核心财务表现 - 2026财年第二季度持续经营业务收入为2980万美元，相比2025财年同期的750万美元大幅增长298% [6] - 2026财年第二季度持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润为1.673亿美元，相比2025财年同期的1.494亿美元增长12% [6] - 公司提高2026财年全年调整后息税折旧摊销前利润指引至6.5亿至6.6亿美元，此前指引为6.15亿至6.25亿美元 [6] 水处理业务 - 水处理业务部门营业收入为9235万美元，相比2025财年同期的7283万美元增长1950万美元 [4][5] - 水处理业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1.519亿美元，相比2025财年同期的1.289亿美元增长18% [4] - 2026财年第二季度日均处理产出水量为280万桶，相比2025财年同期的268万桶增长4.5% [5][6] - 2026年10月日均处理产出水量已超过300万桶 [6] - 过去60天内新签超过50万桶/日的产出水处理合同，推动增长资本支出从6000万美元增加至1.6亿美元 [6] 原油物流业务 - 原油物流业务部门营业收入为822万美元，相比2025财年同期的1484万美元下降660万美元 [4][10] - 原油物流业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1655万美元，相比2025财年同期的1726万美元略有下降 [4] - Grand Mesa管道季度平均运输量约为7.2万桶/日，相比2025财年同期的6.3万桶/日增长14% [10] 液体物流业务 - 液体物流业务部门营业收入为635万美元，相比2025财年同期的263万美元增长372万美元 [4][11] - 液体物流业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1052万美元，与2025财年同期的1138万美元基本持平 [4] 资本结构与流动性 - 截至2025年9月30日，总流动性（现金加上资产基础循环信贷额度可用容量）约为3.591亿美元 [12] - 资产基础循环信贷额度借款总额约为7100万美元，主要用于为混合季节储备丁烷库存 [12] - 公司遵守所有债务契约条款，且近期无债务到期 [12] 资本运作与股东回报 - 2025年10月回购18506股D类优先股，累计回购88506股，约占原流通D类优先股的15% [6] - 根据董事会授权的回购计划，本季度回购4416425股普通股，累计回购6790263股普通股，平均价格为4.57美元 [6] 未来展望 - 由于新签合同的服务时间分布在未来几个月，大部分调整后息税折旧摊销前利润将在2027财年实现 [6] - 预计2027财年调整后息税折旧摊销前利润将超过7亿美元 [3][6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度归属于有限合伙人的净收入为3.26亿美元，调整后EBITDA为5.91亿美元 [18] - 2024年全年调整后EBITDA为23.4亿美元，超过指导区间22-24亿美元的中点 [19] - 2024年自由现金流为13.2亿美元，超过指导区间10.5-12.5亿美元的上限 [19] - 2025年调整后EBITDA指导区间为23.5-25.5亿美元，中点同比增长5% [20] - 2025年自由现金流指导区间为12.75-14.75亿美元，中点同比增长4% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气业务：2024年第四季度吞吐量环比增长4%，全年平均吞吐量为51亿立方英尺/天，同比增长16%（剔除资产出售影响） [10][13] - 原油和NGL业务：2024年第四季度吞吐量环比增长6%，全年平均吞吐量为53万桶/天，同比增长12%（剔除资产出售影响） [10][13] - 采出水业务：2024年第四季度吞吐量环比增长8%，全年平均吞吐量为110万桶/天，同比增长11% [10][13] - 2025年预计天然气和采出水吞吐量将实现中个位数增长，原油和NGLs吞吐量将实现低个位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 特拉华盆地：2024年第四季度天然气吞吐量连续第八个季度创纪录 [10] - DJ盆地：2024年第四季度天然气吞吐量达到公司独立运营以来的最高水平 [10] - 粉河盆地：2024年约60%的活跃钻机位于公司服务区域 [16] - 2025年预计特拉华盆地将继续成为主要增长引擎，粉河盆地天然气吞吐量预计2026年将实现中双位数增长 [14][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布Pathfinder管道项目，将建设30英寸、80万桶/天的采出水输送管道，与西方石油公司签订长期协议 [4][25] - 战略重点转向有机增长和协同补强收购，支持中低个位数的年度分配增长率 [8][23] - 采出水业务采用差异化中游解决方案，注重长期合同和风险管理 [46][47] - 2025年资本支出指导区间为6.25-7.75亿美元，其中65亿美元用于Pathfinder项目 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 特拉华盆地运营商通过提高钻井效率，用更少的钻机完成更多井 [14] - 采出水与原油比例高达3-12倍，是盆地长期发展的重大挑战 [52] - 行业竞争格局中，公司采出水解决方案具有长期合同和规模优势 [46] - 预计未来五年将进入增长阶段，利用强大的资产基础和资产负债表 [29] 其他重要信息 - 2024年支付了12.46亿美元的基础分配，较COVID前水平增长41% [8] - 2025年计划将季度分配从0.875美元/单位提高0.035美元，全年分配至少3.6美元/单位 [22] - 退休了增强分配概念，简化资本分配框架 [23] - 任命John VandenBrand为新的商业高级副总裁 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于新的分配增长目标和资本支出 - 中低个位数分配增长率基于长期预测和可持续性考虑 [36] - Pathfinder项目资本支出预计为4-4.5亿美元，2025年支出65亿美元 [38] 问题：Pathfinder管道的填充计划和回报 - 初始合同支持中游回报率，未来填充将显著提升回报 [41] - 管道设计考虑了与其他生产商的连接可能性 [44] 问题：采出水业务竞争格局 - 公司解决方案采用长期中游合同模式，区别于短期油田服务方案 [46] - 注重风险管理，不部署回报率不足的项目 [47] 问题：与西方石油公司的其他合同扩展机会 - 持续评估所有业务线的合同扩展机会 [51] - 采出水是特拉华盆地长期发展的关键挑战 [52] 问题：2026年资本支出展望 - 2026年资本支出预计高于2025年，主要受Pathfinder项目推动 [54] - 粉河盆地增长机会和Pathfinder客户连接将影响资本需求 [55] 问题：并购标准 - 需符合公司能力、地理互补性，达到中游回报要求 [61] - 以Meritage交易为模板，注重协同效应 [61] 问题：自由现金流驱动因素 - 吞吐量超预期和商品价格影响是关键变量 [63] - 大项目资本支出时间安排会影响自由现金流 [64] 问题：股票回购计划 - 250亿美元回购授权主要是程序性安排，近期无大规模回购计划 [70]