核心业绩表现 - 公司第二季度每股收益89美分 超出Zacks共识预期86美分 较去年同期83美分增长7 2% [1] - 净收入264 6亿美元 同比增长4 3% 但略低于Zacks共识预期265 9亿美元 [6] - 归属于普通股东的净利润68 3亿美元 同比增长3 7% 超出预期的67 6亿美元 [5] 收入驱动因素 - 销售和交易收入(剔除DVA)达53 8亿美元 同比增长14 9% 其中固定收益交易收入增长18 6% 股票交易收入增长9 6% [2] - 净利息收入(NII)148 2亿美元 同比增长6 9% 主要受益于固定利率资产重新定价及存贷款增长 [3][6] - 非利息收入117 9亿美元 同比增长1% 主要受手续费及佣金收入推动 [7] 业务分项表现 - 投行业务表现疲软 全球银行业务投行费用7 67亿美元 同比下降8 1% 其中股票承销收入降13 3% 债务承销收入降4 7% 咨询收入降9 6% [4] - 信贷质量呈现分化 信贷损失拨备15 9亿美元 同比增5 6% 但净冲销额微降至15 3亿美元 不良贷款占比维持0 52% [9] 成本与资本状况 - 非利息支出171 8亿美元 同比增5 4% 效率比率升至64 93% 显示盈利能力有所下降 [7][8] - 普通股一级资本充足率(高级法)13% 较去年同期13 5%略有下降 [11] - 本季度完成53亿美元股票回购 [12] 同业比较 - 摩根大通第二季度调整后每股收益4 96美元 大幅超出预期的4 51美元 市场收入89亿美元同比增15% 投行费用25 1亿美元同比增7% [14][15] - Truist Financial预计7月18日公布财报 过去7天Zacks对其季度收益预期有所下调 [16]

文章核心观点 - 摩根大通2025年第一季度因交易表现稳健、信用卡和批发贷款增长显著以及投资银行业务表现良好，每股收益超预期，但资产质量不佳和费用增加令人担忧 [1][13] 摩根大通第一季度财报亮点 - 每股收益达5.07美元，远超扎克斯共识预期的4.62美元，含5.88亿美元一次性收益，剔除后为4.91美元，盘前股价上涨近1.3% [1][2] - 市场收入飙升21%至97亿美元，固定收益市场收入增长8%至58亿美元，股票交易收入激增48%至38亿美元 [3] - 消费者与社区银行平均贷款余额同比增长1%，借记卡和信用卡销售额增长7% [3] - 抵押贷款费用及相关收入小幅增长1%至2.78亿美元，净利息收入增长1%，管理层预计今年约为945亿美元 [4] - 投资银行业务咨询费和债务承销费各增长16%，总投资银行费用增长12%至22.5亿美元 [5] - 净收入增长8%至453.1亿美元，超扎克斯共识预期的432.3亿美元 [6] - 非利息收入跃升17%至220.4亿美元，含5.88亿美元一次性收益 [8] - 商业与投资银行、资产与财富管理和公司部门净收入同比增长，整体净收入增长9%至146.4亿美元 [9] - 一级资本比率升至16.5%，一级普通股权益资本比率升至15.4%，总资本比率稳定在18.2%，每股账面价值和有形账面价值均上升 [11] - 本季度回购3000万股，花费76亿美元 [12] 摩根大通第一季度财报不足 - 投资银行业务股权承销费下降9%，信贷损失拨备大幅增加，运营费用上升，管理层预计今年调整后非利息费用目标约为950亿美元 [5] - 净利息收入增长受低利率、消费者与社区银行存款余额下降和存款利差压缩等因素部分抵消 [7] - 消费者与社区银行部门出现亏损 [9] - 信贷损失拨备达33.1亿美元，同比飙升75%，净冲销额增长19%至23.3亿美元，不良资产达91.1亿美元，增长10% [10] 摩根大通前景 - 新分行开业、战略收购、全球扩张计划、较高利率和良好贷款需求有望支持收入，但资产质量差和费用增加令人担忧，宏观经济环境短期内将带来挑战，目前扎克斯评级为3（持有） [13] 同行财报情况 - 美国银行定于4月15日公布2025年第一季度财报，过去一个月扎克斯共识预期季度收益上调1.3%至0.81美元，较上年同期下降2.4% [14] - 花旗集团也定于4月15日公布2025年第一季度财报，过去30天扎克斯共识预期季度收益下调21%至1.84美元，较上年同期增长16.5% [15]