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锡 | 行业动态:供应扰动叠加需求改善预期,锡价看涨
中金有色研究· 2025-03-14 14:32
文章核心观点 - 中长期锡供需或将持续偏紧,短期供需缺口拉大有望助推锡价上行 [4] 行业动态 - 3月13日晚,Alphamin Resources宣布暂停其刚果(金)东部Bisie矿山的运营,正在撤离所有采矿作业人员,仅留少量必要人员负责矿山维护、安全和基本管理 [1] - Bisie矿是全球第三大锡矿,2024年锡精矿产量达1.73万吨,约占全球锡矿供应量的6% [1] 评论 供应方面 - 缅甸佤邦复产仍需时日,刚果(金)供应扰动再起,供应紧张态势加剧 [2] - 2月26日,佤邦开始正式筹备锡矿复产事宜,预计下半年才能出矿 [2] - 刚果(金)Bisie矿山暂停运营,生产短期内或难以恢复,或进一步加剧锡矿供应紧张态势 [2] - 截至3月13日,云南40%锡精矿加工费1.27万元/吨,已降至近五年23%分位线 [2] 需求方面 - AI大潮加速到来,光伏抢装叠加以旧换新等稳增长政策实施,需求预期改善 [3] - 2024年全球锡消费结构中,光伏焊带占比7%,其他锡焊料占比50%,为锡下游主要应用领域 [3] - DeepSeek的兴起加速AI大潮到来,锡基焊料成连接芯片与电路板首选材料 [3] - 新能源上网电价市场化改革有望推动国内光伏行业6月1日前抢装,推升光伏焊带需求 [3] - 以旧换新等稳增长政策实施有望推动家电、汽车等领域对锡焊料的需求 [3] - 今年1月份全球半导体销售额565亿美元,同比+18% [3] 库存方面 - 锡交易所和国内社会库存较2024年高点大幅去化,供应扰动或将推升下游产业链安全库存需求,激化短期供需矛盾 [3] - 截至3月13日,LME、SHFE锡库存分别为3500、7082吨,较2024年高点-57%、-60%,均位于近五年38%分位线 [3] - 截至3月7日,国内社会锡锭库存8399吨,较2024年高点-57%,位于近四年37%分位线 [3] 供需缺口 - 2025 - 2027年锡行业供需缺口分别为-1.4、-0.3、-0.8万吨,占需求比例为-4%、-1%、-2% [4]