The Allstate Corporation (NYSE:ALL) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 09:00 AM ET Speaker10Good day, and thank you for standing by. Welcome to Allstate's Fourth Quarter Earnings Investor Call. At this time, all participants are in listen-only mode. After prepared remarks, there will be a question-and-answer session. To ask a question during the session, you'll need to press star one on your telephone. If your question has been answered and you'd like to remove yourself from the queue, simply press sta ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增至173亿美元，年初至今总收入增长5.8%至503亿美元 [4][10] - 第三季度净收入为37亿美元，年初至今普通股股东应占净收入为64亿美元 [4][10] - 调整后净收入为30亿美元，每股摊薄收益为11.17美元 [4][10] - 过去12个月调整后净收入股本回报率为34.7% [4][10] - 净投资收入为9.49亿美元，较去年同期增长21.2% [10] - 有效保单数量增至2.095亿份，同比增长3.8% [4][10] - 财产责任保费第三季度增长6.1%，年初至今增长7.4% [10] - 保护服务保费同比增长12.7% [10] - 公司通过股息和股票回购向股东返还16亿美元（GAAP基础），过去12个月返还18亿美元，占普通股平均市值的3.5% [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产责任业务通过转型增长计划实现盈利增长，目标综合比率维持在90%中段水平，过去10年平均综合比率为94.9 [11] - 房屋保险业务是竞争优势，目标记录综合比率为90%低段，潜在综合比率为60%中低段，过去10年平均记录综合比率为92.3 [12] - 保护服务业务由五个部分组成，拥有1.71亿份有效保单，过去12个月收入33亿美元，利润2.11亿美元 [13] - 保护服务业务保单数量同比增长4.4%，收入同比增长15%，其中国内收入增长10%，国际收入增长32% [14] - 保护服务业务本季度调整后净收入为3400万美元，同比减少500万美元，但年初至今利润同比增长8% [14] - 非标准汽车保险业务通过National General和Direct Auto品牌实现强劲增长，增长率分别为12%和22.9% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在38个州实现有效保单数量增长 [15] - 主动品牌汽车保险有效保单数量同比增长2.8%，房屋保险有效保单数量同比增长3% [15][16] - 纽约和新泽西州的监管审批影响了新业务增长，但公司在这些州仍保持盈利 [28][97][98] - 通过SAVE计划帮助超过500万客户降低保费超过5% [7] - 行业购物活动同比2023年增长9.3%，公司新业务同比2022年增长26.2% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦提升个人财产责任市场份额和扩展客户保护服务 [4] - 转型增长计划已进入第四阶段，重点推出新系统并降低费用比率6.7个百分点 [5][6] - 分销渠道多元化，新汽车保险业务在Allstate代理、独立代理和直销渠道平均分配 [7] - 投资人工智能技术，开发生成式AI提高运营效率，并构建ALLI（Allstate大型语言智能生态系统）实现代理AI [8][9] - 公司通过积极的投资组合管理应对市场变化，自2021年第一季度以来投资组合账面价值增长39%，即230亿美元 [19] - 行业竞争激烈，主要竞争对手包括Progressive、State Farm和GEICO，公司在非标准汽车保险市场获得份额增长 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前定价充足，将根据损失趋势调整2026年定价策略，目标维持综合比率在90%中段水平 [29][30] - 对通货膨胀持谨慎态度，认为部分左尾风险已消退，但将继续监控其对承保和投资的影响 [82][83][84] - 佛罗里达州和佐治亚州的侵权改革有助于降低客户成本，管理层鼓励其他州跟进 [86] - 技术投资（如AI）被视为重新构想商业模式的重要机遇，尽管会增加成本，但公司决定快速推进 [34][36][37] - 管理层对代理渠道的未来充满信心，认为其生产力显著提升，将继续是增长战略的核心部分 [45][47][48] 其他重要信息 - 公司停止使用Encompass保险品牌，在独立代理渠道推出National General Custom 360产品 [16] - 公司通过产品捆绑（特别是通过Allstate代理）和向新保险产品过渡来提高客户保留率 [18][66][67] - 广告支出效率受到关注，公司区分上层漏斗和下层漏斗广告，并对经济回报感到满意 [95] - 投资组合管理具有灵活性，会根据企业风险和回报调整久期和资产配置 [19][20][89][90] - 公司资本充足，持有公司流动性灵活，资本配置选项包括业务增长、投资、并购以及股东回报 [24][25][70][71] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本管理和持有公司流动性 [24] - 公司资本充足，偏好将资本留在持有公司以保持灵活性，可用于再投资、股票回购或并购 [24][25] - 资本使用优先级为业务增长（因其带来高回报和估值重估）、投资组合优化，以及可能的并购 [25][26] - 股东回报（股息和回购）是持续选项，但优先考虑能为股东带来最高回报的用途 [27] 问题: 定价趋势和2026年展望 [28] - 当前汽车保险利润率强劲，定价总体充足，纽约和新泽西州的费率影响仅为0.6个百分点 [29] - 2026年定价将根据损失趋势调整，若趋势良好则无需加息，若成本上升将采取行动以维持目标综合比率 [30] 问题: 人工智能战略和ALLI发展 [33] - AI技术有望重塑商业模式，生成式AI用于提高现有业务效率，代理式AI（ALLI）旨在重新构想客户价值 [34][35][36] - ALLI处于设计和构建阶段，公司因机遇巨大而决定快速推进，尽管会增加成本 [37] - 技术有助于个性化体验并提高保留率，而非增加人力投入，例如通过SAVE计划和产品定制 [38][39][40] 问题: 专属代理渠道进展和未来 [45] - 代理数量从超过10,000减少至6,000，但生产力和业务量显著提升，代理网络比转型增长初期更强大 [45][46] - 该渠道仍是核心战略部分，未来将借助AI和数据分析工具深化客户关系并销售更广泛的保护产品 [47][48] 问题: 与竞争对手在AI方面的对比 [49] - 公司不确定竞争对手的具体进展，但自身在转型增长中建立的数据架构为AI应用奠定了良好基础 [50][51] - 公司相信AI是重要机遇，并已开始讨论相关战略，但不透露具体细节以避免为竞争对手提供路线图 [50] 问题: 竞争动态和价格与保单增长权衡 [54] - 市场竞争已非常激烈，公司过去十年表现出色，有能力在此环境中竞争并创造股东价值 [55][56] - 增长以盈利为前提，公司珍视股东资本，确保在增加保单数量时能够赚钱 [55] - 除汽车保险外，房屋保险、专业险种和保护服务业务提供额外增长途径 [59][60][61][62] 问题: 汽车保险保留率趋势 [65] - 保留率工作重点包括SAVE计划、向ASC产品过渡以及产品捆绑，技术有助于识别节省机会并提高保留率 [66][67][68] - 非标准业务增长对整体保留率有负面影响，但该业务本身具有经济吸引力 [75][76] 问题: 资本回报与并购平衡 [69] - 股票回购按既定计划进行（已批准15亿美元），完成后将决定下一步行动，不因月度业绩而临时调整回购规模 [70] - 资本优先用于有机增长，并购机会出现时会考虑，但不会为此刻意预留资本 [71] 问题: 非标准汽车保险业务的盈利性和持续性 [74] - 该业务具有经济吸引力，尽管生命周期较短，但获取和服务成本下的回报令人满意 [75] - 公司关注的是在客户持有期内能否盈利，而非设定具体的保留年限目标 [75] 问题: 商业险种责任准备金发展 [77] - 公司认为所有类别准备金均充足，本季度商业险种未出现不利发展，但未来可能仍有意外情况 [77] 问题: 通胀展望和投资组合管理 [81][87] - 通胀影响多方面，目前部分不确定性已缓解，公司通过调整投资组合（如延长久期）来平衡企业风险 [82][83][84] - 投资组合管理灵活，无特定"需要"调整久期，而是根据整体企业风险和回报机会进行配置 [88][89][90] - 侵权改革（如佛罗里达州）有助于抵消通胀对人身伤害成本的影响 [86] 问题: 广告支出效率 [94] - 广告效率衡量需区分上下层漏斗，品牌考量度上升，下层漏斗效率今年同比提升 [95] - 广告是高度分析性和规模化的竞争领域，公司持续优化策略 [96] 问题: 纽约和新泽西州新产品审批进展 [97] - 公司在这两个州保持盈利，并已开始有限制地承接新业务，不完全等待ASC产品审批 [98] - 将继续与监管机构合作争取ASC批准，以全面恢复新业务承接能力 [97][98]