财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为88亿美元，同比增长11%（按报告基准）或14%（按固定汇率基准）[26] - 第四季度产品商务部门净收入为74亿美元，同比增长8%（按报告基准）或12%（按固定汇率基准），增速较上一季度的18%（固定汇率）有所放缓[20] - 第四季度产品商务部门毛利润为24亿美元，同比增长5%（按报告基准）或9%（固定汇率），调整去年火灾保险收益后，固定汇率毛利润增长率为15%[22][23] - 第四季度产品商务部门调整后EBITDA为5.67亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA利润率为7.7%，同比下降18个基点[24] - 第四季度开发中业务部门净收入创纪录，达14亿美元，同比增长32%（或31%固定汇率）[24] - 第四季度开发中业务部门毛利润为1.83亿美元，同比下降24%[25] - 第四季度开发中业务部门调整后EBITDA亏损为3亿美元，略高于上季度，全年亏损为9.95亿美元[25] - 第四季度合并毛利润为25亿美元，同比增长2%（按报告基准）或5%（固定汇率），调整火灾保险收益后，固定汇率增长率为10%[26] - 第四季度合并毛利润率为28.8%，同比下降超过100个基点（调整火灾保险收益后），环比下降超过50个基点[27] - 第四季度营业利润为800万美元，较去年调整后数据下降1.71亿美元[27] - 第四季度归属于Coupang股东的净亏损为2600万美元，摊薄后每股亏损0.01美元[27] - 第四季度合并调整后EBITDA为2.67亿美元，同比下降37%，调整后EBITDA利润率为3%，同比下降超过220个基点，环比下降超过140个基点[28] - 全年有效税率为64%，与上季度指引一致，长期目标为正常化至接近25%[28] - 全年经营现金流为18亿美元，自由现金流为5.27亿美元，同比下降近50%[29] - 公司预计第一季度合并固定汇率收入增长将在5%-10%的范围内[30] - 公司预计2026年开发中业务部门全年调整后EBITDA亏损将在9.5亿至10亿美元之间[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品商务部门**：第四季度活跃客户数为2460万，同比增长8%，但较上一季度的2470万略有下降[20]；WOW会员总数本季度同比略有下降，原因是12月流失率升高，但近期流失率和新注册已恢复至历史稳定水平[22]；第四季度毛利润率为31.9%，同比下降超过80个基点，但调整去年火灾保险收益后，同比改善85个基点[23] - **开发中业务部门**：增长主要由台湾市场的三位数增长率引领[25]；台湾业务在12月通过自建末端物流网络交付的包裹量占比达到约75%，且服务一致，可变单位成本未显著增加[16]；Eats业务在数据事件后增长步伐受到中等程度影响，但近期趋势已稳定并改善，预计韩国和日本的Eats业务（合并计算已自我维持）将继续强劲增长轨迹[25] - **Farfetch业务**：本季度是收购以来首次实现同比收入正增长，且整体经济效益为正[18] 各个市场数据和关键指标变化 - **韩国市场**：产品商务收入增长受数据事件和今年中秋节假期时间不同（影响同比比较）的影响而放缓[20] - **台湾市场**：收入再次实现三位数的同比增长[15]；末端物流服务现已覆盖台湾近70%的地理区域[16]；12月通过自建末端物流网络实现次日达的包裹量占比约为75%[16]；客户参与度和保留趋势加速[26] - **日本市场**：Rocket Now食品配送业务仍处于非常早期阶段，客户保留和参与度趋势有希望[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是长期思考、长期投资，并在必要时选择更艰难的道路以打破权衡、取悦客户[13] - 正在运营中部署更高水平的创新和自动化，旨在提升客户体验的同时降低服务成本[13] - 积极投资扩大自营零售选品，并利用FLC商家服务进一步扩展机会[14] - FLC向小企业开放公司价值数十亿美元的技术、物流和履约基础设施[15] - 自营采购和FLC共同为公司提供了通往数千万产品的路径，且仍处于早期阶段[15] - 在台湾复制韩国零售产品的成功模式，专注于提供最广泛的品类、最低的价格和最佳的配送体验[16] - 公司正在构建一个包含直接采购、实体库存以及人员和基础设施的真实零售、履约和物流运营，而非纯线上市场[17] - 对于AI，公司认为客户关心的是选品、服务和省钱，AI有巨大潜力放大公司在这三个支柱上提供的价值，公司将努力在未来几年抓住这些机会[51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据事件在12月对收入增长、活跃客户和WOW会员产生了不利影响[20][21]；在事实澄清（未涉及财务数据、登录凭证和高度敏感数据）后，相关趋势已稳定并开始恢复[9]；预计未来几个月增长和盈利能力将保持疲软趋势，数据事件的影响将在年内逐渐减弱[29] - 产品商务在数据事件前的三个月内实现了16%的固定汇率收入强劲增长，在12月放缓[20]；调整农历新年时间差异后，预计产品商务固定汇率增长率在1月达到约4%的最低点，2月开始出现改善趋势的迹象[30] - 鉴于产品商务收入增长的动态趋势、为支持客户度过此过渡期的投资以及与数据事件相关的潜在成本，公司预计此前每年实现合并EBITDA利润率扩张的趋势将在今年被打断[31] - 公司认为这些近期投资并不代表结构性变化[31] - 对开发中业务的投资反映了公司对这些举措长期产生有意义现金流的潜力的深刻信念[31] - 公司对继续维持超过60亿美元的现金和强劲的现金流生成能力的强劲资产负债表感到鼓舞[32] 其他重要信息 - 公司遭遇数据泄露事件，一名前员工非法访问了超过3300万用户账户的数据，并保留了韩国约3000个用户账户和台湾1个用户账户的数据[5]；被访问的信息仅限于基本联系方式和订单信息，未涉及财务数据、密码或政府签发的身份证件[6]；第三方取证未发现任何数据被他人查看的证据，也无客户数据被利用的确认案例[7]；韩国警方和政府调查机构也未发现客户数据被滥用或造成二次伤害的证据[8] - 公司已关闭并修复了该前员工利用的系统访问途径，该途径自2025年11月起不再构成风险[9] - 公司在12月底宣布了一项客户补偿计划，将发放价值约12亿美元的代金券[10] - 公司网络安全支出在过去四年中 consistently 位居韩国所有公司前三名[40] - 本季度公司根据现有授权回购了约590万股股票，在董事会批准的10亿美元授权中，迄今已使用了2.43亿美元，仍有 significant 剩余 capacity[53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 数据泄露事件对第四季度财务的具体负面影响估计是多少？以及第一季度关键消费者指标（活跃用户、GMV、人均支出等）的趋势如何？[34] - 数据事件在季度末开始对收入增长率、活跃客户和WOW会员产生不利影响[35]；在数据事件前的三个月，产品商务固定汇率收入增长强劲，达16%[35]；调整农历新年时间后，预计增长率在1月达到约4%的最低点，此后出现改善趋势[35]；活跃客户和WOW会员的不利趋势近期已稳定，WOW会员流失率已恢复至历史低位，会员趋势似乎也已正常化[35] 问题: 台湾业务何时能达到单位经济效益为正？能否与韩国业务的关键绩效指标（市场份额、商品利润率、会员数等）进行比较？关于技术投资，何时能看到运营杠杆？[38] - 台湾遵循与之前相同的战略，目前专注于打造最佳客户体验和为长期可扩展性及盈利能力奠定基础[39]；一旦拥有让客户惊叹的体验，盈利之路就是规模和运营杠杆的函数[39]；早期迹象非常鼓舞人心：75%的包裹量实现次日达且成本未显著增加、收入三位数增长、客户保留和支出趋势强劲[39]；当前重点是打好基础，投资始终以 rigorous 分析和 disciplined 资本配置为锚[39] - 技术支出方面，网络安全支出过去四年 consistently 位居韩国前三[40]；自2023年加快技术投资步伐以来，预计将维持总体技术支出水平，但会优先将其中更大部分用于加强未来网络安全能力[40]；虽然会继续增加一些投资，但不预计这会导致OG&A支出的结构性变化[40]；许多技术投资是基础性的，具有显著的固定成本成分，随着业务规模扩大，预计未来会从中获得运营杠杆[40] 问题: 关于开发中业务亏损指引，能否提供更细化的信息，说明台湾、Eats、Farfetch、日本以及内容支出等各产品线的亏损趋势？[42][43][44] - 公司将开发中业务作为一系列举措的组合进行管理，每个举措处于不同的成熟度和投资强度阶段[45]；公司不提供个别亏损或投资的具体指引[45]；台湾的增长超出预期，所有这些投资 continue 反映了公司对这些举措长期产生有意义现金流的潜力的深刻信念[45] 问题: 鉴于台湾自建物流已覆盖75%包裹量，2026年开发中业务的投资或亏损是否会在上半年较高，下半年开始下降？如何看待AI代理对电商平台可能造成的去中介化风险？能否更新股票回购计划的执行情况？[47][48] - 开发中业务是一个组合，各举措处于不同阶段，有些是周期性的，处于不同的成熟度和投资强度阶段[52]；公司不提供季度具体指引，但相信全年指引在预期范围内[52] - 关于AI，公司认为客户关心的是选品、服务和省钱，他们会在能找到这三者最佳组合的地方购物[51]；公司业务不仅涉及技术和软件，还包括实体零售、基础设施和人员来移动实体库存[51]；AI有巨大潜力放大公司在选品、服务和省钱这三个支柱上提供的价值[51]；公司相信AI将是未来更好地完成这些工作的有力工具，并打算在未来几年大力抓住这些机会[51] - 关于股票回购，本季度根据现有授权回购了约590万股[53]；在董事会批准的10亿美元授权中，迄今已使用了2.43亿美元，仍有 significant 剩余 capacity[54]；公司继续将股票回购视为资本配置框架的重要组成部分，将保持 disciplined 和 opportunistic 的态度，并会继续评估回购与其他战略优先事项[54] 问题: 台湾业务相对于同行的价格优势似乎在缩小，管理层能否评论未来的定价策略、当前的阶段增长战略，以及目前台湾销售额中有多少百分比来自本地供应商？[58] - 台湾继续经历 hypergrowth，收入本季度再次实现三位数同比增长[59]；增长的驱动因素与在韩国构建产品时相同：扩大选品、提高履约配送的速度和可靠性、以及提供每日省钱优惠[59]；目标是构建最佳体验的同时实现最低成本，而非牺牲其中任何一项[59] - 在提供客户体验的所有方面，公司仍处于早期阶段[63]；即使在当前的服务水平下，客户的反应也给了公司很大的信心[63]；让公司充满信心的不是任何一个季度的增长率，而是跨客户群看到的基础参与度和保留趋势，以及对所提供客户体验的反应，这一直非常强劲且 consistently[63]；公司将继续积极投资，只要能够在不损害客户体验或长期可扩展性的情况下满足需求，相信有潜力为股东和客户创造最高水平的价值[64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净营收为88亿美元，按报告基准增长11%，按固定汇率计算增长14% [25] - 第四季度产品商务部门净营收为74亿美元，按固定汇率计算增长12%，较上一季度18%的固定汇率增长率有所放缓 [19] - 第四季度开发中业务部门净营收创纪录，达到14亿美元，按固定汇率计算增长31% [23] - 第四季度总毛利润为25亿美元，按固定汇率计算增长5%；若剔除上年第四季度火灾保险收益，调整后固定汇率毛利润增长率为10% [25] - 第四季度总毛利率为28.8%，同比下降超过100个基点，环比下降超过50个基点 [26] - 第四季度运营收入为800万美元，较上年同期（经调整后）减少1.71亿美元 [26] - 归属于Coupang股东的净亏损为2600万美元，摊薄后每股亏损0.01美元 [26] - 第四季度调整后EBITDA为2.67亿美元，同比下降37%；调整后EBITDA利润率为3.0%，同比下降超过220个基点，环比下降超过140个基点 [27] - 全年运营现金流为18亿美元，自由现金流为5.27亿美元，自由现金流同比下降近50% [28] - 全年有效税率为64%，长期预期将正常化至接近25% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品商务部门**：第四季度活跃客户数为2460万，同比增长8%，但较上季度的2470万略有下降 [19]；毛利润为24亿美元，按固定汇率计算增长9% [20]；调整后毛利润固定汇率增长率为15% [21]；毛利率为31.9%，同比下降超过80个基点，但若剔除上年火灾保险收益，则同比改善85个基点 [22]；调整后EBITDA为5.67亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA利润率为7.7%，同比下降18个基点 [23] - **开发中业务部门**：第四季度毛利润为1.83亿美元，同比下降24% [24]；调整后EBITDA亏损为3亿美元，略高于上季度，全年亏损为9.95亿美元 [24]；台湾业务收入连续多个季度实现三位数年同比增长 [13][14][24]；韩国和日本的Eats业务在合并基础上已实现自我维持 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **韩国市场**：数据泄露事件涉及超过3300万个用户账户，其中约3000个韩国账户的数据被前员工留存 [5]；事件对12月的增长和客户活跃度产生了负面影响 [19][20][28]；WOW会员在第四季度支出实现两位数同比增长，但会员总数因12月流失率上升而同比略有下降 [20]；近期客户流失和WOW新注册趋势已稳定并恢复至历史水平 [20][35] - **台湾市场**：业务处于超高速增长阶段，本季度收入再次实现三位数年同比增长 [13][14][62]；公司自建最后一公里物流能力快速扩张，现已覆盖台湾近70%的地理区域 [15]；截至12月，约75%的订单量通过自建物流网络实现次日达，且未显著增加可变单位成本 [15]；客户留存和支出趋势强劲 [40] - **其他市场**：日本的Rocket Now食品配送业务仍处于早期阶段，客户留存和参与趋势令人鼓舞 [17]；Farfetch业务在本季度（收购后首次）实现同比收入正增长且整体经济效应为正 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略核心是：长远思考、为长期投资、在必要时选择更艰难的道路以打破权衡并取悦客户 [12] - 持续投资于创新和自动化，以改善客户体验并降低服务成本，重点投资领域包括Rocket Delivery、扩大自营零售选品以及FLC商户服务 [12] - FLC模式将公司数十亿美元的技术、物流和履约基础设施开放给商户，使它们能够触达大规模客户，同时为客户提供不断扩大的Rocket Delivery商品目录 [13] - 公司正在构建一个包含实体零售、履约和物流的综合性业务，涉及直接采购、实体库存及相应的人力与基础设施，而非纯线上市场 [16] - 公司认为人工智能有潜力在选品、服务和节省成本这三大支柱上放大其提供的价值，并计划在未来几年大力投入以抓住相关机会 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据泄露事件是由一名恶意前员工利用内部系统知识和有效软件开发流程发起的针对性攻击所致，并非系统性安全措施失效 [7]；相关访问途径已于2025年11月关闭和修复 [8]；事件发生后，公司观察到部分客户移除支付方式、更改密码或删除账户，但随着事实澄清，这些趋势已稳定并开始恢复 [8] - 公司宣布了一项客户补偿计划，向被告知数据泄露事件的客户发放约12亿美元的代金券 [9] - 韩国政府部分调查已结束，部分仍在进行，可能还会有新的调查启动，目前尚不清楚可能产生的罚款或其他行动的程度 [9] - 展望未来几个月，预计增长和盈利能力将保持温和趋势，数据泄露事件的影响将在年内逐渐减弱 [28] - 预计第一季度合并固定汇率营收增长率在5%-10%之间 [30]；预计2026年全年开发中业务部门的调整后EBITDA亏损将在9.5亿至10亿美元之间 [31] - 鉴于产品商务收入增长的动态趋势、为支持客户过渡进行的投资以及数据泄露事件的潜在成本，预计今年年度合并EBITDA利润率扩张的趋势将被打断 [31] - 公司资产负债表强劲，持有超过60亿美元现金，并拥有强大的现金流生成能力 [32] 其他重要信息 - 数据泄露事件中，被访问的信息仅限于基本联系方式和订单信息，未涉及财务数据、密码或政府签发的身份证件等高敏感数据 [5]；第三方取证和网络安全专家（包括Mandiant）确认数据未被他人查看，且至今未发现客户数据被利用的实例 [6]；韩国警方和政府调查机构也尚未发现数据被滥用或造成二次伤害的证据 [7] - 公司在过去4年的网络安全支出一直位居韩国所有公司前三名，未来将继续优先投入以加强网络安全能力，但这不意味着运营及一般行政管理支出发生结构性变化 [41] - 公司于2025年5月宣布了10亿美元的股票回购授权，截至本季度已使用2.43亿美元，本季度回购了约590万股 [55][56]；公司将继续视股票回购为资本配置框架的重要组成部分，并保持纪律性和机会主义的方法 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：数据泄露事件对第四季度财务（营收和EBITDA）的负面影响估计有多大？以及关键消费者指标（活跃用户、GMV、人均支出等）的趋势如何？[34] - 回答：数据泄露事件在季度末开始对营收增长率、活跃客户和WOW会员产生不利影响。在12月之前的三个月，产品商务固定汇率营收增长强劲，达16%。公司认为增长放缓在1月达到最低点，经农历新年时间调整后，估计固定汇率增长率约为4%，此后趋势有所改善。活跃客户和WOW会员的不利趋势近期已稳定，WOW会员流失率已恢复至历史低位，会员趋势似乎也已正常化。[35][36] 问题：台湾业务何时能达到单位经济效益为正？能否提供与韩国市场在市场份额、商品利润率、会员数等关键绩效指标上的对比？关于技术投资，何时能看到运营杠杆效应？[39] - 回答：台湾遵循与之前相同的战略，现阶段专注于打造最佳客户体验和为长期可扩展性及盈利奠定基础。一旦拥有令客户惊叹的体验，盈利之路就是规模和运营杠杆的函数。目前进展令人鼓舞：75%的订单量实现次日达且成本未显著增加、收入三位数增长、客户留存和支出趋势强劲。重点在于打好基础。[40] - 回答：关于技术支出，公司过去4年的网络安全支出一直位居韩国前三。自2023年加快技术投资步伐以来，预计将维持整体技术支出水平，并优先将更大一部分用于加强未来的网络安全能力。这不意味着运营及一般行政管理支出的结构性变化。许多技术投资是基础性的，具有显著的固定成本成分，随着业务规模扩大，预计未来会从这些投资中获得运营杠杆。[41] 问题：关于开发中业务全年亏损指引（9.5-10亿美元），能否提供更细分的展望，例如台湾、Eats、Farfetch、日本等各产品线的亏损趋势？[44] - 回答：公司将开发中业务作为一系列举措组合进行管理，每个举措处于不同的成熟度和投资强度阶段。公司不提供单个举措的具体亏损或投资指引，但继续看到强劲的发展势头和潜力。台湾的增长超出预期。所有这些投资都反映了公司对这些举措长期产生有意义现金流的潜力的坚定信念，并始终以严格分析、卓越运营和纪律性资本配置为锚。[46][47] 问题：随着台湾自建物流能力提升（12月75%包裹由自营物流配送），2026年开发中业务的投资或亏损是否会呈现前高后低的趋势？如何看待AI代理对电商平台可能造成的去中介化风险？关于股票回购，能否提供最新进展，以及是否会扩大回购计划？[49][50] - 回答：开发中业务是一个组合，各举措阶段不同，公司不提供季度具体指引，但相信全年指引在预期范围内。[54] - 回答：关于AI，公司对AI进展感到兴奋。客户关心的是选品、服务和节省，他们会在能找到这三者最佳结合的地方购物。AI有潜力放大公司在选品、服务和节省这三大支柱上提供的价值。公司计划在未来几年大力投入以抓住这些机会。[53] - 回答：关于股票回购，本季度根据现有授权回购了约590万股。在董事会批准的10亿美元授权中，仍有大量剩余容量，截至目前已使用2.43亿美元。公司继续将股票回购视为资本配置框架的重要组成部分，将保持纪律性和机会主义的方法，并继续评估回购与其他战略重点。[55][56] - 补充回答：关于台湾投资，75%的订单量通过自营物流配送并未带来可变成本增加，但需要为打造理想客户体验进行基础架构和固定投资。一旦这些基础投资完成并建立起令客户惊叹的体验基础，盈利之路就是构建规模效率和运营杠杆。这是考虑投资周期时应把握的动态。[58][59] 问题：台湾市场的价格优势似乎收窄，管理层对未来的定价策略和当前阶段的增长战略有何评论？目前台湾销售额中有多少来自本地供应商？[61] - 回答：台湾业务持续超高速增长，本季度收入再次实现三位数年同比增长。增长驱动力与在韩国打造业务的要素相同：扩大选品、提升履约配送的速度和可靠性、以及提供每日低价。目标是构建最佳体验和最低成本，三者兼顾。公司仍处于提供这三方面客户体验的早期阶段。即使以当前的服务水平，客户反应也给了公司很大信心。让公司充满信心的不是任何单一季度的增长率，而是跨客户群体的潜在参与度和留存趋势，以及对所提供客户体验的反应，这一直非常强劲且稳定。公司将继续积极投资。[62][65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1合并收入同比增长11%，按固定汇率计算增长21% [6] - 毛利润率增长217个基点至29.3%，调整后EBITDA利润率提高近90个基点至4.8% [6] - 过去十二个月，调整后EBITDA达15亿美元，自由现金流超10亿美元 [6] - 本季度总净收入同比增长11%，按固定汇率计算增长21% [18] - 产品商业部门收入同比增长6%，按固定汇率计算增长16%，季度环比按固定汇率增长4% [19] - 产品商业活跃客户同比增长9%，每位活跃客户的固定汇率收入同比增长6% [19] - 开发中业务部门收入在Q1同比增长67%，按固定汇率计算增长78% [19] - 本季度合并毛利润达23亿美元，同比增长20%，按固定汇率计算增长31% [20] - 产品商业部门毛利润为22亿美元，毛利率为31.3%，较去年提高超300个基点，较上季度提高近30个基点 [20] - 本季度运营收入为1.54亿美元，同比增长1.14亿美元，近300% [22] - 归属于公司股东的净利润为1.07亿美元，摊薄后每股收益为0.06美元 [22] - 本季度合并调整后EBITDA为3.82亿美元，较去年增长36% [23] - 产品商业部门本季度调整后EBITDA为5.5亿美元，利润率为8%，同比利润率扩张超80个基点，季度环比近20个基点 [23] - 开发中业务Q1调整后EBITDA亏损1.68亿美元 [24] - 过去十二个月运营现金流为20亿美元，自由现金流为10亿美元，较去年减少4.5亿美元 [24] - 本季度有效所得税税率为47%，预计全年现金税义务接近40%，全年有效税率将暂时维持在50 - 55% [25] - 董事会批准10亿美元股票回购计划 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商业部门：聚焦扩大商品选择、降低价格和提升交付体验，推动业务持续增长，增速远超韩国整体零售市场 [7] - 产品商业部门：本季度在美妆等品类引入众多知名品牌，商品选择增加受客户积极反馈，购买九个及以上品类的客户数量增长超25% [7][9] - 产品商业部门：火箭配送服务覆盖范围不断扩大，为客户提供更多商品的当日、黎明或次日达服务 [9] - 产品商业部门：FLC业务发展势头强劲，卖家、商品选择和整体交易量增长倍数高于公司整体业务，已成为卖家的重要增长引擎 [10] - 开发中业务 - 台湾市场：本季度商品选择扩张近500%，客户回访频率增加，消费金额提高，还推出了Wow会员计划 [12][13] - 开发中业务 - Farfetch：过去几个季度在精简运营和客户服务方面取得显著进展，已初见成效 [14] - 开发中业务 - Eats：本季度延续2024年的增长势头，致力于为客户提供最佳食品配送体验 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场：公司业务增长受各客户群体消费深度增加驱动，各群体消费均持续高水平增长，公司在韩国零售市场的份额仍较小，客户消费潜力远未充分释放 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资技术、创新、自动化和机器人领域，以提升运营效率，改善客户体验并降低服务成本 [10][11] - 公司看好台湾市场潜力，持续投资以复制在韩国的成功模式，为股东创造长期价值 [12][13][43] - 公司对Farfetch业务进行调整，为其下一阶段扩张做准备 [14] - Eats业务坚持以客户为中心，追求卓越运营和谨慎投资，持续提升市场份额 [15] - 零售市场竞争激烈，公司需不断创新，以最佳商品选择、服务和性价比吸引客户，占据市场份额 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期全球事件和美国关税对公司业务影响有限，但公司会密切关注宏观环境变化 [17] - 公司预计全年合并收入按固定汇率计算增长约20%，并将持续推进业务发展，扩大利润率 [29][35] - 公司对台湾市场发展充满信心，相信投资将带来长期股东价值 [43] - FLC业务将成为未来业务增长的重要驱动力 [36] - Eats业务有较大增长空间，有望实现规模和盈利的提升 [38] 其他重要信息 - 公司在财报中同时呈现GAAP和非GAAP财务指标，相关非GAAP指标的额外披露及与GAAP指标的对账信息可在财报、网络直播幻灯片和SEC文件中查看 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：宏观和关税对业务的影响及用户行为变化，以及应对措施；股票回购计划的动机、时机、规模和资本分配策略 - 公司未看到宏观和关税对消费者及整体业务产生重大影响，但会密切关注宏观经济环境变化并适时更新展望 [29] - 董事会批准的10亿美元股票回购计划可让公司在合适市场条件下为股东创造回报，无固定期限，回购节奏将兼顾机会和纪律，该计划是资本分配策略的一部分，公司会综合评估各类机会以实现股东长期价值最大化 [30][31] 问题2：20%的收入增长目标在当前宏观和竞争环境下是否容易实现，产品商业收入增长展望，特别是Wow产品在1P和SIC方面的情况；开发中业务亏损环比大幅增加的原因，Eats和台湾市场的利润率趋势，以及Eats市场份额追赶但仍亏损的原因 - 公司认为实现20%的合并收入增长目标的展望不变，库存模式对美国关税不敏感，未观察到业务和消费者行为有显著变化 [35] - FLC业务增长势头强劲，将成为未来重要增长驱动力 [36] - Eats业务表现良好，增长和利润率保持强劲，市场份额有提升空间，特别是在首尔以外地区，未来有望实现规模和盈利增长 [37][38] 问题3：股票回购计划是否有时间限制，10亿美元是否会全部执行；台湾市场在商品选择增加和Wow会员计划推出后，消费者反馈如何，未来是否会有更多变化 - 股票回购计划无固定期限，公司将根据市场情况灵活执行，以实现回报最大化 [41] - 台湾市场业务同比和环比均有强劲增长，商品选择增长近500%，客户参与度和消费增加，吸引了更多供应商，形成良性循环，公司对该市场投资前景乐观，随着业务推进，各项举措将在未来产生更大效益 [42][43] 问题4：FLC业务的客户和商家渗透率，以及其增长快于整体业务是否意味着3P GMV增长快于1P；公司技术投资周期处于什么阶段；中国竞争对手在韩国跨境销售方面是否有行为变化 - FLC业务增长倍数高于整体业务和1P业务，市场增长快于1P，但目前仍处于早期阶段，渗透率远低于其他市场同行 [51][52] - 公司投资技术和基础设施是为了增强业务扩展性，相关费用占收入比例较高是受时间因素影响，预计近期至中期内，该费用占比将下降 [55] - 公司专注于自身竞争力提升，为客户提供最佳体验，零售市场规模大且竞争激烈，成功关键在于满足客户需求 [52][54]