核心观点 - 公司展现出强劲的增长势头和现金生成能力 使其股票具有吸引力 但来自自动驾驶领域的威胁构成重大风险 [1][8][9] 财务表现 - 季度行程预订量同比增长22% 较第二季度18%的增速有所加快 [4] - 总预订额增长21% 收入增长20% 均高于上一季度17%至18%的增速 [4] - 季度自由现金流达到22亿美元 过去十二个月自由现金流达87亿美元 [5] - 第四季度业绩指引预计总预订额增长17%至21% 调整后税息折旧及摊销前利润在24.1亿至25.1亿美元之间 意味着利润率持续改善 [6] 资本配置 - 公司在8月将股票回购计划规模扩大200亿美元 反映出管理层对业务的信心 [7] - 今年以来股票回购金额已达46亿美元 远高于去年同期的约7亿美元 [7] 业务模式 - 公司通过其出行和配送市场平台 匹配乘客、快递员与司机、商户 [2] - 基于平台的商业模式具有规模效应 能带来成本杠杆和不断增长的现金流 [2] 自动驾驶风险 - 来自Alphabet旗下Waymo和特斯拉的自动驾驶计划对公司业务构成重大威胁 [3][9] - Waymo目前与公司合作 但其未来可能绕过公司应用程序 建立自己的端到端网约车网络 [10][11] - 特斯拉正在推进其自动驾驶网约车网络Robotaxi 且无意与公司合作 [12] - 公司已整合全球十余家自动驾驶合作伙伴 并开发应用程序功能以在同一市场内管理人类司机和自动驾驶汽车的混合车队 [12] 估值 - 基于远期市盈率仅23倍的保守估值 投资者已认识到潜在的重大风险 [13]