产品概述 - VanEck CLO ETF (CLOI) 是一种固定收益工具，可作为专注于结构化信贷的投资组合中的“核心收益”组成部分 [1] - 该ETF为主动管理型，由PineBridge担任次顾问 [1] 投资策略与目标 - 该ETF旨在通过投资于证券化产品中的投资级份额来产生收益 [1]

文章核心观点 - 在固定收益领域，抵押贷款凭证因其浮动利率收入、分散信用风险以及相较于传统公司债的增强收益而具备引人注目的投资价值，其结构性保护和主动管理是管理信用风险、获取收益的关键[2] - 主动管理对于CLO投资至关重要，管理人的专业能力、证券选择、分层分析和经验是驱动CLO业绩分化的核心因素[1][6] CLO的投资价值与特点 - CLO为寻求浮动利率收入和分散化信用风险的投资者提供了具有吸引力的价值主张[2] - 与评级相似的投资级公司债相比，CLO可能提供收益优势，同时其浮动利率特性有助于降低久期风险[6] - CLO的结构性保护和主动管理组件有助于缓解信用风险，并获取相较于传统公司债更高的收益[2] 市场环境与风险考量 - 尽管First Brands和Tricolor等公司的信用问题引发了投资者更密切的关注，但这些风险似乎是公司特有的，并非广泛的市场问题[6] - 在利率变动、关税和信用市场风险的环境中，CLO仍能提供价值，但选择性至关重要[6] - 资质较弱的信用主体可能面临一定压力，但审慎的证券选择（尤其是在夹层部分）应有助于限制其影响[6] 投资工具与产品 - VanEck与PineBridge Investments合作推出了VanEck CLO ETF，为投资者提供了投资CLO的工具[4] - **VanEck CLO ETF** 提供投资级浮动利率CLO的敞口，其30天SEC收益率为5.43% (截至2025年10月31日)[4] - **VanEck AABB CLO ETF** 提供对CLO夹层部分的更有针对性的敞口，其30天SEC收益率为6.59% (截至2025年10月31日)[4] - 这两只ETF受益于PineBridge数十年的CLO市场经验，包括作为CLO管理人和CLO分层投资者的经验，以及深厚的杠杆融资专业知识[4] CLO在投资组合中的作用 - CLO可以增强核心债券投资组合，而ETF可能为投资者提供更广泛地接触此类资产的机会[6]

美联储降息对市场的影响 - 美联储降息通过降低借贷成本、增加金融体系流动性来刺激经济，影响从借款成本到股票估值的各个方面 [2][5] - 降息通常鼓励企业和消费者增加支出，提振企业盈利，并支持更高的股票估值，同时推动投资者风险偏好转向“风险偏好”模式 [6] - 市场反应具有即时性和滞后性，即时效应体现在成长股和债券等利率敏感资产上涨，滞后效应则表现为投资者为新的增长和流动性周期进行板块轮动 [6][7] 股票市场反应 - 历史上，对周期更敏感的科技和非必需消费品类股票往往受益最大，而如果收益率曲线变陡峭改善了净息差，金融股也可能上涨 [8] - 在全球投资组合中，随着投资者寻求更高收益，新兴市场通常会看到资金重新流入，新兴市场债券在降息完全生效前已表现出色 [8] - 投资者应重新评估对利率敏感板块的敞口，将股票配置转向科技和新兴市场，并考虑增加对新兴市场债务策略的固定收益敞口 [23] 固定收益市场影响 - 美联储降息通常会推高现有债券价格，倾向于利好长久期敞口，因为价格对收益率变化的敏感性在曲线长端更大 [18] - 在过去的宽松周期中，市政债券策略（如VanEck Long Muni ETF (MLN)）因其较高的税收等价收益率和强劲需求表现出韧性和超额表现 [20] - 降息会改变收益率、久期和信贷之间的平衡，需要积极管理曲线定位，并选择性增持如市政债和新兴市场债务等历史上可能表现优异的板块 [18][21] 新兴市场债券机会 - 新兴市场债务策略，如投资于本地货币计价债券的VanEck Emerging Markets Bond ETF (EMBX)，可能从美元走弱和美国降息期改善的融资条件中受益 [8][20] - 尽管已有表现，新兴市场债券仍被许多投资者低估，其在宽松周期中的持续记录表明其在多元化投资组合中应占据更突出地位 [9] - 历史上，美联储宽松期间，新兴市场硬通货债务表现出超额收益，而新兴市场本地货币债券可能因本币对美元升值而获益 [20] 投资者资产配置策略 - 建议采取平衡的投资组合配置，包括股票、固定收益和另类投资，在降息前重新评估固定收益久期、股票板块敞口和创收替代方案 [22][23] - 随着利率下降，现金和短期工具的收益率通常会下降，使其相对于股票和债券的竞争力减弱，投资者可能需重新评估配置 [13] - 投资者可以考虑从现金和短久期债券转向长期国债和市政债券（如MLN），并为收益率曲线可能变陡峭和税收优惠收入进行布局 [23] 利率环境下的具体工具 - VanEck CLO ETF (CLOI) 提供对投资级CLO的敞口，CLO是浮动利率工具，提供显著高于基准利率的利差，且违约风险极低 [14] - VanEck Long Muni ETF (MLN) 在降息环境中可提供增强的税后收入潜力，并在多资产组合中发挥稳定作用 [20] - VanEck Emerging Markets Bond ETF (EMBX) 作为一种新兴市场债务策略，可能在美联储宽松周期中因风险偏好增加和美元疲软而受益 [8][23]

I covered the VanEck CLO ETF (NYSEARCA: CLOI ) in July 2025 with a buy rating . This buy rating was justified by the strong fundamentals of the CLO market, the high yields, and the defensive characteristicsI am a dynamic finance professional with a Master’s in Banking & Finance from Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne. My investing background mix corporate finance, M&A, and investment analysis, with a focus on real estate, renewable energy, and equity markets. I specialize in financial modelling, valuation ...