公司业绩表现 - 2024/25财年全年营收270.13亿元同比下降6.6% 净利润12.86亿元同比大幅下滑41.9%创近五年新低 [17] - 核心业务收入(占营收86.3%)下滑6.1% 其他品牌业务收入降幅达9.9% [17][18] - 毛利率下滑至38.4%较上个财年下降3.4个百分点 存货规模超过60亿元 [22] - 全国门店数净减少1124家至5020家 相当于日均关闭超过3家门店 [22] 主力品牌市场动态 - 阿迪达斯2025年上半年大中华区营收18.27亿欧元同比增长13% [19] - 耐克截至2025年5月31日财年大中华区收入65.86亿美元同比下滑13% [20] - 作为耐克最大经销商面临显著周转压力 [21] 新品牌合作战略 - 2025年5月起连续获得加拿大跑步品牌Ciele Athletics、挪威户外品牌Norrøna、英国跑步品牌Soar中国独家运营权 [4] - Norrøna定位高端户外 男士防水冲锋衣官网售价349-1199欧元(约2931-10071元) 曾于2016年进入中国但因市场不成熟退出 [5][6][8] - Ciele从跑步帽切入赛道 现有200多种帽型款式 正构建全品类跑步装备矩阵 [8] - Soar专注跑步服饰 上衣下装价格90-175欧元(约755-1467元) 标志性产品41g超轻竞速背心采用石墨烯材料 [11] - 此前已签约加拿大越野跑鞋品牌norda 产品采用生物基防弹衣材料 国内定价2195-2695元 [12] - 新品牌共同特点是专业度高、售价不便宜 覆盖户外/专业跑步等细分赛道 与原有大众品牌形成互补 [15][16] 行业趋势与市场机遇 - 瑞士品牌On昂跑2024年销售额增长33.2%至23.18亿瑞士法郎(约190亿元) 净利润暴涨204.5% 毛利率达60.6% [23] - On昂跑亚太地区(含中国)2024年净销售额增长84.5% [24] - HOKA ONE ONE在2025财年品牌净销售额增长23.6%至22.33亿美元(约160亿元) [24] - 消费者调研显示仅20%受访者未购买过HOKA、Patagonia、ARC'TERYX等新锐运动品牌 [26] - 北极狐、三夫户外等竞争对手也在加速布局中国小众户外市场 [24] 战略执行与挑战 - 拥有新品牌中国独家运营权 可自主定价、决定渠道布局和营销策划 身份从"渠道商"升级为"品牌商" [28] - 正推进Norrøna在北京上海开设单品专卖店 norda和Soar可能采用集合店模式 [28] - 面临消费者认知培育难题 需构建品牌营销能力并经历试错过程 [29][30] - 新品牌当前体量均不足1亿美元 全球最大户外品牌北面2024年销售额约37亿美元(约265.8亿元)仍低于滔搏总营收 [33] - 花旗研报预计收入将在2027财年恢复正增长 意味着还需经历两年转型阵痛期 [36]