交易概述 - 腾讯音乐娱乐集团通过场外大宗交易方式以2433亿韩元（约12.9亿元人民币）收购HYBE所持全部SM娱乐股份，成为SM股东[1] - HYBE此次为折价出售，此前已通过向KaKao出售部分股份实现SM艺人入驻Weverse平台的目标[1] - 交易完成后SM与腾讯音乐计划在未来2-3年内推出中国本地化偶像组合，并扩展联合制作、IP周边、演出等业务[1] 交易背景 - 2023年2月SM内斗期间HYBE从创始人李秀满手中收购14%股份，后因KaKao介入导致收购失败[4] - HYBE在收购失败后仍通过参与KaKao要约收购成为SM第二大股东，此次出售标志其彻底退出SM股权[15] - 交易价格10.8万韩元/股低于HYBE当初12万韩元/股的收购价，但HYBE表示资金将用于全球市场拓展[15] 公司战略 HYBE - 通过2019-2023年连续收购BELIFT LAB、SOURCE MUSIC等厂牌构建多厂牌体系，解决对BTS单一依赖问题[6][8] - Weverse平台月活用户从2020年470万增长至2025年超千万，成为韩国最大粉丝平台[9] - 2021年成立HYBE America加速闯美战略，包括收购Ithaca Holdings、推出全英文女团KATSEYE等[16][17] SM娱乐 - 2025年一季度营业利润413亿韩元（约2.15亿元人民币）同比增长105.2%，主要来自演唱会及IP授权收入增长[18] - 与腾讯音乐合作重点包括：中国本土偶像团体培养、IP衍生品开发、2026年SMTOWN LIVE香港演唱会等[21][24] 腾讯音乐 - 持股SM 9.38%后形成与KaKao（持股21.61%）的间接股权关联，此前已通过子公司持有KaKao系部分股份[21] - 此次合作延续其与国际音乐公司互相持股但业务协同的模式[21] 行业竞争格局 - 韩娱市场呈现HYBE一家独大（2025年营收超老三大），SM/JYP/YG净利率均低于10%的竞争态势[12] - 行业毛利率35%-40%但销售费用率高企（HYBE达30%），宣传成本挤压利润空间[12] - 本土市场饱和促使各公司转向海外突围：HYBE主攻欧美，SM借力腾讯拓展中国[18] 中国市场展望 - 2025年5月NCT WISH、Red Velvet等韩团在华签售活动增加，但演唱会仍存政策不确定性[22][23] - 韩娱对华战略聚焦三点：签售活动、本地化团体培养、IP衍生品销售[3][24] - SM与腾讯音乐合作被视作"2.0版EXO"计划，但绿卡爱豆生存困境仍是本土化障碍[3][24]