行业背景与市场前景 - 网络安全行业预计在2026至2031年间将以12.28%的复合年增长率增长，主要受网络攻击激增（包括凭证盗窃、远程桌面协议攻击和社会工程学攻击）的推动 [2] - 漏洞管理是网络安全中一个快速增长的重要细分领域 [1] Zscaler (ZS) 公司分析 - 提供广泛的企业安全工具，涵盖云、移动和物联网环境下的网络与互联网安全、防病毒、防火墙、漏洞管理和用户活动控制 [3] - 其统一漏洞平台整合来自数百个来源的数据，以自动化风险检测和响应 [3] - 尽管漏洞管理并非其核心优势，但与云迁移相关的特权访问保护需求推动了其增长 [4] - 客户群跨行业多元化，降低了对宏观经济或地缘政治放缓的敞口 [4] - 在2026财年第一季度，收入同比增长26%至7.88亿美元，非公认会计准则每股收益增长约24%至0.96美元 [5] - 市场共识预计其2026财年收入和每股收益将分别同比增长23.2%和16.8% [5] - 正在将人工智能全面整合到产品中，用于实时异常检测、高级威胁关联、基于AI的策略建议和数据防泄露 [6] - 其AI安全业务在2026财年第一季度末的年化经常性收入达到4亿美元，预计整个2026财年将超过5亿美元 [6] - 由于新产品（如AI Guard、Agentic Operations和Zero Trust Branch）优先考虑采用速度而非利润率，毛利率面临压力 [7] - 2026财年第一季度毛利率从去年同期的80.6%下滑至79.9%，管理层预计第二季度毛利率将维持在80%左右 [7] Qualys (QLYS) 公司分析 - 是漏洞管理、检测与响应解决方案的领先提供商，过去几个季度其VMDR客户渗透率持续提高 [8] - 通过多次产品发布和增强（包括行业首个配备企业真实风险管理的风险运营中心）扩大了产品组合深度 [8] - 推出了Qualys TotalAI，旨在降低生成式AI和大型语言模型应用遭受网络攻击的风险 [8] - 通过渠道合作伙伴计划（包括MSP、MSSP和增值经销商）扩展其基于云的安全解决方案，该渠道的收入增长速度快于直接客户 [10] - 在2025年第四季度，收入同比增长10%至1.753亿美元，每股收益同比增长16.9%至1.87美元 [10] - 在最近报告的季度，其国际收入同比增长率达到15%，这种有机扩张使其能够在不增加收购成本的情况下获得更多客户和市场份额 [11] - 利用其VMDR解决方案和云平台，旨在开拓新市场并满足新兴安全需求 [12] - 目标市场（如云安全、终端安全和安全分析）的总可寻址市场预计到2029年将达到750亿美元，年复合增长率约为12.3% [12] - 市场共识预计其2026年收入将达到7.215亿美元（同比增长7.8%），每股收益将达到7.32美元（同比增长3.5%） [13] 公司比较与投资观点 - 过去三个月，Zscaler和Qualys的股价分别下跌了38.5%和24.3% [14] - Zscaler的远期市销率为7.51，远高于Qualys的5.14，表明投资者为ZS股票支付了更高的溢价，尽管其毛利率正在收紧 [14] - Zscaler的增长速度更快（第一季度收入增长26%），但面临来自新AI产品的毛利率压力 [9] - Qualys的增长更稳定（第四季度收入增长10%），且估值较低 [9] - 尽管两家公司都是拥有强劲需求顺风的网络安全供应商，但Qualys目前看起来更具吸引力 [18] - Zscaler拥有更快的增长和强大的AI势头，但其毛利率压力和更高的估值限制了近期上涨空间 [18] - Qualys以更便宜的价格提供更稳定的增长，这在投资考量上使其比Zscaler更具优势 [18]

公司概况与市场定位 - Qualys Inc 是一家领先的基于云的信息技术安全与合规解决方案提供商 提供全面的平台 帮助组织识别漏洞、确保合规并保护数字资产 [2] - 公司成立于1999年 运营云原生平台 旗舰产品包括漏洞管理、检测与响应、云代理平台、Web应用扫描、容器安全、云安全态势管理和端点检测与响应等 [2] - 这些解决方案在多样化的信息技术环境中提供实时可见性和自动化风险缓解 使公司成为应对复杂网络安全挑战的关键合作伙伴 [2] 行业前景与增长动力 - 网络安全市场在2024年价值为2735亿美元 预计到2030年将增长至6000亿美元 [3] - 市场增长由网络威胁上升、云服务采用、监管压力、数字化转型以及网络安全专业人才短缺所驱动 [3] - 公司通过其基于订阅的收入模式 确保了稳定可预测的收入、强大的客户留存率和经常性增长 从而能很好地利用这些趋势 [3] 财务表现与盈利能力 - 2024年 公司营收为6.08亿美元 实现了12%的增长 [4] - 毛利率超过80% 营业利润率和净利润率均为28% [4] - 自由现金流达到2.32亿美元 占营收的38% 反映了运营效率 并为研发、战略收购或股东回报提供了灵活性 [4] 投资亮点与估值 - 公司股票在11月28日的交易价格为140.85美元 [1] - 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为27.30和19.23 [1] - 自2025年5月相关看涨观点发布以来 公司股价已上涨约11.06% [6] - 强大的盈利能力、稳健的现金生成能力以及集成的云原生平台 使其在快速扩张的行业中成为一个引人注目的投资机会 [5] - 尽管面临竞争和不断演变的威胁 但其可扩展的模式、高利润率以及在数字安全中的关键作用 创造了有利的风险回报特征 [5]

行业概述 - 网络安全行业预计在2025年至2030年间实现12.45%的复合年增长率 [2] - 行业主要驱动力包括日益增多的凭据盗窃、远程桌面协议漏洞和基于社会工程的恶意攻击事件 [2] - Palo Alto Networks和Qualys是该领域的关键参与者，分别专注于下一代防火墙、云安全、AI驱动威胁检测以及漏洞管理和合规性监控 [1] Palo Alto Networks (PANW) 基本面 - 公司是网络安全领导者，提供网络安全、云安全和端点解决方案 [4] - 其增长机会领域包括零信任、安全访问服务边缘和私有5G安全 [5] - 在2025财年第四季度，SASE是增长最快的部门，年经常性收入同比增长35%，并赢得了价值6000万美元、覆盖20万用户的最大SASE合同 [6] - Prisma Access Browser在第四季度增加了超过300万个许可证，环比增长一倍，总数超过600万 [6] - 公司面临近期挑战，包括合同期限缩短以及向基于云的AI平台过渡放缓 [7] - 超过100万美元的交易从多年付款转向年度付款，导致销售周期缩短，影响收入稳定性 [7] - 2025财年第四季度销售额和非GAAP每股收益分别同比增长16%和27% [8] - 过去一年收入增长率维持在中等双位数百分比，远低于2023财年的20%中期百分比 [8] - 对2026和2027财年的收入共识预期约为同比增长13.1%，每股收益预期为中等双位数百分比增长 [8] Qualys (QLYS) 基本面 - 公司是漏洞管理、检测和响应解决方案的领先提供商，VMDR客户渗透率在过去几个季度持续增长 [9] - 年度支出超过50万美元的客户在2025年第二季度同比增长7%，达到212家 [9] - 净美元留存率从上一季度的103%提高至104% [9] - 通过产品发布和增强功能扩大产品组合深度，包括行业首个风险运营中心和企业 TruRisk 管理，并扩展了TotalAI解决方案 [10] - 渠道合作伙伴计划收入增长快于直接客户，2025年第二季度渠道收入同比增长17%，而直接客户增长为4% [11] - 国际收入同比增长15%，占最新季度总收入的43% [12] - 2025年第二季度销售额和非GAAP每股收益分别同比增长10%和11% [13] - 对2025年和2026年的收入共识预期分别约为同比增长8.1%和6.5%，每股收益预期分别增长4.4%和5.1% [13] 市场表现与估值 - 年初至今，Palo Alto Networks股价上涨13.9%，而Qualys股价下跌6.5% [14] - Qualys的远期12个月市销率为6.86倍，显著低于Palo Alto Networks的12.99倍 [17]

行业背景 - 网络安全市场预计在2025至2030年间复合年增长率为12.63% [2] - 行业增长由复杂攻击推动 包括凭证盗窃与滥用 远程桌面协议攻击及社会工程学初始访问 [2] CrowdStrike业务特点 - 专注于端点保护和扩展检测响应(XDR) 通过AI原生云安全平台Falcon提供服务 [1][4] - Falcon平台提供29个云模块 采用SaaS订阅模式 分为终端安全、安全与IT运营、威胁情报三类 [5] - 订阅销售占总收入比例从2017财年72%升至2025财年95% [5] CrowdStrike财务表现 - 收入增长从2024财年超35%放缓至2025财年29% [6] - 2026财年收入增长预期进一步放缓至21% [6] - 研发费用六年增长12倍 销售与营销费用从2019财年1.73亿美元增至2025财年15.2亿美元 [7] - 2026财年第一季销售与营销费用同比增25.5% 研发费用同比增34.7% [7] - 2026财年每股收益预期同比下降10.9% [8] Qualys业务特点 - 专注于漏洞管理、检测与响应(VMDR)解决方案 [1][11] - 年消费超50万美元客户数在2025年第二季达212家 同比增长7% [11] - 净美元留存率从103%提升至104% [11] - 推出行业首个风险运营中心与Enterprise TruRisk管理 扩展TotalAI解决方案增强AI安全能力 [12] - 渠道合作伙伴计划推动收入增长 2025财年第二季渠道收入同比增17% 直接客户收入仅增4% [13] Qualys财务表现 - 国际收入同比增长15% 占总收入43% [14] - 2025年每股收益预期为6.35美元 同比增长3.6% [14] 股价表现与估值 - CrowdStrike年初至今股价上涨25.1% Qualys下跌7.9% [17] - Qualys远期市销率为6.82倍 低于行业平均11.97倍 [20] - CrowdStrike远期市销率为19.98倍 显示高估值 [20] 投资结论 - Qualys目前更具投资吸引力 因估值低于CrowdStrike且增长稳定 [23] - Qualys获Zacks排名第一(强力买入) CrowdStrike排名第四(卖出) [24]

网络安全行业概况 - 网络安全市场预计在2025至2030年间以12.63%的复合年增长率增长 主要驱动因素包括凭证盗窃 远程桌面协议攻击和社会工程攻击的激增 [2] - Zscaler和Qualys是网络安全领域的关键参与者 均提供漏洞管理解决方案但产品组合不同 [1] Zscaler基本面分析 - 提供企业级网络安全综合解决方案 涵盖网页安全 互联网安全 防病毒 漏洞管理 防火墙及移动 云计算和物联网环境中的用户活动控制 [4] - 统一漏洞管理平台整合超过150个数据源 包括漏洞信息 资产清单 身份系统和用户行为日志 实现自动化修复流程和风险缓解 [5] - 业务覆盖多个行业垂直领域 降低宏观经济和地缘政治风险的负面影响 [6] - 将AI技术整合至全产品线 包括实时异常检测 高级威胁关联 AI策略建议和数据防泄漏 其中ZDX Copilot等AI代理提升威胁检测效率 [7] - 2025财年每股收益预期为3.18美元 同比下滑0.31% 主因销售营销费用和研发投入增加导致利润率收缩 [8][9] Qualys基本面分析 - 漏洞管理检测与响应(VMDR)解决方案的领先供应商 客户渗透率持续提升 近期推出行业首个风险运营中心及Enterprise TruRisk管理平台 [11] - 通过渠道合作伙伴计划(包括MSP和VAR)加速收入增长 速度超过直接客户 [12] - 国际收入同比增长16% 有机扩张策略降低获客成本 [13] - 目标市场规模预计2027年达720亿美元 年复合增长率13% 重点布局云安全 终端安全和安全分析领域 [14] - 2025财年收入预期6.522亿美元(同比+7.34%) 每股收益6.17美元(同比+0.65%) [15][16] 估值与市场表现 - 年初至今Zscaler股价上涨68% Qualys仅上涨1.2% [17] - Zscaler远期市销率15.21倍 高于行业平均14.77倍 Qualys远期市销率7.69倍存在折价 [19] - Qualys当前估值更具吸引力 且盈利增长预期优于Zscaler [10][20]