财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收为3.21亿美元 [20] - 第四季度调整后毛利率为-1.1% 调整后营业利润率为-13.6% [20] - 第四季度调整后EBITDA为-2620万美元 占销售额的-8.1% [21] - 第四季度调整后归属于普通股股东的净亏损为3780万美元 摊薄后每股亏损0.93美元 [21] - 2025年全年经营现金流为1200万美元 自由现金流为-3100万美元（不包括第四季度支付的3000万美元法律和解金）[22] - 截至2025年12月31日 公司流动性（包括现金和可用借款额度）为2.35亿美元 [22] - 2025年全年资本支出为2500万美元 投资于创收资产4800万美元 股票回购支出3400万美元 股息支付1380万美元 [23] - 2026年第一季度营收指引为3.1亿至3.3亿美元 调整后每股收益指引为-0.95美元至-0.05美元 [11] - 2026年第一季度营业利润率指引中值约为-15% 调整后每股收益指引更新为-0.95美元至-1.05美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运输解决方案部门**：第四季度营收2.63亿美元 非GAAP营业亏损3170万美元 占销售额的-12.1% [21] - **零部件与服务部门**：第四季度营收6450万美元 营业利润510万美元 占销售额的7.9% 该部门在2025年连续实现季度环比和同比增长 [21] - 零部件与服务部门第四季度营收同比增长33% 环比增长约6% 而同期原始设备市场较2023年峰值下降超过40% [13][14] - 零部件与服务部门第四季度利润率仍然疲软 原因是高利润率的原始设备零部件业务需求疲软以及近期改装业务扩张的启动成本 [13] - 公司对该部门的长期预期是EBITDA利润率达到百分之十几的高位 [14] - 第四季度公司交付了约5901辆新拖车和1343个卡车车身 [20] - 卡车车身业务产量低于预期 导致运营效率低下 对毛利率产生负面影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个运输行业需求持续疲软 货运、建筑和工业活动继续低于正常水平 [5] - 货运量已开始从近期低点企稳 经销商库存保持低位 车队利用率逐步提高 [5] - 行业正经历长期的货运低迷 设备更换周期延长 订单模式仍不均衡 [6] - 拖车和卡车车身行业的需求仍然疲软 [10] - 2026年第四季度的拖车报价反映了当前漫长市场周期底部的高度竞争态势 销量优先于定价 [8] - 国内拖车行业已就某些进口拖车产品向美国商务部和美国国际贸易委员会提交了反倾销和反补贴税申请 调查已启动 国际贸易委员会的初步裁定预计在2月6日左右 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取额外成本控制措施以应对市场状况 包括闲置Little Falls和Goshen的制造设施 这些行动旨在使产能与当前需求水平保持一致 并降低整体固定成本 [7] - 闲置设施导致第四季度产生约1600万美元的非现金费用 预计2026年上半年还将产生400万至500万美元的费用 其中约100万至200万美元为现金支出（主要与遣散费相关） 预计每年将产生约1000万美元的持续成本节约 [8] - 公司专注于纪律执行、保持流动性 并为市场状况稳定时重新获取盈利增长做好准备 [12] - 零部件与服务部门被视为通过周期提供稳定性和弹性的核心部分 [6][18] - 改装业务增长显著 第四季度交付约550台 2025年全年约2050台 是2023年销量的两倍多 公司新开设了三个改装中心 目标是2026年交付超过2500台 [15] - 公司继续投资于数字产品支持和“拖车即服务”概念 并将在行业展会上展示其货物保障解决方案 [16] - 公司认为灵活的产能解决方案（如TaaS）对客户将越来越有吸引力 [17] - 由于市场能见度有限 公司仅提供2026年第一季度指引 未提供全年指引 [10] - 基于当前订单活动和客户讨论 公司预计2026年第一季度将是全年营收和营业利润率最弱的季度 但相信2026年全年营收和营业利润率可能高于2025年 [11][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是运输行业充满挑战的一年 需求长期疲软和不确定性加剧影响了客户的支出决策 [3] - 尽管近期环境充满挑战 但公司看到了货运市场某些领域初步企稳的早期增量迹象 但尚未达到能积极推动产品和服务需求增长的持续水平 [4] - 车队保持谨慎 资本支出决策受到高度管控 预计需求环境在进入第一季度后仍将困难 [5] - 行业多年低于设备更换水平 积累了被压抑的需求 但能见度仍然有限 广泛复苏的时间仍不确定 [6] - 公司对长期前景的信心没有改变 相信行业企稳的早期迹象 结合公司在组织方面取得的结构性进展 将使公司在需求开始正常化时能够有力响应 [7] - 地面条件正在改善 但公司对货运市场复苏的时间、速度和可持续性能见度有限 [10] - 一旦货运市场复苏阈值达到 客户希望重获盈利能力并恢复增长心态 强劲拖车需求响应的基础条件正在增长 [10] - 客户围绕2026年采购决策的参与仍在继续 许多车队的年度订单承诺仍然开放且活跃 这与拖车销售周期此时的历史常态相比是一个积极的背离 [11] - 公司预计2026年将比2025年有所改善 [24] 其他重要信息 - 公司预计2026年的维护性资本支出将与2025年类似 约为2600万美元 但不预计在创收资产上有任何近期投资 [67][68] - 公司2025年底在资产支持贷款上有4500万美元的提取 随着现金可用 主要用途将是偿还该贷款 [76] - 公司资本分配计划包括支付股息、为内部资本支出提供资金 剩余部分将重新评估用于股票回购或偿还2028年到期的优先票据 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于闲置Little Falls和Goshen产能的影响 是否意味着暂时不再生产冷藏拖车 或者完全退出某些业务 [31] - 公司并未退出冷藏拖车市场 此举是为了重新定位产品 优化成本结构 为市场上行做准备 [32] - 冷藏卡车车身的产能在整个网络中得以保留 未受任何影响 Goshen设施的关闭主要是为了优化间接成本并利用结构性变化 以更高效的方式服务整个卡车车身市场 [33] 问题: 零部件与服务部门第四季度的运行速率能否持续到2026年 利润率是否会改善 [34] - 预计2026年该部门营收将比2025年实现良好增长 第四季度的营收水平可以作为季度平均值延续到2026年 [35] - 第一季度将是该部门利润率最弱的季度 之后利润率应从下半年水平反弹 市场疲软和改装业务启动成本影响了当前利润率 [36] - 新改装中心上线以及现有分销点规模扩大 使公司即使在困难市场中也有能力持续增长 [37][38] 问题: 冷藏卡车车身业务是否受到影响 以及2026年卡车车身的展望 [43][45] - 满足冷藏卡车车身客户需求的能力未受任何阻碍 公司保留充足产能 并继续看到该领域的增长机会 [45][46] 问题: 战略行动对商誉和成本结构的影响 以及第四季度从毛利率到营业利润的差额较高的原因 [47] - 与工厂关闭相关的资产减值及原材料储备导致第四季度约1600万美元的调整 第一季度还将产生400万至500万美元的一次性费用 其中100万至200万美元为现金支出 这些在非GAAP业绩中均被调整剔除 [48] - 这些应被视为一次性事件 [49][50] 问题: 管理层如何看待行业前景 与ACT Research预测的对比 [50][51] - 公司看到积极的初步顺风正在形成 更多是稳定了2026年拖车需求的初始预测 目前判断这些积极因素是否会转化为下半年需求还为时过早 [51] - 更可能的情况是 这将转化为2027年的询价活动 公司认为市场正在企稳 并对需求有更好的把握 而非预测会上调 [52][53] 问题: 关于反倾销案的进展、潜在成本以及对公司的可能影响 [59] - 公司不会因此案产生负面费用或重大成本 [60] - 如果2月6日初步裁定为肯定性 被点名的竞争对手可能面临关税和罚款 最终裁定预计在2026年下半年（10月左右） 这些影响完全由竞争对手承担 [60][61] - 此案是基于更长期的影响 调查的相关时间段主要是2022年至2024年 [65][66] 问题: 2026年更广泛的资本支出展望 是否主要是维护性资本支出 [67] - 2026年维护性资本支出预计与2025年类似 约为2600万美元 不包括在创收资产上的近期投资 [67] - 该金额将包括一些增长性资本支出 但不包括与“拖车即服务”相关的投资 [68] 问题: 资本分配思路 如果环境改善 除资本支出和股息外 资本部署的考虑 [75] - 主要用途是偿还资产支持贷款 之后将坚持原有的资本分配计划：支付股息、为内部资本支出提供资金 剩余部分重新评估用于股票回购或偿还2028年到期的优先票据 [76] - 如果市场基本面改善趋势能够持续到第二季度 市场情绪可能从“不那么糟糕”转向“良好” 这将影响公司下半年的定价、资本投资、流动性管理和增长准备 [81][83][84][87] 问题: 关税对销售成本的结构性拖累以及转嫁给客户的时间表 [91] - 关税对材料成本的直接影响非常小 财务数据中看到的现象更多是市场定价驱动的现实 即竞争加剧导致为赢得订单而进行价格竞争 从而挤压毛利率 这是2024年到2025年毛利率下降的主要驱动因素 而非关税导致的材料成本 [92] - 关于反倾销案 2月6日的初步裁定将确定（如果为肯定性）可能的惩罚性关税百分比 最终裁定后才会实际征收 但行业将提前了解潜在影响 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收为3.21亿美元 [20] - 第四季度调整后毛利率为-1.1%，调整后营业利润率为-13.6% [20] - 第四季度调整后EBITDA为-2620万美元，占销售额的-8.1% [21] - 第四季度调整后归属于普通股股东的净亏损为3780万美元，摊薄后每股亏损0.93美元 [21] - 2025年全年经营现金产生总计1200万美元，自由现金流为-3100万美元（不包括第四季度支付的3000万美元法律和解金）[22] - 截至2025年12月31日，公司流动性（包括现金和可用借款额度）为2.35亿美元 [22] - 2026年第一季度营收指引为3.1亿至3.3亿美元，调整后每股收益指引为-0.95至-0.05美元 [11] - 2026年第一季度营业利润率指引中值约为-15%，调整后每股收益指引为-0.95至-1.05美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运输解决方案业务**：第四季度营收为2.63亿美元，非GAAP营业亏损为3170万美元，占销售额的-12.1% [21] - **零部件与服务业务**：第四季度营收为6450万美元，营业利润为510万美元，占销售额的7.9% [21] - 零部件与服务业务第四季度营收同比增长33%，环比增长约6%，而同期原始设备市场较2023年峰值下降超过40% [13][14] - 零部件与服务业务第四季度利润率仍然疲软，原因是高利润率的原始设备零部件需求疲软以及近期改装业务扩张的启动成本 [13] - 2025年全年改装业务量约为2050台，是2023年业务量的两倍多 [15] - 第四季度公司交付了约5901辆新拖车和1343个卡车车身 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个运输行业需求持续疲软，货运、建筑和工业活动继续低于正常水平 [5] - 货运量已开始从近期低点企稳，经销商库存保持低位，车队利用率逐步提高，但这些尚未转化为订单活动的增加 [5] - 2026年拖车报价反映了当前市场周期底部的高度竞争环境，销量领先于定价 [8] - 拖车和卡车车身行业的需求均保持疲软，客户继续推迟资本支出决策 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取额外成本行动以应对市场状况，包括闲置Little Falls和Goshen的制造设施，以更好地使产能与当前需求水平保持一致 [7] - 闲置设施导致第四季度产生约1600万美元的非现金费用，预计2026年上半年还将产生400万至500万美元的费用，其中约100万至200万美元为现金支出（主要与遣散费相关）[8] - 这些行动预计将产生约1000万美元的持续年度化成本节约 [8] - 公司专注于通过周期性的纪律执行和财务审慎来应对当前环境 [7] - 零部件与服务业务被视为一个更具持久性和韧性的盈利来源，公司对其长期EBITDA利润率达到高两位数有信心 [13][14] - 公司正在扩大其改装业务，2025年下半年在印第安纳州西北部、亚特兰大和凤凰城开设了三个新中心，目标是2026年改装量超过2500台 [15] - 公司继续投资于“拖车即服务”（TaaS）等数字产品启用和灵活容量解决方案 [16][17] - 国内拖车行业已就某些进口拖车产品向美国商务部和美国国际贸易委员会提交了反倾销和反补贴税申请 [9] - 国际贸易委员会的初步裁定预计在2月6日左右，商务部的初步裁定预计在今年晚些时候 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是运输行业充满挑战的一年，需求长期疲软，不确定性增加影响了客户的支出决策 [3] - 尽管近期环境充满挑战，但公司认为2025年采取的行动加强了其基础，并提高了其在整个周期中的表现能力 [4] - 公司看到货运市场出现早期增量企稳迹象，但尚未达到持续推动其产品和服务需求增长的水平 [4] - 车队保持谨慎，资本支出决策受到高度管控，导致第四季度业绩低于预期 [5] - 行业正经历长期的货运低迷期，更换周期延长，订单模式不均衡，这导致了被压抑的需求，但更广泛复苏的时间仍不确定 [6] - 尽管近期存在不利因素，但公司对行业早期企稳迹象以及公司内部的结构性进展充满信心，认为当需求开始正常化时，公司将能有力应对 [6] - 基于当前的订单活动和客户讨论，公司预计2026年第一季度的营收和营业利润率将是全年最弱的 [11] - 公司相信2026年全年的营收和营业利润率可能高于2025年，尽管需求复苏的时间和形态仍不确定 [11] - 公司预计2026年将比2025年有所改善，2025年的战略决策、对经常性收入的持续关注以及调整后的成本结构将使其能够有效管理近期不利因素 [24] 其他重要信息 - 2025年第四季度，公司通过资本支出投资了500万美元，为TaaS计划投资了700万美元的收入生成资产，动用70万美元回购股票，并支付了320万美元的季度股息 [22] - 2025年全年，公司在传统资本支出上投资了2500万美元，在收入生成资产上投资了4800万美元，分配了3400万美元用于股票回购，并通过股息向股东返还了1380万美元 [23] - 对于TaaS计划，公司预计在2025年奠定基础后，近期不会有更多投资 [23] - 2026年的维护性资本支出预计与2025年类似，约为2600万美元，且预计近期不会有收入生成资产方面的支出 [68][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于闲置Little Falls和Goshen产能的影响，是否意味着暂时不再生产冷藏拖车，或者是否完全退出某些业务？ [31] - 公司并未因此退出冷藏拖车市场，而是重新规划产品以应对未来市场改善，旨在优化固定成本结构并为市场上行做好准备 [32] - 冷藏卡车车身的产能并未受到影响，公司网络内仍保留充足产能 [33] - 关闭Goshen设施主要是为了优化管理费用，并利用过去几年的结构性变化，以更高效的方式服务整个卡车车身市场 [33] 问题: 第四季度零部件与服务业务的增长趋势能否延续到2026年，利润率是否会改善？ [34] - 预计2026年零部件与服务业务营收将比2025年实现良好增长，第四季度的营收水平可能在2026年季度平均延续 [35] - 由于服务市场仍然低迷，以及原始设备零部件销售疲软和改装业务启动成本，利润率面临压力 [35] - 第一季度预计将是该业务利润率最弱的季度，之后利润率应从下半年水平反弹 [36] - 2026年将有新的改装点投入运营，这将为营收增长提供增量贡献 [37] 问题: 冷藏卡车车身的产能是否受到影响，以及2026年卡车车身的展望？ [43][45] - 公司满足冷藏卡车车身客户需求的能力未受任何阻碍，现有设施拥有充足产能，公司仍致力于在该领域寻求增长机会 [45][46] 问题: 闲置设施相关的费用如何影响成本结构，以及从毛利率到营业利润的运营费用是否偏高？ [47] - 与关闭相关的费用主要包括Little Falls资产的重大减值以及对剩余原材料计提的准备金，第四季度总计约1600万美元，已在非GAAP业绩中调整 [48] - 2026年第一季度还将产生约400万至500万美元的一次性费用，其中约100万至200万美元为现金支出，其余为非现金，这些也将在非GAAP业绩中调整 [48] 问题: 管理层如何看待行业前景，特别是相对于ACT Research预测的拖车行业可能平淡的2026年？ [50] - 公司看到货运市场出现积极的初步顺风，这更多是稳定了2026年拖车需求的初步预测，但尚不确定这是否会转化为下半年的需求 [51] - 更可能的情况是，这种积极情绪将转化为对2027年订单季的询价活动，因为客户为2027年可能产生收入的市场部署资本做准备 [52] - 目前的情况更像是“不那么糟糕”的稳定，而非预测的上调 [52][54] 问题: 关于反倾销调查的进展、潜在成本以及对公司的潜在影响？ [59] - 公司不会因此案产生负面费用或重大成本 [60] - 如果国际贸易委员会在2月6日做出肯定性初步裁定，被点名的国际竞争对手可能面临关税和罚款，但这完全影响竞争对手，不影响公司 [60] - 最终裁定预计在2026年下半年（约10月），届时将实际执行关税征收 [97] 问题: 2026年更广泛的资本支出展望，是否主要是维护性资本支出？ [68] - 2026年维护性资本支出预计与2025年类似，约为2600万美元 [68] - 预计近期不会有收入生成资产（如TaaS）方面的支出，但传统资本支出中仍包含部分增长性资本支出（如零部件与服务业务）[69] 问题: 如果市场环境改善，资本配置的优先顺序如何？ [76] - 首要任务是偿还2025年末提取的4500万美元资产支持贷款 [77] - 之后将遵循既定的资本配置计划：支付股息、为内部资本支出提供资金，剩余部分将重新评估用于股票回购或偿还2028年到期的优先债券 [77] 问题: 成本结构中，关税是否是销售成本下降慢于营收的主要原因，何时能将成本转嫁给客户？ [93] - 关税对材料成本的直接影响非常小 [94] - 利润率受压的主要原因是市场竞争加剧导致的价格竞争，而非关税导致的材料成本上升 [94][95] 问题: 管理层对市场前景的进一步看法，以及这将如何影响资本部署？ [83][86] - 货运层面的市场基本面在过去90-120天显著改善，如果这种改善能持续到第二季度，市场情绪可能从“不那么糟糕”转向“良好” [84][86] - 由于销售周期和供应链限制，这种改善可能更多地体现在下半年的询价和早期订单活动中，为2027年做准备，而非立即转化为大量营收 [87] - 公司需要同时应对当前现实的运营和未来更好环境的准备，这将影响资本部署、增长准备和人员配置 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并营收为3.21亿美元 [20] - 第四季度调整后毛利率为-1.1% [20] - 第四季度调整后营业利润率为-13.6% [20] - 第四季度调整后EBITDA为-2620万美元，占销售额的-8.1% [22] - 第四季度调整后归属于普通股股东的净亏损为3780万美元，摊薄后每股亏损0.93美元 [22] - 2025年全年经营现金流为1200万美元，自由现金流为-3100万美元（不包括第四季度支付的3000万美元法律和解金）[23] - 截至2025年12月31日，公司流动性（包括现金和可用借款额度）为2.35亿美元 [23] - 2026年第一季度营收指引为3.1亿至3.3亿美元，调整后每股收益指引为-0.95美元至-0.05美元 [11] - 2026年第一季度营业利润率指引中值约为-15%，调整后每股收益指引为-0.95美元至-1.05美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运输解决方案部门**：第四季度营收2.63亿美元，非GAAP营业亏损3170万美元，占销售额的-12.1% [22] - **零部件与服务部门**：第四季度营收6450万美元，营业利润510万美元，占销售额的7.9% [22] - 零部件与服务部门第四季度营收同比增长33%，环比增长约6% [14] - 尽管整体原始设备市场较2023年峰值下降超过40%，零部件与服务部门仍实现增长 [14] - 第四季度零部件与服务部门利润率仍然疲软，主要受高利润率的原始设备零部件业务需求疲软以及近期改装业务扩张的启动成本影响 [14] - 公司预计该业务长期EBITDA利润率将达到百分之十几的高位 [15] - 第四季度改装业务发货量约为550台，2025年全年发货量约2050台，是2023年发货量的两倍多 [16] - 2025年第四季度，公司发货了约5901辆新拖车和1343个卡车车身 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个运输行业需求持续疲软，货运、建筑和工业活动继续低于正常水平 [5] - 货运量已开始从近期低点企稳，经销商库存保持低位，车队利用率逐步提高 [5] - 拖车和卡车车身行业的需求仍然疲软 [10] - 2025年第四季度拖车报价反映了高度竞争的市场环境 [8] - 国内拖车行业已就某些进口拖车产品向美国商务部和美国国际贸易委员会提交了反倾销和反补贴税申请，调查已启动，目前处于早期阶段 [9] - 国际贸易委员会的初步裁定预计在2月6日左右，商务部的初步裁定预计在今年晚些时候 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取额外行动使成本与需求保持一致，保护流动性，保护利润率，同时继续寻求市场份额机会，并有选择地投资于能加强长期地位的领域 [6] - 公司闲置了Little Falls和Goshen的制造设施，以更好地使产能与当前需求水平保持一致，并管理近期运营成本，这也是降低下一个市场周期整体固定成本和其他成本驱动因素长期计划的一部分 [7] - 闲置Little Falls和Goshen设施导致第四季度产生约1600万美元的总费用，全部为非现金费用 [8] - 预计2026年上半年将确认额外的400万至500万美元费用，其中约100万至200万美元预计将产生现金支出，主要与遣散费和其他退出相关成本有关 [8] - 这些行动预计将产生约1000万美元的持续年度成本节约，主要与固定制造间接费用和运营费用有关 [8] - 公司继续评估其制造足迹和成本结构，并将调整运营以反映近期现实，并在规模化生产时改善整体成本结构 [7] - 公司专注于扩大数字产品支持能力，其“拖车即服务”概念继续推动创新领导地位 [17] - 公司正在通过其TrailerHawk技术平台展示新的货物保障解决方案 [17] - 公司在市场低迷期持续投资于物理和数字准备，确保在市场反弹时能够以更具创新性和价值的解决方案进行扩展 [18] - 公司相信，随着客户寻找创新方式获取运力并在日益严峻的商业责任和监管环境中运营，TaaS等灵活运力解决方案将变得越来越有吸引力 [18] - 2025年第四季度，公司通过资本支出投资了500万美元，并为拖车即服务计划投资了700万美元于创收资产，利用70万美元回购股票，并支付了320万美元的季度股息 [23] - 2025年全年，公司在传统资本支出上投资了2500万美元，在创收资产上投资了4800万美元，分配了3400万美元用于股票回购，并通过股息向股东返还了1380万美元 [24] - 对于拖车即服务计划，公司预计近期不会有更多投资，因为已在2025年为该业务奠定了基础 [24] - 2026年资本支出展望与2025年相似，约为2600万美元，但不包括对创收资产的近期待支出 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是整个运输行业充满挑战的一年，需求长期疲软和不确定性加剧影响了客户的支出决策 [3] - 第四季度业绩低于预期，预计第一季度需求环境仍将困难 [5] - 行业正经历长期的货运低迷期，更换周期延长，订单模式不均衡 [6] - 尽管存在近期不利因素，但公司长期信念未变，相信行业企稳的早期迹象，加上整个组织取得的结构性进展，将使公司在需求开始正常化时做出有力回应 [7] - 地面条件正在改善，但货运市场复苏的时机、速度和可持续性能见度有限 [10] - 客户继续推迟资本支出决策，订单模式不均衡 [10] - 基于当前订单活动和客户讨论，预计第一季度将是今年营收和营业利润率最弱的季度 [11] - 尽管需求复苏的时间和形态仍不确定，但相信2026年全年营收和营业利润率可能高于2025年 [11] - 公司对2026年将比2025年有所改善保持信心 [25] - 货运市场在过去90至120天发生了显著变化，如果这种趋势能持续到第二季度，市场前景可能从“不那么糟糕”转变为“良好”，但这反映在财务上可能会滞后几个季度 [82][84][86] - 公司正在为当前现实和2027年更好的环境同时做准备 [88] 其他重要信息 - 闲置Little Falls设施不意味着退出冷藏拖车市场，而是重新规划产品以迎接预计在2027年改善的市场 [32] - 闲置Goshen设施主要是为了优化间接成本并利用过去几年的结构性变化，以更高效的方式服务整个卡车车身市场 [33] - 冷藏卡车车身的产能未受影响 [33][46] - 反倾销和反补贴税调查的初步裁定（如果为肯定性）将设定可能的惩罚性关税百分比，但实际征收将在2026年下半年最终裁定后实施 [95] - 公司未因此调查承担任何重大成本或费用 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Little Falls和Goshen设施闲置是否意味着公司退出冷藏拖车业务或任何其他业务 [31] - 公司并未退出冷藏拖车市场，此举是为了重新规划产品，优化固定成本结构，为市场上行做准备 [32] - 冷藏卡车车身的产能在整个网络中得以保留，未受任何影响 [33] - Goshen设施的关闭主要是为了优化间接成本，并利用结构性变化更高效地服务卡车车身市场 [33] 问题: 第四季度零部件与服务部门的增长势头能否在2026年持续，利润率是否会改善 [34] - 预计2026年该部门营收将比2025年实现良好增长，第四季度的营收水平可以作为2026年季度平均水平的参考 [35] - 由于市场仍然低迷，包括原始设备零部件销售疲软以及改装业务扩张的启动成本，利润率面临压力 [35] - 预计第一季度将是零部件与服务部门利润率最弱的季度，之后利润率将从下半年水平反弹 [36] - 2026年将有新的改装中心投入运营，为全年营收增长提供增量 [38] 问题: 冷藏卡车车身业务是否受到设施闲置的影响，以及2026年卡车车身的展望 [44][46] - 冷藏卡车车身的客户需求满足能力未受任何阻碍，公司保留充足产能 [46] - 公司看到2026年及以后该领域的增长机会，承诺和机会没有动摇 [46] 问题: 设施闲置相关的费用及其对成本结构的影响，以及第四季度营业费用较高的原因 [48] - 与停工相关的资产减值及原材料储备导致第四季度约1600万美元的调整（非GAAP项目）[49] - 2026年第一季度预计还有400万至500万美元的一次性费用，其中100万至200万美元为现金支出，其余为非现金 [49] - 这些应被视为一次性项目 [50] 问题: 管理层如何看待行业前景，特别是相对于ACT Research对2026年拖车市场平淡的预测 [51][52] - 公司看到货运市场出现积极的初步顺风，这有助于稳定对2026年拖车需求的预期，但尚不确定这是否会转化为下半年需求 [52] - 更可能的情况是，这种积极情绪会转化为对2027年订单季的询价活动，因为客户希望为能够产生收入的时期部署资产 [53] - 目前的情况更像是“稳定”而非需求预测的上调 [53] 问题: 反倾销调查的最新进展、相关成本以及对公司的潜在影响 [59][60] - 调查进程没有重大变化，公司不会因此承担任何重大成本或费用 [60] - 如果2月6日的初步裁定为肯定性，将设定可能的惩罚性关税百分比，但实际征收将在2026年下半年最终裁定后实施，且惩罚针对被点名的国际竞争对手 [60][95] - 调查主要基于2022年至2024年期间的数据，近期季度没有特别变化 [65] 问题: 2026年的资本支出展望，是否仅为维护性资本支出 [67] - 2026年的维护性资本支出预计与2025年的2600万美元相似 [67] - 不包括对创收资产的近期待支出 [67] - 资本支出中仍包含部分增长性资本支出，例如用于零部件与服务业务，但不包括拖车即服务 [68] 问题: 资本分配计划，特别是考虑到2025年债务有所增加 [76] - 截至2025年底，公司使用了4500万美元的资产抵押贷款额度，因此可用现金将优先用于偿还该贷款 [77] - 除此之外，资本分配计划保持不变：支付股息、为内部资本支出提供资金，剩余部分将重新评估用于股票回购或偿还2028年到期的垃圾债券 [77] 问题: 关税对销售成本的结构性影响以及转嫁成本的能力 [91][93] - 关税对材料成本的直接影响非常小 [93] - 毛利率下降的主要驱动因素是市场竞争加剧导致的价格竞争，而非材料成本或关税 [93] - 从2024年到2025年，价格竞争是挤压毛利率的更主要因素 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为3.82亿美元，低于3.9亿至4.3亿美元的指导范围 [25] - 第三季度调整后每股收益为负0.51美元，调整后息税折旧摊销前利润为负500万美元，占销售额的负1.4% [25] - 第三季度毛利率为4.1%，调整后营业利润率为负6.2% [25] - 第三季度发货量约为6940辆新拖车和3065辆卡车车身 [25] - 第三季度末积压订单下降至约8亿美元 [10] - 全年2025年指导目标下调至收入中点15亿美元，调整后每股收益约为负2美元 [10] - 第四季度收入指导范围为3亿至3.4亿美元，每股收益指导范围为负0.70至负0.80美元 [31] - 与先前指导相比，全年收入减少约1亿美元，每股收益减少约0.85美元 [31] - 第三季度运营现金流为6910万美元，自由现金流为6060万美元 [26] - 截至9月30日，总流动性（包括现金和可用借款）为3.56亿美元 [27] - 全年自由现金流预计接近盈亏平衡，包括约4000万美元的拖车即服务相关投资 [11][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运输解决方案部门第三季度产生3.34亿美元收入和负1300万美元营业利润 [26] - 零部件与服务部门第三季度产生6100万美元收入和660万美元营业利润，连续第三个季度实现环比和同比增长 [26] - 零部件与服务部门第三季度同比增长16%，环比增长约2% [16] - 改装业务第三季度发货量超过540台，年初至今约1500台 [18] - 预计2025年改装卡车车身将超过2000台，2026年将超过2500台 [19][20] - 原始设备零部件供应业务需求疲软，加上新改装中心的启动成本，影响了零部件与服务部门的利润率 [15] - 预计第四季度利润率将高于第三季度，但仍低于长期预期的高十位数息税折旧摊销前利润率 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 整个运输行业需求低于预期，客户继续推迟资本支出决策 [3] - 中型底盘生产持续疲软，建筑和工业等终端市场进一步放缓 [3] - 大型车队也出现收缩，受住房市场停滞、家庭搬迁减少和消费者信心不确定性影响 [4] - 平台拖车市场出现稳定迹象，受人工智能数据中心和基础设施支出等潜在顺风因素支持 [69] - 行业继续经历长期货运衰退和疫情后高采购带来的延长替换周期的影响 [4] - 市场产能正在加速退出，部分原因是新的驾驶员资格标准（如英语水平要求）减少了可用劳动力供应 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成本控制、扩大市场份额以及加强服务和分销能力 [5] - 零部件与服务业务的扩张被视为提供稳定性和更高利润率的关键战略 [6][24] - 拖车即服务计划正在扩展，包括TAS池，提供灵活的、可扩展的拖车解决方案 [20][21] - 公司正在投资技术路线图，包括预测分析警报和自动化跟踪计费功能 [21] - 公司利用其95%国内采购的供应链和垂直整合的复合板生产来管理投入成本波动 [7] - 新的干式货车制造产能已全面上线，准备在需求改善时进行扩展 [37] - 第232条关税可能通过影响竞争对手的采购策略和定价，逐步改变竞争格局 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场状况持续疲软，预计近期（尤其是第四季度）将保持疲软 [4] - 对2026年开始逐步复苏持谨慎乐观态度，理由是替换需求积压和货运条件改善 [11] - 产能退出市场应能重新平衡货运市场，为更健康的需求环境奠定基础 [12] - 第232条关税的影响预计将在2026年下半年显现，主要为2027年的采购季做准备 [45] - 第四季度预计是今年最疲弱的季度，无论是收入还是运营利润率 [10] - 公司正在评估成本结构，以更好地适应当前市场需求，并将在未来几个季度分享更多信息 [10] 其他重要信息 - 第三季度解决了2019年的一起拖车法律诉讼，支付义务约为3000万美元，保险覆盖剩余部分，导致第三季度净调整约8100万美元 [8][9] - 第三季度资本配置包括500万美元的传统资本支出，1930万美元用于支持拖车即服务的创收资产，620万美元股票回购，以及330万美元的季度股息 [29][30] - 2025年传统资本投资指导下调至2500万至3000万美元，约为初始指导5000万至6000万美元的一半 [33] - 第三季度关税相关成本影响约为100万美元，来自供应商转嫁的价格上涨，预计第四季度类似，2026年将增加 [50][51] - 零部件与服务网络已扩展至超过115个地点 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第232条关税的影响、第三季度影响以及竞争格局 - 第232条裁决主要针对非美国国内竞争对手采购的钢铁和铝内容，预计影响将在2026年第一和第二季度变得明显，并为2027年采购季做准备 [43][45] - 与重型拖拉机相关的第232条裁决中的退税结构不适用于拖车裁决 [47] - 第三季度关税影响约为100万美元，来自供应商转嫁的价格上涨，预计第四季度类似，2026年将增加 [50][51] - 关税的主要好处是在一定程度上拉平与在墨西哥生产拖车的竞争对手的竞争环境 [48] 问题: 第四季度收入指导隐含的发货量 - 第四季度卡车车身发货量将显著低于第三季度的约3000台，预计约为2000台 [55][57] - 拖车交付量将略低于第三季度，但未提供具体数字 [61] 问题: 平台拖车市场的趋势和公司的参与度 - 平台业务出现顺风，受人工智能数据中心和基础设施支出推动，目前处于报价和讨论阶段，有望在2026年带来益处 [69][75] - 定价环境符合2026年市场预期，某些产品领域有机会产生积极定价影响，而其他领域则面临平均售价压力 [77] 问题: 关于车队产能退出和市场再平衡的进展 - 预计未来六个月将有大量有意义的产能以加速速度退出市场，可能突破均衡水平，对货运定价动态产生积极影响 [79] - 产能退出可能使市场在2026年上半年发生有意义的转变，客户需要确信替换是可靠投资后，才会在2026年年中开始有意义的资产采购 [80][82] - 退出的承运商资产对公司影响较小，主要影响将是客户开始替换积压的拖车，这对公司的多种产品线都将产生积极影响 [83]

业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为3.82亿美元，较去年同期下降3.9%[16] - 第三季度GAAP每股收益为0.97美元，非GAAP调整后每股亏损为0.51美元[11] - 第三季度调整后营业收入为-2360万美元，调整后营业利润率为-6.2%[16] - 2025年第三季度净销售额为381,595千美元，较2024年的464,040千美元下降了17.7%[34] - 2025年第三季度毛利润为15,708千美元，较2024年的56,009千美元下降了72.0%[34] - 2025年第三季度运营收入为57,646千美元，而2024年为亏损433,028千美元[34] - 2025年第三季度调整后的净亏损为21,215千美元，而2024年同期为盈利8,621千美元[45] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为-5,476千美元，而2024年同期为34,148千美元[46] 用户数据 - 第三季度新发货量为6940辆拖车和3065辆卡车车身[17] - 2025年第三季度新拖车出货量为6,940辆，较2024年的7,585辆下降了8.5%[36] 现金流与支出 - 第三季度自由现金流为6060万美元，较去年同期的2680万美元显著增长[22] - 2025年截至9月30日的现金流来自经营活动为69,100千美元，较2024年的36,388千美元增长了90.0%[35] - 2025年第三季度运营活动提供的净现金为8520万美元，资本支出现金支付为530万美元[22] - 2025年第三季度自由现金流为60,620千美元，2024年同期为26,786千美元[46] - 2025年截至9月30日的现金及现金等价物为91,675千美元，较2024年的81,842千美元增长了12.4%[35] 未来展望 - 预计第四季度收入和每股收益中点分别为3.2亿美元和-0.75美元[12] - 2025年财务展望中，收入中点为15亿美元，下降5.5%[28] - 2025年调整后每股收益范围为-1.95美元至-2.05美元[30] 其他信息 - 2025年预计销售、一般和管理费用约为1.6亿美元[30] - 2025年前九个月运输解决方案的运营亏损为10,396千美元，2024年同期为盈利130,335千美元[50] - 2025年前九个月零部件与服务的调整后EBITDA为26,126千美元，2024年同期为32,536千美元[50]

反倾销调查启动 - 加拿大边境服务局对原产于或出口自中国的卡车车身发起反倾销调查 [1] - 调查将确定进口产品是否存在倾销价格或接受政府补贴 [1] - 此次调查源于加拿大卡车车身制造商Morgan Canada和Morgan Transit提出的投诉 [1] 投诉方指控内容 - 投诉方指控倾销和补贴进口产品的增加对其业务造成了实质性损害 [2] - 损害具体表现为价格削减、价格压制、订单减少和销售损失 [2] - 进口产品对国内生产、产能利用率、市场份额、就业和整体财务表现产生负面影响 [2] - 两家投诉公司占加拿大卡车车身生产的大部分份额 [2] 调查程序与时间表 - 加拿大边境服务局将于2026年1月22日前做出初步裁定 [3] - 加拿大国际贸易法庭将于2025年12月23日前就进口是否造成损害做出初步裁决 [3] 加拿大贸易措施背景 - 加拿大目前对一系列工业和消费产品实施了158项特殊进口措施 [3] - 政府称这些措施去年保护了约45,000个工作岗位和约184亿加元（13.16亿美元）的生产值 [4] - 本月早些时候，政府宣布将减少Stellantis和通用汽车可免税进口到加拿大的车辆数量，因这些公司决定缩减在加拿大的制造活动 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入4.59亿美元，略高于预期，处于4 - 4.6亿美元指引区间上限 [23] - 第二季度毛利润率9%，调整后营业利润率盈亏平衡，调整后EBITDA为1600万美元，占销售额3.6% [23] - 第二季度调整后归属于普通股股东的净亏损610万美元，即摊薄后每股亏损0.15美元，好于预期 [24] - 第二季度末积压订单降至约10亿美元，2025年营收预期下调至约16亿美元，调整后每股收益预期为 - 1至 - 1.3美元 [12][26] - 第二季度末流动性（现金和可用借款）为3.12亿美元，净债务杠杆率为6.2倍 [24] - 年初至今经营现金流为负1610万美元，上半年自由现金流（不包括拖车即服务投资）为负3100万美元，预计年底接近盈亏平衡 [24][30] 各条业务线数据和关键指标变化 运输解决方案业务 - 第二季度收入4亿美元，营业利润1300万美元，公司主动管理成本以应对需求下降 [6][24] 零部件和服务业务 - 第二季度收入6000万美元，营业利润910万美元，收入环比增长15%，同比增长8.8%，EBITDA利润率回升至高位 [16][24] - Upbit业务去年完成约1100个改装单元，今年第一季度吞吐量翻倍至406个，第二季度增加556个，年初至今达到962个，预计2025年超过2000个 [17] - 2025年新增29个地点，使首选合作伙伴网络（PPN）扩展至110多个地点，目标是300个服务和零部件分销点 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 拖车行业需求低迷，第三方预测2025年出货量远低于基本替换需求，第三季度第三方拖车预测下降约13% [5][12][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司组织结构旨在支持经济周期中的灵活性和弹性，运输解决方案业务主动管理成本，零部件和服务业务持续增长，成为长期稳定和增长的关键驱动力 [6] - 深化零部件和服务与设备解决方案的整合，为更平衡的业务奠定基础，以适应不同市场条件 [6] - 推进拖车即服务和首选零部件网络计划，增强业务的市场竞争力 [7] - 应对供应链通胀压力，预计2026年订单价格将调整，同时保持运营效率和成本纪律 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业经济状况比2025年初预期疲软，客户资本支出更加谨慎，市场环境承压，但公司组织结构有助于应对经济周期 [4][5][6] - 尽管市场环境困难，但零部件和服务业务的增长是结构性的，将为企业提供多年的稳定性 [16] - 基于早期讨论和行业预测，公司对2026年恢复增长持谨慎乐观态度，但前提是市场环境相对稳定 [13] 其他重要信息 - 公司正在对2019年机动车事故相关法律事项进行上诉，坚定支持产品的安全性和完整性 [11] - 2025年资本分配优先考虑纪律和增长，继续投资支持有机增长计划，同时承诺分红，并在平衡回报框架内评估股票回购和战略并购机会 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年整体拖车周期，关注因素及订单率提升条件 - 主要关注市场产能退出情况，若市场环境不变，客户有望进行与预期相符的资本部署，达到替换水平并弥补过去几年的不足 [35][36] - 次要关注货运生产子行业的基本面变化，这可能是改变市场格局的积极因素 [37] 问题2: 行业是否通过技术提高效率 - 目前未看到大规模技术部署带来显著效率提升，市场效率仍低于低效，更多是市场相关情况，未来几年预计效率提升不会对市场产生抑制作用 [39][40] 问题3: 零部件和服务业务增长情况及2026年增长动力 - 零部件业务开展约三年开始取得进展，PPN扩张带来增长，预计下半年比上半年增长20%，2026年增长26%，该业务仍有很长的增长跑道 [41] 问题4: 3000 - 4000万美元资本支出是否包括拖车即服务投资 - 不包括，仅为传统资本支出 [46] 问题5: 拖车即服务（TOS）车队现状及2025年增量投资 - 上半年投资约2100万美元，目前车队总数超1000辆，预计下半年市场驱动下会增加 [47][48] 问题6: 运输业务平均销售价格下降原因及未来趋势 - 第二季度ASP下降主要是产品组合变化导致，干货车比例增加拉低了ASP，若排除组合因素，ASP与第一季度基本持平 [51] 问题7: 第二季度交付数量高是否影响后续季度 - 第二季度交付数量高主要是现金收款时间问题，6月发货量大影响了第二季度末的净营运资金 [53] 问题8: 2025年亏损预期中业务运营和新项目的影响程度 - 主要是市场驱动，虽有与投资相关的SG&A费用，但大部分是市场导致的收入下降，公司已采取成本控制措施 [57][58] 问题9: 是否处于拖车周期最黑暗时期及2026年乐观原因 - 不确定是否处于最黑暗时期，市场变化未知，但客户意识到低于替换水平的情况，若现货利率稍有改善，他们可能在2026年增加支出 [61][64]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为4.59亿美元，同比下降2.2%[17] - 2025年第二季度净销售额为458,816千美元，较2024年同期的550,610千美元下降16.6%[34] - 2025年第二季度毛利润为41,400千美元，较2024年同期的89,658千美元下降53.8%[34] - 2025年上半年净收入为221,593千美元，较2024年同期的47,491千美元增长366.5%[35] - 2025年上半年总净外部销售额为839,706千美元，较2024年同期的1,065,886千美元下降21.2%[38] 用户数据 - 2025年第二季度新发货量为8,640辆拖车和3,190辆卡车车身[18] - 2025年第二季度新拖车出货量为8,640辆，较2024年同期的9,245辆下降6.5%[36] - 2025年上半年新拖车销售额为563,976千美元，较2024年同期的749,303千美元下降24.8%[38] 财务状况 - 第二季度GAAP每股亏损为0.23美元，非GAAP调整后每股亏损为0.15美元[13] - 2025年第二季度调整后运营亏损为10万美元，运营利润率为0.0%[17] - 2025年第二季度自由现金流为负2280万美元，较去年同期的负610万美元有所下降[23] - 现金及现金等价物为57,423千美元，较2024年12月31日的115,484千美元下降[33] - 长期债务为437,493千美元，较2024年12月31日的397,142千美元有所上升[33] 未来展望 - 2025年财务展望中，收入中点为16亿美元，调整后每股亏损中点为1.15美元[28] 部门表现 - 2025年第二季度运输解决方案部门收入为4亿美元，运营利润率为3.1%[20] - 2025年第二季度零部件与服务部门收入为4.99亿美元，运营利润率为15.2%[20] - 2025年第二季度运输解决方案的调整后营业收入为12,518千美元，较2024年同期的56,918千美元下降了77.9%[40] - 2025年第二季度零部件与服务的调整后营业收入为9,060千美元，较2024年同期的12,087千美元下降了25.0%[40] 其他财务指标 - 2025年第二季度调整后EBITDA为16,320千美元，较2024年同期的61,851千美元下降了73.7%[42] - 2025年第二季度调整后净损失归属于普通股东为6,139千美元，较2024年同期的28,958千美元下降了121.2%[41] - 2025年第二季度调整后稀释每股亏损为0.15美元，较2024年同期的0.64美元下降了123.4%[41] - 2025年上半年经营活动现金流净使用额为16,106千美元，较2024年同期的6,388千美元增加151.5%[35] - 2025年上半年总现金及现金等价物减少58,061千美元，2024年同期减少101,986千美元[35]

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP每股收益为5.36美元，非GAAP调整后每股亏损为0.58美元[13] - 第一季度总收入为3.81亿美元，同比下降2.8%[17] - 第一季度净收入为2.31亿美元，非GAAP调整后净亏损为248万美元[17] - 第一季度运营收入为3.15亿美元，非GAAP调整后运营亏损为274万美元[17] - 自由现金流为-2910万美元，较去年同期的-3660万美元有所改善[24] - 2025年收入预期中点为18亿美元，调整后每股亏损预期为0.60美元[29] 用户数据 - 第一季度新发货量为6290辆拖车和3000辆卡车车身[18] - 2025年第一季度新拖车出货量为6,290辆，较2024年的8,500辆下降26.0%[37] 财务数据 - 现金及现金等价物为81036千美元，较2024年12月31日的115484千美元下降[34] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为(9,199)千美元，较2024年的45,557千美元大幅下降[41] - 2025年第一季度自由现金流为(29,114)千美元，较2024年的(36,595)千美元有所改善[41] - 2025年第一季度资本支出现金支付为8,698千美元，较2024年的19,185千美元减少[36] - 2025年第一季度总净外部销售为380,890千美元，较2024年的515,276千美元下降26.0%[37] 运营表现 - 第一季度运输解决方案部门收入为3.47亿美元，零部件与服务部门收入为4700万美元[20] - 第一季度运营利润率为82.6%，非GAAP调整后运营利润率为-7.2%[17] - 2025年第一季度运输解决方案部门的调整后EBITDA为2,901千美元，较2024年的55,587千美元大幅下降[43] 未来展望 - 2025年第一季度经营活动中净现金使用为272千美元，相较于2024年的17,410千美元显著改善[36] - 2025年第一季度调整后的净亏损收入为(24,806)千美元，2024年为18,167千美元[40] - 2025年第一季度稀释每股亏损收益为(0.58)美元，2024年为0.39美元[40]