公司财务状况与估值 - 公司当前收入极低 但市场高倍数估值反映对大规模生态系统申请获批的乐观预期[1] - 股票属于高风险投资品种 估值基于市场情绪而非当前财务表现[1] 分析师研究方法论 - 采用三重分析法进行投资研究：相对估值法、现金流折现模型和股息收益率模型[1] - 研究重点集中于非必需消费品和必需消费品板块 特别关注低机构覆盖度的小市值公司[1] - 采用自下而上研究方法 注重运营基本面、执行历史和可持续增长驱动因素[1] - 投资哲学结合收益与价值策略 要求在多倍数和现金流预测方面具备足够安全边际[1] 投资策略特点 - 将股息收益率视为核心回报组成要素和风险缓释标准 特别适用于低覆盖率股票[1] - 偶尔采用期权策略 当与主要投资论点一致且能提供不对称优势时[1] - 研究基于深度数据驱动分析 支持独立投资决策[1]

**行业与公司概述** - **公司**：NextNav，专注于解决国家安全问题，通过强化国家定位、导航和授时（PNT）系统，并开发下一代PNT解决方案，嵌入5G网络[1] - **行业**：电信、国家安全、5G基础设施、频谱管理 --- **核心观点与论据** **1 技术优势与解决方案** - **技术**：利用900 MHz低频段频谱资产，构建与5G标准（3GPP）兼容的PNT网络，解决GPS的覆盖局限（如城市峡谷和室内场景）[6][7] - **频谱资产**：覆盖美国96%人口的许可证，持有约40亿MHz-pop资源，优化后的频段计划可吸引高价值用户（如公共安全领域）[8][9] - **经济价值**：Brattle报告显示，PNT备份系统可避免GPS中断的经济损失（1天损失16亿美元，30天损失580亿美元）[15][16] **2 商业模式与合作伙伴** - **合作模式**：与5G运营商（如AT&T、Verizon）合作，利用其基础设施部署PNT，仅占用2%-5%网络容量，无需新建基站[12][13][68] - **商业化路径**：通过软件方案实现PNT功能，无需硬件改造，现有设备可通过软件升级支持[60][70] - **客户与合作伙伴**：包括NASA、FirstNet等，现有商用产品已用于Verizon手机的911定位服务[97] **3 监管进展与挑战** - **FCC进程**：已提交频段重组申请（2023年4月），进入NPRM（规则制定提案）阶段，需解决现有用户（如收费运营商）的共存问题[23][25] - **反对意见**：部分收费运营商反对频段调整，但技术研究表明其仅需最小化软件调整即可共存[25][26] - **时间表**：NPRM最终裁决可能需1-2年，公司强调国家安全紧迫性[49][50] --- **其他重要细节** **1 频谱特性与竞争优势** - **低频优势**：900 MHz频谱穿透性强，适合城市和室内覆盖，对比中高频段（如C波段）更经济[9][10] - **无政府资助**：方案无需纳税人资金，通过市场化运作实现[7][15] **2 潜在风险与应对** - **监管不确定性**：若FCC否决重组，公司可通过地理隔离或降低功率继续运营，但回报率可能降低[89][90] - **技术验证**：实验室测试已完成，2024年初将进行5G网络实地验证[32][33] **3 市场与估值** - **频谱估值参考**：近期低频段交易（如600 MHz）均价约2.7美元/MHz-pop，公司未公开具体估值[93][94] - **成本控制**：团队精简，运营效率高，主要成本为现有网络维护，无需大规模资本支出[97][99] --- **关键数据引用** - 频谱覆盖：96%美国人口[8] - 经济价值：GPS中断30天损失580亿美元[16] - 频谱资源：40亿MHz-pop[9] - 网络容量占用：PNT功能占用2%-5%[68] --- **总结** NextNav通过低频段频谱和5G融合方案，提供GPS备份系统，解决国家安全与商业需求。其核心优势在于技术可行性、市场化模式及强大合作伙伴，但需依赖FCC审批进度。潜在风险包括监管延迟或技术商业化挑战，但公司具备灵活应对能力。

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为120万美元 较去年同期的110万美元增长9% [15] - 上半年收入为270万美元 较去年同期的220万美元增长23% [15] - 收入增长主要来自政府及商业客户的技术服务合同 [16] - 第二季度运营费用1840万美元 较去年同期增加约200万美元 [17] - 上半年运营费用3700万美元 较去年同期的3360万美元增长10% [17] - 第二季度净亏损6320万美元 包含3950万美元衍生负债及认股权公允价值变动损失 [17] - 上半年净亏损1.218亿美元 包含5800万美元衍生品及认股权负债公允价值变动损失及1440万美元债务清偿损失 [18] - 期末现金及短期投资余额为1.761亿美元 [18] 公司战略和发展方向 - 积极推进FCC规则现代化 优化900MHz低频段以实现地面PNT和5G宽带双重功能 [9] - 采用市场驱动方案解决国家安全优先事项 无需纳税人资金支持 [10] - 与Atran和Oslo Courts合作开发多源定时接收器 提升系统级PNT韧性 [26] - 将弹性PNT定位为AI应用的基础支撑 确保自动驾驶和关键基础设施的精准时空数据 [46][47] 监管进展与技术部署 - FCC于6月20日批准128个MLMS许可证转让 并豁免了A块与B/C块许可证不得同区持有的限制 [6][7] - 提交多项技术经济研究 证明5G操作与未许可设备及收费系统可共存 [11][31] - Brattle集团研究显示方案可产生数百亿美元国家效益 且改造成本极低 [12][32] - 主张无需额外现场测试 FCC已具备发布NPRM的充分技术依据 [20][30] 行业竞争与市场定位 - 竞争对手未向FCC提交有效技术分析 公司通过扎实研究驳斥其主张 [10][40] - 低频段频谱（低于1GHz）具有独特覆盖优势 与"One Big Beautiful Bill"关注的高频段形成差异化 [37][38] - 地面PNT解决方案可快速规模化 利用现有网络基础设施和全球5G生态系统 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - GPS脆弱性是国家安全现实威胁 需立即采取行动 [12][13] - FCC主席将地面GPS备份作为持续优先事项 [5][9] - 无法预测FCC发布NPRM的具体时间 但将继续推动进程 [51] - 频谱许可已就绪 通过最小化重调即可实现优化部署 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: FCC流程后续步骤及是否需要更多技术研究 - 已向FCC提交完整严谨分析 包括8月1日关于收费系统共存的报告 认为已具备发布NPRM的充分基础 [20][21] 问题: 与太空基PNT系统（如Zone of Space）的合作进展 - 坚持系统级方案理念 近期已宣布部分合作 但暂无卫星领域具体进展可披露 [22] 问题: 与Atran和Oslo Courts合作的具体规划 - 通过集成下一代技术到多源定时接收器 展示5G定时增强韧性的能力 为融合非GPS源提供实践机会 [26] 问题: 是否需为未许可设备或收费系统进行现场测试 - 认为FCC无需额外测试即可推进NPRM 现有技术记录已足够 [30] 问题: 收费系统重调成本评估 - 研究证明仅需最小规模重调 无设备更换需求 Brattle报告指出改造成本极低 [31][32] 问题: 频谱拍卖授权恢复对进程的影响 - 不影响现有方案 因涉及频段（低于1GHz）与法案关注的高频段（1.3-10.5GHz）不同 且现有许可频谱无需联邦用户清退 [37][38][39] 问题: Brattle报告与EZ Pass经济分析的差异 - 对手报告未给PNT韧性赋予价值 夸大改造成本 且忽视未许可设备可继续运行的实际情况 [40][41][43] 问题: 弹性PNT与AI的关联性 - 精准时空数据是AI决策基础 错误PNT数据将导致自动驾驶、关键基础设施和国防应用出现严重故障 [46][47][48]

财务状况 - NextNav的现金、现金等价物和可交易证券在第二季度结束时为1.761亿美元[39] - NextNav在其财务报告中显示出显著的流动性和灵活性，以执行战略计划[39] 业务覆盖与市场潜力 - NextNav的频谱资产覆盖超过96%的美国人口，拥有超过40亿MHz-POP的许可证[17] - 根据Brattle Group的报告，GPS补充和备份的总量化价值为146亿美元[35] - 1天的GPS中断预计将造成16亿美元的经济损失，7天的中断损失为122亿美元，30天的损失为582亿美元[35] 技术与产品发展 - NextNav计划与5G网络提供商合作，利用其900 MHz频谱许可证，建立广泛的GPS备份和补充系统[15] - NextNav的5G PNT网络将无缝集成到现有的5G网络中，利用合作伙伴的基础设施[32] - NextNav的目标是提供未来-proof的GPS补充和备份，覆盖室内和城市区域[11] 管理团队背景 - NextNav的管理团队拥有超过28年的行业经验，具备深厚的金融和技术背景[40] - ATELUM LLC的首席执行官John Muleta在移动和互联网服务领域拥有丰富的经验[49] - Nicola Palmer在Verizon担任首席产品开发和网络工程官，负责4G和5G网络的部署[49] - Lorin Selby于2023年从美国海军退役，担任MILFAM的首席投资官，拥有近37年的服务经验[50] - Selby在任期间建立了海军的对冲战略，呼吁使用数千个小型无人系统和传感器来增强现有战斗舰队[50] - Bandel L. Carano曾担任Alimco Financial Corp.的首席执行官，任期为2019年3月至2023年5月[51] - Carano在Alimco Financial Corp.及其他公司担任董事会成员，具有丰富的管理经验[51]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度收入为120万美元，同比增长8.8%[146] - 2025年第二季度营业亏损为1724万美元，较2024年同期的1533万美元有所扩大[145] - 2025年上半年净亏损达1.2177亿美元，较2024年同期的5600万美元显著增加[145] - 2025年上半年收入同比增长27.4%至274.1万美元，其中单一客户贡献占比达58%[155] - 2025年上半年净亏损达1.218亿美元，现金及等价物为1.761亿美元，累计赤字达9.839亿美元[162] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发支出为482万美元，同比增长17.4%[145] - 2025年第二季度销售及管理费用为1023万美元，同比增长26.2%[145] - 2025年第二季度营业总支出为1844万美元，较2024年同期增长12.2%[145] - 研发费用在2025年第二季度同比增长17.4%，达到482.4万美元，主要受非经常性工程服务增加70万美元推动[149] - 销售、一般及行政费用在2025年第二季度同比上升26.2%至1023.3万美元，主要因专业服务费用增加80万美元[150] - 2025年上半年营业成本同比下降19.6%至456.8万美元，主要因软件许可和云费用减少40万美元[156] - 2025年第二季度折旧摊销费用同比增加4.2%至135万美元，因网络资产投入使用[151] - 2025年第二季度净利息支出同比上升30.2%至302万美元，受债务折扣摊销增加影响[152] 现金流 - 2025年上半年经营活动净现金流出2570万美元，投资活动净流出7549.8万美元[166] - 2024年上半年经营活动净现金流出1930万美元，主要由于净亏损5600万美元，经调整非现金支出790万美元（股权激励）、2170万美元（认股权证负债公允价值变动）、260万美元（折旧与摊销）及300万美元（债务折扣摊销）[169] - 2025年上半年投资活动净现金流出7550万美元，其中7520万美元用于净购买有价证券，30万美元用于购置物业设备及内部使用软件[170] - 2024年上半年投资活动净现金流出2230万美元，涉及有价证券净购买及资产购买协议与内部软件支出[171] - 2025年上半年融资活动净现金流入1.204亿美元，主要来自2028年票据发行净收益及2026年票据偿还（参见10-Q报告附注8）[172] - 2024年上半年融资活动净现金流入2270万美元，主要来自普通股期权行权[173] - 非现金收入部分抵消经营现金流出，包括360万美元运营负债净增加、190万美元资产购买协议负债公允价值变动收益及30万美元有价证券已实现/未实现收益[169] 其他财务数据 - 2025年上半年其他费用激增310%至8167.2万美元，主要受衍生负债公允价值变动损失影响[161] - 2025年3月公司发行1.9亿美元2028年到期可转换票据，利率5%，用于赎回7000万美元2026年票据[164] 业务线表现 - 公司持有覆盖美国90%人口的8MHz 900MHz频谱牌照，并计划收购额外4MHz频谱[130] - 公司已获得160多项与PNT系统相关的专利[130] - 公司TerraPoiNT系统在2021年美国交通部测试中获得最高评分[135] - GPS对美国经济的累计影响在1984-2017年间达1.4万亿美元[131]

收入表现 - 第二季度收入为120万美元，同比增长9.1%[10] - 上半年收入为270万美元，同比增长22.7%[10] 运营亏损 - 第二季度运营亏损1720万美元，同比扩大12.5%[10] - 上半年运营亏损3420万美元，同比扩大8.7%[10] 净亏损及特殊项目 - 第二季度净亏损6320万美元，包含3950万美元衍生负债和权证公允价值损失[10] - 上半年净亏损1.218亿美元，包含5800万美元衍生负债和权证损失及1440万美元债务清偿损失[10] - 净亏损从2024年上半年的5600万美元扩大至2025年上半年的1.21774亿美元，同比增长117.5%[20] 现金流表现 - 经营活动现金流净流出从1927.9万美元增至2570.3万美元，同比增长33.3%[20] - 投资活动现金流净流出从2231.9万美元增至7549.8万美元，主要因购买13.214亿美元有价证券[20] - 融资活动现金流净流入2267.1万美元转为1.20431亿美元净流入，主要来自发行19亿美元2028年可转换票据[20] - 现金及等价物期末余额从6297.3万美元降至5886.6万美元，减少6.5%[20] 金融工具公允价值变动 - 权证公允价值变动产生279.5万美元收益，较去年2166.6万美元收益下降87.1%[20] - 衍生负债公允价值变动产生5518.1万美元收益，2024年同期无此项[20] 债务相关项目 - 长期债务净额2.463亿美元，包含9380万美元衍生负债[10] - 债务清偿损失1373.4万美元，2024年同期无此项[20] 成本与费用 - 普通股权证发行产生900.6万美元费用，2024年同期无此项[20] - 股权激励费用维持稳定，从789.6万美元微增至797.4万美元[20] 现金及投资状况 - 截至2025年6月30日，公司持有5890万美元现金及现金等价物[10] - 短期投资1.172亿美元，较2024年末增长187.4%[17] 累计赤字 - 累计赤字达9.838亿美元，较2024年末增加1.217亿美元[17]

文章核心观点 公司将于2025年8月6日收盘后发布2025年第二季度财报，并于同日下午5点召开电话会议讨论结果和运营亮点 [1] 会议参与方式 - 可在会前或会议当天访问https://registrations.events/direct/Q4I629360注册电话会议，注册后将获得通话详情和注册ID，还会收到邮件提醒；也可通过网络直播参与 [2] - 访问公司投资者关系网站https://ir.nextnav.com/可观看网络直播或回放，回放截至2025年8月13日，注册后可获取回放详情、通话细节和访问码 [3] 公司介绍 - 公司是下一代定位、导航和授时（PNT）领域的领导者，依托低波段许可频谱，其定位和授时技术为关键基础设施、GPS弹性和商业用例提供准确、可靠和有弹性的3D PNT解决方案 [4] 更多信息 - 可访问https://nextnav.com/，或在X（https://x.com/NextNav）和领英（https://www.linkedin.com/company/nextnav/）上关注公司，投资者联系邮箱为IR@nextnav.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司收入为150万美元，较2024年同期的100万美元增加50万美元，增长主要源于与政府和商业客户的技术及服务合同带来的服务收入增加 [17] - 2025年第一季度运营费用为1850万美元，较2024年同期增加约130万美元，其中折旧和摊销为150万美元，股权补偿为430万美元；2024年同期折旧和摊销为130万美元，股权补偿为420万美元 [17][18] - 2025年第一季度净亏损为5860万美元，其中包括与衍生负债公允价值变动相关的2450万美元损失和1440万美元的债务清偿损失；2024年第一季度净亏损为3160万美元，其中包括认股权证负债公允价值变动损失1320万美元 [18] - 截至2025年第一季度末，公司现金、现金等价物和短期投资为1.884亿美元，反映了本季度完成的向主要投资者私募发行的1.9亿美元5%可赎回优先担保可转换票据，部分净收益用于赎回之前发行的7000万美元10%优先担保票据及应计利息 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注解决GPS易受干扰的关键国家安全挑战，利用许可的900兆赫兹低频段频谱、5G基础设施和5G设备生态系统，向美国联邦通信委员会（FCC）提出可靠准确的定位、导航和授时（PNT）解决方案，作为GPS的地面补充和备份 [6][7][8] - 公司积极与FCC和关键利益相关者合作，将解决方案纳入国家PNT弹性的更广泛系统方法中，FCC在2025年第一季度推进基于空间和地面的PNT解决方案取得进展，3月27日一致投票推进关于促进PNT技术和解决方案发展的调查通知（NOI） [10] - 公司认为PNT弹性是紧迫的国家安全目标，希望FCC保持当前行动节奏，公司将继续与FCC和行业合作，实现政府的优先事项 [13] - 行业内存在对公司方案的反对意见，一类认为有比公司更优越的地面替代方案；另一类认为修改频段技术规则会对其他当前许可证持有者和无牌设备造成干扰问题，但这些干扰主张均无技术分析支持，公司继续与频段内现有企业进行工程师对话，相信FCC工作人员能公平全面评估技术论点 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着3月两党对NOI的投票以及新政府对国家安全的高度关注，对地面GPS备份需求的认识不断提高，公司处于持续发展的有利位置，将专注执行战略路线图，推动地理定位技术创新 [17] - 公司认为实施其提案在解决关键国家安全漏洞方面的好处将远远超过重新调整许可证现有系统或更换设备的成本，2月下旬提交给美国证券交易委员会（SEC）的技术分析表明，公司提议的5G运营不会对频段内无牌设备造成不可接受的干扰 [15] 其他重要信息 - 公司欢迎两位海军少将加入董事会，他们在技术、研发和管理方面的军事和国家安全领导经验将对公司有重要价值，有助于推动公司议程 [16] - 公司首席执行官本周在米尔顿研究所全球会议上就美国在未来战争准备不足问题进行了发言，全球市场广泛认识到在脆弱系统中建立弹性对威慑和重新获得关键技术领导地位的重要性，私营部门可通过加速提供弹性系统帮助解决国家安全问题 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍公司提议的网络部署模型，以及如何涉及现有移动运营商及其频谱，服务如何与他们的基础设施和无线服务相融合 - 公司技术嵌入5G，基于标准的PRS定位参考信号，无需对设备进行修改，运营商将公司频谱添加到现有网络，部署完成后打开PRS信号，公司软件从该信号中提取定位和授时信息 [23] - 信号嵌入5G，使用与5G宽带相同的路由机制，公司在终端设备中检测和提取信号，解决方案为纯软件 [24][25] 问题2: 运营商部署该方案的动机是什么，是否会在公司的900兆赫兹频谱上运营自己的流量 - 运营商需要频谱来提高覆盖范围或容量，特别是低频段频谱稀缺，公司频谱可满足其需求，运营商可在公司频谱上运营自己的流量，公司由此从频谱中提取PNT信号，这是一种经济创新的解决方案 [27][28] 问题3: 在客户端，终端设备是否需要新芯片和射频能力来处理信号，信号处理是基于软件还是需要额外芯片 - 终端设备处理新频段信号的过程与添加其他频谱相同，设备有相应的路线图，无论是前端还是软件都会包含新频段，公司解决方案100%基于软件提取定位信息 [29][30][31] 问题4: 对于移动网络运营商（MNO）来说，部署该方案的成本如何，为什么他们不现在就在现有频谱上部署 - 资本支出或任何新增成本与添加其他频谱类似，软件层面无额外硬件修改成本，不会增加额外费用 [35] - 打开PRS信号会使运营商网络容量降低5%，影响移动宽带收入，且仅打开信号不够，公司拥有将信号转换为定位和授时的专业知识、许可证、知识产权和软件 [36][37] 问题5: 公司技术为何需要10兆赫兹频谱，为何会占用运营商5%的容量 - 公司需要10兆赫兹下行链路频谱，频谱深度对提供准确性至关重要，5%的容量损失是从比特每秒的角度来看，与PRS相关的开销在不同频段约为2 - 5% [38][39] 问题6: 铱星公司推动的基于低地球轨道卫星的PNT标准是否是公司的竞争对手 - 公司认为卫星系统与自身方案是互补的，卫星在提供GPS服务方面至关重要，全球有40亿用户依赖卫星，但卫星存在易受攻击的弱点，公司方案针对卫星的脆弱性提供补充 [42][43][44] 问题7: 公司在PNT NOI评论中敦促委员会就平行请愿书发布拟议规则制定通知（NPRM），是否有其他捷径可实现使用5G波形其余部分的目标 - FCC可决定下一步行动，公司希望看到NPRM，NPRM可基于NOI发布，改变规则必须通过NPRM程序，在此期间FCC可采取其他流程，最终目标是发布报告和命令 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司收入为150万美元，较去年同期的100万美元增加50万美元，主要因与政府和商业客户的技术及服务合同带来的服务收入增加 [16] - 2025年第一季度运营费用为1850万美元，较去年同期增加约130万美元，包括折旧和摊销150万美元、股权补偿430万美元，去年同期折旧和摊销为130万美元、股权补偿为420万美元 [16][17] - 2025年第一季度净亏损为5860万美元，包含与衍生负债公允价值变动相关的2450万美元损失和1440万美元的债务清偿损失，去年同期净亏损为3160万美元，包含认股权证负债公允价值变动损失1320万美元 [17] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和短期投资为1.884亿美元，反映了本季度完成的向主要投资者私募发行的1.9亿美元5%可赎回优先担保可转换票据，同时赎回了之前发行的7000万美元10%优先担保票据及应计利息 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注解决GPS易受干扰的关键国家安全挑战，利用许可的900兆赫兹低频段频谱、5G基础设施规模和5G设备生态系统，向FCC提出可靠准确的定位、导航和授时（PNT）解决方案，作为GPS的地面补充和备份 [6] - 公司积极与FCC和关键利益相关者合作，将解决方案纳入国家PNT弹性的更广泛系统方法中，认为PNT弹性是紧迫的国家安全目标，希望FCC保持行动节奏 [7][11] - 公司认为卫星在系统中仍有重要作用，但卫星易受干扰，公司解决方案可弥补卫星的脆弱性 [40][41] - 对于近期反对意见，公司认为FCC对系统方法感兴趣，公司提供的是可纳入消费设备且无需纳税人资金的大规模地面解决方案；且目前干扰主张无技术分析支持，公司会与频段内现有运营商进行工程师对话，相信FCC能公平全面评估技术论点 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着3月两党对NOI的投票以及新政府对国家安全的高度关注，公司有良好的发展势头，将继续执行战略路线图，推动地理定位技术创新 [16] - 公司认为新获得的资本将提供额外财务灵活性和战略支持，公司采取谨慎的长期流动性管理方法，继续谨慎管理资本使用 [18] 其他重要信息 - 公司欢迎两位海军少将加入董事会，他们在技术、研发和管理方面的军事和国家安全领导经验将对公司有重要价值 [15] - 公司会议讨论的重播将发布在公司投资者关系网站上 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍公司提议的网络部署模型，涉及现有移动运营商及其频谱，以及公司服务如何与他们的基础设施和无线服务融合 - 公司技术嵌入5G，基于标准的PRS信号机制，无需修改设备，开启后软件可从信号中获取定位和授时信息 [21] - 频谱由合作伙伴（可能是移动网络运营商MNO）部署到现有网络，完成后开启PRS即可 [21] - 公司信号利用运营商的塔、回程和核心基础设施进行路由，解决方案为100%软件，可在终端设备中提取定位信息 [22][29] - 运营商的动机是需要频谱进行容量或覆盖增强，可在公司频谱上运营自己的流量，公司从频谱中获取PNT信号 [25][26] - 终端设备处理新频段与添加其他频谱的过程相同，无需额外芯片，仅需软件 [27][28][29] 问题2: 对于MNO来说，部署该软件成本如何，为何他们不现在就在现有频谱上部署 - 部署频谱的资本支出与添加其他频谱类似，添加软件无额外硬件修改成本 [33] - 开启PRS或CRS信号会使网络容量降低5%，影响移动宽带收入；且仅开启信号不够，还需NextNav的专业知识、许可、知识产权和软件来处理信号 [34][35] 问题3: 公司技术仅需几兆赫兹频谱，为何会占用运营商5%的容量 - 公司方案需要10兆赫兹下行链路，频谱深度对提供准确性至关重要，5%的容量损失是从每秒比特数角度而言，与PRS信号的开销有关 [36][37] 问题4: 铱星公司推动的基于低地球轨道卫星的PNT标准，与公司业务是竞争还是互补关系 - 公司认为卫星在系统中有重要作用，全球40亿用户依赖卫星提供的GPS服务，但卫星易受干扰，公司解决方案可弥补卫星的脆弱性，二者是互补关系 [40][41][42] 问题5: 在PNT NOI评论中，公司敦促委员会就平行请愿书发布NPRM，是否有其他捷径可实现使用5G波形其余部分的目标 - 公司希望看到NPRM，改变规则必须通过NPRM流程，FCC可决定下一步行动，在过渡期间也可采取其他流程，但最终目标是发布报告和命令 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为150万美元，较去年同期的100万美元增加50万美元，主要因与政府和商业客户的技术服务合同带来的服务收入增加 [15] - 第一季度运营费用为1850万美元，较去年同期增加约130万美元，其中折旧和摊销为150万美元，股权补偿为430万美元，去年同期分别为130万美元和420万美元 [15][16] - 第一季度净亏损为5860万美元，包含2450万美元的衍生负债公允价值变动损失和1440万美元的债务清偿损失，去年同期净亏损为3160万美元，包含1320万美元的认股权证负债公允价值变动损失 [16] - 第一季度末现金、现金等价物和短期投资为1.884亿美元，反映了本季度完成的1.9亿美元5%可赎回优先有担保可转换票据的私募发行 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注解决GPS脆弱性这一关键国家安全挑战，利用许可的900兆赫兹低频段频谱、5G基础设施规模和5G设备生态系统，向FCC提出可靠准确的定位、导航和授时（PNT）解决方案 [6] - 公司系统可作为GPS的关键备份，在室内和城市峡谷等GPS信号受限或不可用的地方进行补充，且该解决方案对纳税人免费 [7] - 公司积极与FCC和关键利益相关者合作，将解决方案纳入国家PNT弹性的更广泛系统方法中 [7] - 对于近期反对意见，公司认为FCC对系统方法感兴趣，需要多种地面技术，且公司的大规模地面解决方案可纳入消费设备，无需纳税人资金；同时，目前反对的干扰主张均无技术分析支持，公司会与频段内现有企业进行工程师对话，相信FCC工作人员能公平全面评估技术论点 [12] - 公司认为实施其提案在解决关键国家安全漏洞方面的好处，将远远超过重新调整现有许可系统或更换设备的成本，且2月下旬提交给SEC的技术分析表明，公司提议的5G运营不会对频段内的非许可设备造成不可接受的干扰 [13] - 公司欢迎两位海军少将加入董事会，他们的军事和国家安全领导经验、技术研发和管理能力将对公司有重要价值 [14] - 公司认为卫星系统与自身业务互补，卫星在提供GPS方面至关重要，但存在易受干扰和欺骗等脆弱性，公司的解决方案可弥补这些漏洞 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对FCC的NOI表示满意，认为其体现了对弹性PNT的国家安全和公共安全需求的明确认识，且NOI推进了地面PNT解决方案的开发工作，为美国基础设施增加关键冗余 [8][9] - 公司未从NOI中看到阻碍FCC采取下一步行动的意外因素或障碍，认为PNT弹性是紧迫的国家安全目标，对FCC迄今的迅速行动感到鼓舞，希望FCC保持这一节奏，公司将继续与FCC和行业合作 [11] - 随着3月两党对NOI的投票以及新政府对国家安全的高度关注，公司认为自身处于持续发展的有利位置，将专注于执行战略路线图，推动地理定位技术的创新 [15] 其他重要信息 无 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提出的网络部署模型如何涉及现有移动运营商及其频谱，服务如何与他们的基础设施和无线服务相融合 - 公司技术嵌入5G，基于标准的PRS定位参考信号，无需对设备进行修改，运营商将频谱添加到现有网络，部署完成后打开PRS，公司软件从信号中提取定位和授时信息 [20][21] - 公司信号嵌入5G，使用运营商的塔、回程和核心基础设施进行信号路由，在终端设备中检测和提取信号 [22] 问题2: 运营商推出该服务的动机是什么 - 运营商需要频谱，特别是低频段频谱来增强覆盖或容量，会为了频谱需求进行部署 [25] 问题3: 运营商会在公司的900兆赫兹频谱上运营自己的流量吗 - 是的，这是公司提出的经济创新解决方案，运营商对频谱感兴趣，公司可从频谱中提取PNT信号 [26] 问题4: 客户端需要做什么，终端设备是否需要新芯片和射频能力来处理信号 - 运营商添加频谱时，设备会有路线图来包含新频段，与添加其他频谱的过程相同 [27] - 公司解决方案100%基于软件，用于提取定位信息，无需额外芯片 [30] 问题5: 对于MNO来说，部署该软件的成本如何，为什么他们不现在就在现有频谱上部署 - 资本支出或任何添加成本与添加其他频谱类似，添加软件不涉及硬件修改或额外设备，不会增加常规添加频谱的成本 [33] - 打开PRS信号会使网络容量降低5%，影响移动宽带收入；且仅打开信号不够，还需要NextNav的专业知识、许可、知识产权和软件将信号转换为定位和授时信息 [34][35] 问题6: 为什么公司技术需要10兆赫兹频谱，而只占用运营商5%的容量 - 公司需要10兆赫兹下行链路，频谱深度对提供准确性至关重要，5%的容量损失是从比特每秒的角度来看，而非兆赫兹角度，且PRS的开销在不同频段约为2 - 5% [36][37] 问题7: Iridium等卫星系统推动的PNT标准是否是公司的竞争对手 - 公司认为卫星系统是互补的，卫星在提供GPS方面至关重要，但存在脆弱性，公司的解决方案可弥补这些漏洞 [39][40] 问题8: 在PNT NOI评论中，公司敦促委员会就平行请愿书发布NPRM，是否有其他捷径可实现使用5G波形其余部分的目标 - FCC可决定下一步行动，公司希望看到NPRM，NPRM可基于NOI发布，要改变规则必须经过NPRM流程，不过在此期间FCC可采取其他流程最终达成报告和命令 [45][46]