文章核心观点 - 投资传统小盘股指数通常需要牺牲公司质量以换取增长潜力 因为其中包含大量不盈利的公司[1] 而 WisdomTree US Smallcap Quality Dividend Growth Fund (DGRS) 等ETF提供了一种结合小盘股敞口、质量因子和股息增长的替代方案[2] 这种注重盈利能力和质量的投资方法在长期内可能表现更佳 并能帮助投资者降低波动性[3][4] 小盘股投资环境与挑战 - 广泛使用的小盘股基准指数 如罗素2000指数 包含大量财务质量不佳的公司 截至2025年9月30日 跟踪该指数的iShares Russell 2000 ETF (IWM) 约有28%的权重投资于过去12个月盈利为负的公司[5] - 许多“垃圾”小盘股估值异常高 这与小盘股通常以低估值和相对于大盘股的折价作为卖点的传统认知相悖[6] - 市场风格可能发生转变 投资者对亏损公司的容忍度可能毫无预警地改变 这可能使传统小盘股基金陷入困境[7] - 当前市场出现了一个显著的模式反转：在金融危机后大部分时期受青睐的、盈利稳定且股息持续的公司表现落后 而无利润、无股息支付的公司却领跑市场[8] DGRS ETF的产品特点与优势 - DGRS是一只规模为3.532亿美元的小盘股ETF 于2013年7月推出[2] - 该ETF同时强调股息增长和质量因子 在小盘股ETF中为数不多[2] - 其投资策略注重公司的盈利能力 这为寻求降低波动性的投资者提供了有效途径[4] - 除了质量因子 DGRS还提供了价值因子 在当前许多小盘股估值高企的环境下尤为突出[6] - 如果市场风格在今年转向谨慎或出现均值回归 像DGRS这样的质量型产品可能会表现出色[7]

小盘股及DGRS ETF近期表现与前景 - 罗素2000指数和标普小型股600指数在过去三个月均上涨超过1% 显示小盘股及相关ETF出现活跃迹象[1] - WisdomTree美国小盘股优质股息增长基金在过去三年表现优于标普小型股600指数 同时年化波动率略低[2] - 该ETF的质量因子倾向和有利的波动性特征在任何环境下都具有持续性 在美国经济发出混合信号时尤为重要[3] 宏观经济环境与催化剂 - 劳动力市场疲软可能导致美联储在明年继续降息 11月消费者价格指数显示通胀降温至2.7% 为四年低点[4] - 美联储采取行动支撑经济对评估该ETF尤为重要 因其超过四分之一的权重配置于金融服务股[5] - 美联储降息往往成为小盘股上涨的催化剂 自1990年以来 在美联储降息后的一、三、六、十二及二十四个月 小盘股平均表现优于大盘股[6][7] 估值与市场结构 - 即使近期走强 小盘股相对于大型股估值仍具吸引力 标普600指数基于未来12个月预期收益的市盈率略高于15倍 较标普500指数约22倍的市盈率低30% 这一折扣幅度大于过去十年平均的16.3%[8] - 并购活动增加和监管政策更加宽松也可能改善小盘股的命运[7] - 该ETF每月派发股息[7]