财务数据和关键指标变化 - 公司在前九个月实现创纪录盈利能力，营收达244亿欧元，与全年约320亿欧元的目标一致 [4] - 税后有形股本回报率为10.9%，达到全年高于10%的目标，成本收入比为63%，低于65%的目标 [4] - 拨备前利润为90亿欧元，同比增长近50%，若剔除诉讼拨备影响则增长近30% [5] - 三季度稀释后每股收益为0.89欧元，每股有形账面价值同比增长3%至30.17欧元 [13] - 普通股权一级资本比率在三季度升至14.5%，环比上升26个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业银行三季度税后有形股本回报率为16.2%，成本收入比为63%，净佣金和费用收入增长4% [19] - 投资银行三季度营收同比增长18%，固定收益和货币业务营收增长19%，咨询和承销业务营收显著增长27% [21][22] - 私人银行三季度税前利润翻倍，有形股本回报率升至12.6%，净利息收入增长9% [23] - 资产管理业务三季度税前利润同比大幅改善42%，有形股本回报率升至28%，营收增长11% [25] - 资产管理业务管理资产规模增至1.05万亿欧元，季度净流入达120亿欧元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受益于德国财政刺激、结构改革和客户信心恢复等有利因素，预计德国在2026年能实现1.5%的增长 [10][38] - "德国制造"倡议参与公司数量几乎翻倍，承诺未来三年投资额超过7300亿欧元 [39] - 资产管理公司DWS在阿布扎比获得开设新办事处的必要许可证，加强了在中东地区的业务布局 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划实现或超越2025年所有战略目标，自2021年以来的复合年收入增长率为6% [7] - 运营效率已达24亿欧元，完成25亿欧元目标的95%，资本效率已达300亿欧元的风险加权资产削减目标 [8] - 全球综合银行模式获得动力，在不确定时期客户更需要公司的建议 [33] - 公司专注于通过股东价值增值视角来管理业务，包括定价和更严格的内部资本配置 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治环境持续带来不确定性，但公司预计下半年拨备水平将低于上半年 [16][28] - 管理层对实现2025年目标高度自信，预计第四季度收入趋势符合甚至可能高于计划 [34][35] - 公司积极监测和管理私人信贷风险，该风险约占贷款账簿的5%，且投资组合稳健 [16][47] - 商业房地产的拨备周期已接近尾声，预计未来几个季度将开始减少 [122][128] 其他重要信息 - 2025年总股份回购达到10亿欧元，加上2024年股息，2025年总资本分配达23亿欧元，较2024年增长约50% [8] - 流动性覆盖率季度末为140%，净稳定资金比率为119% [12] - 公司预计2025年全年税率将在28%至29%之间 [13] - 公司与汉莎航空合作的信用卡业务过渡顺利，预计将带来可观的收入增长和交叉销售机会 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年目标达成情况和第四季度趋势 - 管理层对实现2025年目标高度自信，指出前九个月表现强劲且战略有效 [33] - 第四季度投资银行业务开局稳健，咨询和承销业务管线良好，私行业务和资管业务展望稳定 [34] - 预计下半年信贷拨备将低于上半年，且公司未涉及近期高风险案例，对信贷组合感到满意 [36] 问题: 德国财政刺激计划对公司的益处 - 管理层对德国增长和竞争力议程保持乐观，政府正就部署5000亿欧元进行具体讨论 [38] - 德国商业景气指数升至2022年以来最高水平，"德国制造"倡议进展顺利 [39] - 预计德国将摆脱低增长局面，这将对公司业务产生积极影响 [40] 问题: 私人信贷风险敞口和资本回报政策 - 私人信贷敞口约占贷款账簿的5%，主要是向高质量金融机构提供的贷款人融资便利，内部评级多为投资级 [16][47] - 公司确认计划将资本分配至14%的门槛水平，并强调已为明年分配预留了24亿欧元资本 [45][46] - 约75%的私人信贷敞口贷款价值比低于60%，且设有维持契约，单一资产敞口占比极低 [57][59] 问题: 运营风险加权资产调整和企业银行收入展望 - 运营风险加权资产年度更新将成为标准化方法下的永久性特征，预计第四季度将带来约45亿欧元的风险加权资产增加 [65][69] - 企业银行收入可能已触底，预计净利息收入将温和增长，佣金和费用收入将保持增长势头 [65][67] - 管理层对企业银行盈利能力提升感到满意，强调技术应用提高了效率 [68] 问题: 投资银行拨备和私人银行运营杠杆 - 投资银行约1亿欧元的拨备由模型变更驱动，相关调整已在年内完成 [73] - 私人银行通过资产积累和数字化转型持续改善运营杠杆，预计未来将进一步优化 [74][75] - 私人银行重点在于资产积累业务，预计贷款增长整体平稳，但在财富管理领域有增长机会 [107][108] 问题: 汉莎航空信用卡业务和季度末交易收入波动 - 汉莎航空信用卡业务过渡顺利，预计将带来两位数年度收入增长，并存在交叉销售潜力 [79][80] - 季度末交易收入波动部分源于准备金评估、特定交易和月末市场活动，并非完全偶然 [81][82] 问题: 结构性对冲和投资银行贷款增长 - 结构性对冲收益取决于存款增长和对冲滚动，相关未来收益已在附录中披露 [86] - 投资银行贷款增长主要来自私人信贷组合的部署以及咨询和承销业务活动的增加 [87] 问题: 非核心资产处置和资本配置标准 - 公司正以股东价值增值为视角评估业务，可能采取定价调整或资本重配置等措施 [90] - 已开始实施相关举措，如退出德国抵押贷款业务中的部分子业务，并初见成效 [91] 问题: 私人信贷业务贡献和2022-2025计划经验教训 - 私人信贷业务贡献体现在固定收益和货币业务融资收入中，该业务具有收入稳定性和可预测性 [96] - 2022-2025计划的主要经验包括在不确定性中坚持战略、注重内部团队动员以及全球综合银行模式的成功 [98][100] - 管理层承认在部分投资组合决策上可以更果断，并将在未来进行修正 [100] 问题: 第四季度资本生成和私人银行存贷款趋势 - 除季节性股份回购外，第四季度资本生成主要取决于净收入、50%派息假设和业务需求 [105] - 私人银行计划继续增长存款以替代更昂贵的资金来源，预计贷款增长整体平稳，但财富管理领域存在机会 [107][108] 问题: 私人银行成本节约和企业银行贸易金融增长 - 私人银行成本节约来自分支机构关闭和流程数字化等持续举措，预计将带来持续改善 [112][113] - 企业银行贸易金融增长主要集中在结构化贸易金融领域，但未出现明显的行业或地域集中趋势 [114] 问题: 投资银行成本、商业房地产和私人银行回报率 - 投资银行成本增加部分源于银行税和专业服务费用等常规项目，无特别异常 [120] - 商业房地产拨备周期已接近尾声，违约事件开始减少，预计未来几个季度将逐步减少 [122][128] - 私人银行有形股本回报率已稳定在10%以上，预计未来运营杠杆将进一步改善 [119] 问题: 商业房地产贷款细节和风险加权资产展望 - 商业房地产阶段三贷款涉及少数几笔贷款，主要集中在美国西海岸办公楼项目 [125][128] - 风险加权资产展望包括健康的业务增长和持续的优化工作，两者将相互抵消 [129]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月收入为244亿欧元，与全年约320亿欧元（剔除汇率影响前）的目标一致 [3] - 2025年前九个月调整后成本为152亿欧元，符合指引 [3] - 2025年前九个月税后有形股本回报率为10.9%，达到全年高于10%的目标 [3] - 成本收入比为63%，低于65%的目标 [3] - 2025年前九个月拨备前利润为90亿欧元，同比增长近50%，若剔除Postbank诉讼拨备影响，则增长近30% [4] - 第三季度稀释后每股收益为0.89欧元，有形账面价值每股增长3%至30.17欧元 [10] - 流动性覆盖率季度末为140%，净稳定资金比率为119% [10] - 第三季度信贷损失拨备增加，其中第三阶段拨备增至3.57亿欧元，主要受商业房地产拨备持续高企影响 [13] - 第三季度CET1比率上升至14.5%，环比增加26个基点 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业银行前九个月实现强劲的收费收入增长5%，税后有形股本回报率为16.2%，成本收入比为63% [7][18] - 投资银行第三季度收入同比增长18%，固定收益及货币业务收入增长19%，咨询与承销业务收入显著改善，增长27% [19][20] - 私人银行第三季度税前利润翻倍，经营杠杆达13%，有形股本回报率升至12.6%，净利息收入增长9% [22][23] - 资产管理业务第三季度税前利润同比大幅改善42%，有形股本回报率升至28%，收入增长11%，管理费达6.55亿欧元 [24] - 资产管理业务第三季度净流入120亿欧元，管理资产规模增至1.05万亿欧元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受益于德国财政刺激、结构性改革和客户信心恢复等有利因素，预计德国经济在2026年将增长1.5% [8][35] - "德国制造"倡议进展顺利，参与公司承诺未来三年投资额超过7300亿欧元 [37] - 资产管理公司DWS在阿布扎比获得开设新办事处的必要牌照，加强了在中东地区的业务布局 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正按计划实现或超越2025年所有战略目标，自2021年以来的复合年收入增长率为6%，处于5.5%至6.5%目标区间的中位 [5] - 运营效率提升已达24亿欧元，完成目标的95%，资本效率方面风险加权资产减少已达300亿欧元，处于目标范围高端 [5][6] - 全球主银行模式在所有四个业务领域均展现出实力，2025年前九个月所有业务均实现两位数利润增长和两位数有形股本回报率 [6][7] - 公司致力于通过严格的股东价值增值标准来分配资本，将更多资产负债表分配给超过最低回报率的业务 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治环境持续带来不确定性，但公司预计下半年拨备水平将低于上半年，主要因预期第一阶段和第二阶段不会出现额外的显著模型效应 [14][26] - 公司对德国经济增长前景持乐观态度，认为政府将增长和竞争力置于议程核心，并已看到商业信心指数改善 [35][36] - 公司对私人信贷业务的风险敞口感到满意，该敞口约占贷款账簿的5%，主要由高质量的贷款人融资便利构成，内部评级多为投资级，并采用保守的贷款价值比 [15][43] 其他重要信息 - 2025年已完成总额10亿欧元的股票回购，加上2024年股息，2025年总资本回报达到23亿欧元，较2024年增长约50% [6] - 自2022年以来的累计资本回报已达56亿欧元，公司重申承诺超额完成80亿欧元的分配目标 [6][26] - 公司将于2025年11月17日在伦敦举行投资者深度交流会，讨论前瞻性战略和财务轨迹 [9][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年目标达成情况及第四季度趋势的展望 [30] - 管理层对实现2025年目标充满信心，指出10月投行业务开局稳健，咨询与承销业务管线能见度良好，更可预测的业务（私人银行和资产管理）在第四季度表现稳固 [31][32] - 预计第四季度风险拨备将低于上半年，信贷组合表现稳健，未卷入近期备受关注的案例，显示了承保标准和纪律 [33] - 预计第四季度将实现又一个良好季度，可能超额完成股本回报率、成本收入比和股东回报目标 [34] 问题: 关于德国财政刺激对公司的益处 [30] - 管理层对德国刺激计划及其在未来两到三年内的作用持积极看法，认为政府将增长和竞争力置于议程核心 [35] - 已就如何部署5000亿欧元（如基础设施和国防）进行了具体讨论，并已看到技术投资促进措施以及社会和养老金改革的初步变化 [35] - 预计德国将摆脱长期以来的低增长局面，回归增长，这将有利于公司 [38] 问题: 关于私人信贷业务的风险和机遇评估 [40] - 私人信贷敞口约占贷款账簿的5%，主要为贷款人融资便利，由多元化的贷款池支持，绝大多数内部评级为投资级，采用保守的贷款价值比 [15][43] - 尽管面临利差压缩，但公司在该市场拥有长期经验和创新能力，认为有机会以创新方式增长业务 [43][44] - 对非银行金融机构的披露认为帮助不大，因其包含了投资者不寻求的多种类型 [43] 问题: 关于2026年资本回报政策和CET1比率 [40][49] - 公司计划从14%的CET1比率起点持续分配资本，预计明年将进行两次回购（一次与第四季度业绩相关，另一次可能在年中） [41][50] - 第三季度14.5%的CET1比率中已剔除了24亿欧元的明年分配资金，基于50%派息率，第四季度净收入的50%也将可用于分配 [42] - 公司旨在传达从区间顶部开始的强势信号，对分配路径比上一季度更有信心 [41][42] 问题: 关于私人信贷业务的具体敞口细节（如LTV、集中度） [49] - 约75%的私人信贷敞口（贷款人融资）的贷款价值比低于60%，并带有贷款价值比维持契约 [52] - 对单一贷款人设施或单一资产设施的敞口非常小（低于5%中的5%），且在这些情况下贷款价值比要求更为保守 [54] - 剩余25%敞口的平均贷款价值比低于60% [55] 问题: 关于操作风险RWA更新的性质及企业银行收入展望 [57] - 操作风险RWA更新现在是标准化方法下的永久性特征，每年12月会记录一个数字，并在年内保持平坦，基于三年平均收入更新 [59] - 预计企业银行收入已触底，净利息收入应会温和增长，收费和佣金收入预计将继续稳步增长 [59][60] - 尽管第三季度收入略低于共识，但企业银行的盈利能力仍在提高，成本收入比持续改善 [61][62] 问题: 关于投资银行拨备中的模型效应及私人银行经营杠杆 [65] - 投资银行第三季度约1亿欧元的第二阶段拨备增加主要由模型变更（违约概率模型）驱动，本年度的模型调整已完成 [66] - 私人银行的经营杠杆得益于持续的收入增长（特别是资产聚集）和转型带来的成本节约，预计这一势头将持续到未来几年 [67][68] 问题: 关于Lufthansa信用卡组合的收入影响及季度末交易P&L波动 [70] - Lufthansa信用卡组合的过渡进展顺利，预计将为企业银行带来可观的两位数年度收入增长，并存在交叉销售带来的上行潜力 [72] - 季度末交易收入强劲受多种因素影响，包括准备金评估、季度末特定交易以及市场日常波动，并非完全偶然 [74] 问题: 关于结构性对冲对净利息收入的未来支持及投资银行贷款增长驱动 [77] - 结构性对冲的未来收益在附录幻灯片24中有披露，随着存款（尤其是私人银行）的增长，对冲收益预计会增加 [78] - 投资银行的贷款增长主要来自私人信贷组合的部署以及咨询与承销业务的增长 [79] 问题: 关于非核心资产处置及未来资本配置标准 [81] - 公司正以股东价值增值为视角审视业务，通过定价、内部资本重新配置等方式推动更多资产负债表超过最低回报率，具体细节将在投资者日讨论 [82] - 已开始实施相关行动，例如退出德国抵押贷款业务中的部分子业务，并已看到初步积极影响 [83] 问题: 关于私人信贷业务对收入贡献及2022-2025计划的经验教训 [86] - 私人信贷业务的收入体现在固定收益及货币业务融资部分的收入中，该业务具有收入稳定性、可预测性和风险状况吸引力 [87][88] - 经验教训包括：在不确定性中坚持举行投资者日并执行战略是正确的；需要让整个团队参与战略旅程；全球主银行战略非常成功；在某些投资组合决策上可以更果断 [90][92] 问题: 关于第四季度及明年资本生成预期和私人银行存贷款趋势 [95] - 第四季度预计通过留存收益产生约25-30个基点的有机资本生成，公司处于强势地位，预计未来几年将加速产生超额资本 [98][99] - 私人银行计划继续增长存款以替代更昂贵的资金来源，整体贷款增长预计平稳，财富管理领域预计增长，真正的上行潜力在于资产聚集和投资业务 [100][101] 问题: 关于私人银行成本节约性质及企业银行贸易融资增长来源 [104] - 私人银行的成本节约是持续性的，来自已规划的行动（如分支机构关闭数字化）和流程优化（如支付、贷款和投资流程的直通式处理） [105][106] - 企业银行贸易融资的增长主要来自结构化贸易金融业务，未发现明显的趋势或集中度 [107] 问题: 关于投资银行成本增加、商业房地产展望及私人银行回报率基准 [110] - 投资银行成本增加主要因计入主要在投资银行分配的银行税，以及专业服务、市场数据费用增加等 [113] - 商业房地产拨备预计在未来几个季度开始减少，违约头寸的估值调整正变得更加集中，市场处于周期晚期 [113][114] - 私人银行回报率超过10%是基准，预计未来经营杠杆将进一步改善 [112] 问题: 关于商业房地产拨备具体贷款数量及风险加权资产展望 [118] - 本季度商业房地产拨备涉及不到十笔贷款，事件数量开始放缓，感觉已处于下行周期的晚期 [120] - 风险加权资产展望方面，公司希望看到业务和客户需求带来的健康增长，资本计划足以容纳此增长，同时将继续通过优化提高资本使用效率 [120][121]