财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度营收15亿美元，同比增长13%，两个运营部门营收均实现两位数增长 [7] - 第三季度MIS营收同比增长12%，MA营收同比增长13%，有机MA营收增长8% [9] - 第三季度调整后运营收入增长2%，达到7.37亿美元，调整后摊薄每股收益为2.69美元，与上年同期持平 [9] - 上调2021年全年营收增长预期至低两位数百分比区间，调整后摊薄每股收益指引上调并收窄至12.15 - 12.35美元，中点12.25美元，同比增长约21% [8] - 预计2021年全年自由现金流保持在22 - 23亿美元之间，全年股票回购预计保持在约7.5亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 第三季度营收和评级发行分别增长12%和11%，企业融资营收增长6%，金融机构营收增长14%，公共、项目和基础设施融资营收下降2%，结构融资营收增长63% [24][25] - 预计全年营收增长低两位数百分比区间，评级发行增长高个位数百分比区间，杠杆贷款和结构融资发行预计增长约100%，投资级发行预计下降约35%，高收益债券发行预计增长约20%，首次授权指引上调至1050 - 1150个 [31] - 调整后运营利润率指引上调至约62%，较2020年全年结果提高约200个基点 [32] MA业务 - 第三季度营收增长13%，有机增长8%，RD&A营收增长15%，有机增长12%，ERS营收增长8%，有机经常性营收增长13%，但整体有机营收下降2% [26] - 预计全年营收增长中两位数百分比区间，调整后运营利润率指引维持在约29%，排除过去12个月收购影响，营收预计增长高个位数百分比区间，调整后运营利润率预计扩大约300个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDP预计在2021年增长5.5% - 6.5%，欧元区GDP预计增长4.5% - 5.5%，基准利率将逐步上升，美国高收益利差维持在约500个基点以下，美国失业率年底前维持在5%以下，全球高收益违约率年底前降至2%以下 [29] - 未来4年美国和欧洲发行人的再融资墙增加9%，达到约4.1万亿美元，投资级供应仍是最大资产类别，受美国杠杆贷款和投资级远期到期量增长支撑 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新和投资高增长市场来实现综合风险评估战略，如推出新的ESG和气候能力、投资BitSight等 [19][21] - 完成RMS收购，计划通过交叉销售、客户过渡到新SaaS平台和新产品开发与集成来推动增量收入 [17][18] - 在KYC和合规领域持续投资，与创新合作伙伴共同创造行业领先解决方案，拓展销售团队 [61][62] - 推出中国CreditView平台，满足国际投资者对中国债券市场的需求，加强在中国市场的活动和参与度 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济复苏和有利的市场条件继续支持发行水平和再融资活动，MA的高比例经常性收入和客户保留率为公司长期成功奠定基础 [35] - 进入2022年，业务面临一些逆风，如高基数比较、发行人健康的资产负债表和流动性、COVID的不确定性等，但也有一些顺风因素，如经济活动反弹、M&A持续活跃、低利率和低违约环境等 [48][49] 其他重要信息 - 公司宣布将实现运营和价值链净零排放的目标提前至2040年，获得2021年全球契约LEAD公司认可，作为格拉斯哥净零金融联盟创始成员，致力于使相关产品和服务实现净零温室气体排放 [23] - 2021年计划将约1.1亿美元重新投资回业务，主要集中在ESG和气候、KYC和合规、CRE以及技术改进和地理扩张等领域 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RMS对第三季度营收和利润率的贡献及如何建模 - RMS与穆迪的结合使公司成为全球最大保险公司的重要供应商，带来新机会，整合计划围绕四个关键支柱展开，包括保险业务的市场策略、能力整合、技术栈同步和企业整合 [38][39] - RMS对2021年全年调整后利润率和调整后每股收益的影响略大于8月预测，主要由于三项非经常性项目，预计对全年每股收益产生约0.29美元的摊薄影响 [42] 问题2: MIS运营费用是否仍与今年上半年相似 - 公司预计2021年全年MIS调整后运营利润率约为62%，第四季度利润率较2020年第四季度提高约600个基点，其中约400个基点来自业务表现，约250个基点来自非经常性费用不再发生 [44] - 假设第四季度发行遵循历史季节性趋势，预计第四季度MIS营收低于前几个季度 [45] 问题3: 2022财年评级和发行的预期 - 公司尚未准备好给出2022年发行的官方指引，进入2022年业务面临一些逆风，如高基数比较、发行人健康的资产负债表和流动性、COVID的不确定性等，但也有一些顺风因素，如经济活动反弹、M&A持续活跃、低利率和低违约环境等 [48][49] 问题4: MA在ESG和气候领域的销售成功案例、客户类型、产品以及竞争优势 - 市场围绕一致性和整合两个ESG主题发展，公司在CRE领域为客户提供可持续性考虑的物业筛选解决方案，在银行和保险公司领域帮助整合气候和ESG因素到经济情景建模和压力测试中，还通过DataHub平台使客户能够整合数据 [53][54][55] - 公司开发的ESG Score Predictor覆盖1.4亿家公司，具有竞争优势，此外，RMS的加入使公司在气候建模方面具有优势 [56][57] 问题5: ESG如何推动KYC需求增长 - KYC和金融犯罪合规业务需求强劲，第三季度有机营收增长26%，公司拥有丰富的数据资产，处理大量筛查业务，与创新合作伙伴共同开发新产品 [59][61][62] - ESG使客户希望更全面了解交易对手，包括其ESG概况、声誉风险和数据安全性等，从而推动KYC需求增长 [63] 问题6: 中国业务的最新情况 - 公司持有CCXI 30%股份，致力于在中国市场的投资，即将推出中国CreditView平台，预计11月上线，该平台将提供广泛覆盖、全球可比性、透明度和深入分析等功能 [65][66] - 公司在中国市场的活动和参与度增加，年底前大中华区活动将比去年增长超20%，举办160场活动，加强与发行人、中介机构的分析和商业互动 [67][68] 问题7: 中国CreditView的收费模式 - 中国CreditView是针对固定收益投资者的旗舰产品CreditView的中国特定模块，采用订阅模式，主要面向核心国际投资者客户群体 [70] 问题8: MA未来1 - 3年的机会排序和投资节奏 - RD&A业务增长强劲，得益于研究和数据馈送的高保留率以及对旗舰CreditView平台的投资，公司还将在KYC、银行和保险、CRE、气候和ESG等领域进行投资 [72][73][74] - 2021年计划投资约1.1亿美元，第三季度投资约3000万美元，第四季度预计投资4500 - 5000万美元，主要分配到KYC、CRE、ESG和气候等领域 [75] 问题9: 结构融资是否能重回2007 - 2008年的峰值 - RMBS市场规模未恢复到全球金融危机前水平，难以替代整体结构市场的发行规模，但目前美国结构融资市场各资产类别表现活跃，预计将实现良好增长，但短期内难以恢复到危机前的绝对规模 [78][79] 问题10: 是否仍对RMS到2025年实现1.5亿美元增量收入有信心 - 公司对RMS到2025年实现1.5亿美元增量收入的指引保持信心，并重申中期MA调整后运营利润率为中30%多的指引 [81] 问题11: 第四季度MIS和MA利润率的预期 - 公司2021年全年MCO调整后运营利润率指引约为51%，较2020年提高130个基点，主要得益于运营杠杆增加、成本节约和效率提升，但受到近期收购和业务增长组合的一定影响 [84][85][86] - MA全年调整后运营利润率指引约为29%，第四季度隐含利润率约为24%，低于去年同期，主要由于并购活动和交易相关成本导致利润率压缩，基础利润率预计与去年同期持平 [86][87] 问题12: 再投资资金的投向和今年至今的情况 - 公司计划今年将约1.1亿美元重新投资回业务，主要通过成本效率实现，投向KYC、CRE、ESG和气候等领域，还包括内部数据和技术基础设施现代化、新兴市场拓展等 [89] - 以商业房地产为例，公司年初收购Catylist，第三季度推出CreditLens for commercial real estate产品，本月将推出CRE投资者的投资组合构建和监测产品 [90] 问题13: 对BitSight的投资、网络安全评级和分析市场的看法以及如何利用该机会 - 网络攻击日益频繁和严重，金融市场难以量化网络风险，公司对BitSight的投资建立了网络安全评级和风险评估的标准，结合了外部视角和内部分析方法 [92][93] - BitSight具有先发优势、可扩展的高增长模式和众多客户，其数据和见解可集成到各种风险评估工作流程中，满足客户对网络风险的需求 [94][95][96] 问题14: 第三季度激励薪酬数字和第四季度预期 - 第三季度激励薪酬约为1.07亿美元，预计全年激励薪酬在3.25 - 3.3亿美元之间，较第二季度预测增加约6000万美元，主要由于全年营收和利润率前景改善 [98] 问题15: RMS气候风险模型在保险行业外的应用 - RMS的气候风险模型不仅适用于保险行业，银行、政府、企业等也面临气候风险，如银行可能因保险政策变化而承担气候风险，企业面临天气事件导致的损失和供应链中断等问题 [101][102] - 基础设施和建设法案将带来大量气候适应投资，RMS模型结合公司其他专业知识，将有助于政府、企业和金融机构更好地识别和应对气候风险 [103] 问题16: 银行贷款发行的前景 - 短期内银行贷款前景良好，因为私募股权公司资金充裕、违约率低、利差窄、基准利率低以及并购活动活跃，但全年贷款发行量预计增长约100%，之后市场是否会有消化期尚不确定 [105] 问题17: 公司劳动力情况和与过去几个月的差异 - 公司面临与美国大多数公司类似的劳动力压力，员工流动率略有上升，但招聘速度加快，公司注重通过使命驱动、工作灵活性等因素吸引和留住人才 [107][108] 问题18: 完成RMS交易后无形资产摊销的年化金额 - RMS无形资产估值仍在审查中，预计购买价格分配符合历史标准，2021年税前约为1700万美元，2022年起税前约为5900万美元，2021年全年组合折旧和摊销约为2.6亿美元，其中购买价格摊销约为1.58 - 1.6亿美元 [110] 问题19: 2021年全年高个位数发行增长和MIS营收低两位数增长对第四季度的隐含影响以及发行和营收增长的驱动因素 - 全年MIS营收低两位数增长意味着第四季度MIS营收同比增长高个位数，全年发行高个位数增长意味着第四季度发行同比增长中两位数，第四季度存在一定的负向组合影响，主要由结构融资中的CLO资产类别导致 [112] 问题20: 本季度ESG营收情况和未来贡献预期 - 公司仍预计全年独立ESG营收约为2100万美元，通过将ESG分析集成到MIS和MA产品和解决方案中额外获得500 - 1000万美元营收，第三季度ESG营收符合预期，同比增长超20% [114] 问题21: 公司对未来税率的看法以及是否会有增量现金税支付 - 公司密切关注三个主要税收领域，包括拜登政府税收提案、OECD全球最低税和数字服务税以及税收透明度和治理变化，目前难以预测潜在影响 [116][117] - 公司预计2021年全年有效税率在19.5% - 20.5%之间，高于提议的15%最低企业税，对当前税率情况感到满意 [118]