IPO计划与财务表现 - 公司重启IPO计划，募资目标从2021年的3500亿印度卢比大幅下调至1500亿印度卢比 [1][2][3] - 公司实现扭亏为盈，运营现金流从FY23的负18.1亿印度卢比改善至FY25的正441.5亿印度卢比 [3][8] - 盈利能力显著提升，毛利率从FY23的22.6%提高至FY25的29.23%，EBITDA利润率从FY23的2.7%提升至FY25的4.64% [8] 战略转型与运营优化 - 公司大幅削减产品品类（SKU）数量，并重点推进生产本地化，印度本土组装产品占比从2022年的约10%提升至FY25的35%，目标在FY26达到50% [5][6][7] - 通过降低物流成本和本地采购，公司实现了毛利率和现金流的改善 [8] - 公司削减了近9%的广告和促销支出，从FY23的42.76亿印度卢比减少，并减少了高价营销活动如IPL赞助和明星合作 [21] 业务板块表现 - 音频业务始终是核心，收入从FY23的2350.8亿印度卢比增长至FY25的2586亿印度卢比，当前占总收入约84% [17][20] - 可穿戴设备业务经历剧烈波动，收入在FY22达到515.5亿印度卢比（同比增长841%），FY23攀升至901.5亿印度卢比，但随后在两年内下降近63%，至FY25仅为330亿印度卢比 [14][16] - 公司已缩减可穿戴业务，重新聚焦音频产品 [20] 市场竞争与渠道结构 - 公司在印度音频配件市场保持领先，FY25按价值计市场份额约为26%，按销量计为34% [22] - 竞争日益激烈，面临全球品牌（Nothing、Realme、OnePlus）和本土品牌（Noise、Mivi）在平价和中端市场的冲击 [22][29] - 销售渠道高度依赖线上，FY25在线销售贡献约70%，线下渠道贡献仅从FY23的27.7%微增至FY25的28.4% [23][24] 未来挑战与增长关键 - 公司业务高度依赖音频板块（占收入84%），产品多元化不足是中期主要风险 [26][28] - 行业出现消费降级趋势，尤其在二三线城市，消费者从中端产品转向入门级产品，加剧价格竞争 [23] - 创新步伐至关重要，竞争对手正通过合作（如Noise与Bose）和推出高性价比产品来争夺市场 [29]