财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为8.16亿美元，同比增长26%，环比增长4%，超出指引高端 [27] - 年度经常性收入为34亿美元，同比增长25% [25] - 第二季度新增年度经常性收入为1.56亿美元，同比增长19% [25] - 若不计Red Canary收购贡献，第二季度新增年度经常性收入为1.39亿美元，同比增长7%，总年度经常性收入同比增长21% [25] - 上半年不计Red Canary的新增年度经常性收入同比增长10%，较去年同期的1%增长加速 [26][36] - 剩余履约义务为61亿美元，同比增长约31%，其中约47%被归类为当前剩余履约义务 [27] - 非美国通用会计准则毛利率为80.2%，去年同期为80.4% [30] - 非美国通用会计准则营业利润为1.81亿美元，同比增长29% [31] - 非美国通用会计准则营业利润率为22.2%，同比提升50个基点 [31] - 第二季度经营现金流为2.04亿美元，同比增长14% [31] - 第二季度资本支出为1800万美元，占收入的2% [31] - 第二季度自由现金流利润率为20.7%，低于去年同期的22.1% [31] - 期末现金、现金等价物及短期投资为35亿美元，债务为17亿美元 [31] - 拥有超过100万美元年度经常性收入的客户达728家，超过10万美元年度经常性收入的客户达3，886家，均同比增长18% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司三大增长支柱为：AI安全、零信任无处不在、数据安全无处不在 [11] - **AI安全**：包括AI Protect和智能体运营两个产品领域 [12] - AI Protect：用于保护企业AI采用全周期，本季度赢得多个大型企业客户，包括一家价值八位数的财富500强半导体制造商新客户 [14] - 智能体运营：包括智能体安全运营和智能体IT运营 [15] - 智能体安全运营：将Red Canary的智能体框架与Zscaler零信任交换平台的安全洞察相结合，本季度赢得包括领先AI软件研究机构、全球2000强公用事业能源公司和油气公司等客户 [15][16] - 智能体IT运营：包括ZDX Copilot，过去12个月包含该产品的高级Plus版预订额突破1亿美元，同比增长超过80% [16] - 2025日历年内，客户群中AI应用使用量扩大至超过3，400个，过去12个月增长四倍，向AI应用的数据传输超过18，000太字节 [13] - 通过交换平台每月处理数百万次MCP请求，而几个季度前几乎为零 [10] - **零信任无处不在**：包括零信任用户、零信任分支和零信任云 [17] - 零信任无处不在的企业客户数已超过550家，一年前为超过130家 [17] - 零信任分支和零信任云的年度经常性收入显著增长 [17] - 第二季度购买零信任分支解决方案的客户中，45%为新客户 [19] - 零信任分支示例：一家财富500强零售商的子公司将零信任分支部署扩展到超过1，000个站点，交易金额达七位数 [18] - 零信任云示例：一家全球2000强金融服务客户签署七位数交易，将其年度经常性收入提升至超过500万美元，增幅超过40% [20] - **数据安全无处不在**：包含八个模块，企业正将其数据安全点产品整合到该集成平台 [21] - 示例：一家全球2000强金融服务客户通过八位数增售交易，购买额外数据安全模块，使其年度经常性收入增加近5倍 [22] - **核心产品ZIA/ZPA**：年度经常性收入保持健康，实现中双位数增长 [26] - **非基于席位的计量使用解决方案**：在第二季度贡献了超过四分之一的新年度合同价值，相关年度经常性收入同比增长超过100% [26][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入占总收入57%，同比增长约31% [27] - EMEA地区收入占总收入28%，同比增长约18% [27] - APJ地区收入占总收入15%，同比增长约23% [27] - 美洲地区本财年截至目前达成的超过100万美元的交易数量是去年的两倍 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI时代的安全平台，其零信任交换平台旨在保护AI应用、AI智能体通信和智能体工作流 [8] - 公司认为其独特的零信任架构（实现直接点对点通信）与基于防火墙的竞争性安全架构有根本区别，能最小化攻击面并限制横向移动 [8][11] - AI智能体的激增将显著增加机器对机器和智能体对智能体的交互，为零信任交换平台带来增长机会 [26] - 公司通过Z-Flex计划（提供模块激活/交换灵活性）推动战略客户参与，第二季度该计划产生超过2.9亿美元的总合同价值，环比增长超过65% [28] - 自一年前推出以来，Z-Flex已交付约6.5亿美元总合同价值，平均合同期限为四年 [29] - 近期收购包括SquareX（将零信任能力扩展至任何浏览器）和Red Canary（技术与人才收购，用于增强智能体安全运营能力） [30] - 公司拥有超过15年运营自身云的经验，在全球160多个数据中心提供实时安全服务，可靠性达99.999% [10] - 公司平台每天处理超过5000亿笔交易，超过每日谷歌搜索量的20倍 [15][23] - 目前全球超过20，000家最大企业中，有4，400家是公司的客户，在财富500强企业中渗透率超过45% [24][76] - 客户平均在四年内将其初始购买额增加两倍 [79] 1. 竞争态势：管理层表示过去几个季度竞争动态没有太大变化，客户关心的是零信任而非SASE概念，公司在解释零信任价值后几乎总能获胜 [39] 2. 市场机会：公司认为零信任通信是客户安全采用AI的唯一方式，其全球分布式安全云平台是强大差异化优势 [23][51] 3. 销售策略：转向以客户为中心的销售模式，推动更多转型性交易和Z-Flex交易，带来销售生产力的两位数增长和更大规模的交易 [28][71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI是当今最具变革性的技术，其大规模应用刚刚开始，但同时也带来了新的漏洞，扩大了攻击面，将AI从生产力引擎转变为安全威胁 [6][7] - 与超过100位CEO和CIO的交流中，确保AI安全是其最关注的问题之一 [7] - AI智能体将改变威胁格局，以远超人类的速度自主运行，指数级增加智能体流量，同时压缩预防、检测和响应威胁的时间 [9] - 公司对2026财年下半年展望充满信心，因此全面上调了业绩指引 [6] - 关于近期内存、存储和处理器价格上涨及供应问题，目前对公司运营未产生重大影响，但未来采购数据中心设备和零信任分支设备时可能成为因素，公司将监控成本并在需要时调整客户定价 [32] - 对于AI安全项目的预算，管理层认为不是问题，预算可能来自安全侧，或从AI项目总预算中划拨（例如在100美元的AI项目上花费4-6美元用于安全被视为微不足道） [57] 其他重要信息 - 公司预计将参加多个投资者会议，包括摩根士丹利TMT大会、Loop Capital投资者会议等 [5] - Red Canary在收购后流失率有所升高，其业务本身的流失率高于Zscaler核心业务 [30] - 公司提供了Red Canary的财务指引：预计2026财年年度经常性收入约为1.3亿美元（此前指引为9500万美元），收入约为1.25亿美元（此前指引为9000万美元） [34] - Z-Flex交易的平均总合同价值通常为八位数，平均合同期限约为四年 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争格局、胜率及影响 [38] - 回答：竞争动态在过去几个季度没有太大变化，第二季度实现了创纪录的管道转化率和大型交易（超过100万美元）获胜，市场存在关于SASE的噪音，但客户关心的是零信任，公司在解释零信任价值后几乎总能获胜 [39][40] 问题: 全年年度经常性收入指引上调幅度超过第二季度超额完成部分的原因，是否与收购或季节性因素有关 [44] - 回答：业务季节性通常下半年更有利，对下半年充满信心，看到强劲的交易管道，这给予上调指引（不包括Red Canary）的信心，整体业务强劲以及下半年的通常季节性也是因素 [45] 问题: 非基于席位的计量使用解决方案贡献超过25%新年度合同价值，哪些部分最受客户欢迎，未来最令人兴奋的方向 [49] - 回答：早期零信任用户业务主要是基于席位的，但现在零信任已扩展至工作负载、分支、设备和AI智能体，即使对于用户，也有许多非基于席位的用例（如第三方承包商、访客Wi-Fi），零信任分支和云增长非常强劲，均为非用户或计量定价，AI安全解决方案虽起步小但增长快，均为非基于用户（例如基于令牌），预计随着AI智能体增长，这部分业务占比将继续提升 [50][51] 问题: AI项目预算是否超出安全范围，CIO如何考虑资助这些项目，公司是否受益 [55] - 回答：CIO正快速推进AI安全项目，担心落后，AI智能体不断涌现带来安全问题，客户要求提供AI资产可见性和风险控制，对零信任智能体安全有高度兴趣，预算或来自安全侧，或从AI项目总预算中划拨少量用于安全，预算不是问题，但需要与C级高管接洽，公司与财富500强公司有良好的品牌信誉和C级关系 [56][57] 问题: 涉及更多AI内容的交易销售周期有何变化，是否需要更全面的视角或更多模块 [60] - 回答：销售周期取决于项目范围，客户首先希望了解其AI环境（使用哪些公共/私有AI应用），公司提供AI资产管理、漏洞评估/红队测试等服务，随着项目推进，护栏变得重要，销售周期通常更快，因为客户并非追求一切，而是希望从集成解决方案开始，许多客户从初创公司购买解决方案，但期待像公司这样可信的长期供应商提供集成方案，交易起初规模较小，但会随时间增长，尤其是基于消费或令牌的交易 [61][62] 问题: Red Canary流失率升高与其财务贡献预期上调近30%之间的矛盾 [66] - 回答：收购时已说明MDR业务流失率高于Zscaler业务，关于流失率升高的评论是为提供业务现状背景，Red Canary主要是技术与人才收购，是智能体安全运营的核心功能，团队整合已进入下一阶段，指引调整是为了让投资者了解业务现状及如何思考下半年 [67][68] 问题: 销售生产力未来提升空间，鉴于向更复杂、更大的转型交易推进 [71] - 回答：销售转型已完成，现在进入执行阶段，以客户为中心的参与模式推动了更多转型交易和Z-Flex交易，带来了销售生产力的两位数增长，创纪录的管道转化率和第二季度百万美元级交易数量是成效的体现，预计生产力将继续提升 [72][73] 问题: 核心ZIA/ZPA业务增长趋势及未来几个季度展望 [75] - 回答：ZIA/ZPA表现一直相当稳定，是零信任无处不在的基础和巨大机会所在，目前全球最大20，000家企业中仅有4，400家是客户，财富500强中仍有一半以上可开拓，即使在现有ZIA/ZPA客户中，也有机会向上销售至零信任无处不在及数据安全和AI等相邻领域，这体现了基础业务的稳定性，其他三大增长支柱表现异常出色 [76][77] 问题: Z-Flex交易占总预订额比例，其年度经常性收入增长曲线与历史合同的比较，典型Z-Flex客户规模 [84] - 回答：Z-Flex为客户提供了灵活性，更专注于长期合作伙伴关系而非交易性销售，便于尝试新模块，随着时间的推移，预计越来越多客户会采用Z-Flex，就年度经常性收入确认而言，结构相似的Z-Flex交易与非Z-Flex交易没有根本区别，Z-Flex交易因期限更长、产品更多，可能包含根据客户部署计划（可能需6个月至1年）的爬坡期，平均Z-Flex交易的总合同价值通常为八位数，平均期限约为四年 [85][86][87] 问题: SquareX通过浏览器扩展提供安全与专用安全浏览器的权衡，浏览器层对未来几年赢得零信任交易的重要性 [91] - 回答：公司一直通过任何标准浏览器为零信任隔离提供解决方案，对于非托管设备，一些客户希望进行设备状态检查，一种方案是购买第三方企业浏览器，但公司不喜欢此方案，因为完整的浏览器自身存在漏洞且客户不喜欢额外代理，SquareX收购使公司能够通过浏览器扩展为非托管设备添加设备状态检查等安全功能，这是一个更简洁、更好的解决方案，填补了市场空白，扩大了可服务市场，许多使用浏览器隔离的客户将受益，可扩展至处理来自非托管设备的第三方访问 [92][93][94] 问题: AI智能体驱动网络流量增长，公司如何货币化以及长期对财务模型的影响 [97] - 回答：快速增长的AI智能体将产生大量流量，最佳安全实践是让流量通过零信任交换平台，以确保智能体只能与特定智能体或应用通信，防止一个被感染的智能体危害整个企业，智能体和智能体流量越多，公司提供的价值越大，收入机会也越大，这被视为业务增长的最大上行空间 [98] 问题: 年度经常性收入指引上调中，有机增长与Red Canary贡献的区分 [100] - 回答：在有机基础上，公司将2026财年有机新增年度经常性收入增长率从年初指引的6.7%上调至9.5%，指引上调中机械性地包含了Red Canary的部分贡献，但根本原因在于有机业务的潜在增长和实力给予公司信心将新增年度经常性收入增长率上调至9.5%，上半年不计Red Canary的新增年度经常性收入增长10%（去年同期为1%），增长加速态势健康 [101][102] 问题: 零信任无处不在的潜在规模，客户采用后对年度经常性收入的平均提升幅度，以及潜在渗透深度 [105] - 回答：零信任无处不在客户数达550家令人满意，这些是大型企业客户，在采用零信任无处不在后，年度经常性收入通常提升2至3倍，市场潜力方面，客户出于成本和安全性原因（SD-WAN会允许横向威胁移动）希望替换SD-WAN，在零信任云方面也看到新的颠覆性机会，几乎没有真正竞争对手（除了老式防火墙），预计随着时间的推移，每位Zscaler客户都将成为零信任无处不在的客户 [106][107]

文章核心观点 - Zscaler公司发布了2026财年第二季度强劲的财务业绩，营收和年度经常性收入（ARR）均实现超过25%的同比增长，并创下非GAAP运营利润率的历史新高[1][2] - 管理层将强劲表现归因于对AI时代网络安全平台的定位，其三大增长支柱（AI安全、无处不在的零信任、数据安全）需求强劲，为公司提供了长期增长的持久动力[2] - 公司通过收购（如SquareX）和产品创新（如Zscaler AI Protect）持续巩固其在零信任和AI安全领域的领导地位，并上调了2026财年的业绩指引[4][8] 第二季度财务业绩 - **营收**：为8.158亿美元，同比增长26%[5][6] - **年度经常性收入**：为33.59亿美元，同比增长25%；若排除Red Canary收购贡献的1.14亿美元ARR，则ARR增长21%至32.45亿美元[2][6] - **运营现金流**：为2.041亿美元，同比增长14%[5] - **自由现金流**：为1.691亿美元，同比增长18%[5] - **递延收入**：截至2026年1月31日为23.554亿美元，同比增长25%[6] - **现金及短期投资**：截至2026年1月31日为35.128亿美元，较2025年7月31日减少5970万美元，主要因本财年第一季度完成了对Red Canary和SPLXAI总计6.92亿美元的收购[6] - **GAAP运营亏损**：为5180万美元，占营收的6%，上年同期为4010万美元[6] - **非GAAP运营利润**：为1.81亿美元，占营收的22%，上年同期为1.405亿美元[6] - **GAAP净亏损**：为3430万美元，上年同期为770万美元[6] - **非GAAP净利润**：为1.687亿美元，上年同期为1.271亿美元[6] - **GAAP每股净亏损**：为0.21美元，上年同期为0.05美元[6] - **非GAAP每股净收益**：为1.01美元，上年同期为0.78美元[6] - **运营效率**：本财年迄今为止的“62法则”表现显著优于“40法则”基准，体现了创新与高效执行的结合[2] 近期业务进展与战略举措 - **收购SquareX**：以推进AI时代的零信任浏览器安全，使企业能够将轻量级安全扩展直接嵌入标准浏览器，从而保护非托管和自带设备[4][7] - **发布AI安全创新产品Zscaler AI Protect**：提供全面的AI安全解决方案，涵盖AI资产管理、AI访问安全和AI红队测试，以保护企业AI实施的全生命周期[8] - **高管任命**：任命Sunil Frida为首席营销官以推动全球增长；任命Swamy Kocherlakota博士为自主AI安全工程执行副总裁，领导防御自主AI威胁的研发[8] - **行业认可与合作**：荣获2025年AWS合作伙伴奖（年度AWS Marketplace合作伙伴）；被选为Microsoft Entra Agent ID生态系统的早期采用合作伙伴，以保护自主AI代理[8] - **基础设施扩张**：在马来西亚吉隆坡新建数据中心，以支持东南亚地区不断增长的需求，降低延迟并满足数据驻留要求[8] - **研究报告发布**：发布ThreatLabz 2026 AI威胁报告，揭示企业AI使用量同比增长91%，客户AI活动已蔓延至超过3400个应用程序，过去12个月翻了两番，流向AI/ML应用程序的数据传输量增加了93%[8] 2026财年第三季度及全年业绩指引 - **第三季度（2026财年）指引**： - 营收：8.34亿至8.36亿美元，同比增长23%[8] - 非GAAP运营利润：1.87亿至1.89亿美元，同比增长28%至29%[8] - 非GAAP每股净收益：约1.00至1.01美元（基于约1.67亿完全稀释股和21%的非GAAP税率），同比增长19%至20%[8] - **全年（2026财年）指引**（较此前指引有所上调）： - 年度经常性收入：37.30亿至37.45亿美元，同比增长24%（此前指引为36.98亿至37.18亿美元，增长23%）[8] - 营收：约33.09亿至33.22亿美元，同比增长24%（此前指引为32.82亿至33.01亿美元，增长23%）[8] - 非GAAP运营利润：7.42亿至7.48亿美元，同比增长28%至29%（此前指引为7.32亿至7.40亿美元，增长26%至28%）[8] - 非GAAP每股净收益：3.99至4.02美元，同比增长22%至23%（此前指引为3.78至3.82美元，增长15%至16%）[8][9] 非GAAP指标与会计政策变更 - **非GAAP税率调整**：自2026财年第一季度（2025年8月1日）起，将长期预测非GAAP税率从23%降至21%，以配合《One Big Beautiful Bill Act》的颁布[10][38] - **非GAAP指标定义**：公司提供的非GAAP指标（如非GAAP毛利、非GAAP运营利润、非GAAP每股收益、自由现金流）排除了股权激励、无形资产摊销、债务发行成本摊销、收购相关费用、重组费用等非现金或非经常性项目，旨在为管理层和投资者提供关于运营趋势的补充信息[12][20][45] - **自由现金流**：第二季度自由现金流为1.691亿美元，自由现金流利润率为21%[44]