全球超高净值人群财富管理策略 - 全球亿万富翁数量从2017年的2000人增长至目前的超过3000人 [1] - 亿万富翁不仅创造财富更通过战略性手段保护财富 其采用的多种法律策略普通人亦可借鉴 [2] 多元化策略 - 投资组合多元化是基础策略 旨在降低风险并最大化回报 [3] - 多元化资产类别包括股票债券、私人公司、风险投资、房地产、黄金或能源等大宗商品、收藏品、艺术品、对冲基金及私募股权基金 [6] - 地域多元化是关键 亿万富翁通常在全球多国拥有住所、外国银行账户及海外投资以降低特定国家风险 [3] - 例如 Ray Dalio公开主张持有黄金并进行全球投资以对冲通胀和政治不稳定风险 [4] - 利用多重国籍身份可享受特定税收结构和购买机会 [4] 信托工具运用 - 设立信托是保护财富的重要法律工具 常见形式包括不可撤销信托、授予人保留年金信托和王朝信托 [5] - 正确的信托结构可保护资产免受潜在诉讼或债权人追索 并确保财富传承 [5] - 设立信托并非超高净值人群专属 据OC Elder Law估计 设立不可撤销信托成本约为1500美元或更高 可撤销信托通常起价约1000美元 [7]

行业概述 - 行业主要为中小型私营发展企业提供融资服务，这些企业通常是传统银行服务不足的对象，财务困境的公司也是其主要目标客户 [3] - 行业参与者提供定制化融资解决方案，范围从高级债务工具到股权资本，融资用于所有权变更交易、收购、资本重组和增长计划等 [4] - 行业提供的其他产品包括夹层贷款，这类贷款通常支付高利率并可转换为目标公司的股权 [4] 行业主题与驱动因素 - 利率下降：美联储今年已两次降息，利率目前处于3.75%–4%，此前在2024年进行了100个基点的降息 [5] - 由于许多行业参与者拥有浮动利率贷款，利率下降将导致贷款收益率重置走低，从而对净投资收入造成压力 [5] - 贷款发放和再融资活动可能因经济增长和宏观经济稳定带来的需求上升而改善 [6] - 监管变化：2018年《小企业信贷可用性法案》对《1940年投资公司法》的修订放宽了此类公司的杠杆限制，允许其债务与权益杠杆从1:1增加到2:1 [9] - 该法案为这些公司提供了额外的融资灵活性，并将继续提供更多增长机会 [10] 行业表现与估值 - 行业由38只股票组成，目前Zacks行业排名为第209位，处于所有250多个Zacks行业中的后14% [11] - 行业股票在过去一年内集体下跌了13%，而Zacks S&P 500综合指数和Zacks金融板块分别上涨了14.2%和9.7% [15] - 行业当前12个月追踪市净率为0.96倍，过去五年最高为1.07倍，最低为0.77倍，中位数为0.93倍 [17] - 行业估值较整体市场有大幅折价，S&P 500综合指数的12个月追踪市净率为12.55倍，Zacks金融板块的市净率为5.62倍，也远高于该行业 [18] - 过去一年，行业2025年盈利预期已被下调7.9% [13] 值得关注的股票：Ares Capital Corp. (ARCC) - 公司是一家专业金融公司，主要投资于美国中型市场公司，提供定制化融资，主要是高级担保债务 [19] - 公司投资承诺额一直在稳步增长，截至2025年9月30日，债务为156亿美元，现金及现金等价物为104万美元 [20][21] - 公司拥有循环信贷额度，可随时借款高达52亿美元，市值为145亿美元 [21] - 过去六个月公司股价下跌了6.5% [21] 值得关注的股票：Hercules Capital, Inc. (HTGC) - 公司是一家专业金融公司，为科技和生命科学相关公司提供风险投资，投资额通常在1500万至4000万美元之间 [22] - 公司保持稳健的资产负债表状况，截至2025年9月30日，流动性为6.55亿美元，总投资组合公允价值为43.1亿美元 [23][24] - 截至同日，每股净资产为12.05美元，市值为33亿美元，过去六个月股价上涨了1% [24][25] 值得关注的股票：Runway Growth Finance Corp. (RWAY) - 公司为成长阶段公司（主要涉及技术、医疗保健和商业服务等领域）提供高级担保贷款（有时包含股权部分） [26] - 公司总投资收入持续稳定增长，截至2025年9月30日，流动性为3.719亿美元，总投资组合公允价值为9.46亿美元 [27][28] - 截至同日，每股净资产为13.66美元，市值为3.574亿美元，过去六个月股价上涨了4.8% [28][29]

行业概述 - 行业公司主要为中小型私营发展企业提供融资服务，这些企业通常无法从传统银行获得充分服务，财务困境的公司是其主要目标客户 [3] - 行业参与者提供定制化融资解决方案，包括高级债务工具和股权资本，融资用于所有权变更交易、收购、资本重组和增长计划等 [3] - 行业提供的其他产品包括夹层贷款，这类贷款通常支付高利率并可转换为目标公司的股权 [3] 利率影响 - 美联储今年已两次降息，利率降至3.75–4%，此前在2024年已降息100个基点 [4] - 由于许多行业参与者持有浮动利率贷款，利率下降将导致贷款收益率重置走低，从而对净投资收入造成压力 [1][4] - 另一方面，随着经济增长和宏观经济稳定推动需求上升，贷款发放和再融资活动可能会改善 [2][4] - 总体而言，利率下降预计将为行业提供一些支持，但净投资收入增长可能较为疲软 [4] 资产质量 - 在2020年COVID-19疫情导致业务活动停滞后，行业公司提供融资的大部分行业受到严重打击，引发了对资产质量恶化的担忧 [5] - 政府的刺激计划支持和随后的企业重启支撑了经济增长，从而防止了行业拖欠率大幅上升 [5] - 然而，长期高利率可能导致资产质量出现一些疲软，因为投资组合公司可能难以偿还债务 [6] - 地缘政治风险加剧和关税相关的不确定性也将对行业资产质量造成压力 [6] 监管变化 - 2018年《小企业信贷可用性法案》对《1940年投资公司法》进行了修订，放宽了此类公司的杠杆限制，允许其债务与权益杠杆从1:1提高至2:1 [7] - 这有助于公司通过投资于更高的资本结构来降低投资组合风险，同时不放弃当前回报，该法案为公司提供了额外的融资灵活性 [7] 行业排名与表现 - 该行业是一个包含38只股票的群体，目前其Zacks行业排名为第209位，位于250多个Zacks行业中的后14% [8][9] - 过去一年，该行业2025年的盈利预期已被下调7.9% [10] - 过去一年，该行业股票 collectively 下跌了13%，而Zacks S&P 500综合指数和Zacks金融板块分别上涨了14.2%和9.7% [12] 行业估值 - 该行业当前的12个月追踪市净率为0.96倍，过去五年最高为1.07倍，最低为0.77倍，中位数为0.93倍 [15] - 行业估值较整体市场有大幅折价，S&P 500综合指数的12个月追踪市净率为12.55倍 [15] - 与更广泛的金融板块相比，行业也交易于大幅折价，Zacks金融板块的12个月追踪市净率为5.62倍 [15] 值得关注的公司 - Ares Capital Corporation (ARCC) 是一家专业金融公司，主要投资于美国中型市场公司，提供定制化融资，公司投资规模在3000万至5亿美元之间，电力项目投资在1000万至2亿美元之间 [17] - 截至2025年9月30日，ARCC拥有156亿美元债务和104万美元现金及现金等价物，其循环信贷额度允许随时借款高达52亿美元，公司市值为145亿美元，过去六个月股价下跌6.5% [19] - Hercules Capital, Inc. (HTGC) 是一家专业金融公司，为技术和生命科学相关公司提供风险投资，投资规模通常在1500万至4000万美元之间 [21] - 截至2025年9月30日，HTGC拥有6.55亿美元流动性，总投资组合公允价值为43.1亿美元，每股净资产为12.05美元，公司市值为330万美元，过去六个月股价上涨1% [23] - Runway Growth Finance Corp. (RWAY) 为成长阶段公司（主要集中于技术、医疗保健和商业服务等领域）提供高级担保贷款，公司为高增长潜力公司提供混合债务和股权融资 [26] - 截至2025年9月30日，RWAY拥有3.719亿美元流动性，总投资组合公允价值为9.46亿美元，每股净资产为13.66美元，公司市值为3.574亿美元，过去六个月股价上涨4.8% [28][29]