行业趋势：时尚休闲化已达顶峰 - 社会着装风格持续休闲化已20年 运动鞋市场份额从20%大幅增长至50% [2] - 美国银行认为该“休闲化”趋势已达到逻辑终点 意味着增长周期见顶 [2][7] 阿迪达斯：评级遭罕见双降，前景堪忧 - 美国银行将阿迪达斯股票评级从“买入”直接双级下调至“表现不佳”/“卖出”评级 [3][7] - 此举与华尔街普遍看涨的观点相悖 成为最悲观的预测目标价 [3] - 报告发布后 阿迪达斯股价周二一度下跌7% [3] - 预计其有机销售增长将萎缩至个位数 品牌吸引力正在减弱 [2] - 2025年公司股价已下跌29% 但多数分析师仍整体看涨 [3] 竞争格局：对手构成持续威胁 - 亚瑟士和昂跑等同样受益于上行周期的主要运动鞋公司 将继续构成严峻竞争 [4] - 消费者偏好正从休闲服饰更多转向专业运动产品 [4] - 耐克正在其回归的CEO领导下进行业务转型 上一份财报显示北美市场强劲增长带动销售上升 [5] - 耐克股价自2025年初以来下跌14% 跌幅不到阿迪达斯同期跌幅的一半 [5] 耐克与阿迪达斯的市场份额动态 - 美国银行认为耐克的持续复苏可能以牺牲阿迪达斯为代价 [6] - 两家公司历史上呈现收入增长逆相关 即一方增长时另一方收缩 [6]