公司核心进展 - 史赛克在COA期间集中展示了数智骨科领域的多项核心进展，包括Mako机器人手术量突破3万例、发布两款全髋关节新品、举办专家经验分享会以及发布新书《数智骨科关节外科手术学》[2] - 这些进展覆盖了机器人应用、假体技术、临床经验与学术交流等多个维度，显示出数智骨科正以可验证、可使用、可传递的方式持续发展[3] Mako机器人手术里程碑 - Mako机器人在中国完成的手术量已突破3万例，自2016年开展临床试验以来，已覆盖单髁、全髋、全膝三类术式，共有117家医院和318位医师参与，并进行了63场授证培训[4] - 达到3万例手术的里程碑使得“真实世界证据”具备讨论意义，当前关注点转向Mako如何具体改变手术，其优势集中在规划更可控和执行更稳定两个方向[4][6] - 在执行层面，Mako通过集成磨钻、摆锯与动力手机提高效率，并提供亚毫米级精度和双重动态截骨保护，使结果更一致、可复现性更高[8][11] 全髋关节置换新品发布 - 公司发布了两款全髋置换新品：Trident II Tritanium髋臼杯和MDM组配式双动全髋系统，直面固定方式、稳定性及复杂病例处理等临床核心问题[14] - Trident II Tritanium髋臼杯的核心价值在于让术者在复杂髋病例中拥有更稳定、可选择的固定方式[15] - MDM系统专注于术后稳定性和适应性，通过优化头-双动内衬-臼杯尺寸比例以降低脱位风险，并采用一体式3D打印基底促进骨长入，其设计适配多种运动需求和解剖差异[17][18][26] 学术知识与经验传递 - 新书《数智骨科关节外科手术学》在展会发布，由国内多位专家共同完成，内容覆盖发展脉络、关键技术点和一线实践，旨在为机器人辅助手术的规范化开展提供参考[22][24] - 国际专家如西雅图的Sean Toomey教授和新加坡的Lincoln Liow教授分享了具体操作技巧和复杂病例处理经验，讨论的“颗粒度”明显变小，反映出机器人手术在国内已进入更成熟的使用阶段[25][29] - 展台的手术示教课程热度很高，专家现场操作示范并解答具体问题，有效回应了医生对标准化流程和规划方式的疑问，满足了日益增长的临床需求[30][35] 行业发展趋势 - 植入物开始与机器人规划逻辑同步进化，在机器人辅助手术逐渐常态化的背景下，新品发布释放出明确的技术融合信号[21] - 机器人手术在中国的使用方式正变得更清晰、更规范，也更贴近真实世界的病例需求，行业的经验积累首次有了可传播、可学习的系统载体[13][24]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入为750万美元，其中系统收入190万美元，经常性收入560万美元；去年同期分别为440万美元和480万美元[15] - 第三季度毛利率为55%，其中经常性收入毛利率为67%，系统毛利率为19%，毛利率持续受到低产量水平下固定间接费用分摊的影响[15] - 第三季度营业费用为1070万美元，包括410万美元的非现金支出；调整后营业费用为660万美元，低于去年同期的720万美元，主要由于一般行政费用降低[16] - 第三季度营业亏损和净亏损分别为660万美元和650万美元，去年同期分别为630万美元和620万美元；调整后营业亏损和净亏损分别为250万美元和240万美元，去年同期分别为310万美元和300万美元[16] - 第三季度自由现金流为负420万美元，与去年同期一致[16] - 截至9月30日，公司持有现金及现金等价物1050万美元，无债务；若计入即将到位的400万美元融资，现金总额将达到1450万美元[17] - 预计第四季度总收入将超过900万美元，其中系统收入约300万美元，经常性收入超过600万美元，2025年全年收入增长将超过20%[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入增长反映了一台Genesis系统的部分收入确认和辅助设备收入[15] - 经常性收入增长反映了MAPIT导管的全季度贡献以及新型机器人导航设备（Magic消融导管和Magic Sweep高密度标测导管）的初始销售[15] - Magic Sweep导管自8月下旬启动商业推广以来，在最初两个月已产生超过30万美元的收入[8] - 公司预计2026年季度平均收入将超过1000万美元，系统收入和经常性收入均将保持持续增长[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上次财报会议以来，公司获得欧洲两家医院的两台Genesis机器人订单，预计将于2026年上半年完成安装并投入临床使用[3][4] - 现有系统积压订单超过1000万美元，为机器人系统收入提供了稳定的基线[4] - Genesis X系统已获得FDA批准，将启动限量发布，待Magic导管获批、机器人兼容性增强以及供应链完善后进行全面发布[4][5] - Magic消融导管已在欧洲获得CE标志并上市，Magic Sweep高密度标测导管在美国获得FDA批准并上市[6][7] - 仅约四分之一的美国机器人账户在上市初期订购了Sweep导管[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业活动聚焦于两个主要方向：扩大机器人系统销售（Genesis和Genesis X）以及通过新型导管组合建立高利润的经常性收入业务[3] - 公司与CardioFocus合作，将其PFA系统与Magic导管结合，推进首个机器人PFA解决方案，预计明年年底前在欧洲获批用于PFA[11][12] - 数字化解决方案Synchrony和Syncs已获得欧洲CE标志并提交FDA审批，旨在通过增强工作流程、远程连接和智能AI功能实现介入实验室的现代化[12][13] - 公司拥有强大的创新产品管线，包括处于监管审查后期阶段的产品、接近提交的开发项目以及未公开的早期项目，涵盖机器人系统、软件解决方案以及多种电生理和血管导管设备[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业内的脉冲场消融（PFA）技术在近几年产生了巨大影响，驱动了数十亿美元的市场增长和大型医疗器械公司之间的份额转移[11] - Genesis X的推出通过消除限制医生兴趣转化为实际应用的结构性障碍，显著增强了系统机会[4] - 公司预计2026年将保持健康的资产负债表，能够将新技术推向市场，并在加速增长的同时确保利润率改善、盈利增长和实现盈利[18] - 随着收入增加，业务将显现显著杠杆效应[18] 其他重要信息 - Genesis X是一项新技术，是溢价系统，定价高于Genesis，预计能为医院节省大量自身开支[26] - 公司预计明年将有一到两个非电生理中心开始将机器人用于非电生理手术，引导导管和导丝的监管审批仍在进行中[26][27] - 公司预计Synchrony在发布第一年将贡献至少数百万美元的收入，不断增长的安装基数将为来自Syncs连接应用和未来AI功能的有吸引力的软件即服务收入流奠定基础[13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Genesis X的销售渠道、积压需求以及订单组合的展望[20] - Genesis X是对Genesis的补充，即使在Genesis X于欧洲获批后，公司仍继续看到对Genesis的需求，预计Genesis的需求节奏将维持在每季度1-2套系统[21][22] - Genesis X通过为许多原本希望使用但因医院层面后勤挑战而无法推进的医生提供机器人技术来增加需求，公司已与欧洲多家医院接洽，并在美国与一些医院进行了前期工作[23] - 随着制造规模扩大，公司将开放租赁和带有重大耗材承诺的投放模式，预计全面启动后Genesis X的订单速度将显著高于目前Genesis的速度[24] 问题: Genesis X的定价、2026年收入构成以及非电生理账户应用的时间点[25] - Genesis X是溢价系统，定价高于Genesis，但处于同一范围，市场接受此定价为合理[26] - 预计明年至少有一到两个非电生理中心开始将机器人用于非电生理手术，引导导管已提交审批，导丝预计明年初提交审批，预计大部分使用将来自现有机器人账户[26][27] 问题: Genesis X在美国从限量发布过渡到全面发布的时间表以及Magic RF在美国的审批时间更新[30] - 过渡到全面发布的主要因素是Magic在美国获批和制造产能提升，与FDA的互动进展顺利，近期政府停摆未影响Magic的审批，预计审批时间与之前描述一致[31][32] - 制造和供应链持续改进，预计Genesis X的全面发布将在明年早些时候，最晚在春季的ERA和HRS会议期间[33] 问题: 2026年收入构成中系统收入与耗材收入的细分展望[34] - 系统收入存在波动性，例如本季度处于200-300万美元范围的低位，第四季度将处于高位，任何季度的系统收入和经常性收入百分比分布会因此变动[35] - 预计今年系统收入约1000万美元，经常性收入在2000万美元中低段，经常性收入将随着导管在每个地域的进一步获批和推广而相对线性增长，系统收入预计将达到十位数中高段，占整体收入的30%-50%[35][36] 问题: Magic导管与FDA互动的细节，特别是第三季度回应的问题性质以及是否仍有未决事项[38] - FDA的问题是对PMA提交所有模块进行全面审查的结果，涉及临床数据、无菌性、生物相容性等多个方面，是一套全面的问题，回应感觉良好，问题中没有特别麻烦的内容[38][39] - 回应后与FDA保持定期沟通，虽无书面回复，但感觉良好，审查进展符合预期[39] 问题: 第四季度指南中经常性收入假设的变化，从预期的700万美元调整为至少600万美元的原因[40] - 年初提供指南时不确定各种设备获得FDA批准或CE标志的具体时间，导管收入增长的主要驱动力是Magic Sweep和Magic在两地市的获批，目前已完成四项批准中的两项[41] - 考虑到剩余两项批准的时机和迄今为止的推广进度，对设备的推广速度感到满意，特别是Magic Sweep，但仍处于最早阶段，当前指南感觉合适[41][42] 问题: 随着Genesis X和新导管的推出，未来12-24个月商业组织人员编制的扩张计划[43] - 目前全球商业团队约40人，其中美国20人，欧洲约15人，亚洲较小团队，随着导管收入规模扩大，临床团队将显著增长，转向临床代表与医院一对一的覆盖模式[44] - 在资本方面，目前由精干的专职资本团队和销售管理层额外贡献，随着Genesis X全面启动，将逐步投资增加少量专职资本代表以推动销售[45] 问题: 耗材业务的长期机会以及产品组合拓展的潜力[46] - 耗材业务方面投入了大量思考和精力，机器人本身的价值有限，其价值在于所能输送的导管，现在公司内部拥有导管研发和制造专业知识及基础设施，能够更积极地构思[47] - 未来几年合理的产品组合包括三大类：Magic家族导管（机器人引导的心脏消融导管）、IMAGiNE（血管导航介入器械）和Map-iT（手动诊断电生理导管），将持续在这三类中创新，并有已披露和未披露的管线产品[48][49]

公司业绩表现 - 第三季度总收入同比增长22.9%至25.05亿美元，超过市场预期的24亿美元 [1] - 第三季度经调整每股盈利为2.4美元，超过市场预期的1.98美元 [1] - 公司轻微上调2024年经调整毛利率预测，由66-67%上调至67-67.5% [1] 市场反应与业务驱动因素 - 公司股价在盘前交易中大涨超过16%，报540美元 [1] - 业绩增长主要受惠于用于微创手术的达文西机器人系统需求增加 [1] - 毛利率预测上调主要因为公司轻微下调了关税影响评估 [1]

核心财务业绩 - 第三季度营收达25.1亿美元，较2024年同期的20.4亿美元增长23% [1] - 按GAAP计算，净利润为7.04亿美元，每股摊薄收益1.95美元，上年同期分别为5.65亿美元和1.56美元 [1] - 非GAAP净利润为8.67亿美元，每股摊薄收益2.40美元，上年同期分别为6.69亿美元和1.84美元 [1] - 截至季度末，现金、现金等价物及投资总额为84.3亿美元，较季度初减少11亿美元 [2] 运营指标与增长驱动 - 本季度投放427台达芬奇系统，较上年同期的379台增长明显 [1] - Ion系统投放50台，去年同期为58台 [1] - 总手术量同比增长约20%，其中达芬奇系统手术量增长约19%，Ion系统手术量增长约52% [1] - 营收增长主要源于手术量增加、达芬奇手术系统部署量提升及设备装机量扩大 [1] 资本管理 - 公司以19.2亿美元回购了400万股股票 [2] - 现金减少主因是用于普通股回购及资本支出的现金，部分被经营活动现金抵消 [2] 未来业绩指引 - 预计2025年全年全球达芬奇手术系统手术量增长率约17%至17.5%，2024年为17% [2] - 非GAAP毛利率预计在营收的67%至67.5%之间，2024年为69.1%，此区间包含约0.7%营收的关税影响 [2] - 非GAAP运营费用增长率预计为11%至13%，2024年为10% [2] 市场反应 - 截至发稿，直觉外科在盘后交易中上涨超17%，报543.00美元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长23%，达到25亿美元 [20] - 非GAAP每股收益增长30% [20] - 非GAAP营业利润率为39% [20] - 非GAAP净收入为8.67亿美元，去年同期为6.69亿美元 [36] - GAAP净收入为7.04亿美元，合每股1.95美元，去年同期为5.65亿美元，合每股1.56美元 [37] - 季度末现金和投资额为84亿美元，较上季度的95亿美元有所下降 [37] - 本季度使用19亿美元现金回购约400万股公司股票 [37] - 强劲的自由现金流为7.36亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - da Vinci手术量增长19% [7] - ION手术量增长52%，达到近3.8万例 [15] - SP手术量增长91% [13] - 全球总手术量增长20% [7][19] - da Vinci多端口平台平均系统使用率增长4%，SP平台增长35%，ION平台增长14% [7] - da Vinci系统装机量增长13%，达到近10,800台 [20] - ION系统装机量增长30%，达到约950台 [20] - da Vinci仪器和附件（INA）收入增长20%，达到15亿美元 [25] - da Vinci每例手术的INA收入约为1,800美元 [25] - ION每例手术的INA收入约为2,200美元 [25] - 系统收入增长33%，达到5.9亿美元 [31] - 服务收入增长20%，达到3.96亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场总手术量（da Vinci和ION）增长18%，其中da Vinci手术量增长16%，ION手术量增长48% [21] - 美国da Vinci使用率在第三季度增长2%，而今年上半年使用率持平，去年增长2% [21] - 美国以外市场（OUS）总手术量增长25%，其中da Vinci手术量增长24%，ION手术量从较小基数增长四倍 [23] - OUS市场da Vinci手术量增长强劲，包括印度、加拿大、韩国、台湾和巴西，中国、英国、意大利和法国增长稳定 [23] - OUS市场平均系统使用率在第三季度增长8%，而今年上半年增长6%，2024年增长4% [24] - OUS市场的总体平均系统使用率约比美国系统低20% [24] - 在日本和欧洲首次放置了9台da Vinci 5系统 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先事项包括全面推出da Vinci 5、增加重点手术的采用率、构建工业规模以及优化数字工具 [16] - 计划于明年上半年在意大利、西班牙和葡萄牙转为直销模式，涉及约250名员工的转移 [34] - 致力于通过产品组合满足客户需求，包括提供翻新的Xi系统，以覆盖成本敏感型客户和特定护理场所 [58][59] - 关注心脏手术等新领域，da Vinci 5的技术能力结合新器械开发可为该领域带来差异化优势 [70] - 探索新平台机会，将公司在精密运动控制、成像集成和数字工具方面的核心能力与未满足的医疗需求相结合 [71][72] - 数字战略方面，da Vinci 5的集线器（Hub）硬件是收集视频数据的关键，为通过人工智能和机器学习获得洞察奠定基础 [93][94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现强劲，得益于全球手术量增长和资本放置 [6] - da Vinci 5的广泛推出和ION、SP平台的采用扩大推动了财务业绩 [20] - 客户对改善患者预后、减少临床差异、提高效率和增加微创护理可及性非常关注 [10] - 在日本和中国等国际市场，政府预算挑战和竞争激烈的市场环境持续存在 [29][88] - 美国市场，减肥手术量继续以中高个位数百分比下降，已持续约六个季度，GLP-1药物的影响仍在持续，外科医生尚未预测到趋势转变 [86][87] - 对da Vinci 5的设计意图感到鼓舞，其易于学习、使用和支持更高效率的特点得到数据验证 [53] 其他重要信息 - 上个月在圣地亚哥举办了第十届年度Intuitive 360用户大会，有超过1,100名医疗专业人士参加 [10] - 在第三季度获得了FDA 510(k)对da Vinci 5一系列软件更新的许可，包括远程部署更新、力觉可视化（ForceGauge）和聚焦模式（Focus Mode）等功能 [12] - 完成了美国关于保留乳头乳房切除术和其他普外科手术的监管提交 [15] - 一项在瑞士进行的随机对照试验显示，ION结合移动锥形束CT与常规支气管镜检查相比，诊断率提高了超过60个百分点 [40] - 在《机器人外科学杂志》上发表了关于da Vinci 5力反馈技术在胸外科手术中应用的研究，显示力反馈设置可逐步降低器械尖端作用力，并在中高设置下减少约20%的峰值力应用时间 [42] 更新后的2025年财务指引 - 将2025年da Vinci手术量增长率指引从15.5%-17%更新为17%-17.5% [44] - 将2025年非GAAP毛利率指引从66%-67%更新为67%-67.5%，其中关税影响预计为70个基点（±10个基点） [44][45] - 预计非GAAP运营费用增长在11%-13%之间 [45] - 预计非现金股权补偿费用在7.85亿至7.95亿美元之间 [45] - 预计其他收入（主要为利息收入）在3.5亿至3.6亿美元之间 [45] - 预计资本支出在6.25亿至6.75亿美元之间 [45] - 将2025年非GAAP所得税率指引更新为21%-22% [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 推动20%手术量增长的趋势及可持续性，以及da Vinci 5的贡献 [49] - 美国da Vinci手术量增长逐季加速：Q1为13%，Q2为14%，Q3为16% [49] - 增长得益于非工作时间手术、急症护理以及部分良性普外科手术（如胆囊切除术、阑尾切除术）的强劲表现，疝气修复和部分良性妇科手术也超预期 [50] - 有传闻称由于医疗保险资金和ACA保费变化的讨论，可能导致了7、8月择期手术的加速，但第三方数据尚未证实 [51] - OUS市场手术量增长约有1个百分点受益于当地节日时间的差异 [52] - da Vinci 5的设计意图是使其更易于学习、使用并支持更高效率，客户采用da Vinci 5支持了现有机构内的使用率 [53] - 第三季度完成了6.7万例da Vinci 5手术，第二季度为5万例 [54] 问题: 翻新Xi系统的进展和未来潜力 [56][57] - da Vinci 5催化的升级周期使公司回收Xi系统，翻新后作为产品组合的一部分提供 [58] - 产品组合旨在满足不同客户需求，从Xi到da Vinci 5，并提供一系列金融工具 [58] - 翻新Xi对于美国内外成本敏感的客户和护理场所是重要组成部分 [58][59] - 目前已售出20台翻新Xi系统，为商业团队提供了很好的细分市场选择 [59][60] - 翻新Xi的定价范围尚未确定，因为仍处于早期阶段 [61] 问题: 医院在购买da Vinci 5后，原有Xi系统在内部重新部署的使用情况和新适应症 [65] - 系统用户界面保持一致，外科医生可以轻松在不同平台间切换 [66][67] - Xi和da Vinci 5的器械库存大部分可互换使用，这是一个优势 [68] - 这种灵活性允许客户根据需要部署设备，例如将主要手术室的患者分流到门诊环境，或在大型IDN内调整治疗地点 [68] 问题: 新平台和心脏领域的机遇 [70] - 长期以来，外科医生在很小基数上使用现有系统进行心脏手术 [70] - da Vinci 5在精密运动控制、成像集成等方面的能力，结合需要开发的新器械，可为心脏手术带来差异化优势 [70] - 认为这是一个有意义的市场细分 [70] - 在新平台方面，公司擅长先进机器人平台，包括精密运动控制、成像集成、复杂器械精确控制和数字工具集成 [71] - 关注公司能力与未满足医疗需求的交叉点，并在这些领域有持续的研发投入 [72] 问题: 美国使用率前景和资本净放置量 [76] - 公司首要关注点是与客户保持一致，满足其因患者受益而增加的da Vinci容量需求，手术量增长是衡量成功的主要指标 [78] - 采取客户逐个对接的方式，既帮助客户扩大装机量以增加容量，也进行升级以利用da Vinci 5的效率效益 [78] - 长期美国使用率增长更关注客户细分市场，因为随着向社区和乡村医院拓展良性手术，可能会产生混合动态，这些地方项目规模较小 [79] - 预计拥有大量手术的大型机构能更好地推动使用率提升，但由于da Vinci 5推出时间尚短，最终结果有待观察 [79] 问题: 第四季度及明年利润率展望，以及三国转直销的影响 [80] - 关于2026年毛利率展望，将在1月份提供相关信息 [81] - 在意大利、西班牙和葡萄牙转为直销后，预计对非GAAP每股收益略有增值，主要是消除了分销商的利润，但部分被接收的团队成本所抵消 [81] 问题: 美国减肥手术和中国市场的挑战 [84] - 美国减肥手术量在第三季度继续以高个位数百分比下降，已持续约六个季度，目前占da Vinci总手术量的不到3% [86] - 与减肥外科医生的交流显示，他们尚无法预测下降趋势何时结束，GLP-1药物的影响仍在持续，有患者因成本和副作用停药，但也有新患者开始用药 [87] - 中国市场环境与过去一年左右一致，招标缓慢，竞争激烈，技术上普遍倾向于da Vinci，但许多地方省份希望本地厂商获胜 [88] - 资本端和INA方面的价格压力持续存在 [89] 问题: Hub的作用和发展阶段 [90] - da Vinci 5的数字基础（包括计算能力提升10,000倍）是故事的一部分，集线器（Hub）硬件是收集视频数据的关键 [93] - 数字承诺的影响将是渐进的，从获取良好数据开始（包括视频数据、运动学数据、力数据、电子病历数据等） [94] - 然后使用AI和机器学习等强大工具分析数据，获得有意义的洞察，最终目标是实现增强灵活性或术中指导，以优化手术结果和经济学 [95] - da Vinci 5是带来AI、ML和数字世界影响的基础平台 [96] 问题: 门诊手术中心（ASC）的机遇和挑战 [99] - 目前在美国，更大的限制在于资本方面，ASC中的多数系统是Xi，但也有X系统（因价格较低） [101] - ASC中的手术量增长远高于美国整体手术量增长 [101] - 随着翻新Xi的推出，ASC将成为公司增加关注和重点的领域 [102] - ASC的报销金额远低于医院门诊部门（HOPD），这构成了障碍，特别是对于IDN拥有的ASC [102] - 目前ASC中对INA价格的反响不大，但从降低总治疗成本的角度看，这是一个具有战略意义的议题 [103] - 灭菌问题尚未成为在ASC放置机器人系统的障碍，因此认为一次性INA不是进入ASC环境的必要条件 [104] 问题: 力反馈（haptics）的战略和程序适用性 [107] - 力反馈的旅程包括开发足够稳健、可日常使用和灭菌的器械，并达到规模 [108] - 已有数据显示使用力反馈可以降低手术中的作用力，现在需要将其与结果联系起来，看是否改善了预后或加速了学习曲线 [108] - 这需要按手术程序逐一验证，因为作用力可能以不同方式影响结果（例如，前列腺切除术中的功能结果，结肠切除术中的肠道功能恢复） [109] - 随着证据的出现，这将催化更广泛的采用，并影响"五重目标" [110] 问题: ION和SP平台的业绩背景和未来展望 [111] - SP表现优异，有越来越多超越美容效果的患者价值证据，在韩国的使用率超过Xi [112] - 团队专注于持续提供软件和器械增强平台能力 [112] - 在美国，获得广泛的许可对单孔平台的使用很重要，公司正在持续增加SP的许可 [113] 问题: da Vinci 5在OUS（日本和欧洲）推出的早期反馈和推出策略 [115] - 目前仍处于早期阶段，在每个市场采取本地化推出策略 [116] - 欧洲和日本有销售渠道，大型机构和希望获得最新技术的早期采用者最感兴趣 [116] - 与美国市场相比，对da Vinci 5定价的成本敏感性略高，但有健康的销售渠道，需要客户完成评估过程 [117]

医疗技术突破 - 南非完成首例机器人辅助供体肾脏切除手术 由斯泰伦博斯大学与泰格贝格医院联合团队实施 [1] - 手术使用机器人平台操控4个机械臂 实现极高精度操作 [1] - 手术时长不足90分钟 创口更小且减少术后疼痛 [1] 手术效果与恢复情况 - 45岁供体母亲术后第二天出院 24岁受赠女儿移植肾脏已开始产生尿液 [1] - 移植器官功能正常 恢复速度显著加快 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售增长10.2%，调整后每股收益增长11.4%，调整后每股收益为3.13美元 [5][13] - 定价对销售有0.5%的有利影响，外汇对销售有0.8%的有利影响，外汇翻译对收益有0.04美元的有利影响 [12][13] - 调整后毛利率为65.4%，比2024年提高120个基点；调整后营业利润率为25.7%，比2024年提高110个基点 [20] - 调整后其他收入和费用为1.06亿美元，比2024年增加5200万美元，预计2025年全年约为4.3亿美元 [20][21] - 第二季度调整后有效税率为15.9%，预计2025年全年有效税率在15% - 16%之间 [21] - 年初至今经营活动现金流为14亿美元 [21] - 上调2025年全年指引，预计有机净销售额增长9.5% - 10%，调整后每股收益在13.4 - 13.6美元之间 [21] - 预计2025年关税净影响约为1.75亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗手术和神经技术业务 - 有机销售增长11%，其中美国有机增长12.5%，国际有机增长5.7% [13] - 仪器业务美国有机销售增长10.1%，手术技术业务表现突出 [13] - 内窥镜业务美国有机销售增长18.6%，各业务均有强劲双位数表现 [14] - 医疗业务美国有机销售增长9.9%，急性护理业务表现良好，但急诊护理业务受供应中断影响 [15] - 血管业务美国有机销售增长1.4%，预计下半年增长改善 [15] - 神经颅骨业务美国有机销售增长14.8%，神经外科、IBS和颅颌面业务增长强劲 [16] 骨科业务 - 有机销售增长9%，其中美国增长9.7%，国际增长7.5% [16] - 美国膝关节业务有机增长6.2%，反映了在机器人辅助膝关节手术的领先地位 [17] - 美国髋关节业务有机增长8.4%，Insignia髋关节柄和Mako机器人髋关节平台持续成功 [17] - 四肢业务有机增长13.6%，核心创伤和上肢业务双位数增长 [17] - 美国其他骨科业务有机增长5.6%，受Mako安装和导航技术产品推动，骨水泥业务有一定拖累 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售增长11.5%，内窥镜、神经颅骨、创伤和四肢、仪器业务实现双位数有机增长，医疗和髋关节业务实现高个位数有机增长 [5] - 国际有机销售增长6.5%，尽管存在供应链挑战，韩国和新兴市场贡献显著 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为成长型公司，公司将继续通过内部创新和并购进行创新，保持健康的交易管道 [6] - 公司认为国际市场是未来增长的重要机会，将继续在国际市场进行布局 [5] - 公司在骨科机器人领域处于领先地位，将继续推出新应用，如Revision Hip，并保持Mako的安装和利用率增长 [9] - 公司在新产品研发和审批方面取得进展，如LifePack 35获得欧洲批准，Mako Spine和Shoulder的推出按计划进行 [10] - 公司在整合Inari方面取得进展，预计2025年实现双位数的预估收入增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年增长和盈利的持久性有信心，上调2025年全年展望，预计实现100个基点的调整后营业利润率扩张 [6] - 公司认为手术量将在下半年继续保持强劲，资本产品需求也将持续增长 [8][9] - 公司将继续采取措施应对关税影响，通过销售增长、制造布局优化、成本管理和外汇有利影响进行抵消 [22] 其他重要信息 - 公司在第二季度达到200万例Mako机器人手术的里程碑 [9] - 公司在多个业务领域推出了下一代和创新产品，推动业务增长 [10] - 公司在国际市场面临供应链挑战和监管审批延迟的问题，如欧盟MDR导致产品审批速度放缓 [78] 问答环节所有提问和回答 问题1：为何上调有机增长和每股收益指引，供应问题对本季度增长的影响及解决时间 - 公司因手术量持续强劲、资本需求旺盛、订单情况良好而上调指引；供应问题主要局限于医疗业务，将持续至年底，但医疗业务其他产品销售良好，如LifePack 35已获欧洲批准，预计第四季度推出 [27][28] 问题2：如何看待软组织机器人再制造仪器业务，是否认为是机会及如何进入市场 - 公司暂不讨论相关产品管线，若决定进入该业务会适时公布 [31] 问题3：本季度利润率提升的驱动因素 - 公司自疫情以来注重定价，持续关注制造效率和运营优化，在采购和供应链管理方面采取了多项举措，同时在运营费用管理上也取得了成效，使得利润率更加稳定 [34][35] 问题4：对ASC建设的看法以及公司在其中的机会 - 公司认为ASC趋势不会放缓，将涵盖更多专科领域，如心脏病学和普通外科；公司为ASC提供了大量基础设施产品，将受益于这一趋势 [39][40] 问题5：关税影响从20万美元降至17.5万美元的原因 - 中美双边协议使关税大幅下降，但欧洲进入新框架将关税提高至15%，此前模型为10%；这一变化也与公司的制造布局有关，公司在中国业务相对其他公司较弱 [44][45] 问题6：Mako的绿地机会以及与增加第二、第三台机器人的比较 - 在美国，拥有一台Mako的医院往往会有更多台；公司的机会在于所有进行髋关节和膝关节手术的手术室；国际市场正处于美国约五年前的阶段，仍有很大增长空间 [48][49] 问题7：医疗业务供应问题的解决时间以及Mako Gen four的进展 - 医疗业务供应问题预计将持续至年底，但下半年有机销售增长有望加速；Mako Gen four的Revision Hip应用仅在Gen four上可用，Spine应用也仅在Gen four上可用，Shoulder目前在Gen three上进行有限推出，预计明年初迁移至Gen four；Spine尚未全面推出，需完善工作流程和获取反馈，并与VB Spine合作完成商业合同和方法 [56][57][58] 问题8：Inari本季度业务增长情况以及对2025年双位数增长的信心来源，2026年市场增长率 - Inari本季度受到去库存和销售代表过渡的影响，但潜在手术需求为双位数；公司更换了Inari的销售和营销领导，实施了非竞争协议，并迅速招聘新销售代表；国际市场有很大机会，公司对Inari未来发展充满信心，预计下半年和未来几年都将有良好表现 [61][63][65] 问题9：华盛顿关于医疗补助交换削减的法案对选择性手术的潜在影响以及膝关节业务本季度减速的原因 - 涉及医疗补助的手术对公司而言占比极低，目前无需担忧该法案；膝关节业务6月受假期等因素影响有所放缓，7月开局良好；公司认为膝关节市场为中个位数增长，公司将高于市场增长 [69][70] 问题10：如何考虑国际市场的无机和有机投资，SURF收购和扩张的情况 - SURF收购和整合进展顺利，公司将把第一款SURF产品引入美国；公司认为国际市场的最大机会是提高现有产品组合的渗透率，将美国收购的业务拓展到国际市场；Pangaea和Insignia尚未获得批准，欧盟MDR导致产品审批速度放缓，国际市场增长在下半年有望改善 [75][77][78] 问题11：上调指引中每股收益增长与定价、外汇、关税及核心运营实力的关系，内窥镜业务在美国本季度19%以上增长的原因 - 指引上调反映了公司的强劲表现和对全年收入的预期，每股收益增长是收入增长的自然结果；关税影响通过一些支出纪律和其他措施进行覆盖，不会完全反映在底线；外汇有一定的有利影响；内窥镜业务增长是由于各业务线表现出色，包括通信业务、1788和内窥镜业务单元、运动医学业务等，且无重新分类或会计问题 [81][85][87] 问题12：Mako持续良好表现的驱动因素，近期是否有重大收购计划 - Mako Gen four的推出未造成市场停顿，团队执行出色，机器人性能优异，Revision Hip应用受到外科医生好评；公司有财务能力进行类似Inari规模的交易，但交易时间和规模不确定，大部分交易仍将是小规模的并购；公司一直关注交易机会，预计今年会有一到三笔交易 [93][94][101] 问题13：医疗业务的资本支出环境以及LifePack 35的推出进展 - 公司对资本环境有信心，资本积压订单仍然很高，无放缓迹象；LifePack 35订单情况良好，已获得欧洲批准，将于9月在欧洲推出，客户反馈积极，该产品将在较长时间内对增长有贡献 [108][109] 问题14：膝关节业务本季度环比增速放缓的原因 - 6月受假期等因素影响有所放缓，7月开局良好，公司对膝关节市场全年表现有信心，认为该市场为中个位数增长，公司将高于市场增长 [70][71] 问题15：介入脊柱业务OptiBlade的推出情况、相关产品和投资的增长情况 - 介入脊柱业务是公司增长最快的业务之一，OptiBlade和OptiBlade BVN的推出以及Virtus的收购都推动了业务发展；该业务团队优秀，专注于该领域，在气球产品和脊柱手术方面取得了良好成绩，预计将继续保持高增长 [115][116][117] 问题16：公司在人工智能领域的数字化努力以及应用情况 - 公司有多个人工智能项目正在进行中，如BLUEPRINT已获FDA批准，Gau Surgical也已获批；公司聘请了新的首席数字信息官，将为各部门提供基础设施；相关具体信息将在今年的投资者日公布 [120][121][122] 问题17：Inari销售团队变更对销售的影响以及全年预期收入贡献是否变化 - 公司预计Inari全年收入约为5.9亿美元，虽受销售团队变更和去库存影响，收入有所波动，但随着新销售代表入职，预计第三和第四季度将有良好表现 [125][126] 问题18：关税在下半年的影响情况以及第三和第四季度的分配情况 - 关税在第二季度有一定影响，但大部分将通过库存流转到损益表，下半年影响将更大，呈现后端加载的特点 [130] 问题19：如何看待Mako单一产品策略的局限性，以及创伤业务如何在高基数下保持双位数增长 - 公司暂不讨论机器人解决方案的产品管线，目前Mako是市场上的赢家，将继续通过增加应用来创造价值；创伤业务的Pangaea产品推出成功，仍在不断增加新特性，且尚未在欧洲推出；上肢业务表现出色，足踝业务改善，全踝关节置换的报销政策变化也将带来机会，因此创伤和四肢业务将继续保持高增长 [135][136][141] 问题20：如何看待全自主机器人的市场趋势，以及美国神经血管缺血性中风市场的情况 - 公司有能力实现Mako的自主功能，但由于监管负担和FDA审批费用高，目前不打算追求该方向；若市场有需求，公司可随时开启该功能；神经血管市场中，出血性市场稳定，公司表现良好；缺血性市场本季度有所放缓，有较多新进入者，但公司有三款产品推出，对下半年市场表现有信心 [145][146][147] 问题21：Broadway大口径导管的推出时间和是否可用于中风抽吸，肩部业务进入ASC的情况以及价格和销量的平衡 - Broadway大口径导管已获批准并开始销售，初始病例反馈良好，采用了专有制造方法，提高了可追踪性，可用于抽吸；肩部业务有良好的双位数增长，虽部分手术转移到ASC导致价格有所下降，但销量增加，且公司产品组合优秀，有多种独特产品和蓝图软件辅助术前规划，预计明年Mako肩部产品全面推出后，业务将继续增长 [150][151][153] 问题22：下半年指引较上半年有所下降的原因，以及对2026年的展望和医院预算变化的影响 - 下半年指引下降是因为比较基数较高，公司的计划是在全年实现超越和上调指引；公司暂不提供2026年的更新信息；医院需要公司的手术来产生收入，即使医院财务受到影响，也不会减少公司相关手术的开展，因此对公司业务影响较小 [160][161][162] 问题23：如何看待中国市场的增长潜力和投资策略，Mako在国际市场的增长模式是否与美国相似 - 公司认为中国市场规模巨大，长期来看必须参与，但目前市场与几年前不同，公司会谨慎投资，如在内窥镜部门进行本地化产品试验，同时会谨慎处理经销商安排；中国市场本季度表现良好，公司将继续在该市场保持活跃；日本和部分欧洲国家是Mako国际市场增长的良好参考，而法国和加拿大等国家由于政府支付体系的原因，增长可能较慢 [167][168][172] 问题24：近期OB VBA法案对医院采购和资本支出预算的影响，以及对公司2026年税率的影响 - 公司会持续关注该法案，涉及医疗补助的手术占比小，无需担忧；公司资本与手术量密切相关，手术量强劲将支撑资本需求；法案预计在未来一年左右对公司现金税有一定好处，但对有效税率影响不大，2026年有效税率预计与今年相近 [177][178][180] 问题25：髋关节业务是否受到竞争对手推出产品的压力，髋关节手术机器人化比例是否持续上升，导航业务增长是否与Q指引和脊柱、颅骨业务的势头有关 - 髋关节和膝关节手术的机器人化比例持续上升，新的髋关节4.0软件和Revision Hip应用将进一步推动该趋势；Insignia产品表现出色，公司通过培训和良好的商业策略，专注于自身业务和客户需求，而非竞争对手；导航业务增长与Q指引有关，Q指引可用于脊柱导航，也可与Mako机器人臂结合使用，同时CoPilot产品受客户好评，也与导航业务相关 [183][184][186] 问题26：大型资本项目中直接销售与融资销售的比例以及过去几个季度的变化情况，Mako脊柱和肩部产品在国际市场的商业机会 - 大型资本项目占公司总收入的9% - 10%，表现良好；Mako机器人在ASC市场的融资销售比例较高，医院市场仍以直接购买为主，过去一年到18个月该趋势无重大变化；Mako脊柱产品预计在今年年底推出，肩部产品预计在明年年初推出，国际市场有较大商业机会 [191][192][194]

公司财务表现 - 第二季度营收达24.4亿美元，同比增长21%，超出华尔街预期约9000万美元 [3] - 调整后稀释每股收益为2.19美元，同比增长23%，远超分析师预期的7.9%增速 [3] - 达芬奇手术系统相关手术量保持17%的稳定增长，与第一季度及2024全年持平 [2] 产品与技术创新 - 新一代达芬奇5系统本季度安装量达180台，同比激增157% [5] - 非核心产品线增长迅猛：Ion肺活检机器人手术量增长52%，达芬奇SP手术量增长88% [11] - SP SureForm45吻合器获FDA批准，成为首款适用于单孔机器人手术的吻合器 [11] 国际市场与产能布局 - 国际系统安装量同比下降至179台（去年同期192台），受日本、中国及欧洲政府预算压力影响 [6] - 保加利亚新工厂投产，为未来国际需求提供产能支持 [9] 业绩指引调整 - 上调2025年达芬奇手术量增长预期25个基点至16.25%中值 [4] - 调整后毛利率预期提升75个基点至66.5%，因关税影响预估从1.7%降至1% [4] 估值与市场预期 - 当前股价对应64倍前瞻市盈率，较五年均值高11% [7] - 分析师共识目标价593.09美元隐含16%上行空间，业绩超预期后可能进一步上调 [12][13] 行业前景 - 机器人辅助手术市场渗透率仍低，尤其在美国以外地区存在长期发展空间 [9] - 公司通过Ion机器人及吻合器等新产品持续拓展收入来源，形成高利润率的重复性收入模式 [10][11]

英国经济与贸易 - 英国2025年一季度经济增速达0.7% 创一年来最快增速 成为G7中增长最快的经济体 [2][3] - 经济增长主要受购房者抢购印花税优惠末班车及制造商赶在美国关税上调前加速生产推动 [6] - 英美贸易协定于2025年6月30日生效 英国汽车对美出口关税降至10% 飞机发动机及航空零部件关税取消并承诺维持0% [6] - 英镑汇率稳定高位 兑美元1.37 兑人民币9.8 兑欧元1.17 兑日元197.83 [8][9] 政治动态 - 英国改革党成员数量自上次大选以来增加两倍 在伦敦外围脱欧倾向行政区如Barking and Dagenham等可能对其他党派构成威胁 [10] 医疗技术发展 - 英国卫生大臣宣布机器人辅助手术将成为NHS未来10年发展核心 目标从当前1/60手术占比提升至1/8 [12] - 机器人手术将成耳鼻喉手术标准 拒绝更新的医院将受经济惩罚 机器人还将用于配药、数据输入及库存管理 [15] 企业动态 - 希腊工业巨头Metlen Energy & Metals计划8月4日在伦敦上市 雅典市值60亿欧元(51亿英镑) 业务涵盖矿业、能源交易及发电厂建设 [17][18] - 多家伦敦上市公司购入比特币推动股价增长 如Smarter Web Company市值从400万英镑飙升至10亿英镑 Panther Metals股价月涨81% [20] - 英国政府重申打造全球数字资产中心计划 FCA部分解除加密货币零售产品禁令 [22] 社会问题 - 威尔士Newport因毒品泛滥犯罪率达每1000人121起 远超威尔士平均水平(84起) 无家可归率居威尔士之首 [24]

核心产品订单与装机量 - 集团旗下腔镜、骨科、血管介入核心产品的综合订单量累计超130台 [1] - 图迈腔镜手术机器人全球累计商业化订单超70台，其中2025年新签商业化订单近20台 [1] - 图迈累计商业化装机突破50台 [1] - 图迈全球范围内人体临床手术量累计突破万例 [1] 产品注册与认证进展 - 2025年图迈在超过10个国家或地区获得注册认证，全球累计获证国家或地区超30个 [1] - 鸿鹄骨科手术机器人于2025年1月获得加拿大Health Canada注册批准 [1] 远程手术技术突破 - 图迈远程手术全科室应用在2025年4月获得全球首个注册批准 [2] - 图迈近期辅助比利时外科专家完成欧洲首次机器人辅助远程人体手术（连续两例） [2] - 手术采用医院常规网络传输，双向延时仅20毫秒，满足毫秒级操作精度要求 [2] - 技术体系包括图像低时延超压缩、数据多维加密、动态通讯网络优化及复杂网络安全保障机制 [2]