沃尔玛在纽约市的线上业务增长 - 尽管因工会和活动人士的反对而无法在纽约市开设实体店，但沃尔玛在该市的线上业务正持续增长 [1] - 沃尔玛通过位于城外的门店，为纽约市至少三个行政区的部分区域提供生鲜和耐储存食品的当日达服务，并为其他区域提供其他形式的配送服务 [4] 纽约市各行政区电商销售表现 - 过去五年，沃尔玛在纽约市五个行政区的电商销售额均实现增长：曼哈顿区销售额翻倍；布朗克斯区、布鲁克林区和皇后区增长90%至120%；斯塔滕岛区增长44% [2] 线上渠道用户活跃度 - SimilarWeb数据显示，纽约市用户访问Walmart.com的流量每月均实现两位数的同比增长 [3] - Apptopia数据显示，包括纽约市在内的纽约州南部地区，沃尔玛应用程序的打开次数较去年同期高出7.1% [3] 公司战略与定位 - 公司表示一直在寻找扩张机会以更好地服务客户和社区，但目前没有在纽约市开设门店的新信息可分享 [5] - 沃尔玛正从纯粹的杂货商转型为融合人工智能的电商平台，这一转变由其选择在更具科技属性的纳斯达克而非纽交所上市的决定所凸显 [6] - 零售巨头们正竞相压缩从点击到送货上门的距离，成本既是其战略的推动力也是制约因素；零售商降低履约成本的能力越强，吸引的订单量就越大，进而使其物流网络的边际运营成本更低，为客户带来的利益也更大 [5]

核心观点 - 市场对沃尔玛第一季度业绩的反应过于悲观，忽略了其稳健的基本面和关键增长领域的强劲表现，当前股价疲软使其成为一个更具吸引力的买入机会 [1][3][16] 财务业绩表现 - 第一季度营收为1656.1亿美元，同比增长4%，略低于市场预期的1658.4亿美元 [4] - 第一季度每股营业利润为0.61美元，超过市场预期的0.58美元，并略高于去年同期的0.60美元 [4] - 美国同店销售额增长4.5%，较上一季度的4.6%略有放缓 [4] - 营业利润同比增长4.3%，超过总收入2.5%的增幅，显示成本控制有效 [9] - 按公认会计准则（GAAP）计算的税前净利润同比下降，主要原因是14亿美元的“其他损益”波动，该波动与公司实际运营无关 [10] 关键增长驱动力：电子商务与广告 - 电子商务销售额同比增长22%，增速较第四季度的16%加快，也略高于去年同期的21% [6] - 尽管电商在总销售额中占比不大，但它是公司当前最重要的增长驱动力 [6] - 美国市场的广告业务（Walmart Connect）收入同比增长31%，增速较第四季度的24%进一步提升 [7] - 广告收入属于高利润率业务，对公司整体盈利能力有超比例的影响 [9] 对关税风险的评估与韧性 - 公司警告新关税可能导致店内零售价格上涨 [2] - 超过一半的美国门店商品来自中国，但进口商品仅占其商品总数的小部分 [14] - 公司约三分之二的库存采购（制造、组装或种植）发生在美国国内 [14] - 公司已与一系列中国以外的制造商进行讨论，似乎正在准备规避关税对峙最大风险的方法 [14] - 即使无法完全抵消商品成本上涨，公司也远未陷入严重困境，因为食品杂货（占其总销售额一半以上）是最大业务，且其庞大规模带来了竞争对手无法复制的优势 [15] - 公司在美国拥有4606家门店，远超Target（1978家）和Kroger（不足2800家），在便利性和低价方面具有优势 [15][16] 市场反应与投资观点 - 发布第一季度业绩和第二季度指引后，股价小幅下跌，显示投资者对前景有所担忧 [3] - 市场最初的恐慌反应是可以理解的，但经不起合理和现实的推敲 [16] - 沃尔玛股票仍然是可靠的买入选择，今年的疲软表现使其更具吸引力 [16]