盈利超预期4.42% [20]

伴抑制物血友病市场分析 - 全球伴抑制物血友病市场规模约277亿元，主要用药包括重组VIIa（82.7亿元）、PCC（128.1亿元）和艾美赛珠单抗（伴抑制物适应症约66.0亿元）[1] - 国内伴抑制物血友病市场仍以PCC为主，用药结构落后于国际主流[1] - 全国血友病患者约14万人，其中抑制物发生比例约18%[1] - 波米泰酶α是FX激活剂，与Novoseven相比具有更优止血率（止血中位给药次数1.9次vs 3.2次）、起效更快、用药量更少（百纳克级vs毫克级）[1] - 波米泰酶α与PCC相比也表现出显著更优的止血率和安全性[1] - 预计波米泰酶α国内销售峰值可达20亿元以上[1] BDB-001/STSA-1002研发进展 - BDB-001/STSA-1002靶点为C5a，是具有全球权益的全新分子[2] - 开发适应症包括AAV、ARDS和HS等[2] - ARDS全球年患病人数近300万，住院病死率高达35%-45%，目前尚无确切有效治疗药物[2] - AAV领域首个药物Tavneos（靶点C5aR1）于2021年四季度获FDA批准，安进2022年以37亿美元收购ChemoCentryx获得该药物[2] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.94/4.48/10.96亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89亿元[2]

公司业绩概览 - 2025年第一季度公司总营收同比增长9%至78.7亿美元，产品收入同比增长11% [1] - 14款产品实现两位数销量增长，包括Repatha、Blincyto、Tezspire等 [3] - 公司股价年内上涨8.8%，跑赢行业1.4%的跌幅 [3] 核心产品表现 通用药物 - Repatha收入6.56亿美元（同比+27%），销量增长41%但价格下降9% [4] - Evenity收入4.42亿美元（同比+29%），美国市场销量强劲 [5] - Prolia收入11亿美元（同比+10%），销量增长抵消价格下滑 [5] 罕见病药物 - 罕见病药物总收入10亿美元（同比+3%） [8] - Tepezza收入3.81亿美元（同比-10%），受库存调整影响 [9] - Tavneos收入9000万美元（同比+76%），成为增长亮点 [9] 肿瘤药物 - 肿瘤产品线收入超20亿美元（同比+10%） [10] - Blincyto收入3.7亿美元（同比+52%），学术与社区渠道双增长 [10] - 新药Imdelltra季度环比增长21%，收入8100万美元 [11] 生物类似药 - 生物类似药总收入7.35亿美元（同比+35%） [12] - 新药Wezlana（Stelara类似药）首季度收入1.5亿美元 [13] - Pavblu（Eylea类似药）收入9900万美元 [13] 产品管线进展 - 完成4项III期研究启动及3款新产品/适应症上市 [2] - 通过收购Horizon Therapeutics获得Tepezza等罕见病药物 [9] 市场动态 - 美国支付方取消Repatha事前授权要求推动销量 [4] - Wezlana因首季度大额订单可能导致Q2零销售 [14] - 炎症药物Otezla收入4.37亿美元（同比+11%） [15] 未来挑战 - 价格压力与竞争导致Kyprolis收入下降14% [11] - 生物类似药竞争或影响Prolia和Xgeva下半年表现 [17]

财报发布时间与预期 - 公司将于2025年5月1日盘后公布第一季度财报 [1] - 上一季度公司盈利超出预期5.57% [1] - 第一季度Zacks共识预期销售额为79.6亿美元，每股收益4.16美元 [1] 产品销量驱动因素 - Evenity、Repatha、Kyprolis和Blincyto等产品销量增长强劲，Zacks共识预期分别为4.06亿、6.16亿、3.81亿和3.33亿美元 [2] - 公司内部预期上述产品销售额分别为3.7亿、5.709亿、3.808亿和3.345亿美元 [2] - Tezspire和Tavneos等新药销量增长贡献收入 [4] 专利到期影响 - Prolia和Xgeva的RANKL抗体专利于2025年2月在美国到期，欧洲部分国家将于11月到期 [3] - Zacks共识预期Prolia和Xgeva销售额分别为9.9亿和5.42亿美元 [3] 新产品表现 - Imdelltra（tarlatamab）2024年5月获批用于晚期小细胞肺癌，2024年第三、四季度销量增长显著，2025年第一季度预计持续增长 [4] - 2024年第四季度推出Stelara生物类似药Wezlana，2024年第一季度推出Eylea生物类似药Pavblu [8] - Soliris生物类似药Bekemv于2024年5月获批，预计2025年第二季度上市 [8] 收入下滑产品 - Enbrel和Otezla销量预计下滑，Zacks共识预期分别为5.03亿和4.02亿美元，公司内部预期为4.147亿和3.922亿美元 [5][6] - 肿瘤生物类似药Kanjinti和Mvasi收入因竞争加剧而下降 [7] 收购产品贡献 - 2023年10月收购Horizon获得的Tepezza、Krystexxa和Uplizna预计拉动收入 [6] 运营与成本 - 2025年第一季度运营利润率预计为42%，全年其他季度预计为46% [9] - 研发成本增加，销售及管理费用占产品销售额比例下降 [9] 研发管线进展 - 投资者关注肥胖症候选药物MariTide（GIPR/GLP-1受体）的更新 [9] 历史表现与股价 - 过去四个季度盈利平均超出预期5.23% [10] - 公司股价年内上涨9.5%，行业同期下跌4.7% [10] 其他生物制药公司表现 - Exelixis（EXEL）年内股价上涨15.5%，过去四个季度盈利平均超出预期26.87% [13] - Blueprint Medicines（BPMC）年内股价上涨1.5%，过去四个季度盈利平均超出预期13.10% [14] - Denali Therapeutics（DNLI）年内股价上涨20.2%，过去四个季度盈利平均超出预期6.51% [15]