市场环境与投资机会 - 标普500指数已从年初下跌中恢复 但多数分析师因贸易紧张和经济不确定性下调盈利预期 导致许多股票估值仍偏高 [1] - 短期股价下跌为长期投资者创造机会 即使未在最低点买入 市场波动仍提供充足建仓时间 [2] - The Trade Desk(TTD)股价较去年历史高点下跌67% 截至6月9日股价仍处于峰值一半水平 [3] The Trade Desk业务转型 - 公司两年前推出AI广告平台Kokai 持续优化广告竞价、定位和效果衡量功能 旨在提升广告主预算效率 [5] - 客户向Kokai平台迁移进度缓慢 导致2022年四季度出现人员与业务重组 并首次出现上市以来营收未达内部预期的情况 [6] - 一季度通过简化用户体验加速转型 截至5月初已有三分之二客户使用Kokai平台 进度超预期 [8] 数字广告行业格局 - 2023年全球数字广告支出预计达8000亿美元 2020年代末将突破1万亿美元 市场主要由谷歌、Meta和亚马逊主导 [9] - The Trade Desk通过跨平台广告投放打破"围墙花园"模式 去年平台广告支出仅120亿美元 占全球市场份额极小 [10] - 推出OpenPath直接对接出版商库存 并发布Ventura流媒体电视操作系统 以获取更多直售广告资源 [12] 竞争与监管动态 - 谷歌面临反垄断诉讼 可能被迫调整广告竞价优先权政策 为The Trade Desk提供扩大交易所市场份额的机会 [13] - 当前企业价值为预期EBITDA的30倍 但OpenPath和Ventura OS带来的收入增长与利润率提升可能支撑估值 [14]