行业概述 - 全球运动服饰行业竞争激烈且快速演变，NIKE和adidas是该领域的两大巨头，分别以美国和中国为总部，设计、制造和销售运动鞋、运动服、配饰及装备 [1] - 两家公司在收入增长、品牌资产、数字化转型和可持续发展领导力等关键指标上展开竞争，同时应对消费者偏好变化和市场数字化趋势 [2] NIKE投资分析 - NIKE是全球运动服饰市场的领导者，拥有强大的品牌资产、顶级营销合作伙伴和全球分销网络，能够将运动性能与文化相关性结合，定义品类需求 [4] - 公司实施"Win Now"战略，通过重新平衡批发合作伙伴关系、加快创新周期、更新产品线和加强库存管理来稳定2025财年业绩，并为2026财年增长奠定基础 [5] - NIKE长期聚焦运动核心，加速产品开发、拓展新性能类别并利用大胆营销重申文化领导地位，同时提升零售展示和减少折扣以改善品牌认知和利润率 [6] - 创新是NIKE战略的核心，"Speed Lane"开发模型与现有"Express Lane"结合，能更快响应消费者趋势并加速新设计上市，2025财年下半年将推出一系列新品以重获跑步、训练和生活方式领域的势头 [7] - NIKE调整数字战略，专注于全价销售和自然流量，构建更平衡且高端化的业务模式 [8] adidas投资分析 - adidas是全球领先的运动品牌之一，拥有强大的全球影响力和运动、风格及创新传统，目前在新管理层领导下进行战略转型，旨在重振品牌热度、改善执行并释放长期股东价值 [9] - 公司执行复苏战略，清理过剩库存、重新平衡供需关系并聚焦于更具影响力的产品系列，同时重新投资于产品设计、营销和故事叙述，以重振Originals、跑步和足球等核心品类及运动生活方式领域 [10] - adidas重新强调创新和产品可信度，近期推出的经典款复兴和新款如SL72和Spezial获得市场积极反响，品牌势头正在恢复 [11][12] - 财务上，adidas在新CEO领导下重置预期并提高透明度，尽管短期盈利能力受库存正常化和Yeezy库存清理影响，但为2025年后的可持续增长和利润率扩张奠定基础 [13] - adidas拥有更精简的成本结构、更严格的运营纪律和强劲的资产负债表，能够扩大新产品成功并提高盈利能力 [14] 财务与估值比较 - Zacks共识预期显示，NIKE 2025财年销售额和EPS预计同比分别下降10.7%和45.6%，而adidas 2025年销售额和EPS预计同比增长12.3%和83% [15][16] - adidas的EPS预期在过去30天内上调1.9%，而NIKE的预期保持不变 [17] - 年初至今，ADDYY股票总回报率为2.2%（含股息），表现优于标普500（-0.6%）和NIKE（-18.5%） [19] - NIKE的远期市销率（P/S）为2.02倍，高于其5年中位数5.63倍，而adidas为1.49倍，低于其5年中位数2.82倍，显示adidas相对低估 [23][26] 结论 - NIKE处于战略调整期，努力重新校准策略并重振增长，而adidas显示出更灵活和专注的转型早期迹象，产品可信度、品牌热度和运营执行力方面势头增强 [27] - 基于较低的估值、更清洁的库存状况和新的领导方向，adidas目前为投资者提供更具吸引力的风险回报比 [28]

核心观点 - 美国关税政策将导致阿迪达斯等公司产品在美国市场的成本上升，进而可能影响其业绩表现 [1][2][3] - 多家跨国企业已宣布或暗示因关税而涨价，部分公司因不确定性撤回财务指引 [4] - 美国政府称关税政策旨在创造“战略不确定性”以增强贸易谈判筹码 [5] 阿迪达斯业绩与关税影响 - 第一季度营收以货币中性计算增长13%至约700万美元，利润翻倍至约4.95亿美元，鞋类产品在所有地区和品类中实现两位数增长 [2] - 公司高度依赖从受关税影响国家的进口，尽管已将部分生产转移出中国，但成本压力仍存 [2] - 在正常环境下公司本应上调全年营收和运营利润预期，但因美国关税不确定性暂停调整 [3] 关税政策细节 - 美国对包括长期盟友在内的数十个国家实施一系列高关税，多数国家维持10%基准税率，中国大部分进口商品面临145%关税 [3] - 最高关税措施暂缓90天执行 [3] 行业连锁反应 - 塔吉特、Shein、福特、大众、百思买等公司已宣布或暗示因关税涨价 [4] - 通用汽车、UPS等企业因关税不确定性撤回财务指引 [4] - 墨西哥风味快餐连锁店Chipotle、百事可乐和奢侈品集团LVMH警告第二季度销售放缓 [4] 政府立场 - 美国财政部长称关税政策旨在通过“战略不确定性”增强全球贸易谈判中的筹码 [5] - 若关税持续实施，最终成本将由消费者承担 [5]