财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度核心收益为2580万美元，摊薄后每股收益2.37美元，而2021年第四季度为3000万美元，摊薄后每股收益2.75美元；2021年同期为2590万美元，摊薄后每股收益2.39美元。环比下降是由于2021年第四季度出售抵押贷款的520万美元税后收益未再出现、总损失准备金税后净变化110万美元以及运营费用税后增加70万美元，这些因素被净有效利差税后增加280万美元部分抵消；同比下降主要是由于运营费用税后增加200万美元和优先股股息增加150万美元，这些因素被净有效利差税后增加310万美元部分抵消 [14] - 2022年第一季度净有效利差为5780万美元，与2021年第四季度和同期相比约增长7%，主要由新增业务量和现金基础利息收入推动，2021年第三季度收购贷款服务权带来的净票面收益率增加也对同比增长有贡献 [15] - 2022年第一季度运营费用较2021年第一季度增长13%，主要是由于员工人数增加、员工薪酬提高以及软件许可证、信息技术和其他咨询方面的支出增加 [19] - 截至2022年3月31日，总损失准备金为1630万美元，较2021年末略有下降，主要归因于一笔贷款的风险评级上调，部分被新增贷款量抵消 [21] - 截至2022年3月31日，核心资本为12亿美元，超过法定要求4.89亿美元，即66%，核心资本较年末略有增加，主要是由于留存收益增加；一级资本比率从2021年12月31日的14.7%提高到15% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务线约占总未偿业务量的75%，本季度增长约5亿美元，即约3%，主要得益于AgVantage证券和农场与牧场贷款购买计划 [6] - 农村基础设施金融业务线本季度增长近1500万美元，即2%，主要由于贷款购买产品，对一个大型太阳能项目的3500万美元承诺也推动了增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场受到通胀、联邦基金利率上调、未来加息预期以及乌克兰冲突等因素的干扰，农场几乎所有类别的费用都在上涨，谷物、化肥、能源和劳动力价格上涨推动了这一趋势 [7] - 第一季度新发行证券化市场面临挑战，债务资本市场的波动导致证券化市场有所放缓 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为市场的常规发行人，拥有多样化的证券化产品，近期计划逐年缓慢增加发行量，同时专注于为该计划奠定坚实基础 [10] - 公司持续对人员、技术和业务基础设施进行有计划、有思考的投资，以提高能力和效率，设定了有意义的市场份额目标，为此需要实现年度总业务量相对于当前资产水平的增长 [11] - 公司正在进行品牌重塑工作，目前处于早期阶段，希望通过该举措更好地从利益相关者那里获得深入见解，继续巩固其作为美国农村信贷关键二级交易市场的良好声誉 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满不确定性，但公司认为美国农业的整体状况仍然乐观，预计2022年美国农业将实现创纪录的盈利水平 [26] - 公司认为其业务模式在资产负债和业务发起方面具有高度弹性，能够很好地应对市场波动，继续实现稳定的业绩并履行服务美国农业的使命 [51] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提供的信息可能包含有关公司业务战略和前景的前瞻性陈述，这些陈述基于管理层的当前预期和假设，不保证未来表现，实际结果可能与预测存在重大差异 [3] - 公司将讨论某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，相关披露和调整可在公司网站的最新10 - Q表格和收益报告中找到 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 当前政治和经济形势对粮食危机以及公司业务量和信贷质量的影响 - 公司所处环境极不稳定，利率上升和全球事件对大宗商品价格产生重大影响，但美国农业整体前景乐观，预计2022年盈利将创纪录 [26] - 创纪录的谷物价格有助于农民的经济状况，农民仍在进行房地产交易，但利率快速上升带来了一定冲击，食品和农业业务领域的交易量较2021年第一季度有所下降 [28] - 目前信贷质量较强，过去一年农场收入较高，预计2022年农场收入将继续保持强劲，整体信贷质量有望继续保持良好表现，但部分商品领域的经营者可能会面临一定压力 [31] 问题2: 公司在当前市场环境下是否有获得市场份额的机会 - 大宗商品价格快速上涨使农民大量动用运营信贷额度，导致部分银行资产水平意外上升，给资本带来压力，这是本季度末AgVantage业务增加的一个驱动因素 [33] - 收益率曲线变陡分散了公司在长期固定利率抵押贷款方面的核心竞争优势，但公司提供全曲线的利率产品，包括短期可变利率融资，可能会有业务增长机会 [34] - 公司在贷款定价和资产负债管理方面非常严格，能实时反映债务资本市场状况，当竞争对手追赶利率调整时，公司将获得优势 [35] 问题3: 第一季度市场剧烈波动是否需要对现有投资组合的对冲进行调整 - 公司资产负债管理的纪律性使其无需对投资组合的对冲进行调整，公司不持有用于投机目的的衍生品，通过管理衍生品活动几乎可以完全消除利率风险，过去两年采取的一些头寸在当前利率上升环境中对公司有利 [38][39][40] 问题4: 公司的融资成本与国债的对比以及新投资的可用利差情况 - 公司融资成本利差正在扩大，但与竞争对手（如农场信贷融资公司或其他政府支持企业）相比，在曲线的长期端通常高出5至10个基点，作为政府支持企业，在信用利差扩大方面的情况相对其他发行人较好 [42] - 过去两年公司在资本结构和债务融资方面非常有机会主义，有充足的各期限债务融资，可根据市场情况灵活管理利率和债务状况，目前倾向于在市场波动平息后再进行长期融资 [43] 问题5: 服务业务对净利息收益率的影响 - 目前还难以准确估计服务业务对净利息收益率的影响，第一季度农场与牧场业务有动态变化，可能有一定的抵消作用，短期内对97个基点的净利息收益率影响不大，但随着时间推移，预计在三分之一的净增量业务量上，净利息收益率将提高18至25个基点 [45] 问题6: 公司目前效率比率为33%，有未来4至6个季度的支出计划，如何看待将效率比率降至30%以下的目标 - 第一季度效率比率通常较高，这并非异常情况，公司在管理薪酬方面表现较好，与过去年份基本一致，随着时间推移，效率比率将向历史平均水平回归 [47] - 今年对技术和人员的持续投资将使效率比率保持在较高水平，但贷款业务量的增加将使效率比率略有下降，服务业务收购的效率比率相对较高，但随着服务业务带来的利差增加，将有助于降低效率比率，公司有信心将年度效率比率控制在30%以下 [48] - 2021年第一季度效率比率在32% - 33%之间，2020年第一季度在22% - 23%之间，目前并非异常值，公司目标是将2022财年的效率比率降至30%或以下 [49]