Key Takeaways CarMax posted Q3 EPS of $0.51, topping estimates, while revenues of $5.8B declined 6.9% year over year.KMX used-vehicle sales fell 7% as units dropped 8%, partly offset by a 0.9% rise in average selling price.CarMax saw wholesale revenues down 6.3%, auto finance income up 9.3%, and repurchased $201.6M in shares.CarMax Inc. (KMX) reported third-quarter fiscal 2026 (ended Nov. 30, 2025) adjusted earnings per share of 51 cents, which beat the Zacks Consensus Estimate of 32 cents. The bottom line ...

CarMax (KMX) reported $5.79 billion in revenue for the quarter ended November 2025, representing a year-over-year decline of 6.9%. EPS of $0.51 for the same period compares to $0.81 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +1.18% over the Zacks Consensus Estimate of $5.73 billion. With the consensus EPS estimate being $0.32, the EPS surprise was +59.38%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine their ...

RICHMOND, Va.--(BUSINESS WIRE)--CarMax, Inc. (NYSE:KMX) today reported results for the third quarter ended November 30, 2025. Third Quarter Highlights:(1) (1) Comparisons to the prior year's third quarter unless otherwise stated Interim CEO Commentary: "I'm honored to serve as Interim President and CEO at this important juncture for CarMax. Our unmatched physical and digital infrastructure, beloved national brand, and award-winning culture provide us with incredible advantages. Despite these advantages, bas ...

核心业绩概览 - 2025年第三季度调整后每股收益为7.17美元，超出市场预期的6.80美元，高于去年同期的6.35美元 [3] - 第三季度总收入为48.0亿美元，同比增长近13%，超出市场预期的46.9亿美元 [3] - 业绩超预期主要得益于新车销售、金融保险业务以及零部件与服务业务好于预期的毛利表现 [3] 分业务板块表现 - **新车业务**：收入达25.3亿美元，同比增长17%，超出市场预期的24.4亿美元；零售销量为48,070辆，同比增长13%，超出预期的45,535辆；平均售价为52,609美元，同比增长4%，超出预期的52,259美元；毛利为1.61亿美元，同比增长7%，超出预期的1.57亿美元 [4] - **二手车零售业务**：收入为12.3亿美元，同比增长7%，但略低于市场预期的12.4亿美元；零售销量为37,696辆，同比仅增长1%，低于预期的39,323辆；平均售价为32,543美元，同比增长6%，超出预期的31,576美元；毛利为6150万美元，同比增长10%，但低于预期的6300万美元 [5] - **二手车批发业务**：收入为1.855亿美元，同比增长27%，超出市场预期的1.60亿美元；毛利为380万美元，同比增长14%，但低于市场预期的415万美元 [6] - **金融与保险业务**：净收入为2.003亿美元，同比增长8%，超出市场预期的1.87亿美元；毛利为1.871亿美元，同比增长9%，超出市场预期的1.78亿美元 [7] - **零部件与服务业务**：收入为6.594亿美元，高于去年同期的5.931亿美元，但略低于市场预期的6.61亿美元；毛利为3.891亿美元，同比增长9%，超出市场预期的3.88亿美元 [8] 成本与财务状况 - 销售、一般及行政费用占毛利的比例上升至65.7%，同比增加了70个基点 [9] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3220万美元，较2024年12月31日的6940万美元下降；长期债务为36亿美元，较2024年12月31日的31.4亿美元增加 [9] 市场评价与展望 - 自业绩发布后，市场对公司的盈利预估呈现向上修正趋势 [10] - 公司拥有优异的增长评分（A级）和价值评分（A级），但动量评分较低（C级），综合VGM评分为A级 [11] - 公司目前获评Zacks Rank 3（持有），预计未来几个月将带来与市场同步的回报 [12] 同业比较 - 同属汽车零售与批发行业的AutoNation在过去一个月股价上涨7.2% [13] - AutoNation在截至2025年9月的季度收入为70.4亿美元，同比增长6.9%；每股收益为5.01美元，高于去年同期的4.02美元 [13] - 市场预计AutoNation当前季度每股收益为4.93美元，同比下降0.8%；其Zacks Rank同样为3（持有），VGM评分为B级 [14]

第三季度财报会议安排 - 公司将于2025年12月18日市场开盘前发布截至2025年11月30日的第三季度财务业绩 [1] - 随后将于东部时间上午9点举行投资者电话会议讨论业绩结果 [1] 会议参与及接入信息 - 电话会议参与人员包括临时执行董事会主席Tom Folliard、临时总裁兼首席执行官David McCreight、执行副总裁兼首席财务官Enrique Mayor-Mora以及CarMax Auto Finance执行副总裁Jon Daniels [2] - 接入方式为拨打电话(800) 225-9448（美国）或(203) 518-9708（国际），会议ID为3171396，或通过官网investors.carmax.com收听网络直播 [2] - 网络直播回放将在公司官网提供至2026年4月13日，电话回放约一周内可通过拨打电话(800) 839-1246（美国）或(402) 220-0464（国际）获取 [3] 公司业务规模与运营数据 - 公司为美国最大的二手车零售商，在截至2025年2月28日的财年中，零售二手车销量约790,000辆，批发车辆拍卖销量约540,000辆 [4] - CarMax Auto Finance在2025财年新增应收账款超80亿美元，使其投资组合规模接近180亿美元 [4] - 公司拥有超过250家门店和28,000多名员工，连续21年被《财富》杂志评为100家最佳雇主之一 [4] 近期业绩表现 - 2026财年第二季度（截至2025年8月31日）零售二手车销量同比下降5.4%，同店零售二手车销量同比下降6.3%，批发车辆销量同比下降2.2% [7] - 第二季度单位毛利率稳健，零售二手车单车毛利为2,216美元，批发车辆单车毛利为993美元，每零售单位延保计划毛利为576美元，均与去年同期持平 [7] 管理层变动 - 公司宣布管理层变动以加强业务，董事会成员David McCreight被任命为临时总裁兼首席执行官 [6] - 同时，现任董事会主席Tom Folliard被任命为临时执行董事会主席，其在公司拥有30年任职经历，曾担任首席执行官 [6]

公司概况 - 公司为总部位于弗吉尼亚州里士满的CarMax Inc (KMX) 是美国最大的二手车零售商之一 也是全国最大的批发车辆拍卖运营商之一 [1] - 公司市值达45亿美元 业务通过销售运营和汽车金融两个部门开展 [1] 股价表现 - 公司股价在过去一年显著跑输大盘 年初至今股价暴跌58.2% 过去52周下跌55.5% [2] - 同期标准普尔500指数($SPX)在2025年回报率为16.4% 过去一年涨幅为14.1% [2] - 公司股价表现也逊于行业 同期非必需消费品精选行业SPDR基金(XLY)在2025年上涨6.8% 过去52周上涨9.2% [3] 第二季度财务业绩 - 公司第二季度财报发布后股价小幅下跌 零售二手车销量下降5.4% 同店二手车销量下降6.3% 批发车辆数量下降2.2% [4] - 平均售价出现小幅下降 总收入为66亿美元 同比下降6% 较市场预期低6.5% [4] - 每股收益为0.64美元 同比下降24.7% 较市场共识预期低37.9% [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司在2026财年全年调整后每股收益为3.15美元 同比下降3.7% [5] - 公司盈利惊喜历史记录好坏参半 在过去四个季度中一次未达到市场盈利预期 三次达到或超出预期 [5] - 覆盖该股的19位分析师给出的共识评级为"持有" 包括2个"强力买入" 13个"持有" 1个"适度卖出"和3个"强力卖出" [5] - 当前评级配置较两个月前更为悲观 彼时共识评级为"适度买入" 有九位分析师给出"强力买入"建议 [6] - 摩根士丹利分析师Daniela Haigian于11月10日将股票评级从"增持"下调至"持股观望" 并将目标价从56美元下调至35美元 [6]

公司概况与业务模式 - 公司是美国领先的二手车零售商 通过CarMax销售运营和CarMax Auto Finance两个部门开展业务 [1] - 公司以其不议价定价和全面的车辆检查流程而闻名 [1] 法律调查与指控 - 公司因涉嫌在增长前景方面误导投资者而受到律师事务所调查 [2][6] - 调查指控公司在2026财年的增长由客户对关税的投机行为暂时推动 这种增长不可持续 [2] 财务表现 - 公司在2026财年第二季度 CarMax Auto Finance部门收入显著下降112% [3][6] - 收入下降原因是贷款损失拨备增至1422亿美元 上年同期为1126亿美元 [3] - 增加的拨备包括713亿美元针对现有贷款的预估终身损失和709亿美元针对当季新增贷款的拨备 [3] 市场反应与股价表现 - 财务信息披露后 公司股价下跌约20% 于2025年9月26日收于4560美元 [4][6] - 2025年11月6日 Evercore ISI维持“减持”评级 目标股价3088美元 Benchmark将评级下调至“持有” 当时股价为3583美元 [5] - 公司当前股价为3420美元 市值达521亿美元 交易量为2,735,900股 [5]

涉及的行业或公司 * 公司为Sonic Automotive 是一家领先的汽车零售商 在美国运营约133个新车特许经营权和约141家门店[1] * 公司业务分为三个部分 特许经营业务（新车） EchoPark业务（仅售二手车）以及动力运动业务（销售摩托车 个人水上工具 全地形车等）[3] 核心观点和论据 **业务概况与战略** * 特许经营业务是公司最大板块 品牌组合包括保时捷 奥迪 宝马 奔驰 本田等[3] * EchoPark二手车业务模式与CarMax和Carvana类似 目前有18个门店[3][48] * 进入动力运动市场的原因是行业分散且不成熟 类似于1990年代的汽车零售 收购倍数较低（约3-4倍EBIT）具有更高回报潜力[3][56] * 动力运动业务与汽车零售的关键区别在于前者是“想要”而非“必需” 这影响了其季节性[57] **新车市场与库存状况** * 行业年化销售速率（SAR）预计在1580万至1620万辆之间 高于去年 属于健康市场[10] * 全国新车库存天数为89天 已恢复正常 与疫情前水平相似 但不同品牌差异显著 本田 丰田 雷克萨斯库存紧张 而克莱斯勒 奔驰 奥迪库存较高[10][11] * 库存较高的品牌预计需要在第四季度提供激励措施来推动销售[11] * 公司超过50%的收入来自豪华品牌 这些品牌在10月份活动放缓 但全年仍同比增长 公司已敦促制造商提供激励以提振第四季度销售[11][37] **电动车（EV）动态** * 第三季度电动车渗透率接近12% 行业约为10.5% 但此前长期在6.5%-7%区间运行[15] * 电动车需求下降 部分原因是税收抵免取消 公司已将电动车库存占比从历史性的10%-15%调整至第三季度末的约4% 以减轻对每单位毛利润（GPU）的压力[15][16][38] * 加州市场（占公司业务25%）的电动车渗透率历来是全国平均水平的3-3.5倍 部分加州门店反而表示需要更多电动车库存[45] **财务与保险（F&I）及信贷状况** * 公司特许经营业务和EchoPark业务的平均FICO评分均在710分左右 但次级贷款部分增长最快[5] * 公司进行间接贷款 自身不拥有金融公司（FINCO） 信贷风险主要在第三方贷款机构[6] * 观察到拖欠率上升 信贷紧缩 但尚未对业务产生实质性损害 EchoPark的贷款批准率约为55%[5][6] **盈利能力与车辆可负担性** * 新车GPU第三季度为3000美元 略低于一年前的3050美元[26][27] * 公司预计第四季度及2025年全年GPU将稳定在3100-3200美元区间 并认为正常化后的水平将高于疫情前 维持在2500-3000美元范围[28][30] * 车辆可负担性成为担忧 新车平均月付款达750美元 利率上升 目前市场上仅有2-3款新车售价低于3万美元[22][23] * 制造商生产更高利润 更昂贵的SUV和卡车的比例增加 支撑了利润率[32] * 二手车GPU从峰值1600-1700美元回落至约1500美元 预计随着租赁到期车辆（off-lease）供应增加（2026-2029年将逐步恢复至疫情前水平） 公司将战略性地在GPU和销量之间做出权衡[33] **消费者需求与经济环境** * 存在理论认为 由于关税和EV税收抵免取消 第二和第三季度的需求可能被提前透支[17][18] * 10月份消费者信心下降 存在对政府停摆 整体经济状况和关税影响的担忧 但公司豪华品牌占比较高 消费者群体不同 目前仍看到强劲的消费者[17][22][38] * 豪华车市场疲软是库存组合（电动车与内燃机车）和消费者可负担性/经济疲软共同作用的结果[38] **EchoPark业务展望** * 该业务在2019年前曾是公司最盈利的门店之一 但疫情期间因二手车供应短缺 门店数量从50家优化至18家 盈利能力随之恢复[46][49] * 租赁到期车辆供应将在2026-2028年恢复至疫情前水平 这将是未来的顺风因素 公司计划从2026年重启扩张[49] * 与Carvana相比 EchoPark的同款车价格低3000-4000美元 但品牌知名度是关键差距 公司认为获取车辆供应（通过品牌从个人手中收车）是最大挑战和机遇[51][55] * EchoPark目前占公司总收入的15%[53] **资本配置计划** * 当前资本配置重点在收购 例如近期完成了五家大型经销商的收购[59] * 股息支付目标为收益的20%-25% 并承诺增加股息[59] * 随着EchoPark未来的增长 资本配置将逐渐向有机投资过渡[59] 其他重要内容 * 公司拥有约2200万A类股和1212万B类股 市值约20亿美元 债务约15亿美元 净现金约1亿美元[1] * 公司强调其核心特许经营业务表现优异 在同行中同店新车销量和GPU增长排名第一 这为投资EchoPark提供了基础[37][54] * 对于在线购车体验 公司认为大多数消费者在购买二手车前仍希望亲眼看到并试驾 但公司也在考虑提供送货上门服务[51]

公司三季度业绩概览 - 2025年第三季度调整后每股收益为7.17美元，超出市场预期的6.80美元，并高于去年同期的6.35美元 [1] - 季度总收入达到48.0亿美元，同比增长近13%，超出市场预期的46.9亿美元 [1] - 业绩超预期主要得益于新车销售、金融保险业务以及零部件与服务业务的毛利表现强劲 [1] 新车业务表现 - 新车业务收入增长17%至25.3亿美元，超出市场预期的24.4亿美元 [2] - 新车零售销量为48,070辆，同比增长13%，超出市场预期的45,535辆 [2] - 新车平均售价为52,609美元，同比增长4%，超出市场预期的52,259美元 [2] - 新车业务毛利为1.61亿美元，同比增长7%，超出市场预期的1.57亿美元 [2] 二手车业务表现 - 二手车零售收入增长7%至12.3亿美元，略低于市场预期的12.4亿美元，主要因销量不及预期 [3] - 二手车零售销量为37,696辆，同比增长1%，但低于市场预期的39,323辆 [3] - 二手车平均售价为32,543美元，同比增长6%，超出市场预期的31,576美元 [3] - 二手车零售毛利为6,150万美元，同比增长10%，但略低于市场预期的6,300万美元 [3] - 二手车批发业务收入增长27%至1.855亿美元，超出市场预期的1.60亿美元 [4] - 二手车批发业务毛利增长14%至380万美元，但低于市场预期的415万美元 [4] 金融与保险及服务业务 - 金融与保险业务净收入为2.003亿美元，同比增长8%，超出市场预期的1.87亿美元 [5] - 金融与保险业务毛利为1.871亿美元，同比增长9%，超出市场预期的1.78亿美元 [5] - 零部件与服务业务收入为6.594亿美元，高于去年同期的5.931亿美元，但略低于市场预期的6.61亿美元 [6] - 零部件与服务业务毛利为3.891亿美元，同比增长9%，超出市场预期的3.88亿美元 [6] 财务与运营指标 - 销售、一般及行政费用占毛利的比例上升至65.7%，同比增加了70个基点 [7] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3,220万美元，较2024年12月31日的6,940万美元有所下降 [7] - 截至2025年9月30日，公司长期债务为36亿美元，较2024年12月31日的31.4亿美元有所增加 [7] 行业比较 - 公司目前Zacks评级为3级（持有）[8] - 汽车行业中评级更高的公司包括Cooper-Standard Holdings Inc (CPS)、OPENLANE, Inc (KAR) 和 Garrett Motion Inc (GTX)，它们目前均获得Zacks 1级（强力买入）评级 [8]

核心财务业绩 - 2025年第三季度调整后每股收益为10.45美元，低于市场一致预期的10.64美元，但同比增长5.6% [1] - 季度净销售额为58亿美元，超出市场一致预期的56.3亿美元，并高于去年同期的52亿美元 [1] - 销售、一般及行政费用同比增长10.7%至6.549亿美元 [7] - 公司回购了185,788股普通股，平均价格为每股443.18美元，总金额为8250万美元 [8] 新车零售业务 - 新车零售销售额同比增长9.3%至28.1亿美元，超出预期 [2] - 新车零售总销量为57,269辆，同比增长6.5%，但未达到预期 [2] - 新车平均售价为每辆50,816美元，同比增长5% [2] - 新车零售业务毛利为1.861亿美元，同比增长1.6% [2] 二手车零售业务 - 二手车零售销售额同比增长11.8%至18.5亿美元，超出预期 [3] - 二手车零售总销量为59,574辆，同比增长6.6%，但未达到预期 [3] - 二手车平均售价为每辆31,112美元，同比增长5% [3] - 二手车零售业务毛利为8540万美元，同比下降3% [3] 其他业务部门 - 二手车批发销售额同比增长20.5%至1.484亿美元，超出预期，但该部门录得20万美元毛亏损，去年同期为毛利40万美元 [4] - 零部件与服务业务收入增长11.2%至7.339亿美元，毛利增长11.1%至4.076亿美元 [4] - 金融与保险业务收入为2.409亿美元，同比增长12.5% [4] 地域分部业绩 - 美国业务部门收入同比增长6.5%至42.8亿美元，超出预期，部门毛利增长5.4%至7.15亿美元，零售新车、零售二手车和批发二手车销量分别为41,582辆、39,636辆和9,984辆 [5] - 英国业务部门收入同比增长20.4%至15亿美元，略低于预期，部门毛利飙升17.3%至2.047亿美元，超出预期，零售新车、零售二手车和批发二手车销量分别为15,687辆、19,938辆和6,034辆 [6] 财务状况与资本运用 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3080万美元，低于2024年12月31日的3440万美元 [7] - 截至2025年9月30日，总债务为34.7亿美元，高于2024年12月31日的29.1亿美元 [7] - 当前股票回购授权剩余金额为2.263亿美元 [8]