核心观点 - 尽管标普500指数年内上涨9%，但债券市场正发出可能预示股市麻烦的警告信号[1] - 美国国债收益率因市场预期美联储将加息以对抗与美伊战争相关的通胀而大幅攀升[1][5] - 历史数据显示，自1999年以来，每次新的加息周期开始后，标普500指数均会下跌[1][10] 债券市场动态 - 债券价格与收益率呈反向变动关系[2][3] - 在高通胀时期，债券价格通常下跌（导致收益率上升），因投资者预期美联储将提高基准利率[4] - 自美伊战争2月底开始以来，各期限国债收益率全面上升[6] - 1年期国债收益率升至3.86%，上涨38个基点[6] - 2年期国债收益率升至4.13%，上涨75个基点[6] - 10年期国债收益率升至4.56%，上涨59个基点[6] - 20年期国债收益率升至5.06%，上涨49个基点[6] - 30年期国债收益率升至5.07%，上涨43个基点，并触及19年来最高水平[6][7] 通胀与加息预期 - 美伊战争导致船只无法通过霍尔木兹海峡，推动油价升至多年高位，消费者价格快速上涨[5] - 4月CPI通胀加速至3.8%，为2023年以来最高水平[5] - 高能源价格通过推高制造和运输成本，可能在未来几个月进一步加剧通胀压力[6] - 克利夫兰联储的预测工具显示，第二季度CPI通胀可能加速至6.7%[6] - 市场预期已从年初的至少两次降息，转变为预计美联储的下一次行动将是到2027年1月前的加息[8] 对股市的历史影响 - 更高的利率通常会通过提高公司借贷成本来限制投资、放缓扩张计划并降低利润增长，从而对股市构成利空[9] - 利率上升还可能削弱对住房、汽车等需要融资的利率敏感型商品的需求[9] - 自1999年以来，美联储共启动了四次加息周期，标普500指数在随后的三个月内均出现下跌，跌幅在1%至17%之间，平均回撤幅度为7%[10]