公司定位与市场表现 - 公司是韩国领先的电商平台，市场份额达25%，被称作"韩国亚马逊"[1][4][7] - 过去12个月股价上涨25%，反映投资者对其增长潜力的认可[1] - 与京东类似，是少数成功复制亚马逊模式的海外电商企业之一[4] 核心竞争力 - 通过自建仓储物流实现极速配送（如凌晨下单次日7点送达）[5][6] - 推出Wow会员计划，提供免费配送、安装等增值服务增强用户粘性[7] - 业务从电商扩展至食品配送、在线流媒体等多元化领域[7] 财务与运营数据 - 2024年营收达303亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算为29%）[9] - 2025年第一季度营收79亿美元，同比增长11%（固定汇率下21%）[9] - 调整后EBITDA利润率从3.9%提升至4.8%，长期目标超过10%[10] 战略扩张与资本运作 - 通过收购Farfetch进入台湾市场和新业务领域[8] - 宣布10亿美元股票回购计划，显示现金流改善和管理层信心[12] - 资产负债表持有61亿美元现金，体现资本配置能力[13] 增长前景 - 依托基础设施、客户基础和用户至上的文化保持增长动能[11] - 国际化扩张和新业务线将开辟增量市场空间[8][14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1合并收入同比增长11%，按固定汇率计算增长21% [6] - 毛利润率增长217个基点至29.3%，调整后EBITDA利润率提高近90个基点至4.8% [6] - 过去十二个月，调整后EBITDA达15亿美元，自由现金流超10亿美元 [6] - 本季度总净收入同比增长11%，按固定汇率计算增长21% [18] - 产品商业部门收入同比增长6%，按固定汇率计算增长16%，季度环比按固定汇率增长4% [19] - 产品商业活跃客户同比增长9%，每位活跃客户的固定汇率收入同比增长6% [19] - 开发中业务部门收入在Q1同比增长67%，按固定汇率计算增长78% [19] - 本季度合并毛利润达23亿美元，同比增长20%，按固定汇率计算增长31% [20] - 产品商业部门毛利润为22亿美元，毛利率为31.3%，较去年提高超300个基点，较上季度提高近30个基点 [20] - 本季度运营收入为1.54亿美元，同比增长1.14亿美元，近300% [22] - 归属于公司股东的净利润为1.07亿美元，摊薄后每股收益为0.06美元 [22] - 本季度合并调整后EBITDA为3.82亿美元，较去年增长36% [23] - 产品商业部门本季度调整后EBITDA为5.5亿美元，利润率为8%，同比利润率扩张超80个基点，季度环比近20个基点 [23] - 开发中业务Q1调整后EBITDA亏损1.68亿美元 [24] - 过去十二个月运营现金流为20亿美元，自由现金流为10亿美元，较去年减少4.5亿美元 [24] - 本季度有效所得税税率为47%，预计全年现金税义务接近40%，全年有效税率将暂时维持在50 - 55% [25] - 董事会批准10亿美元股票回购计划 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商业部门：聚焦扩大商品选择、降低价格和提升交付体验，推动业务持续增长，增速远超韩国整体零售市场 [7] - 产品商业部门：本季度在美妆等品类引入众多知名品牌，商品选择增加受客户积极反馈，购买九个及以上品类的客户数量增长超25% [7][9] - 产品商业部门：火箭配送服务覆盖范围不断扩大，为客户提供更多商品的当日、黎明或次日达服务 [9] - 产品商业部门：FLC业务发展势头强劲，卖家、商品选择和整体交易量增长倍数高于公司整体业务，已成为卖家的重要增长引擎 [10] - 开发中业务 - 台湾市场：本季度商品选择扩张近500%，客户回访频率增加，消费金额提高，还推出了Wow会员计划 [12][13] - 开发中业务 - Farfetch：过去几个季度在精简运营和客户服务方面取得显著进展，已初见成效 [14] - 开发中业务 - Eats：本季度延续2024年的增长势头，致力于为客户提供最佳食品配送体验 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场：公司业务增长受各客户群体消费深度增加驱动，各群体消费均持续高水平增长，公司在韩国零售市场的份额仍较小，客户消费潜力远未充分释放 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资技术、创新、自动化和机器人领域，以提升运营效率，改善客户体验并降低服务成本 [10][11] - 公司看好台湾市场潜力，持续投资以复制在韩国的成功模式，为股东创造长期价值 [12][13][43] - 公司对Farfetch业务进行调整，为其下一阶段扩张做准备 [14] - Eats业务坚持以客户为中心，追求卓越运营和谨慎投资，持续提升市场份额 [15] - 零售市场竞争激烈，公司需不断创新，以最佳商品选择、服务和性价比吸引客户，占据市场份额 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期全球事件和美国关税对公司业务影响有限，但公司会密切关注宏观环境变化 [17] - 公司预计全年合并收入按固定汇率计算增长约20%，并将持续推进业务发展，扩大利润率 [29][35] - 公司对台湾市场发展充满信心，相信投资将带来长期股东价值 [43] - FLC业务将成为未来业务增长的重要驱动力 [36] - Eats业务有较大增长空间，有望实现规模和盈利的提升 [38] 其他重要信息 - 公司在财报中同时呈现GAAP和非GAAP财务指标，相关非GAAP指标的额外披露及与GAAP指标的对账信息可在财报、网络直播幻灯片和SEC文件中查看 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：宏观和关税对业务的影响及用户行为变化，以及应对措施；股票回购计划的动机、时机、规模和资本分配策略 - 公司未看到宏观和关税对消费者及整体业务产生重大影响，但会密切关注宏观经济环境变化并适时更新展望 [29] - 董事会批准的10亿美元股票回购计划可让公司在合适市场条件下为股东创造回报，无固定期限，回购节奏将兼顾机会和纪律，该计划是资本分配策略的一部分，公司会综合评估各类机会以实现股东长期价值最大化 [30][31] 问题2：20%的收入增长目标在当前宏观和竞争环境下是否容易实现，产品商业收入增长展望，特别是Wow产品在1P和SIC方面的情况；开发中业务亏损环比大幅增加的原因，Eats和台湾市场的利润率趋势，以及Eats市场份额追赶但仍亏损的原因 - 公司认为实现20%的合并收入增长目标的展望不变，库存模式对美国关税不敏感，未观察到业务和消费者行为有显著变化 [35] - FLC业务增长势头强劲，将成为未来重要增长驱动力 [36] - Eats业务表现良好，增长和利润率保持强劲，市场份额有提升空间，特别是在首尔以外地区，未来有望实现规模和盈利增长 [37][38] 问题3：股票回购计划是否有时间限制，10亿美元是否会全部执行；台湾市场在商品选择增加和Wow会员计划推出后，消费者反馈如何，未来是否会有更多变化 - 股票回购计划无固定期限，公司将根据市场情况灵活执行，以实现回报最大化 [41] - 台湾市场业务同比和环比均有强劲增长，商品选择增长近500%，客户参与度和消费增加，吸引了更多供应商，形成良性循环，公司对该市场投资前景乐观，随着业务推进，各项举措将在未来产生更大效益 [42][43] 问题4：FLC业务的客户和商家渗透率，以及其增长快于整体业务是否意味着3P GMV增长快于1P；公司技术投资周期处于什么阶段；中国竞争对手在韩国跨境销售方面是否有行为变化 - FLC业务增长倍数高于整体业务和1P业务，市场增长快于1P，但目前仍处于早期阶段，渗透率远低于其他市场同行 [51][52] - 公司投资技术和基础设施是为了增强业务扩展性，相关费用占收入比例较高是受时间因素影响，预计近期至中期内，该费用占比将下降 [55] - 公司专注于自身竞争力提升，为客户提供最佳体验，零售市场规模大且竞争激烈，成功关键在于满足客户需求 [52][54]