2025年第四季度业绩预期与2026年挑战 - 分析师预计公司第四季度营收为453.7亿美元，同比下降5% [1] - 公司预计第四季度调整后每股收益为2.28美元，调整后息税前利润为27.7亿美元 [1] - 2026年公司面临关税和电动汽车业务拖累业绩的挑战 [1] 2025年全年业绩指引与关税影响 - 公司在2025年10月发布第三季度财报时上调了全年目标 [2] - 公司预计全年受关税影响的金额约为35亿至45亿美元 [2] - 全年调整后息税前利润指引区间为120亿至130亿美元 [8] - 全年调整后汽车业务自由现金流指引区间为100亿至110亿美元 [8] - 全年调整后稀释每股收益指引区间为9.75至10.50美元 [8] 2025年第四季度及全年美国市场销售表现 - 公司第四季度美国销量为70.3万辆，同比下降6.9% [3] - 公司2025年全年美国销量为285.3万辆，同比增长5.5%，成为美国市场销量第一的汽车制造商 [3] - 全尺寸皮卡销量连续第六年增长，创20年来最佳表现 [3] - 全尺寸SUV销量推动公司在该细分市场连续第五年获胜 [3] 电动汽车业务表现与资产减值 - 公司第四季度电动汽车销量暴跌43%，仅略高于2.5万辆 [4] - 第三季度联邦电动汽车税收抵免到期前的“提前消费”影响了第四季度业绩 [4] - 由于电动汽车需求低于预期及税收抵免政策到期，公司在2026年1月对电动汽车业务额外计提了60亿美元费用 [5] - 该费用包括约18亿美元的非现金减值及其他非现金支出，以及42亿美元的现金影响 [6] - 此次计提的60亿美元费用不影响公司的调整后息税前利润 [6] - 加上第三季度因业务“重新评估”计提的16亿美元，公司对电动汽车业务的总减值达到66亿美元 [6] 公司战略投资调整 - 公司宣布将额外投资40亿美元用于美国工厂，旨在提升本土产能并生产更多燃油车和混合动力汽车 [7]

核心观点 - 通用汽车第四季度美国市场销量同比下滑，但全年销量实现增长并重夺销量冠军，其全尺寸皮卡和SUV表现强劲，但电动汽车销量在第四季度大幅下滑[1][2] 第四季度及全年销量表现 - 第四季度销量同比下滑6.9%至略高于703,000辆[2] - 2025年全年销量增长5.5%至285.3万辆，成为美国市场销量最高的汽车制造商[2] - 全尺寸皮卡销量连续第六年增长，创20年来最佳表现[2] - 全尺寸SUV（如Tahoe, Suburban, Yukon）销量推动公司连续第五年在该细分市场获胜[2] 电动汽车业务 - 第四季度电动汽车销量大幅下滑43%至略高于25,000辆[3] - 销量下滑部分归因于第三季度联邦电动汽车税收抵免到期前的“提前消费”[3] - 公司表示其电动汽车激励措施约为行业平均水平的一半[3] - 尽管第四季度下滑，公司仍是美国第二大电动汽车销售商，仅次于特斯拉[5] - 公司因重新评估电动汽车计划而计提了16亿美元的费用，其中12亿美元为非现金特殊费用，用于调整电动汽车产能，其余4亿美元为现金支出，主要用于合同取消费和电动汽车相关投资[5] 具体车型与市场表现 - 部分车型在第四季度表现突出：别克Enclave SUV销量增长53.5%，雪佛兰Colorado中型皮卡增长11.6%，GMC Traverse SUV增长24.1%[4] - 公司全年以较低的激励措施实现了销量和市场份额的增长，其激励措施占平均成交价的比例为4.3%，与行业平均水平持平[4] - 市场份额增长0.5%至“约17%”[4] 库存与财务 - 备受关注的经销商库存水平按计划下降了18%至486,000辆[4] - 公司计划于1月27日上午开盘前公布第四季度及全年财报[6]