财务数据和关键指标变化 - 2018年全年经调整资本生成升至14亿欧元，支持运营单位向集团增加汇款，全年末股息每股增加0.02欧元至0.29欧元 [6] - 2018年下半年，基础收益同比下降8%，费用节省计划带来3800万欧元提升，但受美国退休计划收益降低和美国不利理赔影响 [6][7] - 2018年下半年净收入为2.53亿欧元，同比下降83%，主要因公允价值项目亏损和其他费用，所得税为收益1.17亿欧元 [12] - 2018年末集团偿付能力II比率降至211%，自有资金增长被不利市场变动导致的SCR增加部分抵消 [18] - 2018年下半年末，控股超额现金为13亿欧元，处于10 - 15亿欧元目标范围内 [21] - 按更保守计算，2018年下半年末总财务杠杆比率下降160个基点至29.2%，仍在26% - 30%目标范围内 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国退休计划业务2018年下半年基础收益降至5900万美元，主要因费用重新分配、投资利润率和净费用收入降低、技术投资和一次性项目 [10] - 长期护理业务2018年全年实际与预期理赔比率为100%，与管理层最佳估计假设一致 [8] - 英国Cofunds业务整合已实现4000万英镑年化费用节省，全国整合后将升至6000万英镑 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场2018年末RBC比率为465%，远高于目标范围，在1-in-40情景下仍能保持在目标范围上限 [20] - 荷兰市场实施新的动态波动率调整模型，导致SCR降低，集团正在审查荷兰的资本目标区间 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019 - 2021年公司将专注推动盈利销售增长和可持续增加资本生成，通过利用庞大客户群、提供捆绑产品和咨询服务实现 [29] - 公司将业务分为管理价值、追求增长、未来扩张三类战略类别，以释放客户群和市场提案的潜力 [33] - 公司目标是2019 - 2021年累计实现41亿欧元经调整资本生成，将45% - 55%的经调整资本生成作为股息支付给股东 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去三年公司简化和现代化集团，优化投资组合，吸引近400万新客户和超1000亿欧元额外资产，未来将专注在主要市场增长 [26][27] - 公司认为自身处于有利地位，受益于长期退休趋势和客户养老需求，对增长战略为股东带来可持续和有吸引力回报充满信心 [30][31] 其他重要信息 - 公司实现3.55亿欧元年化费用节省目标，美国业务节省2.7亿美元，荷兰业务节省7900万欧元，控股节省1900万欧元 [8][9] - 公司宏观对冲计划旨在保护监管资本，2018年最后一个月因隐含波动率未上升，对冲收益偏离预期9600万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 杠杆比率定义变化的触发因素、股息进展及美国业务增长所需的流入资金 - 杠杆比率定义变化是为与同行和评级机构保持一致，不代表大量额外去杠杆，公司将保留超过股息支付的收益以降低杠杆 [52][53] - 公司设定3年资本生成目标和45% - 55%的股息支付目标范围，今年股息增加0.02欧元表明对资本生成有信心，但不提供进一步指导 [54] - 公司计划新业务压力增加20%，重点关注美国个人寿险、IUL产品、定期寿险和退休业务，预计Mercer收购将带来积极影响 [56][57][58] 问题2: 杠杆比率在IFRS 17实施后的目标范围 - 公司不确定IFRS 17的影响，目前谨慎降低杠杆，未来可能重新设定目标范围，预计2022年之前不会有变化 [60] 问题3: 美国退休服务业务的收入指导和1月资金流入情况，以及过去三年资本生成的构成 - 预计每位参与者52美元的收入指导将下降5% - 10%，1月资金流入情况良好 [63] - 公司将离线提供过去三年资本生成的历史信息 [63] 问题4: 资本生成的增长趋势、股息支付比率和地理分布 - 预计未来三年资本生成呈上升趋势，2018年为14亿欧元，可作为参考 [67] - 公司将以汇总形式设定目标，不提供国家层面的详细信息 [68] 问题5: 留存现金的优先事项和并购计划 - 留存现金用于覆盖自身费用、杠杆成本，保持杠杆比率在目标范围内，为附加收购提供灵活性，剩余部分作为股东回报 [70] 问题6: 对美国市场再次低迷的担忧和是否考虑美国业务IPO - 市场低迷会影响养老金业务的费用和新业务，美国是集团的重要组成部分，将继续支持集团的资本生成和股息支付 [73][74] 问题7: 美国与集团其他业务的协同效应 - 美国业务具有多元化优势，可降低资本需求，集团可通过技术和资产管理业务实现规模效应，吸引优秀人才 [76][77] 问题8: 荷兰死亡率和退保假设变化对未来收益的影响、长期护理业务的敏感性以及退休计划指导下调的原因 - 荷兰死亡率假设变化对长期收益影响可忽略不计，未来可能因死亡率恶化而改善 [80][81] - 长期护理业务的发病率和理赔经验与管理层最佳估计一致，2019年预计不会有监管行动或重大研究改变结论 [81][82] - 退休计划指导下调是由于去年底市场低迷和资金流出，目前市场已有所恢复，公司将专注业务增长 [83][84] 问题9: 长期护理业务的法定经验、资本使用和发病率改善假设的敏感性 - 长期护理业务的保费不足准备金测试显示约7000亿美元的充足性，已移除发病率改善假设的审慎性 [86] - 转移长期护理业务风险较困难，公司将继续管理该业务，通过提高保费和锁定长期利率实现收益 [87] - 移除发病率改善假设的IFRS影响约为7亿欧元，公司将确认法定基础上的影响 [87] 问题10: 杠杆比率降低的债务和账面价值增长情况、Cofunds转移到Aegon平台的比例以及美国法定准备金的实际波动率假设 - 公司不提供债务或混合工具的具体指导，通过留存收益降低杠杆比率 [91] - Cofunds的机构客户资产流出对收益影响有限，零售业务的客户留存率高于预期，公司将继续关注零售业务增长 [94] - 美国宏观对冲的IFRS损失主要因SOP - 03 - 01准备金和DAC的变动，宏观对冲收益低于预期9600万美元 [92] 问题11: 美国退休业务的服务水平、ROE目标的调整原因以及未认领财产准备金增加的原因 - 公司在退休业务的服务水平方面进行了投资，目前需要提高服务水平以保持竞争力，将专注于深化管理咨询服务 [97][98] - ROE目标设定为至少10%，考虑到一半收益留存，另一半作为股息支付 [99] - 未认领财产准备金增加是由于与第三方管理机构合作，加速支付死亡索赔给州政府 [100][101] 问题12: 祖父债务工具再融资进展、FCC目标和比率以及对Vivat的兴趣 - 公司有20亿欧元受限一级资本需要再融资，但不急于进行，希望在合适时机进入市场 [104] - 公司不清楚FCC比率，经询问得知是固定费用覆盖率，目标范围仍为6 - 8倍，目前约为8倍 [107] - 公司对Vivat表示关注，将考虑所有选项，但从战略角度看并非必要，需从商业和财务角度评估 [105]