财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度摊薄后每股净收益为1.58美元，调整后摊薄每股收益为1.42美元，部分得益于与疫情相关的低赔付率以及另类投资超预期回报 [8] - 第一季度公司动用5亿美元资本回购800万股普通股 [14] - 第一季度美国业务利润利润率为19.8%，日本业务利润率为25.3%，均高于2021年11月财务分析师简报提供的预期范围 [9][11] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第一季度销售受限，主要因3月中旬前准紧急状态持续，影响与客户面对面交流，且与2021年第一季度新医疗产品推出时相比基数较高 [9] - 癌症保险销售因日本邮政系统的推动表现较好，老年护理产品在促销期后第一季度销售疲软，该市场规模约为医疗产品行业的十分之一，公司专注于保护细分市场，已迅速占据较高市场份额 [19][20] 美国业务 - 第一季度销售额同比增长19%，核心产品持续改善，增长举措虽短期影响营收，但与核心产品结合有助于长期成功 [11] - 按产品类型划分，团体自愿保险增长23%，个人福利增长17%；按渠道划分，代理销售增长15%，经纪销售增长25%；买建平台同比均增长，网络牙科和视力、高级人寿和残疾以及消费市场组合增长65% [24] - 牙科和视力保险每销售1美元，能交叉销售0.57美元的其他自愿产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 第一季度COVID相关重症、每日死亡和住院人数处于非常低的水平，但每周新增病例在本季度大部分时间有所上升，3月21日政府强化感染预防措施解除 [16] - 零售保险门店客流量较2021年进一步下降17%，2月客户到店人数减少22%，代理商预约客户拜访数量下降约30% [16][34] 美国市场 - 自愿和其他工作场所福利市场已有效恢复到疫情前水平，但公司面临通货膨胀和劳动力市场挑战 [21] - 劳动力市场紧张导致招聘困难，公司专注提高新招聘人员转化率和重新吸引在疫情期间生产力较低的资深代理，平均每周生产者数量同比增长7% [21][22] - 账户持续性在本季度保持稳定，但保单持有人持续性较弱且广泛，部分归因于劳动力市场的极端变动，劳工部离职率在第一季度跃升至近期历史未见的水平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 美国业务继续加强销售势头，通过扩大产品组合、提高招募转化率和重新吸引资深代理等方式应对市场挑战，同时注重线上线下销售和服务，以增加客户获取、渗透和留存率 [11][13][21] - 日本业务计划在下半年加速癌症保险产品更新，加强与日本邮政的合作，通过线上销售等方式促进销售增长，同时关注老年护理产品市场 [18][36] - 投资方面，公司无直接俄罗斯或乌克兰风险敞口，密切关注欧洲能源、供应链、通胀和衰退等二次风险；通过利率互换策略锁定部分预期利率上升，约70%的收入在未来五年免受短期利率变化影响；另类投资组合开局良好 [25][26][27] 行业竞争 - 日本市场竞争激烈，新产品生命周期缩短，公司需加快产品修订和更新速度以应对竞争 [41][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持谨慎乐观态度，预计日本业务下半年销售将增强，前提是疫情不升级、产品推出和更新计划顺利执行以及日本邮政集团销售生产率持续提高 [10] - 美国业务虽面临劳动力市场挑战，但销售结果平衡，有信心全年业绩持续向好 [24] - 公司认为当前市场条件影响保单持续性，但预计劳动力市场波动最终会平息，公司将继续关注提高持续性的活动 [30] 其他重要信息 - 公司在资本部署上注重实现美国和日本的强劲资本比率，通过增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购创造价值，第一季度现金股息增长21.2% [13] - 公司在日本的COVID相关理赔增加，但第三部门赔付率仍很低，预计理赔将在第二季度继续，但对赔付率不会有显著上行压力 [17][92][93] - 公司预计2023年套期保值成本将大幅上升，但浮动利率资产收入增加将使净收益基本保持平衡 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国业务提高保单持续性的策略及当前持续性问题的原因 - 公司有多种提高持续性的策略，如扩大产品组合，认为牙科和视力保险等产品有助于提高持续性，但当前持续性问题主要是由于州法规要求政策保持的最终结束以及劳动力市场的变动，预计市场条件最终会稳定 [30] - 公司从运营角度确保账户保留稳定，因为账户持续性稳定通常意味着保费持续性稳定 [31] 问题: 日本业务销售下降的原因及下半年销售恢复的预期 - 销售下降一方面是因为2021年第一季度医疗产品处于新推出时期，之后销售通常会放缓，另一方面是COVID疫情影响，包括销售人员和客户活动受限 [33][34] - 下半年公司计划通过加速癌症保险产品更新、加强线上销售和全面推广新产品等方式促进销售增长，同时日本邮政集团在新组织架构下已做好销售准备 [18][36][37] 问题: 日本新产品生命周期缩短的原因及市场份额情况 - 新产品生命周期缩短主要是由于竞争环境加剧，自2016年日本央行实行负利率政策以来，市场竞争更加激烈，公司需要更快地修订和更新产品 [42][43][44] - 公司认为尽管竞争激烈，但凭借强大的品牌和广告能力，仍有能力在医疗和癌症保险市场实现增长 [45][46] 问题: 公司浮动利率投资组合锁定70%收入五年的策略及影响 - 公司锁定的是市场对美联储激进行动的预期，即远期曲线，而非当前利率，目的是保护免受利率反转或未达预期的风险 [48] - 公司仍有约三分之一的浮动利率资产未被互换覆盖，可从利率上升中受益，且未来几年可能继续投资更多浮动利率资产 [52] - 预计今年浮动利率资产将带来约3900万美元的额外收入 [61] 问题: 第一季度消费者市场和买建产品的销售占比 - 第一季度占比在6% - 7%之间，预计全年结合所有买建产品后占比将在10% - 15%之间，第一季度增长超预期 [56] 问题: 美国业务较高退保率在11月FAB指引中的体现及影响 - 实际退保率高于去年FAB的计划，对财务指标如赔付率、费用率和底线产生影响，但本季度综合影响为正向500万美元 [59] 问题: 日本业务套期保值成本的展望及对投资方法的影响 - 今年套期保值成本已锁定，预计2023年成本将大幅上升约125%，但浮动利率资产收入增加将使净收益基本保持平衡 [64][65] - 从企业角度看，公司通过在控股公司的对冲操作降低了套期保值成本波动的风险 [67] 问题: 美国业务销售流程恢复正常的情况及是否仍存在阻碍 - 公司活动逐渐恢复正常，但尚未完全达到疫情前水平，未来将是一种新的常态，部分人员仍会在家工作 [72] - 目前销售团队有很大的动力，面对面销售比例已从疫情高峰期的80%回升至第一季度的85%，公司通过调整模式重新吸引资深代理，提高了生产力和转化率 [75][76] 问题: 美国业务今年销售的季节性模式是否会与以往相似 - 第一季度销售高于预期，预计第三和第四季度仍会有季节性高峰，特别是第四季度，买建产品的销售将在第四季度体现增长 [79] 问题: 日元走弱对公司资本部署的影响及优先事项 - 日元走弱使日本的资本更强，控股公司的杠杆率下降，增加了债务能力，远期合约结算将转化为现金，长期来看公司有更多资本部署机会 [82][83][84] - 资本部署将遵循基于内部收益率的良好风险回报标准 [84] 问题: 公司企业部门的盈利趋势和净投资收入的思考方式 - 企业部门的衍生品按市值计价不影响GAAP每股收益，但摊销套期保值收入会影响，该收入相对稳定 [86] - 本季度企业部门费用略高，净投资收入略低，部分受税收抵免投资影响，但未来随着短期收益率曲线上升，净投资收入将有所增加 [86][87] 问题: 日本业务基础赔付率高于指引范围的情况及后续预期 - 第一季度赔付率高于指引范围主要是由于Omicron疫情导致医疗COVID理赔增加，预计理赔在第二季度仍会持续，但随着疫情缓解，全年赔付率有望回到指引范围内 [88][92][93] - 剔除COVID影响后，第一季度正常化赔付率处于67% - 69%的指引范围中间 [94] 问题: 美国业务招聘人数下降对销售的影响 - 尽管招聘人数下降，但公司通过提高转化率和重新吸引资深代理，目前销售势头良好，有信心保持销售增长 [97][98] - 公司去年招募了大量小型经纪人，目前正专注于将其转化为实际产生销售的渠道，这方面仍有很大的发展空间 [99][100] 问题: 日本邮政重新积极销售癌症产品对公司的贡献预期 - 公司无法提供具体细节，但日本邮政已承诺致力于恢复更强的生产，公司对其生产情况感到鼓舞，双方关系良好，期待看到生产恢复 [102][103]