公司评级与目标 - 泸州老窖股票评级为Equal - weight，行业观点In - Line，目标价102元，较2026年8月25日收盘价84.73元有20%的上涨空间[4] 财务数据 - 2Q26销售下降65.5%至24亿元，净利润下降79%至6.31亿元[7] - 毛利率下降14.5个百分点，经营利润率下降35.9个百分点[7] - 2Q26客户预付款为24亿元，低于2Q25的35亿元和1Q26的28亿元[7] - 2Q26销售产品现金流入同比下降77.0%至18亿元，净现金为231亿元，低于1Q26的267亿元和2Q25的343亿元[7] 产品销售情况 - 1H26中高端产品销售（占酒类销售88%）同比下降39%，低端产品销售（占酒类销售12%）同比下降10%[7] - 中高端产品销量同比下降43%，价格同比上涨6.4%；低端产品销量同比下降10%，价格持平[7] 风险因素 - 上行风险为国窖1573和特曲系列销量增长超预期、国窖高端产品市场份额稳固提升[10] - 下行风险为高端和中端市场竞争激烈致销售放缓、销售不及预期且营销费用高导致经营杠杆下降、高端白酒需求不佳致渠道健康恶化[10]