公司业务与市场地位 - 公司是全球半导体制造光刻机最关键供应商，是数字经济的基础参与者，其光刻技术是在硅片上逐层印刷微观图案的“笔”[3] - 公司在先进光刻领域占据近乎垄断地位，并且是极紫外光刻机的唯一供应商，该设备使用13.5纳米波长的光来制造现代芯片所需的最小特征[4] - 公司的设备对于台积电、英特尔、三星和SK海力士等领先半导体制造商至关重要，并持续通过下一代高数值孔径极紫外光刻系统推动技术前沿[5] - 公司约75%的收入来自机器销售，25%来自服务，形成了与长期半导体制造规划周期绑定的交易性和经常性收入混合模式[5] 财务表现与竞争优势 - 截至2025年第三季度的过去十二个月，公司报告收入约320亿欧元，毛利率约51-52%，净利润92亿欧元，反映了由无与伦比技术护城河支撑的强大盈利能力[6] - 公司的护城河由极高的工程复杂性、深入的客户整合、巨大的资本和时间进入壁垒以及数十年发展起来的高度专业化供应商生态系统所巩固[6] - 截至3月9日，公司股价为1,357.42美元，根据雅虎财经，其追踪市盈率和远期市盈率分别为44.97倍和37.74倍[1] 长期增长驱动力 - 看涨论点的核心是结构性增长驱动力，预计将在未来十年扩大光刻需求，包括人工智能计算的兴起、存储芯片向极紫外光刻的迁移、全球政府对半导体制造产能的投资以及芯片复杂性增加导致每片晶圆需要更多层和更多次光刻[7] - 随着芯片变得更大、更复杂并越来越多地采用三维堆叠架构，半导体制造商将需要更多的光刻产能，同时随着行业从深紫外光刻向极紫外光刻及高数值孔径系统过渡，公司也从机器价格上涨中受益[7] - 更高的机器需求、更强的定价能力和不断扩大的利润率相结合，使公司的长期增速有望超过更广泛的半导体行业[7] 行业背景与历史表现 - 自2025年5月相关报道以来，公司股价已上涨约81.83%[9] - 根据数据库，截至第四季度末，有101只对冲基金投资组合持有公司股票，而前一季度为82只[10]

文章核心观点 - 尽管AI领域估值迅速上升且存在泡沫警告，但市场仍存在具有持续增长潜力的投资机会 [1][2] - 亚马逊、EPAM Systems和ASML这三家公司被认定为当前值得买入的标的，因其业务基本面和对AI趋势的把握能力 [2] 亚马逊 (Amazon) - 公司是云计算领域的领导者，其云业务AWS是AI增长的核心驱动力，AI服务已成为年增长率达三位数的数十亿美元级业务 [4][5] - AWS上季度营收同比增长17%，公司基于更大的业务体量，在绝对值上保持了大部分市场份额 [5] - 为满足AI服务需求，公司资本支出预计今年将超过1000亿美元，主要用于支持新的AI数据中心，这导致过去12个月的自由现金流从之前的530亿美元降至182亿美元 [7] - 零售业务通过物流运营改进降低成本，以及高利润广告收入的增长，盈利能力增强，北美业务营业利润率同比上升190个基点至7.5%，国际业务营业利润率扩大290个基点至3.4% [8] - 公司市盈率接近10年低点，股票显得有吸引力 [8] EPAM Systems - 公司是一家专注于平台和应用工程的IT服务承包商，近年来通过将员工分布重组至印度、中亚、拉丁美洲和东欧等地，克服了地缘政治动荡带来的阻力 [9] - 生成式AI既是挑战也是机遇，客户正越来越多地寻求公司帮助构建其数据和AI基础 [10] - 提供地理分布多样化的劳动力和AI服务的努力已带来强劲复苏，第二季度营收实现连续第三个季度环比增长，同比增长18%，全年增长预期为13%至15% [11] - 支付软件开发者成本的上升侵蚀了利润率，导致净收入下降，但这一趋势有望逆转，因公司转向高端AI咨询服务并受益于AI带来的生产力提升 [12] - 股票交易价格仅为分析师对2026年收益预期的12.5倍，被视为绝对便宜，预计今年调整后每股收益将实现两位数增长 [12] ASML - 公司是先进半导体制造设备的关键供应商，用于训练大语言模型的芯片均由其机器生产 [14] - 对其新型极紫外光刻机需求强劲，抵消了中国市场在2023和2024年需求激增后购买常态化的影响 [15] - 管理层在第三季度财报中给出积极展望，预计2026年销售额将超过2025年水平，这得益于对AI芯片的需求以及全球最大半导体代工厂台积电的强劲业绩 [15][16] - 英特尔作为其客户仍存在不确定性，但来自美国政府、投资基金和其他芯片制造商的投资等近期发展是令人鼓舞的迹象 [18] - 股票交易价格约为2026年收益预期的34倍，虽然昂贵，但公司定位于长期受益于先进半导体需求的增长，预计在克服当前中国市场阻力后，2027年及以后将产生非常强劲的每股收益增长 [19]

文章核心观点 - 尽管Palantir Technologies在生成式人工智能浪潮中股价飙升且业绩增长强劲，但其估值过高，可能并非当前最佳AI投资标的 [1][2][4][5][6] - 阿里巴巴和ASML两家公司凭借在AI领域的强劲增长潜力和更具吸引力的估值，其市值有望在2026年底前超越Palantir [2][7][12][16] Palantir Technologies 业务与财务表现 - 自2023年发布人工智能平台后，公司运营成果显著改善，该平台允许客户将大语言模型集成至其数据本体软件中，通过自然语言交互，从而扩大了软件的使用案例和需求 [4] - 最近一个季度总营收同比增长48%，调整后运营利润率达46% [5] - 美国商业销售额同比增长93%，剩余交易价值增长更快，表明其正从企业客户处获得更大、更长期的合同 [5] Palantir Technologies 估值与市场预期 - 股票估值极高，基于远期预测的企业价值/EBITDA倍数高达221倍，市销率超过100倍 [6] - 若要使估值回归至接近标普500指数成分股水平，需在未来四年保持每年50%的营收增长，且股价不涨 [6] - 华尔街对该股的平均目标价约为155美元，较当前股价低约14% [6] 阿里巴巴 AI与云计算业务 - 阿里巴巴的云智能集团是中国最大的云计算提供商，该部门上季度营收同比增长26%，增速高于前一季度的18% [10] - AI相关收入连续第八个季度实现三位数增长，支撑了云业务的增长 [10] - 公司计划在2025年至2027年间投入530亿美元用于AI基础设施建设，并正在开发自研AI加速器，这可能在中国限制使用英伟达GPU的背景下带来巨大优势 [11] - 其开源Qwen AI模型也是吸引客户使用其云平台的一大亮点 [11] 阿里巴巴 估值与前景 - 尽管电商业务增长相对停滞，但其企业价值/EBITDA倍数仅为15.6倍，估值具有吸引力 [12] - 凭借AI业务的强劲势头，其当前约4000亿美元的市值有望在2026年底前大幅增长，并超越Palantir [12] ASML 行业地位与竞争优势 - ASML是领先的光刻设备供应商，其设备用于制造最先进的芯片，且是目前唯一能提供极紫外光刻机的公司，该设备为最先进芯片设计所必需 [13] - 公司技术领先地位受益于良性循环：更大的营收规模支持更高的研发投入，从而生产更先进的设备并赢得更多市场份额 [14] - 高转换成本构成护城河，其设备极其昂贵且需要晶圆厂专门为其机器规划布局，这也确保了公司每年稳定的服务收入 [14] ASML 财务表现与市场前景 - 尽管管理层曾对2026年需求预测表示不确定性导致股价受挫，但长期芯片需求持续增长，且英特尔与英伟达近期的交易可能改善了美国晶圆厂的前景 [15] - 公司股价已从低点回升，目前远期市盈率约为34倍 [16] - 今年上半年营收增长34%，随着销售更多极紫外光刻机并提高服务收费，其利润率有较大扩张潜力 [16] - 公司当前市值约3800亿美元，有望在明年年底前超越Palantir的市值 [16]