核心观点 - 博通大幅上调AI业务营收指引，预计2026财年AI营收达580亿美元，同比增长186%，并规划2027财年翻倍至1150亿美元、2028财年再翻倍至2300亿美元 [3] - 公司通过定制AI芯片（XPU）战略，与谷歌、OpenAI、Meta等大客户深度绑定，推动业绩高速增长 [6] 业绩表现 - 2026财年第三季度营收295.91亿美元，同比增长86%，略超市场预期 [3] - Non-GAAP净利润163.72亿美元，同比增长95% [3] - XPU出货量同比增长3.5倍，占AI收入的73% [3] - AI半导体收入达到167亿美元，同比增长221% [3] - 预计第四季度AI半导体收入同比增长236%至217亿美元，公司总营收约348亿美元 [4] 客户合作与产品规划 - 与谷歌达成长期协议，合作开发未来几代TPU，计划每年交付价值数百亿美元的TPU [6] - 谷歌Ironwood（TPU v7）将于2026年部署10吉瓦，2027年部署5吉瓦的TPU 8i，2028年部署10吉瓦 [6] - Anthropic有望在2027年成为博通最大XPU客户 [6] - OpenAI首代定制加速器Jalapeno已在第三季度出货，计划2027年部署1.3吉瓦、2028年部署超5吉瓦，博通正与其合作开发第三代XPU，OpenAI有望在2028年成为第二大XPU客户 [6] - 与Meta合作生产MTIA加速器，预计到2027年底交付第三代产品，部署规模达3吉瓦 [6] 定制芯片优势 - 针对特定大语言模型工作负载优化的定制芯片，成本可以是传统GPU的一半 [6] 毛利率压力 - 预计2026财年第四季度毛利率约为73%，同比下降5个百分点，原因是硬件XPU收入占比增加及成本中内存占比增加 [7] 市场反应与行业对比 - 博通9月2日盘中股价一度下跌，业绩电话会期间转涨，收盘微跌0.66%，收盘市值1.75万亿美元 [7] - 投资者对AI芯片公司业绩指引敏感，今年6月博通因第三季度AI半导体收入指引低于预期，财报发布后第二日跌超12% [7] - 英伟达在8月底的2027财年第二季度业绩电话会上首次提前一年给出业绩指引，预计2028财年营收增长约70%，消息后一日股价大涨超8% [7]