市场动态 - 以色列袭击伊朗导致油价飙升 股市下跌 因伊朗是全球最大产油国之一 交易员担忧冲突将推高汽油价格 进而影响经济[1] - 特朗普政府关税政策可能在未来几个月推高通胀 油价上涨与关税叠加效应或显著减缓经济增长[2] - 市场下跌时逢低买入的策略通常能为耐心投资者带来回报[2] 投资策略 - 建议当前阶段小额投资 若市场进一步下跌可加大投资力度[3] - 推荐关注CoreWeave和MercadoLibre两只股票[3] CoreWeave分析 - 年内股价上涨260% 提供AI专用GPU云基础设施 数据中心专为AI训练和推理优化[5] - SemiAnalysis评级为市场最佳GPU云平台 MLPerf基准测试表现优异[6] - Q1收入增长420%至9.81亿美元 非GAAP运营收入增长550%至1.62亿美元 订单积压增长63%至259亿美元[7] - 债务达90亿美元 Q1利息支出2.64亿美元导致非GAAP净亏损1.5亿美元 但债务策略审慎[8] - 当前股价147美元 华尔街目标价中位数69美元 市销率28倍 但考虑到73%毛利率和三位数收入增长 溢价合理[9] MercadoLibre分析 - 年内股价上涨39% 占据拉美28%电商市场份额 预计2026年将达30%[10] - 拥有拉美最快物流网络和最大零售广告平台 在阿根廷/智利/墨西哥金融科技市场领先[11] - Q1收入增长37%至59亿美元 金融科技业务表现突出 GAAP每股收益增长44%至9.74美元[12] - 华尔街预计2026年前年盈利增速36% 当前市盈率58倍 目标价中位数2863美元较现价2372美元有20%上行空间[13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长21%，达到1.815亿美元，实现连续第97个季度营收增长；经常性收入同比增长23% [8][16] - 第一季度调整后EBITDA增长22%，达到5440万美元，去年同期为4440万美元 [17] - 第一季度末，公司现金及投资总额为9500万美元，回购了约4000万美元的SPS股票 [18] - 预计2025年第二季度营收在1.845 - 1.862亿美元之间，同比增长约20% - 21%；调整后EBITDA在5300 - 5450万美元之间；摊薄后每股收益在0.41 - 0.44美元之间，摊薄加权平均流通股约为3880万股；非GAAP摊薄每股收益在0.87 - 0.90美元之间，基于约1550万美元的股票薪酬费用、约550万美元的折旧费用和约980万美元的摊销费用 [18][19] - 预计2025年全年营收在7.585 - 7.63亿美元之间，同比增长19% - 20%；调整后EBITDA在2.294 - 2.329亿美元之间，同比增长约23% - 25%；摊薄后每股收益在2.06 - 2.13美元之间，摊薄加权平均流通股约为3870万股；非GAAP摊薄每股收益在3.86 - 3.93美元之间，基于约6140万美元的股票薪酬费用、约2300万美元的折旧费用和约3800万美元的全年摊销费用 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分析业务第一季度同比略有下降，约2%，预计全年基本持平 [30][31] - 收购CarbonSix为公司增加了约8500名客户，高于初步估计的6500名，由于第一季度为部分期间，该收购预计在第二季度对ARPU产生全面影响，预计减少约1400美元 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营着一个由超过5万家供应商、物流公司和采购组织组成的网络，涵盖零售、分销、杂货和制造业，总潜在市场规模达110亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持和改善所有贸易伙伴关系，产品组合包括履行、分析、电子发票、零售商供应链绩效套件和收入回收等 [9] - 公司积极参与行业活动，推动供应链绩效提升工具的应用，如参与食品行业协会供应链论坛，评估部署协作供应链绩效记分卡的可能性 [13] - 公司通过社区赋能计划吸引新客户，目前业务管道稳定，有足够能力应对业务增长 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链持续演变，宏观动态影响其表现，自动化的好处愈发明显，公司客户的增长和盈利能力高度依赖与贸易伙伴的高效流程 [8][9] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对2025年全年的增长前景和利润率扩张仍有信心，其业务模式具有韧性，解决方案对改善全球零售供应链协作至关重要 [21] - 公司密切关注贸易动态对零售行业的影响，认为供应链自动化和运营效率仍是贸易伙伴的优先事项，公司产品的低成本和非基于GMV的收费结构历史上限制了对需求的影响 [14][19] 其他重要信息 - 公司在2月完成了对CarbonSix的收购，扩大了产品组合，确立了在新兴收入回收领域的领先地位，支持两大全球零售商的供应商社区 [9] - 根据Gartner对579名跨行业供应链专业人士的调查，只有29%的供应链为未来做好了准备，大多数表现优异的公司尚未完全采用先进技术 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务的交叉销售潜力 - 公司认为收入回收和履行产品的理想客户群体匹配度高，有望实现交叉销售，目前已实施激励和线索共享计划，早期迹象积极 [26][27][28] 问题: 分析业务第一季度表现及未来预期 - 分析业务第一季度同比下降约2%，受经济不确定性影响，预计全年基本持平，第二至四季度将略有改善 [30][31] 问题: 关税是否导致供应商或零售商延迟赋能活动 - 关税是客户关注的重点，带来了一定不确定性，但目前尚未看到赋能计划管道总量和推进速度下降，公司会密切关注 [37][38] 问题: 第一季度每股收益超预期，但全年指引增幅较小的原因 - 主要是由于部分支出、投资和招聘的时间安排，并非全年利润都能延续第一季度的超预期表现 [40] 问题: 第一季度新客户的有机和无机增长情况及驱动因素 - 扣除CarbonSix收购带来的8500名客户，有机新增客户约300名，增长得益于社区赋能计划，与2024年相比，新订阅客户机会更多 [43][44][45] 问题: 最低免税额豁免到期对客户群体的影响及CarbonSix的风险暴露 - 公司认为大多数合作的亚马逊市场卖家以批量形式将产品引入美国并进行履行，预计对业务影响不大 [48] 问题: 零售商重新调整供应链、多元化供应商或回流活动对公司业务的影响 - 若零售商和供应商因关税大幅转移供应来源，公司有能力帮助其新供应商上线，可能成为社区赋能活动的顺风因素，但如果新供应商替代了部分现有网络内的供应商，也可能带来一定逆风，具体影响有待观察 [54][55] 问题: 公司增长投资的节奏及不确定性的影响 - 公司在制定年度预期时考虑了资源等因素，第一季度部分投资时间未如预期，但仍有机会招聘人才，公司业务模式对经济变化有一定的抗干扰性，目前不会影响投资决策 [58][59][60] 问题: 当前背景下资源分配是否会在赋能活动中发生变化 - 目前社区赋能计划管道稳定，未受关税和宏观环境的明显影响，公司有足够能力应对业务增长，若需求增加，可扩大销售团队 [64][65][66] 问题: 供应商如何看待效率和自动化，以及公司如何利用网络规模实现自动化和毛利率扩张 - 公司内部通过人员、流程和技术等方面提高效率，利用AI等工具提升运营效率，改善客户体验，已体现在EBITDA利润率和毛利率的提升上；公司核心履行产品定价合理，客户购买量增加时成本会自然下降，对供应商来说具有成本效益 [70][71][72] 问题: 关税是否会促使零售商提升供应链数字化水平，进而增加钱包份额 - 全球供应链的复杂性增加可能促使零售商提高供应链可见性和敏捷性，有利于更多供应商通过SPS网络与零售商连接，从而增加公司业务机会 [78][79] 问题: 未来有机增长和并购的平均贡献情况 - 公司2025年营收增长符合预期，因近期较大规模的收购，营收增长高于目标；由于市场不确定性，目前无法提供2026年更详细的信息，后续会重新评估并考虑是否与投资者分享 [82][83][84] 问题: 近期赋能活动偏向已有供应商在网络内的零售商的原因 - 这与公司过去与零售商的合作程度有关，若之前与零售商合作较多，其供应商大多已加入SPS网络；若与新零售商合作，则可能会发现更多新的订阅客户 [90][91][92] 问题: CarbonSix新客户发现过程及惊喜来源 - 收购前公司对CarbonSix客户信息掌握不完整，收购后获得完整客户视图，经详细统计发现客户数量约为8500名，高于最初估计的6500名 [94][95] 问题: 排除CarbonSix后，全年供应商数量是否会出现有机负增长 - 客户数量的有机增长主要取决于社区赋能活动，第一季度排除收购因素后净增300名客户，预计第二季度净客户数量与第一季度相似，下半年情况尚不确定，但全年社区赋能活动仍强劲 [97][98][99] 问题: CarbonSix客户增长速度 - CarbonSix约有8500名客户，主要集中在亚马逊市场，客户规模较小，增减较为频繁，第一季度末客户数量与收购时相近，净新增客户基本为零 [103][104] 问题: CarbonSix增长是否来自钱包购买 - CarbonSix第一季度表现略好于预期，客户数量在季度末与收购时基本相同，公司对其收入预期与实际表现相符 [106] 问题: 推动有机客户新增的新零售商所在领域 - 本季度公司在传统杂货零售分销领域开展了多项赋能活动，与以往活动领域相似 [108] 问题: 宏观环境的领先指标 - 公司主要关注社区赋能活动的管道规模和推进速度，以及供应商基础的健康和留存情况，宏观压力可能会影响供应商留存，在分析业务中表现更明显，而履行业务受影响较小 [112][113] 问题: 供应商社区内ERP和WMS项目是否放缓 - 目前尚未看到项目放缓情况，但公司会密切关注，若宏观环境带来压力，该领域可能放缓，对公司业务构成潜在逆风 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长21%，达到1.815亿美元，经常性收入增长23% [8] - 调整后EBITDA增长22%，达到5440万美元，去年同期为4440万美元 [17] - 第一季度末，公司现金和投资总额为9500万美元，回购了约4000万美元的股票 [18] - 预计2025年第二季度营收在1.845 - 1.862亿美元之间，同比增长约20% - 21% [18] - 预计2025年全年营收在7.585 - 7.63亿美元之间，同比增长19% - 20% [20] - 预计2025年全年调整后EBITDA在2.294 - 2.329亿美元之间，同比增长约23% - 25% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分析业务在第一季度同比略有下降，约2%，预计全年基本持平 [30][31] - 收购CarbonSix增加了约8500名客户，高于初步估计的6500名 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营着一个由超过5万家供应商、物流公司和采购组织组成的网络，总潜在市场规模达110亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持和改善所有贸易伙伴关系，产品组合包括履行、分析、电子发票、零售商供应链绩效套件和收入回收等 [9] - 公司积极参与行业活动，推动供应链绩效提升，如参与食品行业协会供应链论坛，评估部署协作供应链绩效记分卡的可能性 [13] - 公司认为供应链自动化和运营效率仍是贸易伙伴的优先事项，其履行产品成本相对较低，收费结构不基于GMV，历史上对需求影响有限 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济背景存在不确定性，密切关注贸易动态对零售行业的影响，但对2025年全年增长前景和利润率扩张仍有信心 [14][21] - 公司认为虽然宏观环境存在不确定性，但供应链自动化和运营效率仍是贸易伙伴的优先事项，其业务模式具有韧性 [19] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，本次电话会议中的部分陈述为前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] - 公司提供了非GAAP财务指标的额外披露，包括与可比GAAP指标的调节 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 新业务的交叉销售潜力 - 公司认为收入回收和履行产品的理想客户群体匹配度高，目前虽使用两个销售团队，但已建立激励和线索共享计划，早期迹象显示交叉销售假设得到了积极验证 [26][27][28] 问题: 分析业务第一季度表现及未来预期 - 分析业务第一季度同比略有下降，约2%，受经济不确定性影响，预计全年基本持平，第二至四季度将略有改善 [30][31] 问题: 关税对供应商和零售商的影响 - 关税是客户关注的重点，导致一定不确定性，但目前未看到启用计划管道总量和推进速度下降，公司会密切关注 [37][38] 问题: 第一季度每股收益超预期但全年指引增幅较小的原因 - 主要是由于部分支出、投资和招聘的时间安排，未完全延续第一季度的利润增长 [40] 问题: 新客户的有机和无机增长拆分及驱动因素 - 扣除CarbonSix收购影响后，净新增300名客户，主要来自社区启用计划，与2024年相比，新订阅客户机会更多 [44][45] 问题: 最低免税额度豁免到期对客户群的影响 - 公司认为大部分亚马逊市场卖家以批量形式将产品引入美国并履行订单，预计对其3P业务影响不大 [48] 问题: 关税带来的积极潜在抵消因素 - 若关税导致零售商和供应商大幅转移供应来源，公司有能力帮助其新供应商上线，可能带来社区启用活动的顺风，但也可能因部分现有供应商流失带来一定逆风 [54][55] 问题: 增长投资的节奏和方向 - 公司在制定年度预期时考虑了资源投入，第一季度部分时间安排未按预期进行，但仍有机会招聘优秀人才，公司会关注外部情况，确保投资适度，目前经济情况未影响其对短期、中期和长期投资的看法 [58][59][60] 问题: 当前背景下资源分配是否会发生变化 - 目前社区启用计划管道稳定，未受关税和宏观环境影响，公司销售团队有足够能力应对需求增长，若需求增加可扩大销售团队规模 [64][65][66] 问题: 供应商如何看待效率和自动化，以及公司如何利用网络规模实现自动化和毛利率扩张 - 公司内部从人员、流程和技术方面寻求提高效率，利用AI等技术，已在EBITDA利润率扩张中体现效果，预计毛利率将持续改善；公司核心履行产品定价合理，客户购买量增加时成本会自然下降，对供应商而言具有成本效益 [70][71][72] 问题: 关税是否会促使零售商数字化升级供应链，带来钱包份额提升 - 公司认为全球供应链复杂性增加会促使企业寻求供应链可见性和敏捷性，有利于更多供应商通过SPS网络连接，可能带来钱包份额提升 [78][79] 问题: 未来有机增长和并购的贡献比例 - 公司2025年营收增长高于目标，部分原因是近期较大规模的收购，由于市场不确定性，目前无法提供2026年更详细的信息，会在接近2026年时重新评估并考虑是否与投资者分享 [82][83][84] 问题: 启用活动偏向已有供应商在网络内的零售商的原因 - 主要取决于与零售商的合作历史，若之前合作较多，许多供应商已加入SPS网络；若与新零售商合作，可能会发现更多新的订阅客户 [90][91][92] 问题: CarbonSix新客户数量超出预期的发现过程 - 收购前未获得完整客户名单，收购后对客户进行了更全面的梳理，发现约有8500名客户，高于初步估计的6500名 [94][95] 问题: 全年供应商数量增长预期 - 排除收购影响，客户数量增长主要取决于社区启用活动，第一季度净增300名客户，预计第二季度与第一季度相似，下半年情况尚不确定，但全年社区启用活动仍强劲 [97][98][99] 问题: CarbonSix的客户增长模式 - CarbonSix约8500名客户主要来自亚马逊市场，规模较小，客户增减较为频繁，第一季度末客户数量与收购时相近，收入表现略好于预期 [103][104][106] 问题: 推动新客户增长的新零售商所在领域 - 本季度开展了多项启用活动，主要集中在传统杂货零售和分销领域 [108] 问题: 宏观环境的领先指标 - 公司主要关注社区启用计划管道的规模和推进速度，以及供应商基础的健康和留存情况，宏观压力可能会影响供应商留存，在分析业务中体现更明显 [112][113] 问题: 供应商社区的ERP和WMS项目是否放缓 - 目前未看到项目放缓，但会密切监测，若宏观压力增大，该领域可能放缓，对业务构成潜在逆风 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长21%，达到1.815亿美元，经常性收入增长23% [6] - 第一季度调整后EBITDA增长22%，达到5440万美元，去年同期为4440万美元 [14] - 第一季度末，公司现金及投资总额为9500万美元，回购了约4000万美元的SPS股票 [14] - 预计第二季度营收在1.845亿 - 1.862亿美元之间，同比增长约20% - 21% [15] - 预计全年营收在7.585亿 - 7.63亿美元之间，同比增长约19% - 20% [17] - 预计全年调整后EBITDA在2.294亿 - 2.329亿美元之间，同比增长约23% - 25% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分析业务第一季度同比略有下降，约2%，预计全年基本持平 [23][24] - 收购CarbonSix增加了约8500名客户，高于初步估计的6500名 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持和改善所有贸易伙伴关系，产品组合包括履行、分析、电子发票、零售商供应链绩效套件和收入回收 [7] - 收购CarbonSix，扩大了产品组合，确立了公司在新兴收入回收领域的领先地位 [8] - 公司积极参与行业活动，推动供应链绩效提升，如参与食品行业协会供应链论坛 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对2025年全年增长前景和利润率扩张仍有信心，体现了商业模式的韧性和解决方案的关键性质 [18] - 供应链自动化和运营效率仍是贸易伙伴的优先事项，公司产品的低成本和非基于GMV的收费结构，历史上对需求影响有限 [16] 其他重要信息 - 公司运营着一个由超过5万家供应商、物流公司和采购组织组成的网络，涵盖零售、分销、杂货和制造业 [11] - 公司提供历史数据表，方便在投资者关系网站上查询 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新业务的交叉销售潜力如何？ - 公司认为收入回收和履行产品的理想客户群体非常契合，目前两个销售团队已建立激励和线索共享计划，早期迹象显示交叉销售潜力积极 [20] 问题: 分析业务第一季度表现不佳的原因及全年预期？ - 分析业务受经济形势影响较大，第一季度同比下降约2%，预计全年基本持平 [23][24] 问题: 关税是否导致供应商或零售商延迟启用活动？ - 关税是客户关注的重点，但目前启用计划的管道总量和推进速度未受明显影响，公司会密切关注 [28] 问题: 第一季度EPS超预期，但全年指引增幅较小的原因？ - 主要是由于部分支出、投资和招聘的时间安排所致 [29] 问题: 本季度新客户的有机和无机增长情况及驱动因素？ - 扣除CarbonSix的影响，本季度有机新增客户300名，主要得益于社区启用计划，且新订阅客户机会的组合有所变化 [33][34] 问题: 最低免税额豁免到期对客户群体的影响？ - 公司认为大部分亚马逊市场卖家以批量进口商品，预计对业务影响不大 [35] 问题: 零售商重新调整供应链、多元化供应商或回流活动对公司业务的影响？ - 公司网络的大部分交易流量在国内进行，若零售商和供应商大幅转移供应源，公司有能力帮助其进行新供应商的上线，可能带来社区启用活动的顺风，但也可能存在一定逆风，具体情况有待观察 [39][40] 问题: 公司投资的节奏和方向是否受不确定性影响？ - 公司在制定年度预期时已考虑资源需求，目前虽部分投资时间未如预期，但仍有机会招聘优秀人才，且业务模式对经济形势不太敏感，不会影响短期、中期和长期的投资计划 [41] 问题: 当前背景下，启用活动的资源分配是否会发生变化？ - 目前社区启用计划的管道稳定，未受关税和宏观环境的明显影响，公司有足够能力应对需求增长 [45] 问题: 供应商如何看待效率和自动化，公司如何通过网络扩展实现自动化和毛利率提升？ - 公司内部通过人员、流程和技术等方面提高效率，利用AI等技术提升运营效率，已体现在EBITDA利润率和毛利率的提升上；从客户角度，公司核心履行产品定价合理，具有成本效益 [49][50] 问题: 关税是否会促使零售商数字化升级供应链，增加钱包份额？ - 全球供应链的复杂性增加，会使零售商更需要供应链的可见性和敏捷性，有利于更多供应商通过SPF网络连接，从而增加钱包份额 [55] 问题: 未来有机增长和并购的贡献比例如何？ - 公司今年的增长符合目标，由于近期并购规模较大，收入增长较高；目前市场不确定性较大，暂无法提供2026年的具体信息，后续会重新评估并考虑是否与投资者分享 [57][58] 问题: 近期启用活动为何更倾向于已有供应商在网络上的零售商？ - 这与公司过去与零售商的合作有关，过去的工作使许多供应商已加入SPS网络，近期部分活动也涉及新零售商，会带来新的订阅客户 [64] 问题: CarbonSix客户数量超预期的发现过程？ - 收购前公司未获得完整的客户名单，收购后进行了更严格的审查，发现客户数量约为8500名，高于初步估计的6500名 [67] 问题: 排除CarbonSix后，全年供应商数量是否会出现有机负增长？ - 客户数量主要受社区启用活动驱动，第一季度有机净增客户300名；目前预计第二季度净客户数量与第一季度相似，下半年情况尚不确定，但全年社区启用活动仍强劲 [69][70] 问题: CarbonSix客户增长速度如何？ - CarbonSix约8500名客户主要集中在亚马逊市场，客户规模较小，新增和流失较为频繁，本季度净客户数量基本持平 [72] 问题: CarbonSix的增长是否主要来自钱包份额的增加？ - CarbonSix第一季度表现略好于预期，客户数量与收购时基本相同 [73] 问题: 本季度有机新增客户来自哪些领域的零售商？ - 本季度开展了多项启用活动，涉及传统杂货、零售、分销等领域，与以往活动领域一致 [74] 问题: 公司关注的宏观经济领先指标有哪些？ - 公司主要关注社区启用计划的管道规模和推进速度，以及供应商基础的健康和留存情况 [77] 问题: 供应商社区的ERP和WMS项目是否放缓？ - 目前尚未观察到项目放缓，但会密切关注，若宏观环境带来压力，该领域可能成为公司业务的潜在逆风 [78]