核心观点 - 美国银行首席市场策略师认为 科技股近年主导市场涨幅后 应让位于其他机会 其最高确信度的投资观点是看好周期性股票 并建议采用科技与周期股的杠铃策略 [1][2] - 尽管当前劳动力市场出现疲软迹象 但策略师认为这是适应新环境的调整而非螺旋式下降 并指出多个驱动力将在2026年推动经济增长和周期性股票 [3][4] - 摩根大通和汇丰的策略师也看好周期性股票 年初至今工业、材料和金融板块的回报率分别为17.4%、4.5%和10.8% 而标普500指数上涨16.4% [7] - 2025年至今 周期性股票在全球范围内表现优于防御性股票 导致其估值出现溢价 文中列举了投资相关板块的ETF示例 [8] 市场风格轮动 - 科技股（如“美股七巨头”）近年来占据了市场涨幅的过大份额 现在是将资金配置到其他更好领域的时候 [1] - 周期性股票在明年应开始显得具有吸引力 建议采用科技股与周期股的杠铃配置方法 [2] - 周期性股票的定义是那些在经济从低迷中复苏或扩张时反弹的股票 [2] 周期性股票的投资逻辑 - 策略师看好的周期性板块包括工业、材料和金融 [2] - 劳动力市场呈现混合状态 部分领域走弱 部分领域走强 关键在于企业正在学习适应人工智能技术和移民限制 预计将在未来18-24个月提升生产率 [4] - 推动2026年经济增长及周期股的多个驱动力包括：持续的家庭消费（尤其是高收入家庭）、资本支出（不仅限于数据中心 还包括设备更新和扩大工厂产能）、美元走弱利好出口、全球增长加速利好跨国公司盈利 [5] - 财政与货币刺激政策：财政方面因《One Big Beautiful Bill Act》法案将有更多资金注入企业利润 货币方面预计美联储将在2026年年中开始进行两次降息 此外市场普遍预期12月将有一次降息 [6] 市场表现与工具 - 年初至今（截至报道时） 工业板块回报率为17.4% 材料板块为4.5% 金融板块为10.8% 同期标普500指数上涨16.4% [7] - 2025年至今 周期性股票表现优于防御性股票 导致其估值相对防御股出现溢价 [8] - 可投资于看好的周期性板块的ETF包括：iShares美国工业ETF (IYJ)、State Street材料精选板块SPDR ETF (XLB)、Vanguard金融ETF (VFH) [8]

行业ETF概况 - iShares U S Industrials ETF(IYJ)为被动管理型交易所交易基金 旨在提供对工业-广泛股票市场的广泛敞口 于2000年6月12日推出 [1] - 工业-广泛行业属于Zacks行业分类16大板块之一 当前排名第4位 位列前25% [2] - 该ETF追踪道琼斯美国工业指数表现 资产管理规模达17 7亿美元 是工业板块规模较大的ETF之一 [3] 指数构成与行业分布 - 基准指数采用市值加权法 覆盖建筑材料 航空航天与国防 通用工业 电子电气设备 工业工程 工业运输及支持服务等子行业 [4] - 工业板块占组合权重65 4% 金融和材料板块分列二三位 前十大持仓合计占比34 62% [6][7] - 最大持仓为Visa A类股(8 3%) 其次为万事达卡A类股和GE航空航天 [7] 成本与收益特征 - 年化费用率0 39% 处于同类较低水平 12个月追踪股息收益率0 83% [5] - 2025年8月14日数据显示 年内涨幅9 52% 过去一年回报达19 21% 52周价格区间115 07-148 18美元 [8] 替代产品比较 - 可比产品包括Vanguard工业ETF(VIS)和工业精选板块SPDR ETF(XLI) 资产管理规模分别为61 5亿和230 7亿美元 [10] - VIS和XLI费用率更低 分别为0 09%和0 08% 分别跟踪MSCI美国可投资市场工业25/50指数和工业精选板块指数 [10] 风险分散特性 - 组合包含202只成分股 有效分散个股风险 三年期贝塔系数1 09 年化波动率17 53% 属中等风险品种 [8]