纪要涉及的行业和公司 行业：短视频、电商、直播打赏、AI、本地生活、游戏、广告 公司：快手 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务收入增速与占比** - 2025年总收入增速平稳，广告、直播打赏和电商三大业务收入增速维持在10%左右[2][3] - 广告业务占比逐年提升，2025年占比接近60%，2025年增速约14%，未来几年维持在10%左右，优于其他互联网平台[2][3] - 电商业务2025年GMV增长13%-14%，高于同行，今年预期占总收入比重约15%，直播电商技术服务费佣金约1.3%[2][3][4] - 直播打赏业务2025年增速保持在6%左右，占比逐渐下降，目前约27%-28%[2][4] - 包含电商和AI等新兴业务的整体收入增速预计可达20%以上[2][5] 2. **AI领域亮点** - 可灵AI生成视频大模型能力和商业化模式处于全球领先地位，4月、5月月度付费金额已突破1亿元人民币，全年预期收入至少达到1.5亿美元[2][3] - 可灵AI生成视频大模型应用空间巨大，包括短剧创作、游戏广告素材生成等多个千亿级别赛道[3][12] - 可灵AI付费用户中约70%为专业消费者（P端），海外市场占比超70%，5月Web端访问量超1700万，推出全球首个AIGC生成短剧《新世界加载中》[14] - one rack是行业内首个工业级推荐解决方案，已应用于快手APP，占据约25%的推荐请求流量，有效计算量提升10倍，运营成本降至传统推荐算法方案的10%-11%左右[13] 3. **成本与费用** - 2025年经调整净利率约为14%出头，与去年接近，主要受首次全额缴纳常态化税款影响[2][6] - 2025年毛利率预计提升0.7-0.8个百分点，因直播打赏占收比下降、新数据中心投入使用、内容采买成本控制[6][7] - 2025年营销费用预计持续优化，销售和营销费用率预计下降1.5到2个百分点，三费总体预计优化1.5个百分点以上，毛利减三费后同比增长预期超30%[8] 4. **股价表现** - 2025年以来股价呈现区间波动，下限约50元，上限曾达到69元，未来仍以区间波动为主[15] - 可灵AI与one rack为股价提供支撑与增长潜力[3][15] 5. **二季度及全年业绩预期** - 二季度收入增速预计11.5%左右，电商其他收入增速最快，预期增速20%左右，电商GMV增速13% - 14%，广告增速12% - 13%，直播打赏收入增速6%左右[19] - 2025年第二季度运营利润率预计提升接近两个百分点，经调整净利润率与去年相比无显著增长，预期净利润约50亿 - 52亿元，同比增长约10%[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 快手电商可灵AI商业化进展显著，应用于短剧创作、游戏广告素材生成等千亿级别赛道[3][12] - 快手行政开支占比2.4个百分点，变化不大，研发开支主要来自可灵AI，但提升幅度不及销售和营销开支优化幅度[8] - 快手二季度营销费用同比增长6个百分点，但营销费用占收入比将优化1至1.7个百分点，全年营销费用率也预期优化[21][24] - 广告业务内循环中泛货架电商商业化和one rack推荐模型全量上线，外循环中小游戏起量、推出线索类广告和本地推等，将提升下半年广告业务增速[22] - 可灵AI二季度有望上修全年收入指引，从一亿美元上调至1.5亿美元甚至更高，在更多垂直领域商业化落地有望带来估值提升[25]