核心观点 - 英美烟草公司被视作当前极具价值的投资标的 其2025财年业绩稳健 传统可燃烟草业务表现坚韧 新型品类业务加速发展 公司预计将在2026年恢复中期增长目标 并致力于在2035年前转型为以无烟业务为主的公司 [1][3] 2025财年财务与运营表现 - 集团整体收入增长2.1% 调整后利润增长3.4% [1] - 新增470万无烟产品消费者 使其无烟消费者总数达到3410万 [1] - 现代口服产品（以Velo品牌为首）全球收入增长48% 其在美国推出的Velo Plus产品在上市第一年即取得市场第二的位置 [2] - 雾化产品收入下降约9% 主要受美国和加拿大非法产品泛滥影响 但下半年随着执法力度加大已显现复苏迹象 [2] - 加热烟草产品在亚洲面临激烈竞争 公司寄望于高端产品glo Hilo和下一代产品glo HYPER能重新夺回市场份额 [2] 未来展望与战略规划 - 公司预计2026年将恢复中期增长目标 即收入增长3-5% 利润增长4-6% [3] - 公司目标是在2030年前实现超过500亿英镑的自有现金流 [1] - 为支持向无烟业务转型 公司正加强生产力计划 目标到2030年实现额外20亿英镑的成本节约 [3] 业务范围 - 公司业务遍及美国、欧洲、拉丁美洲、加拿大、亚太、中东、中亚、高加索地区及非洲 [4]