财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入同比增长21%，达到101亿美元 [7] - 2025年全年非GAAP营业利润率为37%，同比改善约70个基点 [14] - 2025年全年非GAAP每股收益增长22%，连续第三年增长超过20% [15] - 2025年自由现金流大幅增至25亿美元，2024年为13亿美元，主要受盈利能力提升和资本支出减少驱动 [15] - 第四季度总收入同比增长19%，达到28.7亿美元，其中经常性收入增长20%至23亿美元，占总收入的81% [15] - 第四季度非GAAP营业利润率为37%，其中关税影响约95个基点，向Intuitive基金会捐款7000万美元 [16] - 第四季度非GAAP净收入为9.14亿美元，去年同期为8.05亿美元；非GAAP每股收益为2.53美元，去年同期为2.21美元 [27] - 第四季度GAAP净收入为7.95亿美元，或每股2.21美元，去年同期为6.86亿美元，或每股1.88美元 [27] - 期末现金及投资为90亿美元，上一季度末为84亿美元，主要受经营活动现金流驱动 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **达芬奇平台**：2025年全年手术量增长约18%，其中多孔手术增长17%，单孔手术增长87% [5]；第四季度手术量增长17% [16]；全球系统利用率在2025年增长3%，其中多孔增长3%，单孔增长29% [6]；第四季度平均系统利用率增长4% [16]；第四季度安装基数增长12%，至略超11,100台系统 [16] - **Ion平台**：2025年全年手术量增长51%，至略超144,000例 [11]；第四季度手术量增长44% [16]；第四季度安装基数增长24%，至略低于1,000台系统 [16]；第四季度平均系统利用率增长11% [16] - **单孔平台**：2025年全年手术量增长87% [10]；第四季度手术量增长78% [19]；安装基数在2025年增长39%，至377台系统 [10]；美国市场第四季度平均系统利用率同比增长21% [20] - **仪器、配件和耗材收入**：第四季度INA总收入增长17%，达到17亿美元，与整体手术量增长基本一致 [20]；达芬奇平台每例手术的INA收入约为1,850美元，去年同期为1,860美元 [20]；Ion平台每例手术的INA收入约为2,200美元，与前期基本一致 [21] - **系统收入**：第四季度系统收入增长20%，达到7.86亿美元 [23]；第四季度达芬奇系统平均售价为168万美元，去年同期为160万美元，主要受达芬奇5占比更高及双控制台系统占比更高驱动 [24] - **服务收入**：第四季度服务收入增长21%，达到4.22亿美元，反映达芬奇安装基数增长12%和Ion安装基数增长24% [25]；达芬奇安装基数的单系统服务收入同比增长7%，主要受达芬奇5占比更高驱动 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球**：2025年达芬奇手术量增长18%，超过310万例患者 [4]；美国以外市场手术量占全球手术量约35% [5] - **美国**：2025年达芬奇手术量增长15%，超过200万例 [5]；第四季度总手术量增长16%，其中达芬奇手术增长15%，Ion手术增长41% [16]；第四季度达芬奇利用率增长3% [17]；第四季度急性护理的达芬奇非工作时间手术量增长约35%，主要由胆囊切除术和阑尾切除术驱动 [17] - **美国以外市场**：2025年达芬奇手术量增长23%，超过110万例 [5]；欧洲增长21%，亚洲增长24%，世界其他地区增长27% [5]；第四季度总手术量增长22%，日历调整后增长23% [18]；第四季度达芬奇手术量增长21%，加拿大、印度、韩国和经销商市场表现强劲，德国、英国、意大利、西班牙和台湾增长稳健 [19] - **日本**：第四季度手术增长略低于预期，反映过去几个季度资本投放较低 [19]；日本厚生劳动省正在评估自2026年6月起为更多机器人手术提供报销 [19] - **中国**：第四季度竞争加剧，省级招标倾向于本地供应商和更低价格，影响了公司的中标率 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2025年战略重点**：1) 全面推出达芬奇5，获得区域许可并发布后续功能；2) 通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家提高重点手术的采用率；3) 建立工业规模、产品质量和制造优化；4) 专注于数字工具的卓越性和可用性 [4] - **2026年公司优先事项**：1) 平台的全球扩张、数字功能发布和生态系统增强；2) 通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家提高重点手术的采用率；3) 建立工业规模、产品质量和制造优化；4) 推进创新以覆盖当前和新增疾病领域的更多患者 [12] - **达芬奇5进展**：2025年投放了870台达芬奇5系统 [6]；下半年在欧洲、英国和日本推出 [6]；已获得FDA对使用非力反馈器械进行几种心脏手术的许可 [8]；计划在2026年推出更多产品和功能 [9] - **单孔平台进展**：第四季度获得510(k)许可，新增适应症包括保留乳头乳房切除术、腹股沟疝修补术、胆囊切除术和阑尾切除术 [10]；单孔吻合器初期反馈积极，本季度将广泛推出 [10] - **Ion平台进展**：专注于提高现有国内系统的利用率，并确保国际市场早期优异成果 [11]；致力于扩展Ion能力，包括快速现场组织评估技术和支气管内超声整合 [11] - **门诊手术中心战略**：公司正努力扩大在ASCs的覆盖范围，预计这将是一项多年努力 [17]；目前利用XIR系统及其相关生态系统，提供经济和资本获取方案 [18]；约70%的ASC手术机会存在于与现有IDN客户关联的ASCs中 [18] - **直接运营**：计划在意大利、西班牙和葡萄牙转为直接运营，预计在第一季度末完成，涉及约250名员工转移 [26] - **行业竞争与临床证据**：一项20年荟萃分析显示，与腹腔镜手术相比，机器人辅助手术转为开放手术的风险降低约50% [29]；一项丹麦全国性数据库研究显示，机器人辅助腹壁疝修补术的平均总围手术期成本显著低于腹腔镜手术，差额为660欧元 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年展望**：预计全年达芬奇手术量增长在13%-15%范围内 [32]；预计主要增长动力与2025年基本一致，包括美国的普通外科手术和国际上泌尿外科以外的手术 [32] - **增长考虑因素**：该范围考虑了美国ACA保费补贴和医疗补助资金变化对医院和患者行为的潜在影响、欧洲部分地区的资本压力、中国招标量和竞争强度、日本近期的资本挑战以及新的肥胖管理药品 [33] - **利润率展望**：2025年非GAAP毛利率为67.6%；预计2026年非GAAP毛利率在净收入的67%至68%之间 [33]；预计2026年关税影响为净收入的1.2%，上下浮动10个基点 [33] - **费用展望**：2025年非GAAP运营费用增长12%；预计2026年非GAAP运营费用增长在11%-15%范围内，以支持早期研发项目及经销商收购相关增量费用 [34]；预计2026年非GAAP所得税率在税前收入的22%-23%之间 [35] - **长期机会**：公司认为仍处于微创护理旅程的早期阶段 [4]；直接可见的手术量从2024年的700万例增至2025年的800万例，2026年预计达900万例，主要受良性手术临床验证和经济支持加强、新增手术许可及人口老龄化影响 [53] 其他重要信息 - 2025年投放了1,721台达芬奇系统，包括870台达芬奇5、107台SP系统和195台Ion系统 [6] - 2025年开始提供翻新的达芬奇Xi系统，全年投放了42台达芬奇XIR系统 [7] - 第四季度投放了532台达芬奇系统，同比增长8%，其中303台为达芬奇5 [22]；第四季度交易活动达146笔，去年同期为62笔，主要由美国客户升级至达芬奇5驱动 [22] - 第四季度非GAAP毛利率为67.8%，去年同期为69.5%，同比下降反映关税影响95个基点、设施成本上升、低利润率的达芬奇5和Ion收入占比更高，以及与达芬奇5相关的更高服务成本 [25] - 第四季度非GAAP运营费用同比增长16%，主要由向Intuitive基金会捐款7000万美元、员工人数增加、可变薪酬成本及设施成本上升驱动 [26] - 公司第四季度回购了23亿美元的股票，平均价格为每股478美元 [15] - “我的Intuitive Plus”数字订阅包随达芬奇5提供，包括模拟、远程协作和病例洞察功能 [9]；客户免费使用期后，续订将产生收入 [54] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FDA对心脏非力反馈器械的批准以及2026年优先事项中“新增疾病领域”的阐述 [36] - 公司已支持心脏手术数十年，了解成功所需的基础要素，包括在达芬奇5平台上获得许可 [36] - 初始许可包含了全部非力反馈器械组合，对当前心脏手术有价值，未来将通过监管途径增加力反馈器械 [37] - 公司正在开发心脏专用器械、附件并调整数字工具，这些将是多年努力 [37] - 2025年全球心脏手术量约为17,000例，持续增长 [38] - 从达芬奇5或机器人视角看，当前已获许可地区的机会约为每年160,000例手术，随新增地域可能扩大 [39] 问题: 关于如何将先进成像功能整合到机器人生态系统中 [39] - 部分先进成像能力涉及正在开发的新分子，将增加系统的荧光成像能力，并附带收入流 [39] - 一种显示组织氧合的高光谱成像形式，将是系统的一项功能，需要新软件和对部分硬件的调整 [40] - 所有这些都旨在为外科医生和系统提供更多信息，最终改善手术结果 [41] 问题: 关于门诊手术中心的机会规模、关键手术以及如何释放该机会 [41] - ASC领导者寻求可重复的高质量临床结果、每天可用的技术系统以及常规易用的运营基础设施 [41] - 该环境中的手术通常包括胆囊切除术、疝修补术、良性妇科手术等较低 acuity、高 volume 的手术 [42] - 目前ASC手术占美国手术比例相对较小，但正以增值率增长 [42] - 随着达芬奇5推出，以旧换新周期开始，公司认为XIR系统结合其器械组合非常适合ASC环境 [43] 问题: 关于2026年利用率和系统平均售价的展望 [43] - 过去几个季度整体达芬奇利用率增长4%，认为这是健康水平，但未预测2026年情况 [44] - 现有ASC中的利用率实际上相当不错 [44] - 预计2026年达芬奇5占比将高于2025年，XIR占比也将更高，其价格将远低于新Xi，同时预计以旧换新比例更高 [44] - 系统平均售价仅针对购买的系统，约占当前系统投放量的一半 [45] 问题: 关于毛利率和运营费用假设的更多细节，特别是达芬奇XIR和以旧换新的影响 [46] - 毛利率受多种动态因素影响：更高的以旧换新、尚未达到目标产品成本的达芬奇5占比更高、手术量指引、持续的产品降本努力、新设施的增量折旧等，这些因素相互抵消，导致指引基本持平 [47][48] - 2026年指引中反映了120个基点的关税影响，2025年约为65个基点，增量约50个基点 [48] - XIR的定价将低于新Xi，但其利润率相对健康 [48] - 运营费用增长11%-15%的范围反映了在意大利、西班牙和葡萄牙转为直接运营的影响，但范围主要与手术量范围相关 [51] 问题: 关于中国市场竞争加剧、新报销计划以及最新招标情况 [49] - 中国本地机器人竞争对手数量增加，架构与Xi非常相似，在本地省份可能受到青睐，导致定价竞争更加激烈 [49] - 公司通过本地制造的Xi系统、强大的团队和更广泛的生态系统进行竞争，相信能以对双方都健康的价格点有效竞争 [50] - 当前配额中剩余约273台系统，第四季度招标中标率较低，但2025年全年略高于上年 [50] 问题: 关于公司仍处于早期阶段的理解，以及直接可见手术量从2024年700万例增至2026年900万例的原因 [52] - “早期阶段”指的是在显著改善结果、尽可能消除并发症的旅程中，目前手术结果仍存在差异 [52] - 直接可见手术量增长主要归因于良性手术的临床验证和经济支持加强、新增手术许可以及人口老龄化影响 [53] 问题: 关于数字订阅的评论及其对增长前景或达芬奇5采用的可能影响 [54] - “我的Intuitive Plus”随达芬奇5提供，包含远程呈现、集成技能模拟和病例洞察 [54] - 推出时客户可免费使用一年，后因重大软件更新延长了免费期，部分系统购买价格被递延至服务收入 [54] - 2026年第二季度左右，客户将有机会续订该订阅包，届时需付费，其价值将决定续订率和实现的平均售价 [55] - 病例洞察部分早期客户反馈良好，长期看有价值，且与力反馈有协同作用 [55] 问题: 关于单孔平台，进入2026年是否还需要任何技术或器械来释放机会 [56] - 对技术和手术增长率感到鼓舞，将继续在国际市场（欧洲、日本、台湾）和美国（近期获结直肠、胸科和NSM适应症许可）构建平台 [57] - 需要继续开发血管密封器械并获其许可，以及在全球范围内增加吻合器许可 [57] - 早期对SP吻合器在胸科和结直肠手术的反馈积极，期待更全面推广 [58] 问题: 关于2025年下半年宏观压力动态及2026年初趋势观察 [58] - 第四季度未发现任何影响的证据，也未从客户处广泛听到相关情况 [58] - 第三季度曾提及季度内动态可能导致部分手术量提前，但近期未从客户处听到 [58] 问题: 关于中期对新形态和成本竞争的思考，特别是在低 acuity 病例领域 [59] - 解决方案因场景而异：复杂癌症手术需要不同的解决方案集，而门诊常规手术则需求不同 [59] - 专注于ASC环境，客户需要出色的临床结果、常规可重复使用、可靠性，公司现有生态系统目前能很好地满足这些需求 [60] - 根据IDN情况，细分市场很重要，公司目前的产品组合可以做到这一点 [61]