财务表现 - 华润电力2026年上半年净利润66.49亿港元，同比下降15.5%；核心收益69.72亿港元，同比下降15.8%[2] - 火电业务核心收益30.65亿港元，同比增长16.1%；可再生业务贡献39.07亿港元，同比下降30.7%[2] 业务运营 - 火电净发电量同比增长16.9%，燃煤发电利用率同比增加0.5%至2081小时，高于全国平均83小时；燃煤电价364.0元/兆瓦时，同比下降7.0%；单位燃料成本244.5元/兆瓦时，同比上升1.3%[6] - 风电和太阳能利用小时数分别为1027和581小时，同比下降19.0%和14.1%，但仍高于全国平均110和54小时；上网电价分别下降6.3%和9.2%至371.8元/兆瓦时和276.7元/兆瓦时[6] 估值与评级 - 采用8.5倍目标市盈率得出目标价19.80港元，较8月25日收盘价18.28港元有8%的上行空间[3][7] - 股票评级为“Equal - weight”，行业观点为“Attractive”[3] 风险因素 - 上行风险包括煤炭价格下降、电价政策好于预期、新增风电装机容量好于预期[9] - 下行风险包括煤炭价格上涨、电价政策不利、新增风电装机容量低于预期[9]

财务业绩 - 26年上半年营收549.77亿港元，同比增长9%；核心归属利润69.72亿港元，同比下降16% [10][11] - 火电核心收益同比增长16%至31亿港元；可再生能源核心利润同比下降超30%至39亿港元 [1][2][4] - 净债务与总股本之比从25年末的151%降至26年上半年末的116%；派息率从25年上半年的23.4%增至25% [3] 运营情况 - 总净发电量1200亿千瓦时，同比增长13%；火电发电量840亿千瓦时，同比增长17% [13] - 风电和太阳能电价分别同比下降6%和9%；风电利用率同比下降19% [4] 资本支出 - 26年上半年资本支出144.5亿港元，同比下降31%；风电场和光伏电站建设支出111.7亿港元，同比下降29% [14] 评级与估值 - 对公司维持中性评级，基于分部加总估值法，26年12月目标价为每股17港元 [15][16] 风险因素 - 评级和目标价的上行风险包括煤价低于预期等；下行风险包括煤价高于预期等 [18]