Key Takeaways Zscaler guides Q1 revenues of $772M-$774M and EPS of 85-86 cents ahead of its Nov. 25 report.Growth is driven by Zero Trust, Data Security and momentum with large enterprise customers.Customer scrutiny, tight IT budgets and rising investments may have lifted first-quarter expenses.Zscaler (ZS) is scheduled to report its first-quarter fiscal 2026 results on Nov. 25, 2025.Zscaler anticipates revenues between $772 million and $774 million for first-quarter fiscal 2026. The Zacks Consensus Estimat ...

公司业务表现 - SASE业务年度经常性收入在2025财年第四季度同比增长35% [1] - Prisma Access Browser在第四季度售出超过300万份许可 总席位数量环比翻倍至超过600万 [1] - 公司2026财年总收入的Zacks共识预期为104.2亿美元 暗示同比增长13% [4] 核心产品与战略 - Prisma Access Browser正成为云工作和AI工具普及下的关键安全层 [2] - 公司认为该浏览器将成为AI时代企业工作的新操作系统 作为应用和数据的主要接口 [2] - 管理层预期AI驱动的代理通过网页界面交互将推动长期SASE需求 浏览器将成为每个安全访问堆栈的组成部分 [3] 市场竞争格局 - Zscaler和Fortinet是公司在SASE领域的主要竞争对手 [5] - Zscaler在第四季度持续看到客户以其零信任架构替代传统VPN的需求 [5] - Fortinet的SASE年度经常性收入在2025年第二季度同比增长22% 其通过单一操作系统提供所有核心SASE能力 [6] 财务与估值指标 - 公司股票年内至今上涨16.5% 同期Zacks安全行业增长19.4% [7] - 公司远期市销率为13.21倍 略高于行业平均的13.04倍 [11] - 2026和2027财年每股收益的Zacks共识预期暗示同比增速分别为13.5%和13.2% 过去60天内这两个财年的预期均被上调 [14]

异常期权活动 - 监测到12笔不常见的Zscaler期权交易，其中8笔为看涨期权，总金额为$420,235，4笔为看跌期权，总金额为$130,660 [1][2] - 大额资金交易者的整体情绪分化，41%看涨，33%看跌 [2] - 主要市场参与者近三个月关注的价格区间为$245.0至$320.0 [3] 具体交易分析 - 一笔于2025年10月17日到期的看涨期权交易，行权价$267.50，交易额$99.2K [10] - 一笔于2027年1月15日到期的看涨期权交易，行权价$300.00，交易额$48.0K [10] - 一笔于2027年1月15日到期的看跌期权交易，行权价$320.00，交易额$46.4K [10] 公司业务与市场表现 - Zscaler是一家软件即服务公司，专注于为主要是企业客户的用户提供云原生网络安全解决方案 [11] - Zscaler股价为$305.24，交易量为850,985股，相对前一日持平 [16] - RSI指标显示该股目前处于中性状态，既非超买也非超卖 [16] - 下一次财报预计在55天后发布 [16] 分析师观点 - 过去一个月，有1位行业分析师给出见解，提出的平均目标价为$350.0 [13] - RBC Capital的分析师维持对Zscaler的“跑赢大盘”评级，目标价为$350 [14]

财报预期 - 公司预计第四季度营收7.05-7.07亿美元 共识预期7.062亿美元 同比增长19.1% [1][9] - 非GAAP每股收益预期0.79-0.80美元 共识预期0.80美元 同比下降9% [2][9] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达18.7% [3][9] 业绩驱动因素 - 零信任架构、数据安全和智能运维解决方案推动年度经常性收入增长 [6] - 全球2000强和财富500强客户需求强劲 百万美元级客户数量增加 [7] - 软件定义广域网(SD-WAN)解决方案采用率提升 市场规模预计从2024年53.6亿美元增长至2034年809.1亿美元 年复合增长率31.6% [8] 产品竞争力 - 核心产品Zscaler互联网接入和私有接入推动客户留存 [10] - 云访问安全代理、浏览器隔离、数字体验等产品促进客户获取 [10] - 面临Palo Alto Networks、CrowdStrike等公司在智能运维领域的激烈竞争 [16] - 与CyberArk在零信任策略、身份威胁检测等领域存在业务重叠 [17] 运营挑战 - 客户审慎对待大额交易 IT预算紧缩导致交易周期延长 [11] - 新业务拓展需要大量客户教育投入 可能增加季度支出 [11] - 销售营销和研发投入增加对盈利造成压力 [18] 股价表现 - 年内股价上涨55.4% 超越行业11.5%的涨幅 [12] - 远期市销率13.51倍 高于行业平均的12.39倍 [13] 行业前景 - 银行业、保险业、医疗保健等跨行业网络安全需求持续增长 [15] - 数据泄露事件增加推动网络安全解决方案需求上升 [15] - 智能运维技术成为网络安全领域重点发展方向 [16]

公司业务转型与增长 - 公司向订阅驱动业务转型 服务收入成为增长引擎 2025年第一季度服务收入同比增长14%至10.8亿美元 占总收入70% [1] - 统一SASE战略推动经常性收入达11.5亿美元 同比增长25.7% 安全运维(SecOps)经常性收入增长30.3%至4.345亿美元 [1] - 多年度合同驱动收入增长 包括FortiGuard威胁情报服务 FortiCare FortiCloud等解决方案 基于专有FortiOS平台构建长期收入可见性 [2] 订阅业务扩张策略 - 积极投资SASE和SSE产品线 在大规模企业交易中取得进展 包括政府领域八位数订单(6000用户)和教育科技领域40000用户订单 [3] - 采用可扩展的按用户定价模式 提供多年度折扣锁定未来经常性收入 预计订阅收入将随远程办公趋势加速增长 [4] - 据Seeking Alpha预测 统一SASE和SecOps市场2026年前复合年增长率达24% 公司灵活订阅架构有望受益 [4] 财务表现与预测 - 2025年服务收入模型预测为46亿美元 同比增长13.4% [5] - 2025年每股收益共识预期为2.48美元 过去60天上调1美分 预示4.64%同比增长 [12] 市场竞争格局 - 在企业安全市场面临Palo Alto Networks和Zscaler激烈竞争 [6] - Palo Alto Networks通过集成防火墙 Web网关等服务保障企业安全 2025财年下一代安全平台经常性收入预计55.2-55.7亿美元 [7] - Zscaler拥有8650家机构客户 通过与VMware等合作拓展SD-WAN部署 SD-WAN市场预计2034年前以31.6%复合增长率增至809亿美元 [8] 股价与估值 - 年内股价上涨13.9% 低于安全行业27.1%涨幅 但超过计算机与技术板块8.1%回报率 [9] - 当前市净率41.98倍 显著高于行业平均25.76倍 价值评分F级 [14]

估值与增长 - 公司当前市销率(P/S)为15.56倍 高于行业平均14.85倍 显示估值偏高 [1] - 2025财年第三季度收入同比增长22.6% 显著低于2023财年40%和2024财年30%的增速水平 [3] - 2025财年全年收入增长预期仅为22.7% 主要因客户IT预算收紧导致交易周期延长 [4] - 2025财年每股收益(Zacks共识预期)预计同比下降0.31% 但2026财年有望恢复12%增长 [7][8] 竞争与创新 - 面临Palo Alto Networks、CrowdStrike等对手在Agentic Operations领域的激烈竞争 [5] - 零信任解决方案"Zero Trust Everywhere"客户数季度环比增长60% 达210家 目标2026财年超390家 [9] - SecOps业务整合Agentic Operations后 年合同价值实现120%同比增长 [10] - 新增长类别(零信任/数据安全/Agentic)ARR达10亿美元 总ARR达29亿美元 [10] 产品与技术布局 - 推出Asset Exposure Management解决方案 强化资产风险管理能力 [11] - 与NVIDIA合作整合AI技术 包括NIM微服务/NeMo Guardrails等安全模型 [12] - 收购Red Canary增强威胁检测与响应能力 与CrowdStrike合作开发AI驱动的SIEM系统 [11][12] - Z-Flex采购计划首季度产生6500万美元TCV 某财富500强客户ARR增长40%至1900万美元 [13] 政府业务拓展 - 服务15个美国内阁级机构中的14个 政府云解决方案获IPv6和AI云浏览器隔离技术认证 [14][15] - 通过AWS互联网控制报文协议接入 进一步扩大联邦机构覆盖 [15] - 年内股价上涨74% 显著跑赢安全行业25.7%平均涨幅及主要竞争对手表现 [16]

股价表现 - 过去三个月股价上涨46%，远超Zacks Security行业10.7%的涨幅 [1] - 同期表现优于同行CyberArk(83%)、Palo Alto Networks(48%)和CrowdStrike(232%) [1] 业务发展 - 推出Asset Exposure Management解决方案强化资产风险管理能力 [2] - 与SAP合作将Zero Trust Network Access服务整合至RISE框架 [2] - 收购Red Canary增强安全运营中的威胁检测与响应能力 [3] - 与NVIDIA合作整合AI技术(NIM微服务/NeMo Guardrails/Morpheus框架) [4] - 与CrowdStrike合作提升SIEM和威胁情报的AI应用能力 [4] 财务指标 - 2025财年第三季度12个月滚动留存率114% [5] - 剩余履约义务同比增长30% [8] - 拥有642个ARR超100万美元的客户 [8] - 3,363个客户ARR超过10万美元 [8] 政府业务 - GovCloud解决方案获14/15美国内阁级机构采用 [9][10] - 通过AWS互联网控制报文协议提升联邦机构可及性 [10] - 推动AI驱动的Cloud Browser Isolation和IPv6应用 [9] 竞争与挑战 - 面临Palo Alto Networks/CrowdStrike/CyberArk的直接竞争 [11] - 销售与研发投入增加可能影响短期盈利 [12] - 2025财年非GAAP每股收益预期318-319美元，共识预期306美元(同比降4%) [13] - 远期市销率1392倍，显著高于行业平均554倍 [15]

财报预期 - 公司预计2025财年第三季度营收在6.65亿至6.67亿美元之间，市场共识预期为6.661亿美元，同比增长20.4% [1] - 非GAAP每股收益预期为75-76美分，市场共识预期为75美分，同比下滑14.8% [2] - 过去90天内每股收益预期保持稳定，当前季度预期为0.75美元，与7天前和30天前一致，但较60天前的0.77美元和90天前的0.73美元有所调整 [3] 业绩驱动因素 - 全球安全领域持续扩张推动公司安全与网络解决方案需求，零信任交换平台（Zero Trust Exchange）因企业数字化转型和混合办公趋势加速采用 [7] - SD-WAN解决方案市场预计从2024年的53.6亿美元增长至2034年的809.1亿美元（CAGR 31.6%），公司与VMware和Silver Peak的合作助力SD-WAN业务增长 [8] - 核心产品Zscaler Internet Access和Private Access通过新增功能（如云访问安全代理、浏览器隔离等）推动客户留存与获取，生成式AI和代理AI成为增长支柱 [9] 业务细分与财务指标 - 第三季度渠道合作伙伴和直接客户收入预计分别为5.88亿和7740万美元，剩余履约义务约46.5亿美元 [10] - 客户对大额交易审查趋严导致销售周期延长，销售与营销（S&M）及研发（R&D）投入增加可能压制短期利润 [11] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨40.9%，跑赢行业16.9%的涨幅及同行Palo Alto Networks（2.7%）、CrowdStrike（33.2%）和CyberArk（14.5%） [12] - 当前12个月前瞻市销率12.79倍，低于行业平均14.21倍，显示估值折价 [13] 行业竞争与战略 - 公司在银行、医疗、政府等垂直领域布局对冲宏观风险，通过收购Avalor等企业扩展产品线 [17] - 面临Palo Alto Networks、CrowdStrike等对手激烈竞争，需持续投入S&M和研发以维持市场地位 [18][19] 长期前景与建议 - 数据泄露事件频发和云迁移需求支撑网络安全行业长期增长，公司基本面稳固 [16] - 短期盈利压力建议投资者暂缓新增持仓，但现有股东可继续持有 [20]

行业概况 - 网络安全行业受关税波动影响较小 因网络攻击活动不受关税政策影响[1] - 行业呈现平台化整合趋势 企业倾向于将分散的安全解决方案集中到单一平台[3][6] Palo Alto Networks - 公司正从下一代防火墙供应商转型为综合网络安全平台 推出"平台化"战略 停止销售单点解决方案并整合客户至三大核心平台[3] - 目前1150家顶级客户(前5000名)已采用其平台 目标2030财年达到2500-3500家平台客户[4] - 核心增长来自威胁检测解决方案Cortex和云安全产品Prisma Cloud[4] CrowdStrike - 端点安全领域领导者 长期占据Gartner排名榜首[6] - 提供威胁情报、零信任架构、日志管理等综合安全套件 Falcon Flex灵活许可模式推动模块采用[7] - 上季度67%客户使用5个以上模块 21%客户使用8个以上模块[8] - IT中断事件影响已消除 客户补偿计划将于今年逐步退出 增长有望加速[9] Zscaler - 零信任安全领域领导者 采用持续验证的访问控制模型[10] - Zscaler Private Access正替代传统VPN 包括联邦政府客户 数字体验和AI分析产品增长显著[11] - 上季度数据安全产品年合同价值增长40% 整体收入同比增长23%[12] - 净美元留存率达115% 显示现有客户群的高黏性[12] SentinelOne - 高增长端点安全公司 估值较低 前瞻市销率仅6.6倍 上季度收入增长29%[13] - 与联想达成预装合作 后者去年销售6180万台企业PC 下半年开始预装Singularity平台[14] - Purple AI产品表现突出 通过自然语言提示检测复杂威胁 支持跨平台运行[15]