基金业绩表现 - 笑水资本2025年第四季度回报率约为6.8% 2025年全年扣除费用和开支后的回报率约为3.9% [1] - 同期标普500全收益指数和罗素2000指数季度回报率分别约为2.7%和2.2% 全年回报率分别为17.9%和12.8% [1] - 基金自成立以来的累计回报率约为400% 同期标普500全收益指数和罗素2000指数的累计回报率分别约为332%和175% [1] 重点持仓公司：NextNav Inc - NextNav Inc 是一家提供下一代定位、导航与授时解决方案的公司 [2] - 截至2026年1月15日 该公司股价为每股14.93美元 市值为20.1亿美元 [2] - 其一个月股价回报率为-11.08% 过去52周股价上涨了14.93% [2] 投资观点与逻辑 - 笑水资本将NextNav视为无线频谱及全球定位系统地面备份领域的投资 [3] - 该公司股价在2025年表现基本持平 未对基金业绩产生积极贡献 [3] - 投资成功的关键因素在于获得美国联邦通信委员会对其计划的批准 以及重新规划用途的频谱的价值 [3]

基金业绩表现 - 笑水资本2025年第三季度净值下跌约1%，年初至今回报率为-27% [1] - 同期标普500全收益指数和罗素2000指数分别上涨124%和81%，年初至今分别上涨148%和104% [1] NextNav公司概况 - NextNav Inc 提供下一代定位、导航和授时解决方案 [2] - 公司股票一个月回报率为-629%，52周回报率为1532% [2] - 截至2025年10月29日，股价为1340美元，市值为1804亿美元 [2] NextNav投资主题 - 投资逻辑基于美国急需GPS系统的地面备份 [3] - 公司有望获得联邦通信委员会批准，将其现有频谱重新用于5G无线通信，同时为大众提供地面备份GPS系统 [3] - 若5G计划获批，其频谱价值预计将是当前股价的数倍 [3]