投资评级与核心观点 - 报告维持对安克创新的“买入”评级，并维持目标价152.55元 [1][5] - 报告核心观点认为，公司作为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健，产品矩阵及平台化运营能力持续强化 [1] - 报告认为，公司26Q1营收增长得益于储能业务加速渗透及新品贡献，扣非净利润增长彰显业绩韧性，此前产品召回影响已逐步消除 [1] 财务表现与业绩预测 - 26Q1实现营业收入76.08亿元，同比增长26.9% [1] - 26Q1归母净利润为4.72亿元，同比下降4.9%，主要因持有的股权投资产生1.0亿元公允价值变动损失 [1] - 26Q1扣非后归母净利润为5.47亿元，同比增长24.4% [1] - 报告维持盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为30.28亿元、35.52亿元、42.62亿元，对应EPS为5.65元、6.63元、7.95元 [5] - 基于可比公司26年平均PE 23倍，考虑到公司龙头地位，给予公司26年27倍PE估值 [5] - 截至4月30日，公司收盘价为125.44元，市值为672.56亿元 [8] 分区域与分渠道表现 - 26Q1境内营收3.57亿元，同比增长40.1% [2] - 26Q1境外营收72.50亿元，同比增长26.4%，占总营收95.3% [2] - 26Q1线上营收51.4亿元，同比增长25.2% [2] - 26Q1独立站营收8.14亿元，同比增长46.7%，占总营收10.7%，占比同比提升1.45个百分点 [2] - 26Q1线下营收24.7亿元，同比增长30.8% [2] 盈利能力与费用分析 - 26Q1综合毛利率为43.6%，同比提升0.4个百分点 [4] - 26Q1销售费用率为19.1%，同比下降2.2个百分点，营销推广效率提升 [4] - 26Q1毛销差（毛利率-销售费用率）为24.5%，同比提升2.6个百分点 [4] - 26Q1管理费用率为3.3%，同比下降0.4个百分点 [4] - 26Q1研发费用率为10.6%，同比提升1.3个百分点，公司持续加强研发投入，布局端侧AI [4] - 26Q1财务费用率为1.0%，同比提升1.4个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加 [4] - 26Q1扣非后归母净利率为7.2%，同比微降0.1个百分点 [4] 产品创新与业务进展 - **充电储能类**：小充方面，推出Anker Prime三合一磁吸无线充电器(25瓦)和Nano快充插座(70瓦)；大充方面，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10，有望在欧美用电紧张背景下加速渗透 [3] - **智能创新业务**：eufyMake UV打印机海外众筹订单已于26Q1完成交付，并于3月登陆京东开启预售，后续将完善配套硬件生态 [3] - **智能影音类**：3月推出soundcore AeroFit 2 Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体 [3] - 报告认为，公司“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进 [1][3]