集团概览 - 公司首席执行官对实现2025财年指引充满信心，市场势头强劲，质子疗法临床试验结果和核医学会议上的诊疗学参与度提升是主要驱动力 [3] - 长期再融资完成增强了公司的运营承诺履行能力和新业务机会把握能力 [3] 财务表现与指引 - 截至2025年第三季度，设备订单额为1.95亿欧元，同比增长6% [5] - 设备和服务的未交付订单额稳定在13亿欧元 [5] - 确认2025财年REBIT指引至少为2500万欧元，质子疗法业务已实现正的REBIT贡献 [5] - 截至2025年9月30日，净债务头寸为6000万欧元，已使用5100万欧元的循环信贷额度 [5] - 中期（2024-2028年）展望：收入复合年增长率（CAGR）为5-7%，运营支出（OPEX）占年销售额的30%以下，到2028年REBIT约占收入的10% [11][16] 质子疗法业务 - IBA Clinical业务板块售出四套ProteusONE解决方案 [5] - 设备订单中有41个项目，包括9套ProteusPLUS和32套ProteusONE系统，其中9套正在安装中 [6] - 全球有45个活跃站点，服务销售由已安装的设备基础驱动 [6] - 在亚太地区商业吸引力强劲，美国业务管线非常活跃 [6] - 与Varian签署谅解备忘录，旨在加强互操作性、优化临床工作流程并共同开发技术 [6] - MD Anderson的III期临床试验首次提供1级临床证据，证明质子疗法在头颈癌治疗中相较于传统放疗具有优势 [6] - RadComp III期乳腺癌试验的早期结果显示皮肤毒性相似，质子疗法在降低心脏和肺部照射方面的主要理论优势仍在长期结果评估中 [6][7] IBA Technologies业务 - IBA Technologies部门订单额同比增长22%，主要由RadioPharma解决方案驱动 [5] - 本季度售出四套系统，使总数达到18套 [10] - 9月发布了用于调试和年度质量保证的高通量产品myQA Blue Phantom [10] - 期后并购更新：于2025年10月底完成对PhantomX的收购 [10] - 工业解决方案领域，监管对环氧乙烷灭菌的压力持续，支持电子束和X射线技术的长期转型，在新应用领域取得持续进展 [10] - RadioPharma解决方案领域，核医学兴趣浓厚，特别是对Ac-225和At-211等α发射体的关注，证实了公司在产能扩张和新生产技术开发上的战略重点 [10] 公司融资与投资 - 于11月19日完成1.25亿欧元的俱乐部交易再融资方案，包括5000万欧元分期偿还定期贷款、1500万欧元用于并购的分期偿还定期贷款以及6000万欧元循环信贷额度，并辅以1000万欧元的次级贷款 [5][10] - PanTera已开始建设其商业规模的Ac-225生产设施，并每周生产以支持临床试验 [5] - mi2-factory项目已完成演示系统规格制定，并提交给IPCEI当局以支持首笔资金拨付 [15] - Normandy Hadrontherapy项目线圈安装后正在进行冷却，目标在2026年初产生第一个磁场 [15] - 10月31日在北京正式开设新的亚洲总部，以加强在中国市场的布局 [15]

文章核心观点 公司2025年第一季度业务良好，市场势头和盈利趋势积极，有望实现短期和中期盈利目标 [4][8] 公司概况 - 公司是全球粒子加速器技术领导者，提供质子治疗、工业灭菌、放射性药物和剂量测定等设备与服务 [11] - 总部位于比利时，全球约有2100名员工，是认证的B Corp公司 [11] - 公司在泛欧证券交易所上市 [12] 第一季度业务亮点 商业与财务 - 临床设备和服务积压订单达15亿欧元，按计划执行转化 [6] - 净现金头寸为900万欧元，较去年底减少 [6] - 2025年3月25日起实施股票回购计划，截至5月19日已购买582,849股，目标年底前购650,000股 [6] - 2025年7月1日起，Catherine Vandenborre将担任首席财务官兼公司实体负责人 [6] 质子治疗业务 - 有38个正在进行的质子治疗项目，包括8个ProteusPLUS和30个ProteusONE，其中9个正在安装 [7] - 亚太地区商业活动活跃推动管道转化，美国管道保持活跃，印度和中国台湾有新合同和付款 [7] 剂量测定业务 - Radcal Corporation整合重回正轨，支持剂量测定业务盈利 [7] - 推出QUASAR GRID系统和myQA Blue Phantom，第一季度售出4个系统 [7] 其他业务 - 放射性药物解决方案有两笔额外销售，推出新的紧凑型合成器CASSY [7] - 工业解决方案方面，将在中国成都共同组织年度IFIS，推广电离技术 [7] 新业务进展 - PanTera获得大型商业供应设施建设许可，与关键制药公司关系发展良好 [13] - mi2 - factory已释放第一笔390万欧元投资，第二笔110万欧元将于下半年释放 [13] - Normandy Hadrontherapy成功组装回旋加速器线圈，正在进行筹款 [13] 展望 一年指导目标（2025年） - 集团REBIT至少2500万欧元，受质子治疗业务积极REBIT支持 [9] 中期展望（2024 - 2028年） - 公司有信心实现持续盈利，密切关注宏观经济条件，特别是美国关税影响，预计影响为低到中等并评估缓解措施 [10] - 收入在高增长期后以5 - 7%的复合年增长率实现正常化前期增长，与核心业务市场增长一致 [14] - 运营费用占年销售额比例最高达30% [14] - 到2028年REBIT约占收入的10% [14]