财务数据和关键指标变化 - 第三季度净新增业务量增长8.472亿美元，受四个业务板块健康增长推动 [16] - 2022年第三季度核心收益达创纪录的3340万美元，即摊薄后每股3.07美元，二季度为3070万美元（每股2.83美元），去年同期为2760万美元（每股2.55美元），环比增长因净有效利差税后增加370万美元和运营费用税后减少50万美元，同比增长主要因净有效利差税后增加770万美元，部分被运营费用税后增加180万美元抵消 [17] - 2022年第三季度净有效利差达创纪录的6560万美元，二季度为6090万美元，去年同期为5590万美元，环比和同比改善由项目资产构成变化和整体利差扩大驱动 [18] - 运营费用年初至今同比增长15%，主要因员工数量增加、股票薪酬增加、软件许可证和信息技术支出增加以及聘请顾问支持增长和战略计划；环比下降3%，因某些项目推迟到2023年、员工自愿离职和招聘延迟；截至9月运营效率为29%，优于战略计划目标30% [20][21][22] - 90天逾期贷款为4400万美元，占整个投资组合的17个基点，二季度为2100万美元，去年同期为5500万美元；截至2022年9月30日，总损失准备金为1520万美元，第三季度计提50万美元 [23] - 截至2022年9月30日，核心资本为13亿美元，超过法定要求5.14亿美元（66%），一级资本比率从2021年末的14.8%提高到14.9%，主要因强劲的盈利结果和第二次证券化交易带来的资本减免，部分被项目资产增长抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务线第三季度增长6.75亿美元，主要来自农场与牧场板块多个产品增长，包括农业优势证券、贷款购买和长期备用购买承诺；年初至今新增农场与牧场农业优势证券净额5.8亿美元，去年同期净减少2000万美元 [7][8] - 企业农业金融板块第三季度净增长6750万美元，主要因持续支持向大型复杂农业企业贷款 [10] - 农村基础设施业务年初至今在可再生能源、电信和核心农村公用事业领域新增业务5.1亿美元；成功为4亿美元未偿还农业优势证券与农村公用事业交易对手进行再融资，未来三年无大型农村基础设施农业优势证券到期；农村公用事业部门贷款购买量与电信贷款一致，2022年电信贷款贡献较大；截至9月30日，已收购电信贷款1.62亿美元，余额为2.43亿美元；可再生能源投资组合截至9月30日接近2亿美元，第三季度净增长4800万美元，为迄今最大季度增幅 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业大宗商品价格目前超过投入成本大幅上涨，但乌克兰冲突对全球大宗商品市场的影响给农民和牧场主在2022年剩余时间和2023年的全球生产、价格和投入成本带来更多不确定性 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为证券化市场的常规发行人，推出符合借款人和投资者利益的证券化产品，以实现降低最终借款人成本和改善农村信贷可得性的核心使命，预计未来将更有计划地开展证券化业务，为投资者创造更多流动性 [13][26] - 公司将继续适应客户需求，保持灵活性，为客户提供稳定支持；正在评估大规模投资以现代化其国债基础设施和前端贷款平台系统，以降低风险、提高效率和增加交易流量 [15][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其投资组合足够平衡，能够承受美国经济进入衰退期可能出现的市场波动，农业和食品基础设施行业通常与整体经济无直接关联，因消费者需求充足和政府支持，这些行业有望承受经济衰退 [14][15] - 公司对农业市场贷款购买机会的增加持乐观态度，认为借款人正在适应高利率环境，且农民和牧场主在收获后现金状况良好 [9] - 公司预计农业优势证券交易量将继续增加，因其相对价值受到长期交易对手的青睐 [8] 其他重要信息 - 公司获得Energage颁发的四项文化卓越奖，涵盖创新、员工认可、薪酬福利和领导力四个类别 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初对业务量增长前景较为谨慎，现在新贷款增长有需求，是什么发生了变化？ - 年初较为谨慎，目前业务量比预期稍强，低提前还款率的预测得到证实；公司按业务线细分业务，明确各业务线的发起、承销、管理和信贷政策，体现了业务多元化的好处 [32][33] - 今年早些时候利率快速上升使公司持谨慎态度，现在业务模式更注重多元化，能够利用电信和可再生能源等新领域的机会，以及农业优势证券的相对价值，在各业务板块实现增长；尽管环境仍然动荡，利率持续上升，但多元化业务模式提供了更多增长机会，公司对此持乐观态度 [34][35] 问题2: 证券化项目是否会比每年一次更频繁，一年内是否会有多次发行？ - 从2024年起，公司计划按季度发行证券化产品，但实际发行频率将取决于市场条件；建立该项目需要教育市场和投资者，改进内部系统以快速汇总市场所需的数据 [37] - 有两个因素影响发行频率，一是确保有稳定的交易流，特别是适合证券化的农场与牧场产品；二是运营准备情况，包括预测交易流和缩短证券化贷款池票面利率与名义利率环境之间的时间差；公司对第二次证券化交易的市场反应感到鼓舞，预计在利率环境稳定和正常化后的12 - 24个月内，发行次数可能超过两到三次 [38][39] 问题3: 本季度是否有冲销？ - 本季度没有冲销 [40] 问题4: 美国历史上最糟糕的债券市场之一，是否改变了公司的套期保值需求，是否采取了必要措施？ - 公司在利率环境变化时保持一贯的纪律性 [42] - 公司在利率较低时积极延长债务期限并筹集资本，这使其在市场中更具机会主义；公司管理利率风险，在利率下降时使用可赎回债务储备，以保持净有效利差的一致性；公司在利率上升环境中表现良好，尽管收益率曲线出现倒挂，但仍受益于资本储备 [43][44] 问题5: 净有效利差高于正常水平的三个因素是否会使利差保持在合理范围或高端，这些因素增长是否有提高利差的前景？ - 净有效利差受业务构成和短期利率上升对可投资资产的影响两个因素驱动；公司试图将利差控制在一定范围内，随着业务向高定价资产转移，目标利差范围从85 - 95个基点调整为90 - 100个基点 [46][47] 问题6: 上述利差目标是否基于当前市场情况和业务组合，对前景有何补充？ - 在波动市场中，某些类型信贷的信用利差会扩大，公司能够在贷款方面利用相对价值；一些新业务和产品线的净有效利差高于往年，虽然规模较小但在增长，短期内将适度促进利差增长 [49] - 以可再生能源项目融资为例 [50]