市场对新闻标题的反应 - 市场对新闻标题反应迅速 单个新闻稿或推文可能导致标普指数在短时间内波动几个百分点 [1] - 交易员和算法交易会迅速跟进 但这种热度往往很快消退 市场重新关注新的事件 [1] 被忽视的市场影响因素 - 有时真正影响市场的因素被更引人注目的新闻所掩盖 例如政策微调、会计变更或看似平淡的立法 [2] - 这些被忽视的因素可能在数周或数月后才显现其影响 [2] 重要但被忽视的立法变化 - 国会通过的"One Big Beautiful Bill"中包含一项重要但被忽视的条款 即研发(R&D)费用的税务处理方式变更 [3][4] - 该条款位于法案第123页 允许企业立即抵扣研发费用 而非分五年摊销 [4][6] 研发费用税务处理变更的影响 - 2022至2024年间 美国企业必须将研发费用分五年摊销 但从2025年起可以立即抵扣 [6] - 这一变更不会影响收入和利润率 但会显著提升报表中的盈利和现金流表现 [7] - 企业还可以一次性调整2022-2024年未摊销的研发费用 这将提升2025年GAAP收入 [9] 受益公司分析 Lyft (LYFT) - 每年在美国的研发支出约3.75亿美元 新规将立即提升其GAAP盈利和自由现金流 [11] - 加上管理层变动和运营效率提升 公司可能迎来重新评级 [11] Unity Software (U) - 研发支出占营收比例高达70% 是市场上研发强度最高的公司之一 [13] - 新规将显著改善其报表盈利能力和现金流表现 [13] Snap Inc. (SNAP) - 研发支出占营收约40% 主要用于AR工具和广告系统开发 [17] - 新规可能使其盈利由负转正 引发股价剧烈重估 [18] Palantir Technologies (PLTR) - 研发一直是其优势而非负担 新规将缩小其实际表现与市场认知之间的差距 [20] - 预计将呈现更高质量的盈利和更好的现金流表现 [21] Rivian Automotive (RIVN) - 尽管是现金消耗型公司 但其在电池系统和电驱动技术上的研发投入可观 [22] - 新规将降低其报表中的现金消耗率 改善EBITDA指标 [22] 市场机会与策略 - 这一变化尚未被分析师模型纳入 也未反映在股价中 [9] - 机会在于比市场更早理解这一结构性变化 而非预测未来 [25] - 当企业在新税务规则下发布财报时 市场将被迫重新评估这些公司 [27]