VTEX (VTEX) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 04:30 PM ET Speaker0Hello, everyone, and welcome to VTech's earnings conference call for the 2025. I'm Giulia Barro Fernandez, VP of Investor Relations. Joining me today are Gerardo Tomas Jr, our Founder and Co CEO and Ricardo Camatassodre, our Chief Financial Officer. Also joining us for the Q and A session are Mariana Vomira de Feria, Founder and Co CEO and Andres Polidoro, Chief Strategy Officer. Before we begin, please note that today's remarks may inclu ...

This presentation has been prepared by VTEX ("we," "us," "our," "VTEX" or the "Company"). This presentation may contain forward-looking statements relating to such matters as continued growth prospects for the Company, industry trends and product and technology initiatives. These statements are based on currently available information and our current assumptions, expectations and projections about future events. While we believe that our assumptions, expectations and projections are reasonable in view of cu ...

公司分析与投资策略 - 公司未来增长潜力较高 目标价格为7 08美元 潜在回报超过10% [1] - 未来增长动力主要来自企业销售业务 [1] - 采用多重估值方法 包括相对估值 现金流折现和股息收益率分析 [1] - 重点关注消费 discretionary和消费 staples行业 [1] - 优先选择市值较小且机构覆盖率低的公司 以寻找不对称机会和alpha收益 [1] 投资方法论 - 采用自下而上的研究方式 注重运营基本面 执行历史和可持续增长动力 [1] - 投资哲学结合收益和价值投资策略 要求足够的安全边际 [1] - 股息收益率被视为重要组成部分 既是回报来源也是风险缓解标准 [1] - 在符合主要投资论点时 会考虑期权策略以获取不对称优势 [1]

VTEX股票表现及分析师目标价 - VTEX股价在过去四周上涨5%至6.5美元 华尔街分析师给出的平均目标价8.8美元隐含35.4%上行空间 [1] - 六位分析师目标价区间为7.3-10美元 标准差1.33美元 最低/最高目标价分别对应12.3%和53.9%涨幅 [2] - 分析师对盈利预期的集体上修增强看涨逻辑 当前年度EPS共识预期30天内获两次上调 增幅达5.4% [11][12] 目标价分析的局限性 - 学术研究表明目标价预测准确性存疑 分析师倾向设置过高目标价以维护客户关系 [7][8] - 低标准差(1.33美元)显示分析师对股价方向共识较强 可作为基本面研究的起点但非绝对依据 [9] - 投资决策不应仅依赖目标价 需结合其他指标综合判断 [10] 盈利预期与评级支撑 - VTEX获Zacks评级第二级(买入) 位列4000只股票前20% 短期上行潜力获模型验证 [13] - 盈利修正趋势与股价走势存在强相关性 当前无负面修正记录强化看涨预期 [11][12] - 尽管目标价可靠性有限 但其指示的价格方向仍具参考价值 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV达43亿美元，同比增长8%（美元计价）和17%（FX中性） [25] - 订阅收入达5260万美元，较去年Q1的5040万美元增长4%（美元计价）和15%（FX中性） [25] - 非GAAP订阅毛利率达79%，较2024年Q1的77%提升191个基点 [26] - 总毛利率升至76%，较2024年Q1的72%提升371个基点 [27] - 非GAAP运营费用为3590万美元，略高于去年同期的3520万美元，同比增长不到2% [27] - 非GAAP运营收入达530万美元，较2024年Q1的290万美元增长超80%，运营利润率提升4个百分点至10% [28] - 非GAAP净利润达530万美元，利润率为10%，较去年同期的240万美元翻倍，利润率提升5.2个百分点；过去12个月非GAAP净利润总计3450万美元 [29] - 截至2025年3月31日的三个月，自由现金流为660万美元，自由现金流利润率为12%，较去年同期提升9个百分点 [29] - 2025年第一季度，公司回购270万股A类普通股，平均价格为每股5.56美元，总金额达1500万美元；考虑当前和上一年的股票回购计划，总计执行1520万股，平均价格为每股4.86美元，总成本为7430万美元 [29] - 公司预计2025年第二季度FX中性订阅收入同比增长12.5% - 15.5%，即5700万 - 5850万美元；全年目标FX中性订阅收入同比增长14% - 17%，即2.38亿 - 2.44亿美元；目标非GAAP运营收入和自由现金流利润率为中个位数 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售媒体业务方面，收购Newpeo后为网络新增超400个广告商和品牌，公司正努力将其发展为重要业务 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在多个市场取得商业进展，第一季度新增多个客户，包括阿根廷的Magazilo和LG、巴西的Americanas等、哥伦比亚的LS Ten等、西班牙的La Cirella等、美国的GS one US和JW Bechler等；还加强了与现有客户的关系，如BMO、Colgate、Crocs等在不同地区拓展业务 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一平台向具有无缝互操作性的综合商务产品套件转变，加倍押注B2B商务和零售媒体两大高影响力产品 [12][13] - 致力于让智能代理发展为数字工人，为客户自主管理核心工作流程，引领商业未来发展 [6] - 公司凭借平台的影响力和可靠性，连续第二年被评为2025年Gartner数字商务客户之选，巩固了作为全球企业值得信赖、可扩展和创新驱动平台的地位 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济持续波动，公司仍在第一季度实现稳健开局，对盈利增长战略的可持续性充满信心 [4] - 公司认为当前宏观经济环境促使企业重新评估供应链，寻求更灵活、经济高效的解决方案，其商务平台能满足这些需求 [53] - 4月市场表现波动，复活节季节性变化增加了预测不确定性，但公司维持全年指导范围，认为Q1和Q2潜在增长情况相似 [54][55] - 公司在美国市场份额较小，受宏观经济波动影响较小，将专注于为现有客户增加价值、吸引新客户以及推进产品创新和平台扩展计划 [56][57] 其他重要信息 - 公司推出“give you all”活动，以板球偶像Javeen Khadera为大使，增强合同签约动力和品牌信任 [9] - 举办第二届VTechs Connect活动，扩大活动范围和质量，展示了在数字商务领域的领导地位，加强了与合作伙伴和决策者的关系 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订阅毛利率接近目标值，是否可持续及主要增长来源 - 第一季度订阅毛利率提升190个基点，总体毛利率提升370个基点，反映了业务模式的可扩展性和弹性 [35][36] - 主要驱动因素包括客户支持运营优化（战略使用AI提升服务质量并降低成本）和全球系统集成商合作伙伴生态系统的成熟（将实施服务转移给第三方） [36] - 目前接近80%的目标，但尚未达到，公司将继续加强盈利能力并为客户创造价值 [37] 问题2: 公司哪些主要领域出现了员工数量减少 - 公司员工数量总体稳定，仅支持领域有有意义的变化，但并非趋势 [38] 问题3: R&D费用显著增加的具体新项目或原因 - 2025年第一季度非GAAP R&D费用同比增长9.3%，符合公司投资产品以实现长期差异化的战略 [42] - 反映了公司深化和拓展商务平台的承诺，支持多地区和多客户细分市场的可扩展增长 [43] - 也体现了在经历较慢的客户引入周期后活动的正常化，以及关键创新计划的持续推进 [43] - 公司在利用AI改变软件设计和构建方式，这对与客户和合作伙伴的互动以及未来服务和产品交付至关重要，需要大量R&D投资 [44][45] 问题4: 美国市场扩张情况 - 销售策略按预期和长期战略发展，专注于拓展高价值企业客户，建立持久关系并提供有实际业务影响的创新解决方案 [46] - 有几个高影响力的签约客户将在年内公布，如曼城足球俱乐部，展示了公司平台的全球相关性和可扩展性，业务发展势头良好 [47] 问题5: 美国宏观形势（关税）下，客户对IT预算的态度以及公司的销售策略 - 公司在不断变化的全球贸易环境中表现良好，第一季度GMV和订阅收入增长显示了其韧性和适应性 [52][53] - 宏观经济环境促使企业重新评估技术基础设施，公司商务平台能满足对成本效率、灵活性和快速上市时间的需求 [53] - 4月市场波动，复活节季节性变化增加了不确定性，但公司维持全年指导范围，Q1和Q2潜在增长情况相似 [54][55] - 公司在美国市场份额小，受宏观经济波动影响小，将专注于可控事项，如为客户增加价值、吸引新客户和推进产品创新 [56][57] 问题6: 订阅收入按地理区域和类别细分情况，以及巴西客户生产力提升情况和未来预期 - 公司不按季度公布按地理区域或类别细分的数据，但巴西新客户上线推动了公司增长，美国和欧洲市场也主要通过新增客户实现增长 [64][65] 问题7: 零售广告媒体业务的经济情况以及如何纳入2025年指导范围 - 该业务目前规模不大，但公司有信心在不久的将来将其发展为重要业务 [68] - 业务是将现有客户（出版商）与广告商连接起来，利用商家的第一方数据进行广告投放 [68] - 收购Newpeo后已有近400个广告商在网络上进行广告投放，结合众多出版商，公司具有竞争优势和良好定位来实现库存货币化 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订阅收入按固定汇率计算增长15%，毛利润达4100万美元，按固定汇率计算增长22%，利润率同比提高3.7个百分点 [4][5] - 非GAAP运营收入增至530万美元，增长85%，利润率同比提高4.2个百分点，自由现金流达660万美元 [5] - 非GAAP净利润在第一季度达530万美元，过去十二个月达3450万美元 [5] - GMV达43亿美元，按美元计算同比增长8%，按固定汇率计算增长17%，带动订阅收入达5260万美元，按美元计算增长4%，按固定汇率计算增长15% [26] - 非GAAP订阅毛利率达79%，同比提高191个基点，总毛利率升至76%，同比提高371个基点 [27][28] - 非GAAP运营费用为3590万美元，同比增长不到2%，非GAAP运营收入达530万美元，同比增长超80%，利润率扩大至10% [28][29] - 非GAAP净利润达530万美元，利润率为10%，同比增长超一倍，利润率提高5.2个百分点，自由现金流达660万美元，利润率达12%，同比提高9个百分点 [30] - 第一季度回购270万股A类普通股，平均价格为每股5.56美元，总金额为1500万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购Newpeo加速零售媒体战略，为网络增加超400个广告商和品牌，使公司成为领先的端到端零售媒体平台 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西、美国、欧洲等市场通过新增客户和加强与现有客户关系实现增长 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一平台向全面的商务产品套件转型，加倍押注B2B商务和零售媒体 [13][14] - 构建下一代可扩展的数据驱动型零售媒体，巩固在该领域的领先地位 [14] - 利用AI优化客户支持运营，提升服务质量并降低成本，增强业务模式的可扩展性和弹性 [27][38] - 加强与系统集成商合作伙伴的全球生态系统合作，将实施服务转移给第三方，强化轻资产、高可扩展性的运营模式 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但公司对盈利增长轨迹充满信心，认为自身处于有利地位，能够抓住有吸引力的市场机会 [31] - 预计第二季度订阅收入按固定汇率计算同比增长12.5% - 15.5%，全年增长14% - 17%，目标是非GAAP运营收入和自由现金流利润率达到中两位数 [31] 其他重要信息 - 公司推出“give you all”活动，以板球偶像Javeen Khadera为大使，举办第二届VTechs Connect活动，提升品牌知名度和影响力 [10][11] - 公司连续第二年被评为2025年Gartner数字商务客户之选，凸显平台的影响力和可靠性 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 请评论订阅毛利润的可持续性及主要增长来源 - 第一季度订阅毛利率提高190个基点，总毛利率提高370个基点，得益于客户支持运营的优化和全球生态系统合作伙伴的成熟 [37][38] - 公司正朝着80%的目标迈进，但尚未达到，利润率的提升反映了长期战略的成功执行 [39] 问题: 公司哪些主要领域出现了员工数量减少 - 员工数量基本稳定，仅支持领域有有意义的变化，但这并非趋势 [40] 问题: R & D费用增加的具体新项目或原因是什么 - R & D费用同比增长9.3%，符合公司投资产品的战略，旨在深化和拓展商务平台，增强竞争优势 [45][46] - 增长反映了业务活动的正常化和关键创新举措的推进，同时公司在AI方面的投资也需要大量的R & D投入 [46][47] 问题: 美国市场的销售情况是否有变化 - 销售情况符合预期和长期战略，公司专注于拓展高价值企业客户，建立持久关系并提供创新解决方案 [49] - 有几个高影响力的签约客户将在年内公布，如曼城足球俱乐部，这将进一步提升公司的品牌形象和市场认知度 [50] 问题: 美国宏观形势（关税）下，企业对IT预算和解决方案优先级的看法如何，公司如何向客户推销 - 公司在不断变化的全球贸易环境中表现出韧性和适应性，Q1的强劲业绩证明了这一点 [55][56] - 宏观经济环境促使企业重新评估供应链，寻求更灵活、成本效益更高的解决方案，公司的商务平台能够满足这些需求 [56] - 公司在制定展望时考虑了消费逆风因素，同时保持全年指导范围不变，Q2指导范围的扩大反映了市场不确定性的增加 [57][58] 问题: 能否探讨订阅收入按地理区域和类别划分的情况，以及巴西客户的生产力提升情况和未来预期 - 公司不按季度公布按地理区域或类别划分的细分数据，但会按年度公布，巴西市场通过新客户上线推动了公司的增长 [67][68] - 美国和欧洲市场的增长主要来自新增客户，与上季度的预期相比，没有明显的亮点或不足 [68][69] 问题: 请评论零售广告媒体业务的经济情况以及如何纳入2025年指导范围 - 该业务目前规模较小，但公司有信心在不久的将来使其成为重要业务 [71] - 业务通过连接现有客户（出版商）和广告商，利用第一方数据进行广告投放，收购Newpeo后，公司已有近400个广告商 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GMV达54亿美元，同比持平，FX中性下增长11%；全年GMV达182亿美元，美元和FX中性下分别增长10%和16% [39] - 2024年第四季度收入6150万美元，同比增长1%，FX中性下增长12%；全年收入2.267亿美元，美元和FX中性下分别增长13%和18%，但低于指引 [40][41] - 2024年第四季度订阅收入5950万美元，同比增长2%，FX中性下增长13%；全年订阅收入2.177亿美元，较2023年增长14%和20% [43] - 2024年现有门店收入增至1.69亿美元，净收入留存率FX中性下达104%，同店销售增长FX中性下达10% [44] - 2024年现有门店毛利率从77%增至81%，营业利润率达43%，较去年提升8个百分点 [100] - 2024年新门店毛利率同比提升10个百分点，研发和总务行政费用运营杠杆提升5个百分点 [101] - 2024年订阅毛利率提升196个基点至78.2%，整体毛利率扩大402个基点至74.1%，营业利润率提升9个百分点至13%，自由现金流从380万美元增至2520万美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年订阅收入增长显著，第四季度和全年均有提升，且净收入留存率表现良好 [43][44] - 现有门店业务盈利能力增强，毛利率和营业利润率提升；新门店业务毛利率改善，但将提升部分重新投入销售与营销 [100][101] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年巴西以外地区收入占总收入的43.4% [101] - 按地区看，巴西订阅收入FX中性下增长28%，拉美（除巴西）增长6%，剔除阿根廷逆风后增速接近巴西，其他地区增长34% [102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球数字商务领导者，通过新增企业客户、保持低客户流失率和推出创新产品实现中长期成功 [11][12] - 从单一产品平台向集成解决方案套件转型，拓展AI和对话式商务能力，进入零售媒体和售后市场 [17][18] - 加强与现有客户关系，支持其业务拓展；新增多个国家和地区的客户，扩大市场覆盖 [20][21] - 与Accentric prologic建立战略合作伙伴关系，助力美国企业数字化转型 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管巴西存在FX波动和现有客户GMV疲软的短期挑战，但公司有信心实现盈利增长，基于新增企业客户的强劲势头、低客户流失率和产品创新 [42] - 预计2025年第一季度和全年FX中性下订阅收入分别增长13% - 15%和14% - 17%，目标非GAAP营业利润和自由现金流利润率达中两位数 [56] - 认为短期增长放缓是暂时的，运营和长期指标表现强劲，对未来持乐观态度 [57][113] 其他重要信息 - 2024年12月3日董事会批准最高3000万美元的A类普通股回购计划，有效期至2025年12月2日，第四季度已回购180万股，花费1120万美元 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年订阅收入指引在各地区的情况及主要驱动因素 - 2025年Q1和全年指引考虑了消费逆风与运营执行的优势；同店销售增长预计与2024年Q4大致相当，考虑到巴西消费压力；预计阿根廷2025年恢复正增长，但增速低于公司平均；新客户方面，因客户规模较大，实施和爬坡时间会增加；从Q1到全年指引中点有加速，主要是已签约新企业客户预计上线 [118][119][121] 问题2: 从单一产品公司向解决方案平台转型对中期损益表的影响 - 转型已在进行，研发方面已有投入且产品已推出并获客户使用；预计对损益表投资端无重大影响；长期来看，不同产品可增加客户粘性和终身价值 [123][124][125] 问题3: 巴西市场本季度疲软的具体行业、地区情况及对Q1和全年指引的影响 - 约三分之一收入来自固定费用，三分之二与客户GMV挂钩，该模式使业绩受消费周期影响；巴西同店销售Q4同比增速意外下降约6个百分点，受FX贬值、利率上升和美元升值影响；家电和电子行业减速较明显 [134][138][139] 问题4: 美国新政府上台对新交易管道和谈判的影响 - 美国销售势头良好，B2C、B2B杂货领域管道增加；不确定新政府是否会影响公司，但宏观波动若影响零售和品牌，可能促使企业简化运营，对公司是机会 [144][145][146] 问题5: 2025年指引中对拉美（除巴西和阿根廷）及其他地区的假设 - 第四季度订阅收入FX中性下同比增长约13%，Q1指引中点为14%，全年为15.5%；增速提升部分源于阿根廷逆风减弱，但巴西同店销售和消费低迷仍是挑战；新客户实施和爬坡时间增加也有影响 [151][152][153] 问题6: 巴西工资税减免是否会传递给客户及影响，以及新老门店利润率变化原因和未来趋势 - 巴西工资税逐步恢复征收，对公司运营收入和净利润影响预计为低个位数百万美元，且随运营利润率提升影响将减小，目标运营利润率中两位数不变；新门店毛利率同比提升10个百分点，研发和总务行政费用运营杠杆提升5个百分点，但将其重新投入销售与营销；新门店短期亏损但LTV/CAC超6倍，回收期约2.5年，长期投资有吸引力 [162][165][168]

业绩总结 - VTEX在2024财年的B2C总商品交易额(GMV)为182亿美元[14] - 2024财年VTEX的收入为2.267亿美元，年增长率为12.5%[93] - 2023年VTEX的总收入为201.5百万美元，2024年预计为226.7百万美元[93] - 2024年VTEX的毛利为167.3百万美元，年增长率为19.0%[93] - 2024年VTEX的非GAAP运营收入为10.1百万美元，较2023年亏损14.6百万美元有显著改善[94] 用户数据 - 截至2024财年，VTEX的客户数量为3400个，活跃在线商店数量为2400个，覆盖43个国家[15] - VTEX的客户中，88%来自企业客户，每个客户的年经常性收入(ARR)至少为2.5万美元，平均ARR为13.1万美元[12] - VTEX的客户中，年经常性收入超过25万美元的客户占比为24%[49] - VTEX的净收入留存率(NRR)在2024财年为10%[49] - VTEX的客户集中度为：最大客户占比84%，前2-10大客户占比13%[60] 市场展望 - VTEX的全球电商市场预计到2028年将达到8.1万亿美元[20] - 2024财年，VTEX的全球扩张收入占比为34%，拉美以外地区的收入占比为6%[49] 财务指标 - VTEX的非GAAP订阅毛利率为78.2%[76] - 2024年VTEX平台及其他服务的毛利率为74%[70] - 2024年VTEX的销售与营销费用占收入的27%[70] - 2024年VTEX的研发费用占收入的22%[70] - 2024年VTEX的管理费用占收入的11%[70] - 2024年VTEX的运营利润率为13%[70] - VTEX的LTV/CAC比率超过6倍，显示出良好的单位经济效益[48]

文章核心观点 - 介绍VTEX 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对公司表现的影响和公司近期股价表现 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收6152万美元，同比增长1.3%，比Zacks共识预期的6343万美元低3% [1] - 2024年第四季度每股收益0.03美元，去年同期为0.02美元，比共识预期的0.05美元低40% [1] 关键指标表现 - 商品交易总额（GMV）为53.9亿美元，两位分析师平均预估为56.5亿美元 [4] - 服务收入为206万美元，两位分析师平均预估为200万美元，同比下降17.4% [4] - 订阅收入为5946万美元，两位分析师平均预估为6143万美元，同比增长2.1% [4] 股价表现 - 过去一个月VTEX股价回报率为 -0.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -1.8% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - VTEX季度财报显示盈利和营收未达预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和行业前景判断股票走势 [1][2][3] VTEX公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.03美元，未达Zacks共识预期的0.05美元，去年同期为0.02美元，此次财报盈利意外为 - 40%，上一季度无盈利意外 [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年12月季度营收6152万美元，未达Zacks共识预期3%，去年同期为6072万美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，VTEX股价上涨约4.8%，而标准普尔500指数上涨1.7% [3] 盈利展望 - 盈利预期修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.02美元，营收5703万美元，本财年共识每股收益预期为0.14美元，营收2.564亿美元 [7] 行业情况 行业排名 - Zacks行业排名中，互联网 - 软件行业目前处于250多个Zacks行业前28%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Soho House & Co尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股亏损0.07美元，同比变化 + 30%，过去30天共识每股收益预期下调3.7%，预计营收3.1314亿美元，同比增长7.7% [8][9]