财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度穆迪实现强劲财务业绩，收入增长8%，调整后摊薄每股收益增长15% [6] - 2021年第二季度MIS收入增长4%，MA实现有史以来最高季度收入，同比增长15%，按有机固定汇率计算，MA收入增长8% [7] - 穆迪调整后营业收入增长12%，达到8.61亿美元，调整后营业利润率扩大200个基点，至55.4%，调整后摊薄每股收益为3.22美元，增长15% [7] - 公司上调2021年全年指引，预计收入将实现低两位数百分比增长，调整后摊薄每股收益指引提高至11.55 - 11.85美元，自由现金流预测提高至22 - 23亿美元，预计全年股票回购约为15亿美元 [7][31] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 第二季度收入增长4%，受交易收入3%的增长支撑，全球MIS评级发行下降16% [25] - 企业融资收入下降4%，发行下降26%；金融机构收入增长6%，发行增长1%；公共、项目和基础设施融资收入下降2%，发行下降45%；结构融资收入增长73%，发行增长超200% [25][26] - MIS调整后营业利润率扩大230个基点，至66.3% [26] MA业务 - 第二季度收入增长15%，按有机基础计算增长13% [27] - RD&A收入增长19%，按有机基础计算增长16%；ERS经常性收入增长16%，推动整体ERS增长5%，按有机基础计算增长3%，ERS经常性收入占第二季度收入的88%，较上年同期提高8个百分点 [27][28] - MA调整后营业利润率扩大310个基点，至31.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度投资级活动下降16%，但仍远高于历史10年平均水平；杠杆贷款增长超过高收益债券，CLO市场势头增强 [8] - 预计2021年美国和欧元区GDP分别增长6% - 7%和4% - 5%，美国高收益利差保持在约500个基点以下，美国失业率到年底降至5%以下，全球高收益违约率到年底降至2%以下 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调综合风险评估战略，投资和收购将发挥重要作用，关注可寻址市场的并购机会，以推进战略 [32] - 在ESG领域积极创新和整合，推出行业首个ESG Score Predictor，扩大专有ESG信用影响评分覆盖范围，与TCFD合作提供气候披露质量洞察 [16][17] - 在KYC和金融犯罪合规、保险和资产管理等领域拓展业务，提供更全面的解决方案，满足客户风险管理需求 [11][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 有利的市场条件和活跃的并购活动为杠杆融资发行提供支撑，预计这种建设性环境将持续，但2021年剩余时间的活动将从上半年的历史高位有所缓和 [10] - 公司成功执行战略和业务目标，多个领域为经常性收入增长提供动力，持续将ESG产品融入业务，费用纪律使公司能够重新投资业务，基于上半年强劲表现和全球经济复苏，上调2021年财务展望 [37] 其他重要信息 - MIS在多个奖项中被评为最佳信用评级机构，MA的信用情绪评分获2021年AI突破奖最佳AI解决方案，穆迪ESG解决方案获环境金融可持续投资奖年度气候风险解决方案，穆迪被评为多元化50强公司，并加入《财富》500强 [22][23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 发行的节奏如何 - 全球评级发行预计实现低个位数增长，主要受杠杆融资和CLO前景改善驱动，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，全年发行上半年略有增长，下半年大致持平或略有下降；MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升 [40][41][42] 问题2: ESG收入的运行率及目标 - 第二季度ESG收入同比增长近30%，全年独立ESG收入预计约为2100万美元，另外通过整合到两个业务部门预计带来500 - 1000万美元收入；本季度在ESG商业和产品方面取得多项成就，推出多个新产品 [44][45][46] 问题3: 现金的资本分配计划 - 管理资产负债表的首要任务是确保业务有足够资本增长和灵活运营，之后将按照长期资本分配政策，先进行有机业务再投资，然后寻找合适的并购目标，最后通过股息和股票回购向股东返还资本；公司有一些较大的附加并购机会，但目前展望未包括未来收购影响 [49][50] 问题4: ESG投资是否足够快 - 公司认为投资足够且快速，正在进行广泛的产品开发和业务整合，预计下半年与ESG相关的费用支出将加速 [52][53] 问题5: 全球发行展望在过去一个季度的变化及MA成功和增长的驱动因素 - 2021年全年调整后每股收益提高主要反映MIS第二季度的强劲运营表现，下半年调整后每股收益预计低个位数下降，原因包括MIS收入大致持平、下半年战略投资加速和小额并购遗留影响；MA的成功和增长得益于KYC、企业风险解决方案、研究和数据馈送以及私人公司数据解决方案等领域，公司有活跃的产品开发管道，将继续填补产品空白和扩展能力 [56][57][60] 问题6: ERS业务一次性销售影响何时消除及正常基线增长率 - ERS本季度关键是经常性收入增长，占总收入的88%，经常性收入增长15%，受保险和风险金融解决方案双位数增长驱动；整体收入增长5%受一次性业务近40%收缩的抑制；预计一次性收入在2022年下降速度将放缓并最终趋于稳定 [64][66] 问题7: MIS利润率展望及投资支出节奏 - 2021年全年MIS调整后营业利润率指引约为61%，高于2020年的59.7%；第二季度运营杠杆增加，下半年计划将部分运营杠杆用于战略投资，这将导致第三和第四季度MIS利润率低于全年指引；2022年费用运行率将更接近今年上半年 [69][70][71] 问题8: 推动发行超预期的最大因素及未来12 - 24个月的展望 - 杠杆融资市场的强劲活动是发行超预期的关键因素，下半年杠杆融资发行预计有所缓和，但如果融资成本和市场条件保持现状，可能带来上行空间；基础设施法案可能对2022年发行产生积极影响；下行风险包括疫情新一波感染或限制、股市波动、通胀或利率意外变化等 [74][75][76] 问题9: 较大附加并购的定义、规模、能力及财务考量 - 较大附加并购如RDC和Bureau van Dijk的收购，公司关注可寻址市场中符合战略、能提升风险评估能力的并购机会，重点投资KYC和金融犯罪、私人公司数据、CRE数据和分析、ESG和气候等领域；公司资本分配和现金定位政策围绕BBB +评级，目前净债务与过去12个月调整后营业收入的比率约为1.1倍 [78][79][81] 问题10: 中国业务的战略和展望 - 中国新的数据安全法可能影响公司业务，但具体影响取决于法规的市场解读和当局实施情况，目前不改变公司在中国的长期战略；监管机构取消非金融债券强制评级要求，短期内可能对国内CRA收入产生负面影响，但从中长期看有助于将监管需求转变为市场或投资者驱动的需求 [83][84][85] 问题11: MA在KYC和CRE的投资是否能推动收入增长及提高产品粘性 - 投资既能增强现有产品，也能推出新产品，以商业房地产为例，公司正在整合数据和分析，帮助客户做出更好决策，预计将扩展产品阵列和增强现有产品 [87][88][89] 问题12: 劳动力市场紧张是否影响公司 - 公司员工流动率有所上升，为此采取更新市场基准薪酬、提供工作灵活性、优先支持DE&I和强调公司使命等措施，以吸引和留住人才 [91][92] 问题13: 3Q和4Q的收入节奏及费用情况 - MIS收入预计第三季度略有下降，第四季度略有上升，发行预计第三季度下降中个位数，第四季度上升中个位数；费用第三季度将加速增长，第四季度大致持平，考虑到加速的战略有机投资 [94] 问题14: 成本展望及激励薪酬情况 - 明年MIS成本预计更像今年上半年，2021年第二季度激励薪酬应计约为8100万美元，第三和第四季度预计每季度应计6500 - 700万美元 [97] 问题15: RMBS、CMBS和CLO的未来一年展望 - 第二季度MIS结构融资收入增长近75%，CLO市场活跃，主要因杠杆贷款供应充足和再融资活动；CMBS市场反弹，主要由于商业房地产CLO交易；美国ABS和RMBS活动处于约8个季度以来的最高水平，预计基本面将继续改善 [99][100][101] 问题16: ESG产品的客户类型及市场演变 - ESG产品的客户基础最初是关注社会责任投资的投资者，现在已扩展到所有客户类型，包括投资者、金融机构、企业和政府，需求主要是将ESG考虑因素融入广泛的客户流程 [105][106] 问题17: 穆迪的ESG举措及进展 - 穆迪在ESG研究数据和分析产品、气候物理风险评估、可持续评级以及将ESG融入MA产品套件等方面表现出色，具有竞争优势，能够为客户提供可靠、高质量的见解 [108][109] 问题18: 私人公司数据的其他用例及扩展举措 - 私人公司数据除KYC外，还用于税务和转让定价、贸易信贷、主数据管理等多个用例，公司将其集成到多个产品中，推动业务增长 [113][114] 问题19: 保险和资产管理业务的交叉销售机会 - 公司当前保险业务主要集中在人寿保险，与资产管理和买方有协同效应，通过“落地并扩展”战略，为保险客户提供多种产品，实现交叉销售 [118][119] 问题20: 中国监管环境变化对公司业务的影响 - 公司对中国国内评级市场的策略是与领先的中国企业合作，认为美国全资公司在重要行业取得领导地位具有挑战性；公司针对香港业务有应急计划 [122][123] 问题21: ERS业务受现场实施影响的情况 - ERS业务中，现场实施的本地部署解决方案受疫情影响较大，但公司已成功适应与客户的虚拟互动，这有助于一次性收入的下降 [125] 问题22: Cortera的收入运行率 - 可以假设Cortera季度收入300万美元为全年运行率，2021年并购对收入的影响（不包括RDC）预计约为4400万美元，Cortera数据将融入公司的各种产品 [127][128] 问题23: 与SEC和拜登政府的对话情况及对监管的担忧 - 公司与监管机构和政策制定者保持积极对话，过去十年监管框架和公司内部流程已得到加强，市场对信用评级机构行业在疫情期间的表现给予肯定，公司将继续专注于满足监管要求，提供高质量的信用评级 [131][132][133] 问题24: MA利润率展望变化的原因 - MA专注于通过有机战略投资实现收入增长，同时确保利润率扩张和盈利能力；公司将MA完全分配的调整后营业利润率指引提高至30% - 31%，核心利润率扩张约230个基点，但被并购和有机投资约140个基点的影响所抵消 [136][137] 问题25: 疫情后公司年度化成本的情况 - 公司管理层对费用管理感到满意，上半年运营费用同比增长5%，其中潜在运营费用（不包括并购和外汇）基本持平；下半年运营费用预计加速增长，预计额外费用在8000 - 9000万美元；今年差旅费约为2019年的四分之一，预计部分将恢复，但公司学会了更有效和高效的运营方式，部分成本效率将重新投资业务，部分将影响底线，具体情况将在明年2月更新 [141][142][144]