文章核心观点 - 2025年6月26日，Lesaka Technologies宣布其全资子公司将收购Bank Zero 100%已发行普通股，交易需满足惯例成交条件和监管批准，此次收购将助力Lesaka构建垂直整合金融科技平台，带来多方面益处 [1][2][4] 收购交易概述 - Lesaka全资子公司将直接和间接收购Bank Zero 100%已发行普通股，交易对价通过新发行股份和最高9100万南非兰特（约510万美元）现金组合结算，Bank Zero股东将在交易完成时持有Lesaka约12%完全摊薄股份 [1] - 交易需满足惯例成交条件及监管批准，包括南非储备银行审慎监管局、竞争委员会和外汇管制批准 [2] Bank Zero介绍 - Bank Zero是南非数字银行，基于现代技术和零费用银行模式，提供零售和商业银行业务，旨在为客户提供更好银行体验，截至2025年4月底，存款基础超4亿南非兰特，在南非有超4万个资金账户 [3] 战略理由 - 交易是Lesaka构建垂直整合金融科技平台重要里程碑，结合Bank Zero数字银行基础设施和运营银行牌照与Lesaka金融科技和分销平台，将改变其未来业务模式，带来财务、战略和监管益处 [4] - Lesaka预计交易支持未来更优化资产负债表，通过客户存款为贷款业务增长融资，降低集团消费者和商户部门银行债务使用，完成后或实现超10亿南非兰特总债务减少 [4] 交易对价和条款 - 交易基于假设的Lesaka股价88.26南非兰特（约4.97美元）和当前完全摊薄股份数量达成，收购Bank Zero交易对价最高达10.91亿南非兰特，若完成时实际股价超假设股价，现金对价增加，股票对价相应减少 [5] - Lesaka预计交易对股东有增值作用，Bank Zero预计在交易完成后财年实现盈利，相关财务指标细节将在2025年6月30日财年业绩公布时提供 [6] 股东和董事会变动 - 交易完成后，Bank Zero出售股东将集体持有Lesaka约12%股份，根据卖家不同，有18至36个月监管和合同锁定期 [9] - 交易完成后，Michael Jordaan将加入Lesaka董事会，Yatin Narsai继续担任Bank Zero首席执行官，Bank Zero领导团队留任以确保连续性和整合 [10] 各方评论 - Lesaka董事长称收购Bank Zero是变革性事件，能让公司更好服务客户，欢迎Bank Zero团队成为合作伙伴 [13] - Bank Zero董事长表示交易是战略伙伴关系，相信合并平台未来，认为数字银行基础设施与Lesaka金融科技业务协同将为利益相关者创造可持续价值 [13] - Bank Zero首席执行官称与Lesaka合作能加速使命，扩大客户群体，实现新收入流，提高资本效率并释放生态系统协同效应 [13] 顾问信息 - Lesaka财务顾问为兰德商业银行，法律顾问为Webber Wentzel & Rouse [14] 公司介绍 - Lesaka是南非金融科技公司，为南部非洲服务不足消费者和商户提供金融服务和软件，提供综合多产品平台，促进市场商业数字化，在纳斯达克和约翰内斯堡证券交易所上市 [14][15] - Bank Zero是南非数字银行，基于现代技术和零费用模式，由经验丰富银行和技术领导者创立，为数字优先世界重塑银行业务 [16][17] 投资者和媒体关系 - 投资者关系联系人是Phillipe Welthagen，邮箱phillipe.welthagen@lesakatech.com，电话+27 84 512 5393 [19] - 媒体关系联系人是Ian Harrison，邮箱Ian@thenielsennetwork.com [19]

公司核心观点 - 公司发布2024年企业社会责任报告 强调将价值观转化为对利益相关者的价值 [1] - 公司致力于通过服务客户 员工 社区 股东等利益相关者来改善生活 [2] - 公司在社区再投资法案评估中获得"杰出"评级 满足低收入社区信贷需求 [3] 公司业务表现 - 公司是资产超300亿美元的金融服务控股公司子公司 在5个州设有200多个金融中心 [4] - 2024年社区发展投资达3.03亿美元 [5] - 2023-2024年向中低收入购房者提供2.2亿美元抵押贷款 [5] - 2023-2024年小企业管理局贷款发放1.35亿美元 [5] 社会责任举措 - 通过Fulton Forward计划支持社区建设 2023-2024年慈善捐款达1170万美元 [4][5] - 员工2024年志愿服务超1.1万小时 [5] - 提供金融知识教育 职业技能培训 并资助物业重建项目 [5] - 采取措施减少资源消耗 支持客户可持续发展 [5] 公司治理与文化 - 建立强大企业文化 提供职业发展机会 营造包容尊重的工作环境 [5] - 通过严格风险管理 遵守道德准则 践行负责任银行治理 [5] - 公司拥有3400多名员工 致力于建立牢固客户关系 [4]

公司概况 - 公司总部位于巴西圣保罗 名称为Nu Holdings 纽交所代码NU 以数字银行服务闻名 是拉丁美洲最大的金融科技银行 [1] - 公司拥有约1.186亿客户 主要分布在巴西市场 [1] 作者背景 - 文章作者为伦敦金融领域资深撰稿人 专业覆盖金融 加密货币 外汇及投资领域 [1] - 作者同时创立Solvid Pridicto和Coinprompter等平台 作品曾发表于纳斯达克 投资者地带 美国新闻等权威媒体 [1] - 作者个人投资组合包含NuBank 多邻国 迪士尼 威瑞森等上市公司股票 [1]

公司概况 - Nu Holdings是一家巴西数字银行 在巴西、墨西哥和哥伦比亚运营 客户数量超过1.14亿 [1] - 公司于4月24日向投资者宣布已获得监管批准 [1] 投资背景 - 投资组合经理专注于新兴市场 特别是中欧和东欧地区的公司 [1] - 投资目标为寻找被低估的公司和市场错误定价机会 [1] 分析师持仓 - 分析师持有Nu Holdings的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生工具 [2] - 分析内容代表个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.13美元 超出Zacks一致预期的0.09美元 较去年同期的0.04美元显著增长 调整后数据 [1] - 本季度盈利超出预期44.44% 上一季度实际每股收益0.10美元 超出预期25% [1] - 过去四个季度公司四次超出每股收益预期 [2] 财务数据 - 季度营收达9784万美元 超出Zacks预期3.83% 去年同期为7613万美元 [2] - 过去四个季度公司四次超出营收预期 [2] - 下季度共识预期营收1.0812亿美元 每股收益0.09美元 本财年预期营收4.4289亿美元 每股收益0.41美元 [7] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌28% 同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 行业比较 - 所属互联网软件行业在Zacks 250多个行业中排名后44% [8] - 同行业公司Synchronoss预计季度每股收益0.29美元 同比下降34.1% 营收预期4211万美元 同比下降2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为58美分，核心税前收入为2.47亿美元，调整后净收入为21亿美元 [14] - 第一季度净融资收入（不包括OID）约为15亿美元，与去年同期和上一季度持平 [30] - GAAP其他收入为6300万美元，包括与证券重新定位相关的4.95亿美元税前损失；调整后其他收入为5.71亿美元，同比增长超10% [31] - 第一季度净利息收入受天数减少、商业汽车平均余额降低等因素影响；展望未来，公司有望通过零售汽车收益率扩张等因素实现净融资收入增长 [30] - 第一季度GAAP拨备费用为1.91亿美元，同比下降3.16亿美元；调整后拨备费用为4.97亿美元，同比下降1000万美元 [32] - GAAP非利息费用为16亿美元，包括与信用卡资产转移相关的商誉减记和900万美元交易相关费用；排除信用卡出售影响，费用季度环比增长约8%，同比增长2% [33] - 第一季度确认GAAP税收优惠5900万美元，GAAP每股亏损82美分，调整后每股收益58美分 [35] - 第一季度净利息收益率（不包括OID）为3.35%，较上一季度上升2个基点，同比上升16个基点 [36] - 第一季度CET1为9.5%，代表超过SCB最低要求37亿美元的超额资本；完全计入AOCI后，CET1为7.3%，较上一季度增加20个基点 [40] - 第一季度综合净冲销率为150个基点，较上一季度下降9个基点，较去年同期下降5个基点；零售汽车净冲销率为212个基点，季度环比下降22个基点，同比下降15个基点 [45] - 第一季度30天以上全口径逾期率较上一季度下降69个基点，较去年同期上升11个基点 [48] - 第一季度综合覆盖率下降18个基点，零售汽车覆盖率下降3个基点 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车金融业务 - 消费者贷款发放额为102亿美元，由380万份申请推动，创季度申请量新高；发放收益率为9.8%，较上一季度增加17个基点；44%的发放贷款为最高信用质量层级 [19][20] - 保险业务方面，书面保费为3.85亿美元，同比增长9%；保险团队服务美国和加拿大超6000家经销商，每家经销商平均销售Ally F&I保险产品数量增至2.2%，为IPO以来最高；P&C经销商库存保险风险敞口同比增长30% [21][22] 企业金融业务 - 第一季度核心税前收入为7600万美元，ROE为25%；净融资收入为1.04亿美元，季度环比下降1100万美元，同比下降6000万美元；拨备费用为1400万美元，季度环比增加1900万美元；期末HFI贷款为109亿美元，较第四季度增加13亿美元 [64][65] 数字银行和存款业务 - 第一季度末，公司服务330万客户，存款余额达146亿美元，季度环比增加近3亿美元；预计第二季度因纳税导致存款下降，全年目标为余额基本持平 [26] - 季度内，公司将活期储蓄利率下调20个基点；92%的零售存款受FDIC保险，存款占资金来源近90% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未明确提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将自身转变为更专注的机构，优先投资经销商金融服务、企业金融和存款三大核心业务，以实现可持续增长和长期成功 [12] - 公司通过出售信用卡业务、进行证券重新定位等战略举措，加强资产负债表，降低利率风险，增加净利息收入 [17] - 公司注重品牌建设，与WNBA建立多年合作伙伴关系，提升品牌影响力和客户忠诚度 [10] - 公司在汽车金融市场保持领先地位，凭借强大的经销商关系和规模优势，在贷款发放中具有高度选择性，优化定价和信用风险 [19] - 公司作为美国最大的纯数字银行，持续投资提供一流的数字体验和产品，以增加客户价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来充满信心，认为公司文化、品牌优势和专注战略使其能够应对宏观经济不确定性和关税影响 [6][11] - 公司第一季度财务和运营结果符合预期，尽管面临一些短期挑战，但长期来看，有望受益于更强劲的经济 [73] - 公司预计2025年全年实现中两位数回报，具体时间取决于宏观经济环境等因素 [70] 其他重要信息 - 公司在第一季度末将信用卡业务转为待售，并于4月1日完成出售，交易有助于加强资产负债表 [16] - 公司在3月和季度后期分别进行了证券重新定位交易，降低利率风险，增加净利息收入 [17] - 公司预计第二季度因纳税导致存款下降，全年目标为存款余额基本持平，以支持资产负债表的资产端 [27] 问答环节所有提问和回答 问题：关税对公司业务的影响 - 公司认为自身在资产负债表、资本实力、信用风险等方面处于优势地位，通过出售信用卡业务、调整资产组合等举措增强了应对能力 [83] - 短期内，关税可能使二手车价格有利于回收和租赁收益，需求可能提前释放；中长期来看，需关注宏观经济对通胀、消费者健康和 affordability的影响 [85][86] 问题：NIM与利率背景、指导范围的关系，以及当前贷款发放组合对收益率动态和竞争环境的影响 - 公司2025年NIM指导范围为3.4% - 3.5%，考虑了利率维持现状和下降等多种情景；公司业务具有一定弹性，能够在一定程度上适应利率变化 [92] - 第一季度贷款申请量创纪录，竞争环境有利，公司能够在信用和利率方面进行选择；预计全年贷款发放收益率维持在9% - 10% [94][97] 问题：第二季度及全年剩余时间NIM的预期 - 公司重申全年NIM指导范围为3.4% - 3.5%；第二季度将感受到信用卡业务出售对NIM的20个基点影响，但预计通过存款定价调整、CD到期再投资等因素弥补 [103][104] 问题：信用表现达到2%或更低损失率的时间 - 公司2025年全年损失率指导范围为2% - 2.25%，第一季度数据显示有理由乐观，但考虑到逾期率仍处高位和宏观不确定性，决定维持该范围 [112][115] 问题：取消业务限制的绝对或总量变化，以及对贷款发放收益率和NIM的影响 - 公司表示前景不确定，将密切关注市场动态，谨慎取消业务限制；2024年贷款表现超预期，为承保提供一定缓冲 [120][122] 问题：当前二手车价格预期及对业务的敏感性 - 公司模型预计二手车价格维持在较疫情前高约20%的水平；关税可能使新车价格上升，从而对二手车价值产生积极影响，有利于信用风险和租赁收益 [126][127] 问题：如何拆解贷款发放收益率变化的驱动因素 - 第一季度贷款发放收益率从第四季度的49%降至44%，这一变动是收益率上升的主要原因；投资组合收益率还受溢价摊销等因素影响 [132][133] 问题：投资组合目前的情况，以及何时对特定年份贷款组合有更高信心 - 贷款组合的年份滚动符合预期，预计到年底2022年贷款组合占比降至10%；公司对当前情况满意，但因环境不确定性保持谨慎 [139][140] 问题：作为CEO，在信用卡业务出售后，战略重点和首要任务是什么 - 公司战略重点是实现中两位数回报，优先执行已承诺的事项；核心业务包括经销商金融服务、消费者银行和企业金融，公司对这些业务的前景充满信心，不寻求大规模多元化或并购 [147][154]