财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV达到50亿美元 同比增长13%（美元计）或12%（汇率中性）[19] - 订阅收入为5840万美元 对比2024年第三季度的5390万美元 增长8%（美元计）或7%（汇率中性）[19] - 非GAAP订阅毛利率首次超过80% 主要得益于AI驱动的支持自动化带来的效率提升[2][20] - 总毛利率（含服务）达到77.5% 同比扩张270个基点[21] - 非GAAP运营收入为950万美元 同比增长25% 非GAAP运营利润率为16% 同比提升230个基点[22] - 非GAAP净利润为1060万美元 同比增长41%[2][22] - 自由现金流为750万美元 自由现金流利润率为13%[22] - 季度末现金余额约为2亿美元 约占市值的25%[23] - 阿根廷市场表现低于预期 消费情绪疲弱且无短期复苏迹象[19][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务目前占收入比例为个位数百分比 但美国新交易中B2B和B2C大致各占一半 显示出清晰的长期机会[4][5] - 零售媒体成为关键增长收入 通过与巴西最大媒体网络Globo的战略合作 为Electrolux等客户成功推出整合营销活动[5] - AI驱动的客户支持平台Wendy by VTEX帮助零售商将售后服​​务成本降低高达10倍 在某些情况下通过自动化超过80%的呼叫中心互动节省数百万美元[8] - 代理商务（agentic commerce）协议等新主题聚合器正在将需求路由到品牌自有渠道 强化了对VTEX等统一平台的需求[6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场表现符合预期 但环比出现几个百分点的温和减速 预计第四季度在高利率环境下将保持稳定或略有减速[19][24][47] - 拉丁美洲环境保持谨慎 决策周期更长 漏斗顶部活动放缓 但胜率保持稳定[3][24][32] - 美国和EMEA地区需求保持韧性 增长速度约为公司整体增速的两倍 新交易中约一半为B2B[32][34][49] - 中东市场取得战略里程碑 如阿联酋Etihad Arena上线[12][50] - 阿根廷面临严峻挑战 高利率（名义利率接近50%）和通胀（约25%）导致信贷系统瘫痪 严重影响GMV和收入[35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦四大增长支柱：全球扩张、B2B用例客户、零售媒体和代理商务[3][25] - AI转型被视为十年一遇的变革 公司正重塑研发和思维模式 成为完全AI原生的企业[9][38][39] - 多租户云原生架构是核心优势 能够聚合数百家企业数十亿的点击流和交易信号 用于训练商业特定模型[7][40][68] - 针对传统提供商 公司在现代化和成本效率上胜出 针对向上竞争者 公司在深度、可组合性和高接触企业服务上胜出[34] - 市场被视为数字商业的决定性力量而非生存威胁 更多参与者加入市场竞赛实际上有利于VTEX作为品牌运营骨干的定位[52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉丁美洲的高利率正在减缓消费者支出并持续影响经济活动 导致销售周期更长 整体预订量低于去年记录水平[24][32] - 尽管宏观环境存在不确定性 但销售势头和竞争力保持稳固 渠道健康 为条件改善时的重新加速建立了正确基础[32][34] - 公司对通过在美国和欧洲的商业扩张以及在B2B、零售媒体和AI驱动解决方案方面的产品创新来重新加速增长的能力保持信心[27][43] - 阿根廷的选举虽被市场积极接收 但地面消费尚未改善 能见度有限 公司对该市场全年保持非常谨慎的态度[35][36] - 公司正在利用当前周期深化对四个核心战略优先事项的关注：在美国和欧洲扩张、扩展B2B和零售媒体产品、加速产品和流程的AI转型[24][25] 其他重要信息 - 本季度在全球多个市场庆祝了重要客户上线 包括巴西的H&M、Itaú Shop和PicPay 哥伦比亚的Chromantic 意大利的CAP Italia 墨西哥的Stu 以及阿联酋的Etihad Arena[9][10] - 通过VTEX Connect等活动深化客户关系 其中在墨西哥城举行的VTEX Connect LatAm活动规模创纪录 超过2万注册、60家赞助商和40多位演讲者[11] - 公司继续执行股票回购计划 在第三季度根据2025年7月批准的4000万美元授权 以每股4.14美元的平均价格回购450万股 总计1880万美元[23] - 公司拥有1234名员工（VTEXers）在全球办公室工作[19] 问答环节所有提问和回答 问题: R&D支出增加与员工人数下降的原因 - R&D投资持续增加 反映了公司对当前是构建未来VTEX平台关键时刻的信念 优先事项集中在AI转型、B2B商业、零售媒体和核心商业基础四大战略支柱[28][29][30] - 员工人数下降是因为流程演进融入了AI 这不是简单的裁员 而是将效率增益重新投资于创新[41] 问题: 客户流失趋势 - 流失率稳定 在Tier 3客户中有所增加但公司整体数字保持不变 不是关注点[31] - 需求环境好坏参半 拉丁美洲疲软但美国和EMEA有韧性 销售周期更长且有时被推迟 但并未输给竞争对手 客户参与度和留存率仍然强劲[32] 问题: 阿根廷选举后的展望 - 阿根廷仍然是一个艰难的市场 宏观经济环境极具挑战性 高利率和通胀导致信贷系统瘫痪 选举后消费尚未改善 能见度有限 公司继续保持非常谨慎的态度[35][36] 问题: AI投资如何影响未来 monetization - AI被视为十年一遇的转型 类似于十多年前向云的迁移 其意义远大于 monetization 工具 AI将加强去中心化的品牌自有渠道 VTEX在这方面具有结构性优势[38][39] - 公司正在构建自主代理和AI副驾驶 以自动化关键的商业工作流程 多租户架构使其能够访问数十亿商业数据点以训练特定模型[39][40] 问题: 自由现金流预期与营运资本优化 - 第四季度指引反映了平衡和现实的看法 尽管10月订阅收入增长快于第三季度 但GMV波动持续 特别是阿根廷的网络星期一活动比预期疲软[42][43] - 公司模型在结构上是前置的 现金流可能因新预订的节奏和时间而波动 全年自由现金流利润率更接近中 teens 的高端 而非高 teens[44][45] - 本季度营运资本反映了市场环境 尽管应收账款管理良好 但拉丁美洲较长的决策周期影响了递延收入线 这是正常的时间效应 没有结构性变化[46] 问题: 巴西GMV增长与隐含收取率 - 巴西表现基本符合预期 第三季度环比出现几个百分点的温和减速 从上一季度的低20%降至本季度的高10% 预计第四季度在高利率环境下将稳定或略有减速[47] 问题: 美国业务更新与市场影响 - 美国和EMEA势头强劲 执行明确的策略瞄准从传统B2B平台迁移的大型企业 该领域代表最大增长机会 约一半的交易是B2B[49][50] - 市场被视为决定性力量而非生存威胁 品牌将继续重视拥有客户关系 随着更多参与者加入市场竞赛 稀释一两个市场的力量 实际上有利于VTEX作为品牌运营骨干的定位[52][53] 问题: B2B在新渠道管道中的占比与致胜因素 - B2B解决方案基于相同的商业平台产品 这是巨大优势 允许客户以非常精益的方式运营多个渠道 在美国和EMEA 约50%的渠道来自B2B解决方案[55][56][62] 问题: AI在客户支持之外的成本削减潜力 - 客户支持方面的大部分节省已被捕获 对于大型一级客户 他们仍期望一定程度的个人参与 复杂的支持问题通常需要人员介入而非完全AI 可能还有额外节省 但需要克服这些挑战[57] - 当前重点是在保持高效运营层的同时提高质量并协调多个代理以维持高支持水平[58][59] 问题: 拉丁美洲B2B势头对比欧美及VTEX在代理商务中的角色 - B2B解决方案是VTEX最令人兴奋和战略性的增长驱动力 拉美市场稍落后于欧美 在欧美约50%的渠道来自B2B[62] - 代理商务和OpenAI的兴起被视为重大机遇 因为它强化了VTEX所构建的模型 其作用是为连接商业提供骨干 即使AI成为新的前端 VTEX也将是其后运行一切的操作系统[64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV达43亿美元，同比增长8%（美元计价）和17%（FX中性） [25] - 订阅收入达5260万美元，较去年Q1的5040万美元增长4%（美元计价）和15%（FX中性） [25] - 非GAAP订阅毛利率达79%，较2024年Q1的77%提升191个基点 [26] - 总毛利率升至76%，较2024年Q1的72%提升371个基点 [27] - 非GAAP运营费用为3590万美元，略高于去年同期的3520万美元，同比增长不到2% [27] - 非GAAP运营收入达530万美元，较2024年Q1的290万美元增长超80%，运营利润率提升4个百分点至10% [28] - 非GAAP净利润达530万美元，利润率为10%，较去年同期的240万美元翻倍，利润率提升5.2个百分点；过去12个月非GAAP净利润总计3450万美元 [29] - 截至2025年3月31日的三个月，自由现金流为660万美元，自由现金流利润率为12%，较去年同期提升9个百分点 [29] - 2025年第一季度，公司回购270万股A类普通股，平均价格为每股5.56美元，总金额达1500万美元；考虑当前和上一年的股票回购计划，总计执行1520万股，平均价格为每股4.86美元，总成本为7430万美元 [29] - 公司预计2025年第二季度FX中性订阅收入同比增长12.5% - 15.5%，即5700万 - 5850万美元；全年目标FX中性订阅收入同比增长14% - 17%，即2.38亿 - 2.44亿美元；目标非GAAP运营收入和自由现金流利润率为中个位数 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售媒体业务方面，收购Newpeo后为网络新增超400个广告商和品牌，公司正努力将其发展为重要业务 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在多个市场取得商业进展，第一季度新增多个客户，包括阿根廷的Magazilo和LG、巴西的Americanas等、哥伦比亚的LS Ten等、西班牙的La Cirella等、美国的GS one US和JW Bechler等；还加强了与现有客户的关系，如BMO、Colgate、Crocs等在不同地区拓展业务 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一平台向具有无缝互操作性的综合商务产品套件转变，加倍押注B2B商务和零售媒体两大高影响力产品 [12][13] - 致力于让智能代理发展为数字工人，为客户自主管理核心工作流程，引领商业未来发展 [6] - 公司凭借平台的影响力和可靠性，连续第二年被评为2025年Gartner数字商务客户之选，巩固了作为全球企业值得信赖、可扩展和创新驱动平台的地位 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济持续波动，公司仍在第一季度实现稳健开局，对盈利增长战略的可持续性充满信心 [4] - 公司认为当前宏观经济环境促使企业重新评估供应链，寻求更灵活、经济高效的解决方案，其商务平台能满足这些需求 [53] - 4月市场表现波动，复活节季节性变化增加了预测不确定性，但公司维持全年指导范围，认为Q1和Q2潜在增长情况相似 [54][55] - 公司在美国市场份额较小，受宏观经济波动影响较小，将专注于为现有客户增加价值、吸引新客户以及推进产品创新和平台扩展计划 [56][57] 其他重要信息 - 公司推出“give you all”活动，以板球偶像Javeen Khadera为大使，增强合同签约动力和品牌信任 [9] - 举办第二届VTechs Connect活动，扩大活动范围和质量，展示了在数字商务领域的领导地位，加强了与合作伙伴和决策者的关系 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订阅毛利率接近目标值，是否可持续及主要增长来源 - 第一季度订阅毛利率提升190个基点，总体毛利率提升370个基点，反映了业务模式的可扩展性和弹性 [35][36] - 主要驱动因素包括客户支持运营优化（战略使用AI提升服务质量并降低成本）和全球系统集成商合作伙伴生态系统的成熟（将实施服务转移给第三方） [36] - 目前接近80%的目标，但尚未达到，公司将继续加强盈利能力并为客户创造价值 [37] 问题2: 公司哪些主要领域出现了员工数量减少 - 公司员工数量总体稳定，仅支持领域有有意义的变化，但并非趋势 [38] 问题3: R&D费用显著增加的具体新项目或原因 - 2025年第一季度非GAAP R&D费用同比增长9.3%，符合公司投资产品以实现长期差异化的战略 [42] - 反映了公司深化和拓展商务平台的承诺，支持多地区和多客户细分市场的可扩展增长 [43] - 也体现了在经历较慢的客户引入周期后活动的正常化，以及关键创新计划的持续推进 [43] - 公司在利用AI改变软件设计和构建方式，这对与客户和合作伙伴的互动以及未来服务和产品交付至关重要，需要大量R&D投资 [44][45] 问题4: 美国市场扩张情况 - 销售策略按预期和长期战略发展，专注于拓展高价值企业客户，建立持久关系并提供有实际业务影响的创新解决方案 [46] - 有几个高影响力的签约客户将在年内公布，如曼城足球俱乐部，展示了公司平台的全球相关性和可扩展性，业务发展势头良好 [47] 问题5: 美国宏观形势（关税）下，客户对IT预算的态度以及公司的销售策略 - 公司在不断变化的全球贸易环境中表现良好，第一季度GMV和订阅收入增长显示了其韧性和适应性 [52][53] - 宏观经济环境促使企业重新评估技术基础设施，公司商务平台能满足对成本效率、灵活性和快速上市时间的需求 [53] - 4月市场波动，复活节季节性变化增加了不确定性，但公司维持全年指导范围，Q1和Q2潜在增长情况相似 [54][55] - 公司在美国市场份额小，受宏观经济波动影响小，将专注于可控事项，如为客户增加价值、吸引新客户和推进产品创新 [56][57] 问题6: 订阅收入按地理区域和类别细分情况，以及巴西客户生产力提升情况和未来预期 - 公司不按季度公布按地理区域或类别细分的数据，但巴西新客户上线推动了公司增长，美国和欧洲市场也主要通过新增客户实现增长 [64][65] 问题7: 零售广告媒体业务的经济情况以及如何纳入2025年指导范围 - 该业务目前规模不大，但公司有信心在不久的将来将其发展为重要业务 [68] - 业务是将现有客户（出版商）与广告商连接起来，利用商家的第一方数据进行广告投放 [68] - 收购Newpeo后已有近400个广告商在网络上进行广告投放，结合众多出版商，公司具有竞争优势和良好定位来实现库存货币化 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订阅收入按固定汇率计算增长15%，毛利润达4100万美元，按固定汇率计算增长22%，利润率同比提高3.7个百分点 [4][5] - 非GAAP运营收入增至530万美元，增长85%，利润率同比提高4.2个百分点，自由现金流达660万美元 [5] - 非GAAP净利润在第一季度达530万美元，过去十二个月达3450万美元 [5] - GMV达43亿美元，按美元计算同比增长8%，按固定汇率计算增长17%，带动订阅收入达5260万美元，按美元计算增长4%，按固定汇率计算增长15% [26] - 非GAAP订阅毛利率达79%，同比提高191个基点，总毛利率升至76%，同比提高371个基点 [27][28] - 非GAAP运营费用为3590万美元，同比增长不到2%，非GAAP运营收入达530万美元，同比增长超80%，利润率扩大至10% [28][29] - 非GAAP净利润达530万美元，利润率为10%，同比增长超一倍，利润率提高5.2个百分点，自由现金流达660万美元，利润率达12%，同比提高9个百分点 [30] - 第一季度回购270万股A类普通股，平均价格为每股5.56美元，总金额为1500万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购Newpeo加速零售媒体战略，为网络增加超400个广告商和品牌，使公司成为领先的端到端零售媒体平台 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西、美国、欧洲等市场通过新增客户和加强与现有客户关系实现增长 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一平台向全面的商务产品套件转型，加倍押注B2B商务和零售媒体 [13][14] - 构建下一代可扩展的数据驱动型零售媒体，巩固在该领域的领先地位 [14] - 利用AI优化客户支持运营，提升服务质量并降低成本，增强业务模式的可扩展性和弹性 [27][38] - 加强与系统集成商合作伙伴的全球生态系统合作，将实施服务转移给第三方，强化轻资产、高可扩展性的运营模式 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但公司对盈利增长轨迹充满信心，认为自身处于有利地位，能够抓住有吸引力的市场机会 [31] - 预计第二季度订阅收入按固定汇率计算同比增长12.5% - 15.5%，全年增长14% - 17%，目标是非GAAP运营收入和自由现金流利润率达到中两位数 [31] 其他重要信息 - 公司推出“give you all”活动，以板球偶像Javeen Khadera为大使，举办第二届VTechs Connect活动，提升品牌知名度和影响力 [10][11] - 公司连续第二年被评为2025年Gartner数字商务客户之选，凸显平台的影响力和可靠性 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 请评论订阅毛利润的可持续性及主要增长来源 - 第一季度订阅毛利率提高190个基点，总毛利率提高370个基点，得益于客户支持运营的优化和全球生态系统合作伙伴的成熟 [37][38] - 公司正朝着80%的目标迈进，但尚未达到，利润率的提升反映了长期战略的成功执行 [39] 问题: 公司哪些主要领域出现了员工数量减少 - 员工数量基本稳定，仅支持领域有有意义的变化，但这并非趋势 [40] 问题: R & D费用增加的具体新项目或原因是什么 - R & D费用同比增长9.3%，符合公司投资产品的战略，旨在深化和拓展商务平台，增强竞争优势 [45][46] - 增长反映了业务活动的正常化和关键创新举措的推进，同时公司在AI方面的投资也需要大量的R & D投入 [46][47] 问题: 美国市场的销售情况是否有变化 - 销售情况符合预期和长期战略，公司专注于拓展高价值企业客户，建立持久关系并提供创新解决方案 [49] - 有几个高影响力的签约客户将在年内公布，如曼城足球俱乐部，这将进一步提升公司的品牌形象和市场认知度 [50] 问题: 美国宏观形势（关税）下，企业对IT预算和解决方案优先级的看法如何，公司如何向客户推销 - 公司在不断变化的全球贸易环境中表现出韧性和适应性，Q1的强劲业绩证明了这一点 [55][56] - 宏观经济环境促使企业重新评估供应链，寻求更灵活、成本效益更高的解决方案，公司的商务平台能够满足这些需求 [56] - 公司在制定展望时考虑了消费逆风因素，同时保持全年指导范围不变，Q2指导范围的扩大反映了市场不确定性的增加 [57][58] 问题: 能否探讨订阅收入按地理区域和类别划分的情况，以及巴西客户的生产力提升情况和未来预期 - 公司不按季度公布按地理区域或类别划分的细分数据，但会按年度公布，巴西市场通过新客户上线推动了公司的增长 [67][68] - 美国和欧洲市场的增长主要来自新增客户，与上季度的预期相比，没有明显的亮点或不足 [68][69] 问题: 请评论零售广告媒体业务的经济情况以及如何纳入2025年指导范围 - 该业务目前规模较小，但公司有信心在不久的将来使其成为重要业务 [71] - 业务通过连接现有客户（出版商）和广告商，利用第一方数据进行广告投放，收购Newpeo后，公司已有近400个广告商 [71][72]